北京时间周五晚(wǎn)间(jiān)，备受关注的4月(yuè)美(měi)国非农数(shù)据出炉，其中新增就业(yè)25.3万(wàn)人，高于(yú)预期(qī)的18万人，打断(duàn)了此前两(liǎng)个月连续环(huán)比下降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更(gèng)受(shòu)关(guān)注的平均小时工资环比(bǐ)上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上(shàng)个月略有上(shàng)升。

　　可以被视(shì)作利好的(de)是，美(měi)国劳工部将今年2月和3月非农数(shù)据均大幅下修超7万(wàn)人，至(zhì)24.8万和(hé)16.5万人。

　　随(suí)着焦点转(zhuǎn)换，本周持续(xù)承压的美国地区银(yín)行股也(yě)获得喘息的(de)机会。截至发稿，周五盘前西(xī)太平洋合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平(píng)线(xiàn)国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短(duǎn)线急(jí)挫逾10美元/盎司(sī)；美元(yuán)指数短线拉(lā)升35点(diǎn)；美国10年期国债收(shōu)益率(lǜ)上升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄(huáng)金期(qī)货(huò)6月(yuè)合约收(shōu)于(yú)2024.8美(měi)元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅(fú)为(wèi)1.13％。

　　物产中大期货高级(jí)宏观分析师周之云告诉期货日(rì)报记者(zhě)，周五晚间公布的(de)非农数据远高于前值且显著偏离投行们预测的中值(zhí)。此前公(gōng)布的(de)ADP数据在3月(yuè)份增加14.2万(wàn)人后(hòu)，4月增长(zhǎng)了29.6万(wàn)人，增长幅度达(dá)到9个月以来的最(zuì)高(gāo)水平。

　　记者注意(yì)到(dào)，美国4月非农数据公布后，美股期货短线走低，美元指(zhǐ)数短线拉(lā)升，贵金属下跌。尽管科技和金融行业持续裁员，但(dàn)不断下降(jiàng)却仍(réng)然高企的(de)劳动力(lì)需远远抵(dǐ)消(xiāo)了裁员(yuán)的(de)影响，也超过了(le)信(xìn)贷(dài)紧缩带(dài)来的大约2.5万招聘减少。4月非(fēi)农(nóng)就业(yè)的季节性(xìng)因素相(xiāng)对于新(xīn)冠大(dà)流(liú)行前也有了有利的发(fā)展，为就业人数的增(zēng)长提供了(le)5万—10万(wàn)人的支(zhī)持。

　　“不过(guò)，我(wǒ)们还(hái)是应该对就业(yè)数(shù)据保持一定的谨慎，因为本周早些时候，美国3月(yuè)份(fèn)的就业机会和劳(láo)动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续(xù)下(xià)降，为(wèi)连续(xù)第三个(gè)月下(xià)跌，创下2021年5月以来(lái)最低。JOLTS现(xiàn)在确(què)实(shí)指向了与其(qí)他劳动力市(shì)场数据相同(tóng)的(de)方向：劳动力市场正(zhèng)在降(jiàng)温。包括最近几(jǐ)周的首次申请失业金人(rén)数(shù)也呈(chéng)现上(shàng)升(shēng)趋势。”周(zhōu)之(zhī)云说。

　　从(cóng)趋势上看，周之(zhī)云认为，加息(xī)会导致消费者信贷和企业融资成本上升(shēng)，进(jìn)而迫使雇(gù)主削减支出(chū)包(bāo)括裁员等，从而减缓经济增(zēng)长。短期强劲的非农就业数据会让市场(chǎng)对于(yú)下半年货币政(zhèng)策放松进程(chéng)有所(suǒ)改变(biàn)，进而对商品的流动性(xìng)溢(yì)价部分有所减(jiǎn)少，但从(cóng)中长期(qī)来看，美国会继续朝着衰退(tuì)的方向前进(jìn)，后市(shì)继续看好贵(guì)金属的表现。

　　非农数(shù)据公布后，贵金属(shǔ)进入(rù)调整期？

　　“4月非农就(jiù)业新增人数超预期将引导(dǎo)贵金属(shǔ)步入调(diào)整。对(duì)于贵金属而言，3—4月的大幅冲高(gāo)主(zhǔ)要受益于其金融属性，尤(yóu)其(qí)是市场预计(jì)5月是美联储最后一次加息，且预计9月(yuè)之后可能(néng)降(jiàng)息(xī)，这导致美元名义(yì)利率回落，在通胀温(wēn)和回落的情况(kuàng)下，美元实际利率有(yǒu)了明显的下(xià)行。”广州金控期货研究所副总(zǒng)经理程小勇说。

　　记者(zhě)注意到(dào)，5月3日(rì)，美联储议息会议如期加息25个基点，将(jiāng)政策利率联邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔在记者发(fā)布会上的讲话暗示(shì)加息(xī)临近尾声，因此美元(yuán)指数和美债收益率大幅回落。

　　然而，美联储会后声明表示，委(wěi)员(yuán)会(huì)将密切(qiè)关(guān)注(zhù)未来(lái)发(fā)布(bù)的信息，并评估其对货币(bì)政策的影响(xiǎng)，且(qiě)鲍威尔在新闻发布会上表示，美(měi)联储焦点(diǎn)仍在双重使命上。这意味着美联储(chǔ)是否结束加(jiā)息需要看到通胀明显回(huí)落。至于是否要开始降息，需要看到(dào)就业市(shì)场出现明显恶化。从历史经验来(lái)看，美联储加息(xī)看通(tōng)胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金属(shǔ)分析师从(cóng)姗姗告诉(sù)记者，美国银行(xíng)业风波(bō)持续发酵、经济走弱预期(qī)升温叠加市场(chǎng)预期美联储(chǔ)年(nián)内或将降息，贵金属振荡偏强(qiáng)运行。美(měi)国就(jiù)业数(shù)据超预期(qī)，美债收益(yì)率、美(měi)元指数走高，贵金属(shǔ)短线大(dà)幅下挫(cuò)。这份超预期的(de)非农(nóng)报告，这让美联储(chǔ)陷入困境(jìng)，美联(lián)储(chǔ)希望暂(zàn)停(tíng)加息，甚至可能很快就需要降息，但(dàn)就(jiù)业市场并不(bù)配合，美国就业市场依然(rán)强劲，美联储可(黑玛瑙和红玛瑙哪个好，黑玛瑙为什么又叫短命石kě)能在长(zhǎng)时间内维持高利率。

　　光大期(qī)货贵金(jīn)属(shǔ)分析(xī)师(shī)展大鹏告诉记者，4月美(měi)国非(fēi)农(nóng)就(jiù)业数据和(hé)时(shí)薪增速全面超预期，表明美国当前劳(láo)动力(lì)市场仍十分强劲，美联储控通胀压力(lì)加大，这也就(jiù)意味(wèi)着(zhe)美联储可能会(huì)在较(jiào)长时间内维持高利(lì)率环(huán)境(jìng)，且6月(yuè)再次(cì)加(jiā)息的预期开(kāi)始回升。

　　“美国非农数据(jù)强于(yú)预期或(huò)在短期提(tí)振(zhèn)美(měi)元指数和美(měi)债(zhài)收益率(lǜ)，从而打压(yā)贵(guì)金属的涨势，但中(zhōng)期看，美联(lián)储(chǔ)5月会议(yì)加息(xī)25BP后(hòu)暗(àn)示停止加息，货(huò)币政策进入新阶(jiē)段，市场(chǎng)将加大对下半(bàn)年降息的博弈(yì)，贵(guì)金(jīn)属将获(huò)得(dé)提振(zhèn)而走(zǒu)强，使(shǐ)均值平台不断上移。”广发期货贵金属研究(jiū)员叶倩宁(níng)表(biǎo)示(shì)。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储停止降息(xī)后的表现来看，尽管(guǎn)此后美国(guó)经济仍市场偏强运(yùn)行(xíng)一段(duàn)时间，失(shī)业(yè)率(lǜ)继续走低，但美联储并(bìng)未再次加息，而贵金(jīn)属(shǔ)则在美(měi)债收益率持续下行(xíng)的情况下，呈现振荡走强的趋势。但当前情况(kuàng)不同的是，通胀(zhàng)率相对(duì)更高，而黄金价格对(duì)降息(xī)并未提(tí)前预期更多。

　　虽然目(mù)前(qi黑玛瑙和红玛瑙哪个好，黑玛瑙为什么又叫短命石án)距离降息仍有(yǒu)时间，美联(lián)储表(biǎo)示美国(guó)银行系(xì)统仍(réng)健康(kāng)并(bìng)有(yǒu)弹性，但高利率环境(jìng)下美国银行(xíng)系(xì)统风险并未(wèi)解(jiě)除，在第一共和银行宣布被接管收购(gòu)后(hòu)，因银(yín)行业长期存在的弱点(diǎn)，又有(yǒu)多家(jiā)区(qū)域性银(yín)行出现股价暴跌。存款仍在(zài)持续流出使银行融资成本正在攀升，信贷收紧将不断向实体经(jīng)济蔓延，美国(guó)2023年一(yī)季(jì)度实际(jì)GDP年化(huà)环比(bǐ)增长1.1％，不仅比去年(nián)四(sì)季度2.6％的增速大幅放缓，而(ér)且(qiě)远不及预期的1.9％，具体看企业投(tóu)资(zī)和(hé)库存对GDP拉动转(zhuǎn)负，但(dàn)消费的拉动上升反映出一定的韧性。未来随(suí)着经济下行压力(lì)不断上升，市场预(yù)期(qī)下半年(nián)美国GDP将出现负增长。“总体(tǐ)上在风险和(hé)衰退的共同(tóng)影响(xiǎng)下，美(měi)债收(shōu)益率和美元指数(shù)将持(chí)续承压，避险需求提振下(xià)，贵金属价格有望再创历(lì)史新高，长(zhǎng)线可(kě)维持逢(féng)低买(mǎi)入配(pèi)置思(sī)路(lù)，短线则可买入黄金和白银虚值看涨期权(quán)把握突破行情(qíng)。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小勇介(jiè)绍说，从黄金的供需数据来看，黄金的需求(qiú)实际上是(shì)明显下降(jiàng)的。世(shì)界黄金(jīn)协会公布的数(shù)据显示，今(jīn)年第一季度剔除场外交(jiāo)易的全球黄金需求下降(jiàng)13％至(zhì)1081吨，虽然各国央行和中国消费者(zhě)需求较高(gāo)，但其(qí)余投(tóu)资者购买量(liàng)的减少抵(dǐ)消了这一增长。其中对黄金价格其关键(jiàn)作用的黄金(jīn)投(tóu)资需在一(yī)季度同(tóng)比下降50％左(zuǒ)右，较去年四季度有(yǒu)所增长，大(dà)约(yuē)为(wèi)273.74吨，去年(nián)同期高(gāo)达(dá)558.41吨。其(qí)中，实(shí)物(wù)金条(tiáo)和硬币方(fāng)面的黄金需求(qiú)为(wèi)302.41吨(dūn)，高于去(qù)年同期(qī)的287.74吨，但低(dī)于去(qù)年四季度(dù)的340.25吨；黄金ETF及类似产(chǎn)品需求下(xià)降28.67吨，去年同期高(gāo)达(dá)270.67吨。白银方面，由于(yú)美国经济指(zhǐ)标(biāo)耐用品订单(dān)等指标走弱(ruò)，商品属性更(gèng)强的(de)白银因需求受经(jīng)济下行拖累而涨幅受限。因此，金银(yín)比价大概率继续攀升。世界白银(yín)协会预计(jì)2023年白(bái)银实物消费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联(lián)储加息25个基点在议息前已经被充分计提，议息前的谨慎转变为(wèi)议息(xī)后的乐观，因此黄(huáng)金市场一(yī)度(dù)表现为(wèi)极为(wèi)乐观，伦敦现货黄金甚至(zhì)创出了历(lì)史新(xīn)高。

　　“目前欧美央行加(jiā)息靴(xuē)子(zi)落(luò)地(dì)，且银(yín)行(xíng)业(yè)风险仍在蔓(màn)延，避险情绪提振贵金属价(jià)格。此外，随着经济走(zǒu)弱预期升温，预计美联储下半年大概(gài)率(lǜ)暂停加息并将进入(rù)降息周(zhōu)期，实际利率(lǜ)或将继续下(xià)行，贵金属(shǔ)中长期仍具有较高配置价(jià)值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为(wèi)，对于黄金(jīn)而言(yán)，市(shì)场寄希望于美联储最(zuì)后一次加息落地然后转降息预期，从(cóng)而刺激价(jià)格继续高(gāo)走，从(cóng)这个角度(dù)考虑黄金确实存(cún)在(zài)恢复上行(xíng)趋势的可能性。但当前美(měi)通胀仍在高(gāo)位，美联储货币紧缩动(dòng)作并(bìng)没有结束，官员们(men)的讲(jiǎng)话仍偏(piān)鹰派，5％的利率可能(néng)会(huì)维系较长一段时间，且高利(lì)率环境到底会(huì)对经济和金融市场产生怎样的影响也未可知，因此在当前看多(duō)观(guān)点出奇一致，且海外看多头寸比较(jiào)拥挤的情况下，对待金价节节攀高(gāo)的观点谨慎为上。

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