昨天深夜(yè)，美国(guó)债务上(shàng)限谈判(pàn)突(tū)然中止(zhǐ)！

　　当地时(shí)间周(zhōu)五上午，美国(guó)共和党债务上(shàng)限谈判代表格(gé)雷(léi)夫斯与白宫代表举行闭(bì)门会议(yì)，但会(huì)议开始后不久就突然离开。格雷夫斯(sī)说(shuō)：白宫谈判(pàn)代(dài)表实在不可(kě)理喻(yù)，目前谈(tán)判处于“暂停”状态。格雷(léi)夫斯强调(diào)，他不(bù)知道双方是否会在周五(wǔ)或周末再次会面(miàn)。

　　谈(tán)判遇阻的消息传出(chū)后，三大(dà)美(měi)股指集(jí)体转跌。

　　不过，美(měi)联储主席鲍威(wēi)尔(ěr)传出了有望暂停加息的鸽(gē)派(pài)信号(hào)。鲍威尔称，银行(xíng)业的压力可能影响联储的利率路径(jìng)，若源于银行业(yè)危机的(de)信贷环境收紧导(dǎo)致经济(jì)放缓，美联储可能不(bù)必让(ràng)利率升到原应有的高位。

　　交易(yì)员目前预计，美联(lián)储6月(yuè)份加息(xī)25个(gè)基(jī)点的可能性(xìng)为(wèi)22.4％，低(dī)于一天前的35.6％，与此(cǐ)同时，交易(yì)员预计美联储下月(yuè)将利率维持(chí)在(zài)5％至5.25％区间的可能(néng)性为(wèi)77.6％。与(yǔ)美联储(chǔ)主席鲍威(wēi)尔的讲话相(xiāng)比(bǐ)，交易员似乎更受债务(wù)上限事(shì)态(tài)发(fā)展的影(yǐng)响。

　　鲍威尔讲话(huà)期间，美股跌幅(fú)收窄(zhǎi)；美债价格跳涨、收(shōu)益率(lǜ)跳水，对利率前景敏感的(de)两年期美债收益率(lǜ)迅速远离他讲话前(qián)所创的两个月来高位，一度较高位(wèi)回(huí)落(luò)超过10个(gè)基点；美元指数刷(shuā)新日低，加速跌离周四所创的(de)3月末以来(lái)高位。鲍威尔(ěr)讲话结束后(hòu)，美债(zhài)收益率逐步回升，全(quán)天攀升收(shōu)官，美股和美(měi)元的跌势(shì)未改。

　　最终，美股周五高开低走，受债务上限谈判(pàn)暂停(tíng)拖累三大股(gǔ)指盘中转跌，道指收(shōu)跌(diē)约(yuē)110点，纳指(zhǐ)收跌0.24％，标(biāo)普500指(zhǐ)数收跌0.15％。KBW银(yín)行指数收(shōu)跌近1％，热(rè)门中概股走势分化，蔚来涨(zhǎng)超(chāo)3％，理想、新东方涨超(chāo)1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡(fēi)、京东跌超2％。

　　商(shāng)品方(fāng)面，有色金(jīn)属大多上(shàng)涨，伦(lún)锌涨约2％，伦(lún)铜、伦镍也反(fǎn)弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三日(rì)。本周(zhōu)基(jī)本金属涨(zhǎng)跌(diē)各异。伦镍跌超4％，在上周跌超9％后继续(xù)领跌，和(hé)跌(diē)近(jìn)3％的伦(lún)锌(xīn)连跌两(liǎng)周。而(ér)伦锡和伦(lún)铝都涨超2％，扭转(zhuǎn)三(sān)周连(lián)跌势头(tóu)。伦铅涨(zhǎng)约0.9％。伦铜周(zhōu)五收盘大致持平一周前水平，都止住四周连跌之势。

　　纽约黄金期货反(fǎn)弹，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司(sī)，本周累计下跌1.89％，创2月3日一周以来最大周(zhōu)跌幅，在连(lián)涨两周(zhōu)后连跌两(liǎng)周(zhōu)。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美(měi)元/桶；布伦特7月(yuè)原油(yóu)期(qī)货收跌(diē)0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四周连跌。

　　北京时(shí)间今晨六点，有(yǒu)最新消息称，美国白宫(gōng)谈(tán)判代(dài)表已抵达会(huì)场(chǎng)，准(zhǔn)备继续(xù)进(jìn)行债务上限谈判。

　　美国国会(huì)众议(yì)院议长麦卡锡表示，共和党人将(jiāng)于北京(jīng)时间今(jīn)天上午重返谈判桌(zhuō)，恢复(fù)债务谈判。麦(mài)卡(kǎ)锡称，动用宪(xiàn)法(fǎ)第(dì)14修正(zhèng)案来绕(rào)开债务上(shàng)限(xiàn)解决不了任何问题(tí)，将阻止拜登推动的(de)增加政府开支(zhī)行动。

　　值(zhí)得(dé)注意的(de)是，美国财(cái)政(zhèng)部现(xiàn)金余额截至5月18日进(jìn)一步(bù)降至573亿美(měi)元(yuán)。截至5月17日，美国财政(zhèng)部(bù)财政紧急措施余(yú)额还剩下920亿美(měi)元(yuán)。

　　鲍威尔(ěr)：美国通胀远远高于2％目标，鉴于信贷压力可能无需继续加(jiā)息(xī)

　　当地时间周五（北京时(shí)间今(jīn)天(tiān)凌晨(chén)），美联储(chǔ)主(zhǔ)席鲍威尔出(chū)席名为“货币政(zhèng)策(cè)观点”的小组讨论。市场关注他提(tí)供的(de)利率路径线索。

　　鲍威(wēi)尔强调，“美国通胀远远高(gāo)于我们2％的目标”，若抗(kàng)通(tōng)胀失败，将(jiāng)造成漫长的痛苦。他称(chēng)，FOMC“强有力地致力(lì)于”让通胀重返目标2％的承(chéng)诺，物价稳(wěn)定是经济保持强劲的根基。

　　但鲍威尔同时发表鸽派信号称(chēng)，自己(jǐ)倾(qīng)向于(yú)支(zhī)持(chí)6月(yuè)会议暂不加息，而且(qiě)银行业(yè)危机导(dǎo)致的信贷条件收紧，可能意味着美联储峰(fēng)值利率将低于预期(qī)：“鉴于信(xìn)贷(dài)压力(lì)可(kě)能对经济(jì)增(zēng)长、就业和(hé)通胀(zhàng)造成的负面(miàn)影响，可(kě)能无需(xū)（继续）加息至(zhì)那么(me)高的水(shuǐ)平就能成功(gōng)打压通胀(zhàng)。美联储在收紧(jǐn)货币政(zhèng)策方面(miàn)已取得长足进步，政策立(lì)场现在(zài)是(shì)对经济增长具有(yǒu)限(xiàn)制(zhì)性的。做太多与做太少的风险正变(biàn)得更加平衡。我们面临(lín)着迄今为(wèi)止收紧政策的效应滞后，以及近期银行业压(yā)力导致的(de)信贷收紧程(chéng)度等多重(zhòng)不确定性。有鉴(jiàn)于此，美联储有能力观察更多数据和(hé)未来前景的演变，然后再(zài)决定可能需要(yào)提(tí)高多(duō)少利率。”

　　同时，鲍威(wēi)尔也(yě)强(qiáng)调季度经济预测的准(zhǔn)确度(dù)通常存在挑战，他上述提(tí)到(dào)的观点及(jí)其能实现的程度也都存在不(bù)确定性，理(lǐ)由(yóu)是“未(wèi)来前景面(miàn)临着历(lì)史性高企的不确定性(xìng)”，因此：“FOMC尚未就(jiù)货币政策应进一步收紧多少而作出决定(dìng)。”

　　有分析称(chēng)，这(zhè)说明银行业(yè)危机后，鲍威尔开始(shǐ)释放“保持(chí)耐心(xīn)”的利率(lǜ)路径信号。“新美联储通讯(xùn)社”Nick Timiraos也称，鲍威(wēi)尔(ěr)点(diǎn)明银行业压力将影响货币决策。

　　产业供(gōng)需(xū)结(jié)构预期(qī)转(zhuǎn)弱(ruò)，纯碱(jiǎn)、玻(bō)璃连(lián)续下(xià)行(xíng)

　　近期纯碱和玻璃期货持续走(zǒu)弱，昨(zuó)日(rì)纯碱(jiǎn)和玻(bō)璃期(qī)货继续深跌(diē)，盘中纯碱(jiǎn)2306合约(yuē)触及跌停。昨日盘后，郑商所(suǒ)发布(bù)公告，自(zì)2023年5月23日当晚夜盘交易时起，纯碱(jiǎn)期货2309合(hé)约的日内平今(jīn)仓(cāng)交易(yì)手续费标准(zhǔn)调整为3.5元(yuán)/手(shǒu)。

　　究其(qí)原因，宝城期货研究(jiū)所负(fù)责人闾(lǘ)振兴表示，主要有(yǒu)三方面(miàn)：一(yī)是产业供需结构(gòu)预(yù)期转弱；二是宏(hóng)观环境不乐观；三是(shì)交易者在对冲操作中将纯(chún)碱玻璃作为空头配置。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏弱，但南华研究院(yuàn)能化分(fēn)析师李嘉豪认为(wèi)，各自的原(yuán)因并不相(xiāng)同。纯碱(jiǎn)周(zhōu)五跌幅(fú)较大的主要原因在于远兴投产的消息面刺激，使得(dé)盘面出现较大跌幅。除此之外，本周检(jiǎn)修(xiū)量增加，库存依旧累库，可见下游的持货意愿依(yī)旧较差。纯碱上周到港5万吨(dūn)，对供需(xū)关系也(yě)存在(zài)一定的影响。在现货松动、投(tóu)产(chǎn)预期、库存(cún)累库的影响下，纯(chún)碱价格持续下滑。

　　“而对于(yú)玻(bō)璃，主要原(yuán)因在(zài)于前期（3月和4月）需求较旺，下游补库(kù)至环比高位。”他说，短期价格松动，中下(xià)游的备(bèi)货情绪(xù)出现(xiàn)一定的(de)谨慎或者(zhě)恐高的情(qíng)形，因此产销出现了(le)较为明显的(de)下滑。在现货松动、产销较弱的局面(miàn)下，玻璃的价格跌幅较(jiào)为明显。

　　从产业供需结构看，浙商(shāng)期(qī)货分(fēn)析(xī)师(shī)江文敏具体(tǐ)介绍，纯碱(jiǎn)方(fāng)面(miàn)，近期主要市场交易点是远兴能源新增投产。昨日，远兴能源(yuán)1号线正式点火，新增天然碱产能150万(wàn)吨，后续(xù)2号(hào)线原计划(huà)于6月点火(huǒ)投产，产能为150万吨天(tiān)然碱，3A号线原计(jì)划于9月份出(chū)产品，产能为100万吨天然碱，3B号线(xiàn)原计划于9月份出产品，产能为100万(wàn)吨(dūn)天然碱和40万(wàn)吨小苏打(dǎ)。远(yuǎn)兴能(néng)源的天然碱预计生产成本在1000元(yuán)/吨以(yǐ)内。纯碱盘面在大量新增产能(néng)和低成本(běn)纯碱的叠加作(zuò)用下持续走低，周五又逢(féng)远兴(xīng)能源点火的信息落地，市场看空情绪高涨，推动盘面下(xià)跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱的供需结构(gòu)在9月会发生变(biàn)化，这是市场早已预期(qī)的，市场(chǎng)也已充分计价，这(zhè)一点从9月合约的深贴水可以得到验证。在这个供需转宽松的预期下，产业链开始形(xíng)成负反馈(kuì)，纯(chún)碱(jiǎn)现货价格也出现崩塌，这一(yī)点从近月合(hé)约的(de)跌幅和现(xiàn)货向(xiàng)期货回归的方式(shì)收敛基(jī)差(chà)上可以(yǐ)得(dé)到验证。

　　而(ér)玻璃方面，江文敏表示，近(j戴自动蝴蝶去上班感受，被要求带着玩具上班ìn)期市场主要交(jiāo)易点(diǎn)是需求转弱，供应上升。因为(wèi)玻璃深加(jiā)工厂缺乏强有力的(de)订单支撑，5月中旬订单天数为16.4天，与4月底相比减少(shǎo)0.1天(tiān)。深加工厂原片库存天数5月中旬为21.5天，与4月(yuè)底相比减少1.73天。从历(lì)史数据来看，原片库存(cún)偏高，补库意(yì)愿相比4月降低。从(cóng)玻璃(lí)产销数(shù)据来看，5月沙(shā)河地区产销(xiāo)数据平均为65％，湖北地区产销(xiāo)数据平(píng)均为(wèi)73％，华东(dōng)地区(qū)产销数据平均为82％，相比于3月及4月的数据，5月份产(chǎn)销数据大幅下滑(huá)。5月还要新增日熔(róng)量(liàng)3050吨，6月将新增日熔量3150吨，8月减少日熔量400吨，9月新增日熔量1200吨，10月减(jiǎn)少日(rì)熔量1000吨(dūn)。预(yù)计2023年9月份玻(bō)璃日熔量(liàng)达到(dào)巅(diān)峰(fēng)，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一直都比较弱(ruò)，主要是高库(kù)存(cún)和(h戴自动蝴蝶去上班感受，被要求带着玩具上班é)低需(xū)求逻辑。”闾振兴说，4月(yuè)中下(xià)旬玻璃(lí)价格在去库逻辑下出现过反弹，但(dàn)反弹后利润改(gǎi)善很(hěn)多(duō)，加之(zhī)终端表现并不乐观，因此又出现大(dà)幅回落。

　　从(cóng)宏观因(yīn)素看(kàn)，闾(lǘ)振兴介绍，在欧美经济衰(shuāi)退预(yù)期、国内(nèi)经(jīng)济复苏不及预期(qī)的背景(jǐng)下，整个工业(yè)品价格承压(yā)，纯碱此(cǐ)前强势的中观逻辑终敌不(bù)过疲弱(ruò)的(de)宏(hóng)观逻辑。从持仓(cāng)上看(kàn)，部分市(shì)场资金在做强弱对冲(chōng)，而(ér)纯碱和玻璃正(zhèng)是(shì)空头配置，强(qiáng)化了二(èr)者的弱(ruò)势。

　　纯碱、玻(bō)璃弱势或将持续(xù)

　　对于(yú)后市，李嘉(jiā)豪(háo)表示，纯碱主要关注检修是否能带来现货价格短期的企稳，但中长期价(jià)格(gé)下跌(diē)至成本线为大概(gài)率事件(jiàn)。“从商品格局看(kàn)，纯碱投产(chǎn)后必然走向(xiàng)过剩，而短(duǎn)期检(jiǎn)修(xiū)的(de)兑(duì)现(xiàn)有限，因此检修仅(jǐn)为长(zhǎng)期趋势(shì)下的扰动，商品从偏紧(jǐn)到(dào)过(guò)剩的周(zhōu)期中，价格趋(qū)势预计继(jì)续向下。”他说，对于(yú)玻璃，需要等待的则是(shì)中下(xià)游的备货意愿何时(shí)能够起来：一(yī)是等待(dài)下游的原料(liào)库存消耗，二是对(duì)未(wèi)来的需求是否(fǒu)存(cún)在(zài)旺季的预(yù)期。短期来看，下(xià)游(yóu)以消耗(hào)前期库存为主，需求缺(quē)乏弹性(xìng)，价格预期偏弱。后市关注(zhù)在需求存在缺口(kǒu)的(de)情(qíng)形下，7月订单是否依旧具有连续性。

　　中期来看，闾振(zhèn)兴(xīng)认为，除非(fēi)价(jià)格开始冲击(jī)成本，或是(shì)供需(xū)上有重大改(gǎi)变，否则纯碱和玻(bō)璃依(yī)然维持弱势。“短期则还是要(yào)关注持仓的变化，短线资(zī)金(jīn)离(lí)场或(huò)使(shǐ)得低位波动(dòng)加大(dà)。”他说，止(zhǐ)跌可以关(guān)注两(liǎng)个(gè)指标：一是基差不再是以(yǐ)现(xiàn)货下跌方式来修复(fù)；二是月供需(xū)预期(qī)博(bó)弈(yì)相对明朗，基差企(qǐ)稳(wěn)。

　　分品种(zhǒng)看(kàn)，江文(wén)敏表示，纯碱(jiǎn)后市仍(réng)将维持弱(ruò)势，可(kě)重点(diǎn)关注远(yuǎn)兴能源的后续投(tóu)产进(jìn)展、碱价降价幅度戴自动蝴蝶去上班感受，被要求带着玩具上班(dù)。若远兴能源(yuán)后(hòu)续(xù)投产推迟，则盘(pán)面或(huò)将维稳(wěn)振荡；若(ruò)联(lián)碱(jiǎn)厂、氨(ān)碱厂大力挺(tǐng)价，则盘面(miàn)也(yě)或将维稳。

　　玻璃方(fāng)面，他(tā)认为，后(hòu)市弱势也将(jiāng)继续保(bǎo)持，中长期(qī)则(zé)视终端需(xū)求变(biàn)动来判断是否维持弱势，可重点关注(zhù)下(xià)游深(shēn)加(jiā)工订单情况、地(dì)产施工端情况。若后期地产施工端主体(tǐ)封(fēng)顶数量(liàng)较(jiào)多，那(nà)么玻璃的(de)需求量将(jiāng)抬升(shēng)，下(xià)游深加工订单数量也将因(yīn)此抬升，盘面(miàn)或维稳。

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