来源(yuán)：海(hǎi)通宏(hóng)观(guān)

　　· 概 要·

　　中共(gòng)中央政治局4月28日召开会议(yì)，分析研究(jiū)当(dāng)前经济形(xíng)势和经济工作。今年以来，经济增长好于预期(qī)。不(bù)过当前经济恢复性好转，内生(shēng)动力还不强，需求仍(réng)然不足。所以，稳增长基(jī)调延续，短(duǎn)期政(zhèng)策不太可能转向收紧(jǐn)，但是面对(duì)高质量(liàng)发展要求(qiú)，也(yě)没增量刺激政策(cè)。未来(lái)扩大需求(qiú)主(zhǔ)要依靠(kào)自(zì)发修复消费，主动稳(wěn)定投资。此外，产业(yè)政策方面强调“实体经济”支(zhī)撑，防(fáng)风险(xiǎn)仍然是(shì)重(zhòng)点任务。整体看，二季度经济修复速度或将放(fàng)缓，政(zhèng)策相对克(kè)制 。

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　　政策不(bù)转向(xiàng)

　　本次会议首先强调了(le)今年的成(chéng)绩，即“经济(jì)增长好于预(yù)期”，“市场需求逐步(bù)恢复，经济发展呈现回升向好(hǎo)态势(shì)”。从一季度公布的数据(jù)看，确实好于去年四(sì)季度时的预期。但随后(hòu)会议也(yě)提到“经(jīng)济运行好转主要是恢复性的，内生动力还不强(qiáng)，需(xū)求仍然不足”。这也使得经济(jì)转型升(shēng)级(jí)面(miàn)临新的阻力，推动高质量发(fā)展仍需要克服不(bù)少(shǎo)困难挑战(zhàn)。

　　我们的(de)理解是，一季度GDP同比(bǐ)增(zēng)速为4.5％，相(xiāng)比去(qù)年(nián)四季度有明显改善，但(dàn)距离疫情之前2019年的6％附近的增速，还有较大的差距。所(suǒ)以，经济仍需政策呵护。尤(yóu)其是一(yī)季(jì)度(dù)降准(zhǔn)后，就业(yè)压力仍(réng)然存在，我们认为政策(cè)短期不会(huì)转(zhuǎn)向收紧。“恢(huī)复(fù)和(hé)扩(kuò)大需求(qiú)”是当前经济持续(xù)回升向好的关(guān)键所(suǒ)在。

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　　稳(wěn)增长：也没增(zēng)量刺激

　　面对高(gāo)质量的发展要(yào)求，会议强调经(jīng)济要(yào)实现(xiàn)“质的(de)有效提升”和“量(liàng)的热量怎么换算成卡路里？1kj等于多少卡路里呢，1kj是多少卡路里计算器合理增长”。这一点(diǎn)和去年(nián)经(jīng)济工作会议(yì)精神一致。这也意(yì)味着(zhe)稳增(zēng)长不会通(tōng)过(guò)强刺激(jī)的(de)方式(shì)，而(ér)是统(tǒng)筹推动“经(jīng)济运行持续好转(zhuǎn)”、“内生动力持续增强”、“社会预期持续改善”、“风(fēng)险隐患持续化(huà)解(jiě)”。

　　对于(yú)稳增长的方式(shì)，会(huì)议要求“把发挥政策(cè)效力和(hé)激发经营主体活力结合(hé)起来”。我们的理解是(shì)，下一阶段更多(duō)通过激(jī)发市场化的力量(liàng)去(qù)推动经济修复，通过改(gǎi)革开放的方式激发高(gāo)质量(liàng)的增长。所以(yǐ)会议指出，要坚持“两个毫不动摇”，破除影(yǐng)响各类所有制企业公平竞争、共(gòng)同发展的法(fǎ)律(lǜ)法规障碍和(hé)隐性壁垒。各类(lèi)企(qǐ)业(yè)都(dōu)要依法(fǎ)合规(guī)经营。要下决心从根本上(shàng)解(jiě)决企业账(zhàng)款拖(tuō)欠问题。总体而言(yán)，政策刺激空间有限，主要还(hái)是(shì)以提振信心和预期、激发活力(lì)为主要手段，让经(jīng)济自发的内生(shēng)修复(fù)。

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　　扩需(xū)求：自发修复(fù)消费(fèi)，主(zhǔ)动(dòng)稳定投资

　　会议(yì)提出，积极的财政(zhèng)政策要“加力提效(xiào)”，稳健的货币政策要(yào)“精(jīng)准有(yǒu)力”，延续了去年12月(yuè)会议的表(biǎo)述。对(duì)于政(zhèng)策的要求，本次会议强调“形成扩大需(xū)求的(de)合力”，而去年12月会(huì)议的(de)相关(guān)表述是“加强(qiáng)各类(lèi)政策协调配合”，这说明扩大需(xū)求是未来(lái)的政策重心。

　　一方面，自(zì)发修复消费(fèi)。“要多渠道(dào)增加城乡居(jū)民收入，改善消费环(huán)境，促(cù)进(jìn)文化旅游等服(fú)务消费”。提(tí)高消(xiāo)费，主要还是靠居(jū)民劳动收入的(de)自然修复。另一方面，主动稳定投资(zī)。尤其是基建(jiàn)投资(zī)，是政府主动稳(wěn)增长的重点(diǎn)。会议提到(dào)，在超大(dà)特大城市积(jī)极稳步推(tuī)进城中村改(gǎi)造(zào)和“平急两(liǎng)用”公共基础设施建设(shè)。

　　此 外， 会议强调，要(yào)把吸(xī)引外商投资放在更加重要的(de)位置，稳住外贸外资基本盘。要支持有条件的自(zì)贸(mào)试验区和自由贸易港对(duì)接(jiē)国际高标准经贸规则，开展改革开(kāi)放先行(xíng)先试。

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　　产业(yè)发展：看重实体经济

　　会议强调，加快(kuài)建(jiàn)设现代化产(chǎn)业体系(xì)要以“实体经济”为(wèi)支撑(chēng)。我们(men)的理(lǐ)解是，产业政(zhèng)策(cè)的重点(diǎn)是“实体经(jīng)济”，这里的(de)实体经济并不(bù)是整个GDP，而(ér)是(shì)和“虚(xū)拟经济”相对(duì)应的。

　　会议明确(què)“要夯实(shí)科技自立自强根基，培育(yù)壮大新动能”；“要巩固和扩(kuò)大新能源汽车发展优势(shì)，加快推进充电桩、储能等设施建设和配套电网改造”。会议指出“要重(zhòng)视(shì)通用人工智(zhì)能发展，营造创新(xīn)生(shēng)态”，也提到了“重(zhòng)视防范风(fēng)险”。我们认为(wèi)，人工智能发展到一定程度，监管措(cuò)施(shī)也必(bì)然会(huì)跟上。此(cǐ)外，在互(hù)联网领域(yù)，要推(tuī)动(dòng)平台企业规范健康发展(zhǎn)，鼓励头部平台企(qǐ)业(yè)探索创新。

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　　防风险也(yě)是重点(diǎn)

　　会议(yì)提(tí)出，“统(tǒng)筹(chóu)做好中小银行、保险和信(xìn)托机构改(gǎi)革化(huà)险工作”；再次强调房住不(bù)炒，“做(zuò)好(hǎo)保交(jiāo)楼、保(bǎo)民生、保(bǎo)稳定工作”；“要加强地方政府债务管理，严(yán)控新增隐性债务”。我们(men)认为，房(fáng)地产产业链、中小金融机构(gòu)的风险出清，仍是大(dà)势所趋，地方债务的风险也需要化解。所(suǒ)以(yǐ)今年(nián)和去年(nián)最大热量怎么换算成卡路里？1kj等于多少卡路里呢，1kj是多少卡路里计算器的不(bù)同(tóng)是疫情影(yǐng)响减(jiǎn)弱，其(qí)他方面(miàn)的经(jīng)济问题依然(rán)是存在的。

　　整(zhěng)体看，二(èr)季(jì)度经济修复速度或(huò)将放缓，政策(cè)相(xiāng)对克制(zhì)。

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