如(rú)果要论二季度迄今，全球股票市(shì)场中最为(wèi)靓丽的一道“风景线”，那(nà)么显然非日(rì)本股市莫属！

　　周(zhōu)五(wǔ)（5月19日），日经225指数进一步(bù)强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早些时候(hòu)，东证指数已(yǐ)经率先创下(xià)了1990年8月3日以来的最高(gāo)收盘点位(wèi)。

　　多组对比可以显示出日(rì)股今年以来的强势：东证指数年内已累计(jì)上涨了逾15％，远远超过了标(biāo)普500指数约(yuē)9％的涨幅(fú)。截止(zhǐ)本(běn)周(zhōu)三，追(zhuī)踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内(nèi)已上(shàng)涨了11.8％，而追踪(zōng)标(biāo)普500指(zhǐ)数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短到二季(jì)度迄今的短短一个半月，日股的涨(zhǎng)幅更是在全球主(zhǔ)要(yào)股(gǔ)指(zhǐ)中几无敌手……

　　日股为何能一(yī)举领涨全球(qiú)？对于许多国际市(shì)场的(de)投资者(zhě)而言(yán)，近(jìn)来提(tí)到日股的优异表现，脑(nǎo)海中第一时间浮现(xiàn)出的，无疑都是“股神”巴菲特(tè)在上(shàng)月对日(rì)本市(shì)场(chǎng)表(biǎo)现出的强烈(liè)投资意(yì)愿。正是巴菲特进一步增(zēng)持了日本五大商社仓(cāng)位，令越来越多的业内人士开始注(zhù)意到这一全球第三大经济体的巨大投资机会(huì)。

　　不过，日股本轮爆发背后(hòu)的成功秘诀，真的仅仅(jǐn)只是获得了“股神(shén)”的(de)青睐吗？

　　答案显然没(méi)那么(me)简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来(lái)，并不是(shì)巴(bā)菲(fēi)特(tè)的出现让日(rì)股变得吸引人(rén)。巴菲特所(suǒ)看到(dào)的（机会）其实也(yě)正是其(qí)他(tā)人眼下正(zhèng)在看到(dào)的，人们对(duì)日(rì)股的前景正(zhèng)感到非(fēi)常(cháng)兴奋！

　　至于究竟有哪些因素(sù)在推(tuī)动(dòng)着日股(gǔ)上涨(zhǎng)？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买(mǎi)需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外国(guó)投资者目前已经连(lián)续第六周成(chéng)为了日本(běn)股(gǔ)票的净买(mǎi)家。在此期间，外国投(tóu)资者大举涌入了(le)日股股票和期货市场，净流(liú)入逾300亿美元，是过去(qù)10年(nián)最大规模的(de)资金流入之一。

　　根据(jù)交易所的(de)数(shù)据，在(zài)截至5月12日的最近一周(zhōu)内，海外交易者又净买入(rù)了价值7810亿日(rì)元（约合57亿美元）的股票和期(qī)货。

　　杰(jié)富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经济学”时(shí)代初期(qī)以来，他就从未见过外(wài)国(guó)投资者对日本如此感兴(xīng)趣。

　　在欧(ōu)美银行系统不稳定(dìng)和信(xìn)用紧缩风险的笼罩(zhào)下，越(yuè)来越多的海外投(tóu)资者似乎看到(dào)了日本股市作为避险(xiǎn)地的“稳定性”。日本股票给人的长期低迷印象正在(zài)减(jiǎn)弱，持续(xù)稳定(dìng)在1美元兑换130日元的日(rì)元汇(huì)率、以及股神(shén)巴菲特对日本五(wǔ)大商社(shè)的增持，也(yě)令不少海外投资者对投(tóu)资日本产生了(le)更多(duō)的兴趣。

　　高盛日本公司就(jiù)表(biǎo)示，近来已受到了(le)越来越多平(píng)时(shí)不太关(guān)注日本市场的海外投资者(zhě)的咨询。不少(shǎo)海外投资者在看(kàn)到(dào)日本股市的涨幅超(chāo)过美(měi)股后，开始调查其中的(de)原因，他们的(de)建仓买入(rù)又进(jìn)一步促使股市上涨，形(xíng)成了目前的良性循环。

　　一个值得留意的现(xiàn)象是(shì)，在巴(bā)菲(fēi)特上月公开(kāi)表(biǎo)态力挺日股后，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔街资本也已相(xiāng)继(jì)造访日(rì)本。这些海外资金有意复制巴菲(fēi)特的策略，通过低成本日元融资押(yā)注高股息日元资产。

　　其(qí)实，巴菲特(tè)在(zài)日本五大商(shāng)社(shè)上的加大投资，也(yě)存在着在(zài)国际市场上分散投资对(duì)象(xiàng)的想(xiǎng)法。虽然巴菲特相(xiāng)信美国的(de)增长潜力，但过(guò)度集中会产(chǎn)生(shēng)风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市(shì)的回(huí)报率是在波动(dòng)性远低于(yú)美国(guó)科(kē)技(jì)股(gǔ)的情况下实现(xiàn)的(de)。这意(yì)味着日本股(gǔ)市对(duì)美国投资(zī)者来(lái)说(shuō)应该(gāi)颇有吸(xī)引力。对美国债(zhài)务上限(xiàn)的担忧(yōu)可能也刺激了一些“末(mò)日(rì)准备(bèi)者”涌(yǒng)入日本股市，以(yǐ)此作为(wèi)避险手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一份(fèn)报告中也(yě)表示(shì)，“外资的回归是(shì)日本股市复苏的重要标(biāo)志。（我们(men)）将继续对日本股票维持超配(pèi)，并偏向银(yín)行、金(jīn)融和价值(zhí)股的(de)投资(zī)。”

　　深(shēn)层次的(de)企(qǐ)业治理变革(gé)感知力是一种什么能力，手机情景感知是什么意思

　　当然，在海感知力是一种什么能力，手机情景感知是什么意思(hǎi)外(wài)投资者今年对日本(běn)产(chǎn)生兴趣之前，他们此前在(zài)这(zhè)片“失落地带”曾经(jīng)历过长达数(shù)十年虚假的曙光和(hé)令人失望的低回报。那么这一次，即便有着避险和多(duō)元化分散(sàn)投资的需求，他们又为何铁(tiě)了心一(yī)定要(yào)来日(rì)本(běn)市(shì)场(chǎng)？日本市场的吸引力就(jiù)一定(dìng)远超全球(qiú)其他地(dì)区(qū)吗？

　　这便(biàn)不得(dé)不提日本(běn)市场眼下正经历(lì)的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服务提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本(běn)股市(shì)本轮上涨的主要原因还(hái)源(yuán)于治(zhì)理标准的提高，以及企业部门(mén)推动向股(gǔ)东返还现(xiàn)金。日本多年(nián)的公司治理改革(gé)已(yǐ)开始见(jiàn)效，这项(xiàng)改革(gé)最(zuì)初由已(yǐ)故前首相安(ān)倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业(yè)的(de)派息已大幅增加(jiā)，在截至今年3月的财年(nián)中，日本企业宣(xuān)布(bù)的回购规模已飙升至9.7万亿日元（合(hé)714亿美元）的(de)历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本(běn)公司资产负债表上有净现金，而美国的这一(yī)比例只有20％多一点(diǎn)；东证指数成分股公司(sī)中约有54％的公司股价(jià)低于每股账面(miàn)价(jià)值(zhí)，而标普500指数成分(fēn)股(gǔ)中这一比例(lì)仅为(wèi)7％。单从市净率等(děng)估值指标来看(kàn)，这就为日本(běn)股市提供了(le)更坚实的底部(bù)和(hé)更高(gāo)的(de)上限。

　　今年3月底，东京证券交易所为了(le)改变(biàn)股价跌破每股净资产——市净率(lǜ)低(dī)于1倍的情况，还请求上市企业在(zài)意(yì)识(shí)到资本成本(běn)的(de)前(qián)提下推进经(jīng)营并公(gōng)布改(gǎi)善方案等。

　　与(yǔ)此(cǐ)相呼应的行动已开(kāi)始扩大。4月下(xià)旬(xún)，JVC建(jiàn)伍株式(shì)会社推出了力(lì)争“早日实现市净率超过1倍”的中(zhōng)期经营计划和股(gǔ)票回购(gòu)，股价随后大涨近(jìn)4成。清水建设(shè)株(zhū)式(shì)会社4月下旬(xún)也宣布了上限200亿日元的股票(piào)回购(gòu)和积(jī)极压缩政(zhèng)策(cè)性持股的方针，该公司股价随后(hòu)上涨了10％。

　　包括软银、丰(fēng)田汽车、三菱商事在内(nèi)的(de)日本龙(lóng)头企业在近期公布财报(bào)时，也均宣布(bù)了(le)新的股票回购计划(huà)。不少分(fēn)析(xī)师预计，到今年5月底，各日(rì)本上市公(gōng)司的回购规模将(jiāng)进一(yī)步创下(xià)新纪录。

　　高盛首席日本股(gǔ)票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证交所(suǒ)）主题正引(yǐn)起许(xǔ)多(duō)海外投资(zī)者的(de)共鸣，他们开始看到这方面的有利证据。在(zài)交易所这些变(biàn)化(huà)的(de)推动下，许多公司正在回购股(gǔ)份，厘清经常令人困惑的交叉持股，并在定期公开会议之前与股东(dōng)进行更密切的接触。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的(de)鼓励意味着“过去两年在这(zhè)方面(miàn)发生的事情比过去30年还要(yào)多”，这是(shì)股市充满活力表(biǎo)现(xiàn)的最大(dà)单一原因。他们(men)对(duì)提高股(gǔ)本回报率(lǜ)有着(zhe)坚定的态度(dù)，希(xī)望市值上升。

　　宽(kuān)货币、稳经济(jì)

　　最后，日本央行目前依然宽松的货币政策(cè)和日本相对稳健的经济基(jī)本面，显然(rán)也对日(rì)股的(de)表现构成了提振。

　　尽管新(xīn)行长植田和(hé)男上月已走马(mǎ)上任，但日(rì)本央(yāng)行暂时(shí)仍未改变其大规模的货币宽松路线。即便日本通货膨胀率超过了央行2％的目标，但植田和男依然(rán)强调，“还(hái)不能放(fàng)心地说通胀（达到了(le)央行目(mù)标）”。

　　相比之下，欧美央行(xíng)今年上半年还在持续加息(xī)，并(bìng)已(yǐ)被迫(pò)在物价与经济稳定之间作(zuò)出艰难(nán)抉(jué)择。继续(xù)宽松的日本央行眼下(xià)依然处于(yú)能(néng)让(ràng)海外投资者放心购买的(de)状态。

　　日本宏观经济的表现目前(qián)也相对更为稳健。日本内阁府17日公布的数(shù)据显示，今年前三(sān)个(gè)月(yuè)日本(běn)国(guó)内生产(chǎn)总值(zhí)（GDP）折合成年率(lǜ)增长1.6％，创下了(le)近三(sān)个季(jì)度(dù)以来新高。

　　日本国家旅游(yóu)局(jú)表示，受益于中国放宽旅(lǚ)行限制，4月(yuè)商务(wù)和休(xiū)闲外国游客(kè)人数从此(cǐ)前的(de)182万攀升至195万。高盛策(cè)略师在报告中指(zhǐ)出(chū)，考(kǎo)虑到入境旅游业(yè)复苏(sū)、强劲(jìn)资本支出计划和日本央行(xíng)持(chí)续宽松等积(jī)极因素，日本(běn)这个世界第三(sān)大(dà)经(jīng)济体的前景十分强劲。

　　值得(dé)一提的(de)是，从经济合作与(yǔ)发(fā)展组(zǔ)织的(de)经济前景指数(shù)来(lái)看(kàn)，日本目前是七(qī)国集(jí)团中唯(wéi)一一(yī)个超过临界线100的。

　　日本第三大在线经(jīng)纪商Monex的首(shǒu)席策(cè)略(lüè)师(shī)Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企(qǐ)业的业绩似(shì)乎(hū)相当不错，重要的汽车行(xíng)业预计利润将增(zēng)长。以内需为导向(xiàng)的企(qǐ)业正受益于入境(jìng)游增长的前景，而大型银行也获得(dé)了丰厚的收益。预计(jì)日本股(gǔ)市到(dào)今年年底(dǐ)将进一步上涨10％或更多。

　　里昂(áng)证券也认为，日本股市今年(nián)的涨势或将延续下去，因盈利增长、股票回购和估(gū)值仍处于低(dī)位吸引了买家，巴菲特的认可(kě)、公司治理的改善均提振了市场，而(ér)企业财报的不俗表现或有(yǒu)望成为最新的上行(xíng)催(cuī)化剂(jì)。

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