北(běi)京时间周(zhōu)五晚间，备(bèi)受关(guān)注(zhù)的4月(yuè)美国(guó)非农数据出炉(lú)，其(qí)中新(xīn)增就业25.3万人，高于(yú)预(yù)期(qī)的(de)18万人，打断了此(cǐ)前两个月连续环比下降的(de)节奏；失业率继续下降至3.4％；更(gèng)受关(guān)注的平均小时工(gōng)资(zī)环比(bǐ)上(shàng)涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月略有上升。

　　可(kě)以被视作(zuò)利好的是，美国劳工部将今年2月(yuè)和3月非农(nóng)数据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续承压的美(měi)国地区银行股也获得喘息(xī)的机会(huì)。截至(zhì)发稿(gǎo)，周五盘前(qián)西太(tài)平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金短线(xiàn)急挫逾10美(měi)元/盎司；美(měi)元指数短线拉升35点；美国10年(nián)期国债(zhài)收益率上(shàng)升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货6月合约(yuē)收于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合约收于25.93美(měi)元/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物(wù)产中大期货高级宏(hóng)观分析师周之云告诉期货日(rì)报(bào)记者，周五晚间公布的非农数据远(yuǎn)高于前值且显(xiǎn)著偏离投行们预测的(de)中值。此前公布的ADP数据在3月(yuè)份(fèn)增加(jiā)14.2万(wàn)人后，4月(yuè)增长了29.6万人，增长幅度(dù)达到9个(gè)月以来(lái)的最高水平。

　　记者注(zhù)意(yì)到，美(měi)国4月(yuè)非农数据公布后，美(měi)股(gǔ)期货(huò)短线走低(dī)，美元指数短线(xiàn)拉(lā)升(shēng)，贵金属(shǔ)下跌。尽管(guǎn)科技和金(jīn)融行(xíng)业持(chí)续裁员，但不断下降却仍(réng)然高(gāo)企的劳动(dòng)力需远远抵(dǐ)消了裁员的影(yǐng)响(xiǎng)，也超过了信贷紧缩带来的(de)大约2.5万招聘减(jiǎn)少。4月非(fēi)农就业的季节性因素(sù)相对于新冠大流行前也有(yǒu)了有利的发展，为(wèi)就业人(rén)数的增长提供(gōng)了5万—10万人的支持。

　　“不(bù)过，我们还是应该对就业(yè)数据保(bǎo)持一(yī)定(dìng)的(de)谨慎，因为本(běn)周早些(xiē)时候，美国3月份的就业(yè)机(jī)会(huì)和劳动力流动调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职位空(kōng)缺(quē)继(jì)续下降，为(wèi)连(lián)续第三个月(yuè)下跌，创下(xià)2021年5月以来最(zuì)低。JOLTS现在确(què)实指(zhǐ)向了与其(qí)他劳动力市场数据相同的方(fāng)向(xiàng)：劳动力市场正在降(jiàng)温。包括最近几(jǐ)周的(de)首次申请失(shī)业金人数也(yě)呈现上升趋势。”周(zhōu)之(zhī)云说(shuō)。

　　从趋势(shì)上看，周之云认为，加息会导致消(xiāo)费者信(xìn)贷(dài)和企业融资成(chéng)本上升，进而迫(pò)使雇主(zhǔ)削减支出包(bāo)括裁员(yuán)等，从而减(jiǎn)缓经(jīng)济(jì)增(zēng)长。短期强劲的(de)非农就(jiù)业数据会让(ràng)市场对于下半(bàn)年货币政策(cè)放松进程(chéng)有所(suǒ)改变，进(jìn)而对商品的流动性(xìng)溢价部分有所减少，但(dàn)从中(zhōng)长期来(lái)看，美(měi)国会继续朝着衰退的方(fāng)向前进，后市继续看好贵(guì)金属(shǔ)的表现(xiàn)。

　　非农数据(jù)公布(bù)后(hòu)，贵金属进入调整(zhěng)期？

　　“4月非农就业新增人数超预(yù)期将引(yǐn)导贵金属步入调整。对(duì)于贵(guì)金属而言(yán)，3—4月(yuè)的(de)大幅冲高主要受益(yì)于(yú)其金融属性(xìng)，尤其是市场预计5月是美联储最(zuì)后(hòu)一次(cì)加息，且预计9月之后可能(néng)降息(xī)，这导致美元名(míng)义利率(lǜ)回落，在(zài)通(tōng)胀(zhàng)温(wēn)和(hé)回落的情(qíng)况下(xià)，美(měi)元实际利率有了明显的下行。”广州(zhōu)金控期货(huò)研(yán)究所副总(zǒng)经(jīng)理程小勇说。

　　记者注意到(dào)，5月3日(rì)，美联储(chǔ)议(yì)息会议如期加息25个基点，将(jiāng)政策利率联(lián)邦基金利率的目标区间从4.75％至(zhì)5.0％凝集素和凝集原的区别巧记，凝集原与凝集素有何区别上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会上的讲(jiǎng)话暗示加息临近尾(wěi)声，因(yīn)此美元指数和美债(zhài)收益率大幅回落。

　　然而，美(měi)联储会后声明(míng)表示，委员会将(jiāng)密切关注未来发布(bù)的(de)信息，并(bìng)评(píng)估(gū)其对货币政(zhèng)策的影响，且鲍威尔在新闻发布会上(shàng)表示，美(měi)联(lián)储焦(jiāo)点仍在双重使命上。这意味着(zhe)美联储是否(fǒu)结束加息需(xū)要(yào)看到(dào)通胀(zhàng)明显回落。至于是否要开始降息，需要看到就业市场出现明(míng)显(xiǎn)恶化。从历史经(jīng)验来看，美联储加息看通(tōng)胀，降息看(kàn)就业(yè)。

　　徽商期货贵金属分析师(shī)从姗姗告诉记者，美(měi)国银行业(yè)风波持续发酵(jiào)、经济走弱预期升温叠加市场预期美联储年内或将降息(xī)，贵金属(shǔ)振荡偏强运(yùn)行。美国就业数据超预(yù)期，美债收益率、美(měi)元指(zhǐ)数走高，贵金属短线大(dà)幅下(xià)挫。这份超预期的非(fēi)农(nóng)报告，这(zhè)让美联(lián)储陷入困境，美联储希望(wàng)暂停加息，甚至(zhì)可(kě)能很快就(jiù)需(xū)要降息，但就业市(shì)场并不配合，美国就业市场依然强劲，美联储(chǔ)可能在(zài)长时间内维持高利(lì)率(lǜ)。

　　光大期货贵金(jīn)属分析(xī)师(shī)展大鹏告诉(sù)记者，4月美(měi)国(guó)非农(nóng)就(jiù)业数据和时薪增(zēng)速全面超预期，表(biǎo)明美国当前劳动力(lì)市场仍十(shí)分强劲，美(měi)联储(chǔ)控通胀压力加(jiā)大，这也就意味着(zhe)美联储可能会在较长时(shí)间内维持高利率环境(jìng)，且(qiě)6月再次加息(xī)的预(yù)期开始(shǐ)回升。

　　“美国(guó)非(fēi)农(nóng)数据强(qiáng)于预期或在短期(qī)提(tí)振美元指数和(hé)美债收益率，从而(ér)打压(yā)贵金属的(de)涨势(shì)，但(dàn)中期看，美联(lián)储5月会议(yì)加息25BP后(hòu)暗示停止(zhǐ)加息，货币政(zhèng)策进入新阶段(duàn)，市(shì)场将加(jiā)大对下半年降息的博(bó)弈(yì)，贵(guì)金(jīn)属将获得提振而走强，使均(jūn)值平台不断(duàn)上移。”广发期货(huò)贵金属研究员叶(yè)倩宁表(biǎo)示。

　　记者发现(xiàn)，从2006年和2018年两(liǎng)轮(lún)美联储(chǔ)停止降息后的表(biǎo)现来看，尽(jǐn)管此后美国经济(jì)仍市场偏强运行一(yī)段时间，失业率继续走(zǒu)低，但美联储并未再(zài)次加息，而贵金属则在(zài)美债收(shōu)益率持续下行的情(qíng)况下(xià)，呈现振荡(dàng)走强(qiáng)的趋势。但当前情(qíng)况不同的是，通胀率(lǜ)相(xiāng)对更(gèng)高，而(ér)黄(huáng)金价格(gé)对降息并未提前预期(qī)更多。

　　虽然目(mù)前距离降(jiàng)息仍有时间，美联储表示美国银行系(xì)统仍健康并有弹性，但高利率(lǜ)环境下美(měi)国银行系统(tǒng)风险并未解除，在第一共和银行宣布被接管收购后，因银(yín)行业长(zhǎng)期存在的弱点，又(yòu)有(yǒu)多家区域性银行出(chū)现股价暴跌。存款仍在(zài)持续流出(chū)使银行融资成本正(zhèng)在攀(pān)升，信贷收紧将不断向(xiàng)实体经济蔓(màn)延，美国(guó)2023年一季度(dù)实(shí)际GDP年化环比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)1.1％，不仅比去年四(sì)季度(dù)2.6％的(de)增速大(dà)幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企业投(tóu)资(zī)和库(kù)存对GDP拉动转负，但消费的拉动上升反(fǎn)映出一定(dìng)的韧性(xìng)。未来(lái)随着经济下行压力不断上升，市场预期(qī)下(xià)半年美国(guó凝集素和凝集原的区别巧记，凝集原与凝集素有何区别)GDP将出(chū)现负增长(zhǎng)。“总体上在风险和衰退的共同影响下(xià)，美债收益率和美(měi)元(yuán)指数将持续承压(yā)，避(bì)险需求(qiú)提振下，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)价格有望再创历史新高，长线(xiàn)可(kě)维持逢(féng)低买入配(pèi)置思路，短线(xiàn)则可买(mǎi)入黄金和白银虚值看涨(zhǎng)期权把握突(tū)破行情。”叶倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇(yǒng)介绍说(shuō)，从(cóng)黄(huáng)金(jīn)的供需数(shù)据来(lái)看，黄金(jīn)的需求实际上(shàng)是明显(xiǎn)下降的。世界(jiè)黄金协(xié)会公(gōng)布的(de)数(shù)据显示(shì)，今(jīn)年第一季度剔除场外交易的全(quán)球黄(huáng)金(jīn)需求下(xià)降(jiàng)13％至1081吨(dūn)，虽然各(gè)国央行和中国消费者需(xū)求较(jiào)高，但其余(yú)投资者购(gòu)买量(liàng)的减少抵消了(le)这一增(zēng)长。其(qí)中对黄金价格其关键作(zuò)用的黄金(jīn)投资(zī)需在一季度(dù)同比下降50％左右，较去(qù)年四(sì)季度有所增(zēng)长，大约(yuē)为273.74吨，去年(nián)同期(qī)高达(dá)558.41吨。其中，实(shí)物(wù)金(jīn)条和硬币方面的(de)黄金(jīn)需求为(wèi)302.41吨，高(gāo)于去(qù)年同(tóng)期的(de)287.74吨，但低于去年(nián)四季度的340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似产品需求下(xià)降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白(bái)银方面，由于美国(guó)经济指标耐用品(pǐn)订(dìng)单(dān)等指标走弱(ruò)，商(shāng)品属性更强的(de)白(bái)银(yín)因需(xū)求受经济(jì)下行(xíng)拖累而涨幅受(shòu)限。因此，金银比价大(dà)概率继续攀升。世(shì)界白银协会预计2023年白银实(shí)物(wù)消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联(lián)储加息25个基点(diǎn)在议息(xī)前已经被充(chōng)分计提，议息前的谨慎转变(biàn)为议息后的乐观，因此黄金市场(chǎng)一度表现为极(jí)为乐(lè)观，伦敦现货黄金甚至(zhì)创出了历史新高。

　　“目前欧美央行加(jiā)息靴(xuē)子落(luò)地，且银行业风(fēng)险仍在蔓延，避险情绪提振贵金属(shǔ)价(jià)格。此外(wài)，随(suí)着经济走(zǒu)弱预期升温，预计美联储下半年大概率暂停加息(xī)并将进入(rù)降息周期，实际利率或将(jiāng)继(jì)续下行，贵(guì)金(jīn)属中长期仍(réng)具有(yǒu)较(jiào)高配(pèi)置价值(zhí)。”从姗姗说(shuō)。

　　展大(dà)鹏则认为(wèi)，对(duì)于黄金而言(yán)，市场(chǎng)寄希望于(yú)美联储(chǔ)最后一次加(jiā)息(xī)落地然后转降(jiàng)息预(yù)期，从(cóng)而刺激价格继续(xù)高走，从这(zhè)个角度(dù)考(kǎo)虑黄金确实(shí)存(cún)在恢(huī)复(fù)上行(xíng)趋势的可能性。但当(dāng)前美(měi)通(tōng)胀仍在高(gāo)位，美联储(chǔ)货币紧缩动作并没有结束(shù)，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的(de)利率(lǜ)可(kě)能会(huì)维系较(jiào)长一段时(shí)间(jiān)，且高利率(lǜ)环(huán)境到(dào)底会对经济和金融市场(chǎng)产生怎样(yàng)的影响(xiǎng)也未(wèi)可(kě)知，因(yīn)此在(zài)当前(qián)看多观(guān)点出奇一致，且海外看(kàn)多头寸比较拥挤的情况下，对待金价节节攀高的(de)观点谨(jǐn)慎(shèn)为上。

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