北京时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦(wéi)召开年(nián)度股东(dōng)大会。公(gōng)司董事长93岁的沃伦·巴菲(fēi)特(tè)和副董事长(zhǎng)——99岁的查理·芒格先生，一边吃喜诗(shī)糖果，一边回(huí)答(dá)了(le)来自全球投资者(zhě)5个多小时的互动提问。

　　在(zài)这次股东会(huì)中，两位(wèi)奥(ào)马哈“先知”再度和投资者分享了(le)投资(zī)、成功(gōng)以及长寿的秘诀，并就市场关(guān)注的AI、新(xīn)能源、美国银行危机、苹果以及公司“接班人”等热点(diǎn)话题(tí)进行(xíng)了探讨。

　　例(lì)如，巴菲(fēi)特在股(gǔ)东会上表示，他和芒格依然高(gāo)度看(kàn)好苹果公司。“如果让消费者选择(zé)，是放弃(qì)第(dì)二台车(chē)，还(hái)是放(fàng)弃iPhone，我想大多数人会(huì)放弃第(dì)二(èr)辆车。这(zhè)是消费者行(xíng)为对苹果公司(sī)带来的机会。”

　　同时，也谈到(dào)了台积电在产(chǎn)业链中的重要位置(zhì)。巴菲(fēi)特认为，“目前没(méi)有一(yī)家公司可以与台积电相比拟，这家公(gōng)司拥有非凡的(de)领导地位。”

　　为了让(ràng)读(dú)者能够在(zài)第一时间获取本次股(gǔ)东会(huì)最(zuì)新观点，筛选(xuǎn)出40条核心精华内容，以飨读者。

　　重点企业背(bèi)后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的(de)选址要比后者好许多

　　会上，巴(bā)菲特说，“伯克希尔买卡车加油(yóu)站Pilot比英国(guó)石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是(shì)一个分(fēn)成三个阶(jiē)段的交(jiāo)易，第一(yī)个阶段(duàn)价(jià)格(gé)很好(hǎo)，第二个阶段由于他们去(qù)年(nián)优异的业绩对(duì)卖家很有利。

　　自(zì)从我(wǒ)们在 2017 年购买了Pilot 的股份以(yǐ)来，这部分股(gǔ)份已进行了“股权(quán)”会计处理。2023年初，伯克希(xī)尔将(jiāng)购买(mǎi)Pilot的额(é)外权益，这将使我们的所有权提高到80％，并导致(zhì)我们在财(cái)务报表中充分整合Pilot的收益(yì)、资产和负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不(bù)太(tài)合理，Pilot的选址要(yào)比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个(gè)

　　具(jù)备(bèi)沃尔玛一样分销(xiāo)能(néng)力(lì)的分销商

　　巴(bā)菲特表示(shì)，“沃尔玛的分销做的很(hěn)好，我们有很(hěn)多产品供应给它，但(dàn)有些产品很难(nán)让人(rén)们只去沃尔玛购买，我(wǒ)们也会把(bǎ)产品的分销渠道多元化，我(wǒ)们希(xī)望能够拥有多个具备沃尔玛一样分销(xiāo)能(néng)力(lì)的(de)分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特：喜(xǐ)诗糖果虽(suī)然有101年的历史，

　　但其魔力也(yě)不是无(wú)限(xiàn)的

　　再谈自身钟爱(ài)的(de)喜(xǐ)诗糖果，巴菲特(tè)说，“喜诗糖(táng)果当前面临的问题(tí)不(bù)在(zài)于是否(fǒu)开(kāi)新店。我和查理为了把这(zhè)个品牌(pái)推向全(quán)球做过很(hěn)多尝试，每次我们都(dōu)是(shì)在最初(chū)觉得走对了(le)方向，但后来发现还是不(bù)行。喜诗(shī)糖果有101年的历(lì)史，虽然有自己的魔力，但魔力也不(bù)是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业(yè)经(jīng)营难题比较多(duō)

　　关于(yú)电影和迪士(shì)尼，芒(máng)格说，电影行业是一个（经营）非常困难的行(xíng)业，是（竞争）非常严峻(jùn)的(de)行业。“举个例子，假如疫情前有70％的业务，随着疫情的来临，客流量减少了，但(dàn)电影院不能(néng)减少(shǎo)影片(piàn)供应，也不能减少其他消耗(hào)品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的(de)事(shì)情上

　　微软(ruǎn)已经做(zuò)得非常出色了

　　有投资人(rén)提问，伯克希尔出(chū)售动视(shì)暴雪股(gǔ)份是否影响到了微(wēi)软对其的(de)收(shōu)购？对此，巴菲特(tè)回复：“伯克希尔所(suǒ)有监管要求下应披露(lù)的事项(xiàng)都已在(zài)13-F或10Q文件里(lǐ)写明了。至于微软(ruǎn)，我认为(wèi)他(tā)们(men)已经做得非常出色了，为了达成这(zhè)笔收购(gòu)，微软(ruǎn)与(yǔ)英(yīng)国(guó)有关部(bù)门积极地进行了合作，但(dàn)这并不(bù)代表他们最终一定会成功(gōng)，这也不是愿意(yì)多花钱就(jiù)能(néng)解决的(de)问题。我还不清楚最终(zhōng)结(jié)果会如何，但即使这笔收(shōu)购(gòu)最终没(méi)有成功，也不代表微软或动视暴雪有任何的缺陷(xiàn)。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲特高(gāo)度肯定(dìng)苹果(guǒ)公司，

　　其在伯克希尔持仓占比已超(chāo)过(guò)了能(néng)源业务

　　在股东大会上，巴菲特高度肯定了苹果(guǒ)公(gōng)司(sī)。他说，“苹果公(gōng)司在我们仓位中(zhōng)的占比超过(guò)了能源(yuán)业务。虽然我(wǒ)们持有(yǒu)苹果的股份占(zhàn)比不(bù)高，但每年(nián)的权重都(dōu)在(zài)增加。我不懂手机，但(dàn)我能看明白消(xiāo)费(fèi)者的(de)习惯。如果让(ràng)消费者选(xuǎn)是放弃买(mǎi)手机(jī)还是放弃买(mǎi)汽车，我想(xiǎng)很多(duō)人会选放弃汽车。”

　　“我们不(bù)知道未来趋(qū)势会如何发展，但我们知道什么是正确的(de)价(jià)格，我们可以在消费者行为方面做一定的预测，以(yǐ)及它(tā)对企业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买(mǎi)第二辆车(chē)和买iPhone之间选择，多数人(rén)可能会选择放弃(qì)买车

　　有投(tóu)资(zī)者对(duì)于苹果占(zhàn)伯克希(xī)尔组合(hé)的35％表示担忧，认(rèn)为这已经接近了危险范围。

　　对(duì)此，巴(bā)菲特肯定地表示，“你的美元是好(hǎo)的。”以此来(lái)表示，这(zhè)笔投(tóu)资是(shì)没问题的，甚至是(shì)非常有(yǒu)机(jī)会的。“铁路、能源和喜(xǐ)诗糖果等都是生意，而苹果的商(shāng)业模(mó)式更好。消费者花(huā)钱的时候都有自(zì)己(jǐ)的喜(xǐ)好，有些人会花1500美(měi)元买一部手(shǒu)机，同样，也有人花3.5万美元买第(dì)二(èr)辆车。我认为，如果他们要么放弃第二辆车，要么放弃(qì)他们的iPhone，我想(xiǎng)，他们会放弃第(dì)二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯片行业台(tái)积电(diàn)拥有非凡的领导地位

　　《红周刊》事前发送了(le)提(tí)问(wèn)，想了解伯克希尔在一个季度内快速买入卖出(chū)台(tái)积电(diàn)的(de)原因。在问答环节(jié)，巴菲特对此进行了说明，在(zài)他(tā)看(kàn)来台积(jī)电是世界范围内管理最完善且(qiě)最(zuì)重要的公司之一，即(jí)使是5至20年后也不会变。

　　“我(wǒ)重估过，尽管很(hěn)多人想(xiǎng)要提高美(měi)国的芯片产(chǎn)能，但我认为，它(tā)只能留在(zài)（中国）台湾(wān)地区(qū)。我们通过Allegheny购买(mǎi)的一家子公司(sī)参(cān)与了亚利(lì)桑那州的部分芯片工作，但至少在(zài)我看来，目前我们(men)没有一家公司可(kě)以与台积电比拟，这家(jiā)公司拥有非凡的领(lǐng)导地位。何况它们(men)还4斤是多少克，0.4斤是多少克拥(yōng)有一位91岁(suì)的创始人，这家公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯(sī)克高估了自己(jǐ)，

　　可他是天才(cái)

　　有观众问巴(bā)菲特，你(nǐ)是否认为埃隆·马斯克高估(gū)了自己(jǐ)？巴菲特的(de)回(huí)答是(shì)，“是的(de)，我认为埃隆·马(mǎ)斯克高估了自(zì)己，但他(tā)很有才华。所以，他高(gāo)估(gū)了一个不需要高估就(jiù)能成为天才的人。他真的很聪(cōng)明，我想他的智(zhì)商可(kě)能会超过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完成(chéng)一些（伟大的）目标，他喜欢接受不可能的目标。我们的(de)不同之处在于，我想要的不多(duō)，我在寻找简单、确定性高的(de)工(gōng)作，我不想要那么多的失败(bài)。但埃隆·马斯克需要狂热(rè)，致力于解决不可能的问题。我(wǒ)喜欢(huān)我(wǒ)现在的(de)生活方式，我不喜欢和他在一起，他(tā)也(yě)不喜欢和我(wǒ)在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即(jí)将(jiāng)大获成功，

　　但我(wǒ)并(bìng)不(bù)喜欢

　　关于新能(néng)源和汽(qì)车厂商，巴菲特表示(shì)，“很(hěn)长一段时间(jiān)内(nèi)，我和查理都觉得，汽车(chē)行业(yè)太艰难了。例如福特汽(qì)车公(gōng)司，曾经(jīng)亨利·福(fú)特看起来拥有(yǒu)整个世界，但(dàn)20年后(hòu)，他们正在赔钱。前几天，我读了通用汽车公司1932年的年度报告(gào)，其中(zhōng)显示(shì)，他们有19000个经销(xiāo)商，而当时(shí)人口大约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所有汽(qì)车品牌(pái)只有18000左右个(gè)经(jīng)销(xiāo)商。此外，美国(guó)的汽(qì)车公司还会面临来自世界各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也并非如此(cǐ)，法(fǎ)拉利(lì)就(jiù)处于一个(gè)特殊(shū)的位置。虽然我们觉得，汽(qì)车(chē)不(bù)是一个吸引人的行业(yè)，但电动汽车即将大(dà)获成(chéng)功。现(xiàn)在它带来(lái)了巨大(dà)的(de)成本(běn)和(hé)巨大的风(fēng)险，但我不喜欢巨大的资金(jīn)成(chéng)本和巨大(dà)的(de)风(fēng)险。”

　　关于新技术 新(xīn)能源

　　11.

　　芒(máng)格对人(rén)工智能持(chí)怀疑态度(dù)

　　在回答新加坡投资者关(guān)于人工智能的(de)问(wèn)题(tí)时，芒格表示(shì)，如果你到中国的比(bǐ)亚迪工厂去看(kàn)一看，会发现(xiàn)自动化操作程度非(fēi)常高，但我还是觉得(dé)用人可能更好(hǎo)，因为人(rén)工(gōng)智能并不能取代很多领域的人才(cái)。

　　巴菲特(tè)也表示，人(rén)工智能虽然可以做一些令人惊奇的事情，比(bǐ)尔盖(gài)茨也(yě)曾带我(wǒ)去看微(wēi)软的产品(pǐn)，但这类产(chǎn)品仍(réng)不完(wán)善，譬(pì)如目前还不能讲笑话。发明AI的初衷是好的，但很多事(shì)情是不能掌控的(de)。人工智能可以改(gǎi)变(biàn)全世(shì)界，但它(tā)并(bìng)不(bù)能改变人类的思(sī)维(wéi)和(hé)行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机(jī)会在降(jiàng)低，

　　但总会有新技(jì)术创造新(xīn)机会

　　巴菲特说，“现(xiàn)在赚取超额收益的机会在相(xiāng)对降低，但这并不代表没有(yǒu)投资机会。从1940年到现(xiàn)在，无论汽(qì)车(chē)、工业(yè)、飞(fēi)机以及(jí)能源(yuán)等领域都有新(xīn)的改变，新的事物永远在不(bù)断出现，而且会取代(dài)一些原有(yǒu)的技(jì)术，因此，在这其中会存在(zài)很多机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克希(xī)尔(ěr)在新(xīn)能源方面

　　做了很多(duō)投入，但还(hái)远远不够

　　针对新能源前(qián)景，巴菲特说，“之前买下伯克(kè)希尔(ěr)能(néng)源这(zhè)家(jiā)公(gōng)司，就(jiù)是希望能够帮助(zhù)解决一些环境方面的问题(tí)。从(cóng)传统能源向新能(néng)源(yuán)的转变，我们在(zài)这个方面做了非常多(duō)的投入。不过，现在做的还远(yuǎn)远不够。”更多精彩观(guān)点请关注证券(quàn)市场红周刊(kān)公众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班(bān)人：希望(wàng)2030年的碳足迹

　　与2005年相(xiāng)比降低(dī)50％

　　伯克希(xī)尔(ěr)哈(hā)撒韦非保险业务副(fù)董事长格雷格·阿贝尔表示(shì)，“我们现在(zài)正在(zài)经历能(néng)源行业(yè)的(de)变(biàn)革，全球都是如此(cǐ)，我们有3家美国的(de)公共事业公司，我们希望(wàng)能够在(zài)全国(guó)的每一(yī)个(gè)州制(zhì)定不同的(de)计划，然后将这些(xiē)计划进(jìn)行整合。我们也将我们(men)的(de)目标进行了(le)同步规划，我(wǒ)们希望2030年的碳足迹与2005年相比能够降低50％。这是我们在公共事业(yè)方面希望(wàng)能够取得(dé)的(de)成绩，但这(zhè)个过程是不容易的”。

　　关(guān)于(yú)美国银行危机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行(xíng)事(shì)件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界金(jīn)融体系

　　在针对(duì)投资者提出的(de)硅谷银(yín)行破产事(shì)件会带来怎样的经济后(hòu)果(guǒ)时，巴菲特表示，这(zhè)是灾(zāi)难(nán)性的，即使联邦(bāng)存款保险公司的限额是25万美元，这是法令(lìng)的规定，但这(zhè)不是(shì)美国的行为方式，就像他们不会让债(zhài)务上(shàng)限导致世界陷入混乱一样。他判断FDIC不(bù)会(huì)有人愿(yuàn)意(yì)公开(kāi)向美国公(gōng)众(zhòng)解(jiě)释为什(shén)么(me)只有(yǒu)25万美元有“存款”保险(xiǎn)，这次事件引发的后续问题会扰乱世界金融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银行存款(kuǎn)挤兑感到(dào)担忧，

　　这是不应该发生(shēng)的

　　巴菲特说，“银(yín)行业一直以来的情况都非常相似，恐惧总是会传染的，我父亲在1931年(nián)因为(wèi)银行挤兑而失去了工作。不过，这些年来，银行系统发(fā)生(shēng)了(le)很大(dà)变化(huà)。二战后(hòu)的那一年，有多达2000家银(yín)行倒(dào)闭，也(yě)是在那时，我们(men)做了(le)一件(jiàn)非(fēi)常明智的事情(qíng)，就是(shì)成(chéng)立联邦存款(kuǎn)保(bǎo)险公司。现在已经(jīng)是2023年了(le)，人(rén)们仍(réng)（对银行挤兑）感(gǎn)到担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次(cì)修(xiū)改规则

　　导致银行系统风险增加

　　巴菲特说，“美联储(chǔ)被赋(fù)予了(le)制定保证金要求的(de)责(zé)任。他们改变了(le)很多次保(bǎo)证金(jīn)要求(qiú)，因为我们都知道，借了很多钱的人会给银行(xíng)系统带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财政问题

　　由(yóu)于(yú)美联(lián)储投放的天量流动性，引发了严重(zhòng)的通货膨胀，市场(chǎng)普遍在批评美联(lián)储失职。不(bù)过(guò)，巴菲特却认为，问(wèn)题不(bù)在美联储，“他们无法解决财(cái)政问题，他们正在履行其职能。现金也不(bù)是垃(lā)圾。”

　　不过芒格对(duì)此也不很乐(lè)观，他表示，我们在第二(èr)次世界大战(zhàn)中付(fù)出(chū)了代价(jià)。我们每(měi)个人，包(bāo)括(kuò)学校的孩子和其他人，也包括(kuò)我自己。我们购(gòu)买了最初所谓的战(zhàn)争(zhēng)债(zhài)券、国防债券(quàn)和(hé)储(chǔ)蓄债券(quàn)等等。如果不停(tíng)印(yìn)钞(chāo)票，我无法预计(jì)宏观环境会(huì)变得多糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈(tán)美(měi)国银行(xíng)危机(jī)：

　　银行(xíng)可(kě)以有新发明(míng)，但要(yào)恪守旧的价值观(guān)

　　巴菲特说，“银行业可以有各种各样的新发明，但它需(xū)要有旧的(de)价值观。我们不知道会发生什么，因(yīn)为(wèi)在目前的情况下，可能会发(fā)生很(hěn)多事情。你必须有惩罚(fá)，打击那些制造(zào)问题(tí)的人(rén)。如果他们承担了(le)不该承担的风险，如(rú)果你要(yào)改变人们未来的行为方式(shì)，风险就必(bì)须落在他(tā)们身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多年前(qián)，

　　我们准(zhǔn)备(bèi)买下(xià)许多银行

　　巴(bā)菲特(tè)说(shuō)，“如果(guǒ)你遵(zūn)循健全的(de)银行投资方法，不做别人做的一些风险(xiǎn)性(xìng)事情，银行(xíng)可能是一个(gè)非常(cháng)不错的投(tóu)资。最初在(zài)1969年，查理(lǐ)和我以1900万美(měi)元投资(zī)了(le)一家银行。如果1970年的《银行控股公司修正法案》没有通过，我们(men)最(zuì)终可能(néng)会拥有许多银行，而不是许(xǔ)多(duō)保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人们对货币失(shī)去信心(xīn)，

　　这不会是(shì)一(yī)个好现象

　　针对去美元(yuán)化(huà)与“放水(shuǐ)”，巴菲特说，“美元是储备货币(bì)，我看不到任(rèn)何其他货币能够取(qǔ)代它。我觉得没(méi)人能(néng)理解现(xiàn)在的情况，只有鲍威尔（美联(lián)储(chǔ)主席）可能(néng)比我(wǒ)们更清楚，但是他(tā)也(yě)不(bù)能完全控制我(wǒ)们的财政(zhèng)政策。当疫情发生的时候，并没有人知(zhī)道(dào)需要印多少(shǎo)数(shù)额的货币才(cái)能解(jiě)决问(wèn)题，而(ér)直到它失控(kòng)。人(rén)们(men)会(huì)对货币(bì)失(shī)去信心，他(tā)们(men)的行为方(fāng)式可能(néng)会完全不同(tóng)。我们(men)无法预测，但我们知道这不(bù)是一个好现象”。

　　关于大周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保(bǎo)险(xiǎn)公司

　　巴(bā)菲特表示，过去10年，虽然(rán)有很多上市(shì)公司涉及保险业务，但没有一家是(shì)自己(jǐ)愿意(yì)去投的。虽然有人诟病盖可保险(xiǎn)已经是一家技术公(gōng)司，但在我们(men)看(kàn)来，其依然是一(yī)家保险公司。他同时解释，盖可在技术方面需(xū)要做的工作要比想象的多很多。

　　作为政府雇员保险(xiǎn)公司(sī)，盖可第一季度业绩(jì)表现得非常好，这背后有(yǒu)两个原因，首先是减少了前一年的保险准备金，其次一季度还是(shì)汽(qì)车保险(xiǎn)的旺季，此外在远程信息处理(lǐ)方面，盖可也取得了(le)长足的(de)进步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔(ěr)在商业地(dì)产(chǎn)领(lǐng)域

　　从来就不特别活跃(yuè)

　　在回答(dá)有投资(zī)者提出的商业地产损失情况有多(duō)严重(zhòng)，和(hé)伯(bó)克(kè)希尔是否(fǒu)会在商业地(dì)产领域更活跃(yuè)时？巴菲特表示，伯(bó)克希尔在(zài)商业地产领(lǐng)域从来不是特别活跃，因(yīn)此也不(bù)会受到不良(liáng)贷款等一(yī)系列(liè)负面因素影响。

　　但美国和世界很多地方市中心(xīn)的(de)空洞化却是非常严重的，它会影响很多人。建(jiàn)筑不会消失，但所(suǒ)有者会变化，人们总是喜欢买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点(diǎn)是(shì)

　　以安全的(de)方式恢复长(zhǎng)期运营

　　在回(huí)答(dá)有投资者提出的伯灵顿(dùn)北方圣太菲(fēi)铁路公(gōng)司面临的机遇和挑战时？巴菲特表示，他(tā)密切关注这(zhè)一(yī)团队的运营指标(biāo)，其中不(bù)仅(jǐn)有美国的(de)铁路，而(ér)且还有加(jiā)拿大(dà)的(de)铁路(lù)。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经历了一段困难时间，但好(hǎo)在我们走(zǒu)出疫情和供应方(fāng)面的挑(tiāo)战(zhàn)，不过还(hái)面临劳工问题(tí)和其(qí)他一(yī)些问题。我们的(de)团队优(yōu)先考虑的是恢(huī)复(fù)铁路的长期运营，而(ér)不是短期专注于在20年内达到某(mǒu)一(yī)运营指标，要长期为客户(hù)提供可持(chí)续的优质服(fú)务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一次情绪(xù)化投资决定

　　在回答有(yǒu)没有因为情绪作(zuò)出错误(wù)的投资决定时，巴菲(fēi)特(tè)表示：“虽然在生活(huó)中(zhōng)谁都不想成为一个没有感情的人，但肯定(dìng)想在做投(tóu)资或商(shāng)业决定时(shí)成为一个(gè)没有感情的人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投资并创造了(le)

　　超过5000亿(yì)美元的股东权(quán)益

　　巴菲特强调：“如果我们拥有更多的企(qǐ)业，企业(yè)赚(zhuàn)更多的钱，作为(wèi)股(gǔ)东的份(fèn)额，作为伯克希尔的所有者(zhě)，每年都在增加，而投资者不需要花任何钱。我们(men)投资(zī)并创造了超过5000亿美元的股东权益和超过300亿美元的运营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特：我们(men)收购的机会是非常有限的

　　关于是否(fǒu)对持有的(de)超过1000亿美元(yuán)的现金充(chōng)满信心？巴菲特回(huí)答(dá)道，为什么要派发现金？我们(men)感兴趣的(de)、真正想做的(de)是(shì)收购伟大的企(qǐ)业(yè)。我们可(kě)以(yǐ)做到以500亿或(huò)750亿美元的价格，收购一(yī)家价值(zhí)1000亿美元的公(gōng)司(sī)。

　　“适当的情况下，没有人能像我们一样(yàng)达成(chéng)交易(yì)。2008年我(wǒ)收购(gòu)了(le)一大堆公司，这种事情会(huì)再次发生。但问题(tí)是，我们(men)收购的机会是非常有(yǒu)限(xiàn)的，所以当一家(jiā)好公司面临(lín)被卖掉(diào)的时候(hòu)，我们需要足够的资(zī)金。但我(wǒ)们的(de)股东可能会把股票卖得(dé)太(tài)便宜，而且无法做什么让(ràng)股价稳步(bù)上涨(zhǎng)。我们有(yǒu)足够的钱(qián)，我们正在(zài)用(yòng)我们所拥有(yǒu)的(de)东西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的(de)秘诀(jué)是洞悉消费(fèi)者的(de)行为(wèi)

　　关(guān)于(yú)公司如何在(zài)短期利(lì)润和长期防御能力之间做(zuò)出(chū)选择(zé)？巴菲(fēi)特对此表示：“我们(men)不关心季(jì)度预(yù)算是(shì)否达标，我(wǒ)们感兴趣的是，永远拥有一个美好的(de)事(shì)业。好的(de)企业不多，但我们确实找(zhǎo)到(dào)了(le)一些，例如，当我们在(zài)1966年试图涉足百(bǎi)货商(shāng)店业(yè)务时，我们学到的是(shì)，在奖品上做图(tú)案绘制(zhì)，这(zhè)可(kě)以算(suàn)是一(yī)件愚(yú)蠢的(de)事。我们一直在试图(tú)洞悉的是消费者的(de)行(xíng)为，我们不能洞悉(xī)企(qǐ)业(yè)的技术趋势，如果能(néng)做到这点(diǎn)，那也能获利！但这并不重要(yào)。”

　　回应(yīng)接班(bān)人

　　29.

　　巴(bā)菲特重(zhòng)申，格雷格·阿贝尔(ěr)将接(jiē)班！

　　关于投资人关注(zhù)的接(jiē)班人话题(tí)，巴(bā)菲特说，“格雷格•阿贝尔一(yī)定会继承我的工作，当然现(xiàn)在我还(hái)在位(wèi)，格雷格(gé)的主要价(jià)值是(shì)可(kě)以把一些事(shì)情(qíng)做得更好，或者4斤是多少克，0.4斤是多少克去管理更多的(de)事情。阿吉特(tè)•贾(jiǎ)恩也会给他(tā)一些好的(de)建议，但格(gé)雷(léi)格是(shì)做(zuò)出最终决定的那个(gè)人。未(wèi)来(lái)我(wǒ)们还需要更多的优秀人才，去涉(shè)及更多(duō)的(de)业(yè)务。如果(guǒ)这些人不足够聪明，我们是绝(jué)不会让他们接替我们做任(rèn)何决定(dìng)的(de)”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的优秀在于从不(bù)会(huì)频繁更换经理人

　　查(chá)理•芒格表示(shì)，“伯(bó)克希尔有很多很(hěn)优秀的(de)经理人，相对其他大型公(gōng)司，伯克(kè)希尔之(zhī)所以能(néng)够(gòu)做的更好原因之一，是从不会(huì)频繁更换经理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴菲特的认可(kě)：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩的地位(wèi)无可取代

　　沃伦•巴菲(fēi)特说，“阿(ā)吉特•贾恩是全球选出的十大(dà)最佳保险经理人(rén)之一，他的地位无可取(qǔ)代。阿吉特从不(bù)会去(qù)尝试改变一(yī)个体系(xì)，而(ér)总是会去改(gǎi)善一个体系。我(wǒ)很享(xiǎng)受与他交(jiāo)流，以前我们每天都会聊(liáo)天，现在没有那么(me)频繁了，但(dàn)他绝对是(shì)世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露到访日本五大商社

　　是为(wèi)“接班(bān)人”铺路

　　巴菲特谈到了(le)为何到访日本(běn)，并(bìng)参(cān)观五大商社(shè)。“我去那(nà)里的部(bù)分原因，是为了把格雷(léi)格(gé)介绍给那些生意(yì)伙伴。至(zhì)于那些企业，让人感到非常惊(jīng)喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我们(men)确实希望(wàng)和（那些企业）有长期合作的机会(huì)。它们是一(yī)些(xiē)令人难以置信(xìn)的投资(zī)机会，一直是非常好的投资(zī)机会。我很喜欢这些公司(sī)的文化和(hé)历(lì)史。我们(men)对五大商社(shè)的两天走(zǒu)访是非常棒的。”

　　伯(bó)克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特(tè)展望百年(nián)后的伯克(kè)希尔：

　　被股东(dōng)眷顾(gù)，为社会(huì)带(dài)来幸(xìng)福感

　　在(zài)问答环节，巴菲特提出了一百年后(hòu)伯克(kè)希尔(ěr)的发展愿景，他(tā)说，希望这(zhè)家公(gōng)司仍能被(bèi)股东(dōng)们眷顾，并且为社会带(dài)来幸福感，拥(yōng)有无(wú)限(xiàn)的资本(běn)和大(dà)量的人才。“就(jiù)像(xiàng)格雷厄姆1949年写(xiě)下的书时至今日依(yī)然畅销且(qiě)屹立不倒(dào)一样(yàng)，成(chéng)为其他人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比大(dà)部(bù)分公司(sī)都(dōu)要多(duō)

　　巴(bā)菲(fēi)特表示，“伯克希尔(ěr)被认为是一个国家的资产而非负债，以往(wǎng)记(jì)录(lù)已经说明了这(zhè)一点。未来(lái)12~15年(nián)，伯克希尔的资(zī)本还是会比大部分公司(sī)都要多，也仍然可以在国家的经(jīng)济中(zhōng)投入非常多的钱(qián)，带来(lái)更多的(de)就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔的股票回(huí)购不会停

　　巴菲特说，“相信(xìn)在格雷格继任后(hòu)，他仍会做出与现在(zài)相同的股票(piào)回购决定。”

　　伯克(kè)希尔(ěr)哈(hā)撒韦(wéi)非保险(xiǎn)业务副董事长格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定下了非(fēi)常(cháng)优秀(xiù)的回购计划框(kuāng)架，我会继续(xù)沿(yán)用(yòng)，因为股(gǔ)票回购将(jiāng)同(tóng)时对股东和公司自身的运(yùn)营产生益处，如果资(zī)本足(zú)够且(qiě)股票很有吸引力，那么为什么不通过回购来(lái)提升单股内在价(jià)值呢？因此当(dāng4斤是多少克，0.4斤是多少克)时机来(lái)临，我(wǒ)们会成(chéng)为活跃的股票回(huí)购方(fāng)。”

　　谆谆人生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自己(jǐ)写讣告，

　　并逆(nì)向行(xíng)动，人生的(de)路就清(qīng)晰(xī)了(le)

　　在(zài)回答关(guān)于遗产规划的(de)问题(tí)时，巴(bā)菲特说，在(zài)伯克希(xī)尔，只(zhǐ)要(yào)把(bǎ)某几只股票拿好就行，但(dàn)这(zhè)并不适合所有人。如果你想要(yào)你的孩子拥有某种价(jià)值观，重要的(de)是：你(nǐ)要践行这样的价值观，并和他们谈论这个价(jià)值观，从他(tā)们出生(shēng)起，他们就在学习你。“你(nǐ)的意志(zhì)与此有关(guān)。”

　　巴菲特说(shuō)：“如果你想弄清楚如何度过这(zhè)一生，你(nǐ)可以写一下讣告，并进行逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁(suì)“股(gǔ)神”巴菲特：

　　我年(nián)事已高但没(méi)有写过(guò)遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很多富裕(yù)家庭，它们在财产(chǎn)规(guī)划分配上(shàng)都存在(zài)各自的问题。我年(nián)事已高，可我(wǒ)并没有签过遗(yí)嘱(zhǔ)，因为签(qiān)订遗嘱需(xū)要孩(hái)子的理解以及(jí)他们(men)的建议。这件事情对(duì)于孩子而言，在20岁和60岁(suì)的不同时(shí)期来做，效果(guǒ)是(shì)不一样的”。

　　在(zài)他看来，过(guò)早(zǎo)向孩子(zi)宣告遗嘱会绑架他们的成长。“有一些人(rén)完全不向他们的(de)孩子透露任何遗嘱(zhǔ)有关的事情，而(ér)有些人则(zé)用遗嘱去绑(bǎng)架孩子的成长。当过早(zǎo)地向孩子宣读(dú)遗嘱(zhǔ)，比(bǐ)如在他们的成(chéng)长阶(jiē)段，让他们知道遗(yí)嘱上的内容——这在以后会很难更改(gǎi)，我认(rèn)为这是家长犯下的(de)一个(gè)巨大(dà)错误(wù)”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒(máng)格(gé)分享成功的(de)秘(mì)诀：

　　活到老学(xué)到老，并学(xué)会感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很(hěn)简单，比如花(huā)钱要量入为(wèi)出，花的(de)钱要比(bǐ)赚的钱少；避免身边有能(néng)量的人和活动；要(yào)活到老(lǎo)学到老，要(yào)学会(huì)感(gǎn)恩。如果你(nǐ)能(néng)做到(dào)这一切，那你(nǐ)一定(dìng)会成功。如果做不到，成功就需要(yào)更多的运(yùn)气，当然(rán)，你一定不(bù)要把自己的命运都(dōu)押宝在运(yùn)气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡尔赛(sài)”？和自己喜欢的人一起工作，业(yè)务(wù)中没有(yǒu)困(kùn)难

　　巴菲特说，“我们(men)的业务中没有困难，我们都非常热爱自(zì)己的(de)事(shì)业。每天早上起床时(shí)，我都感觉非常(cháng)棒。和一群我喜欢(huān)的人一(yī)起工作，彼此欣赏对方，而(ér)且我上班通(tōng)勤也只(zhǐ)需要约5分钟的路程，这是(shì)非常理想的(de)工作环(huán)境，没有(yǒu)什(shén)么能比这(zhè)更美(měi)妙的(de)事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪(cōng)明的(de)投(tóu)资者(zhě)》

　　在亚(yà)马逊的排(pái)名

　　股东大会(huì)上(shàng)，巴菲(fēi)特再度提起(qǐ)本·格雷厄(è)姆在投资上对他产生的积极影响，他(tā)说：“1949年(nián)，格雷厄姆在他的书中写下一些非常(cháng)有(yǒu)说(shuō)服力的(de)话，告(gào)诉我(wǒ)我在过去(qù)8、9年间所从事和热爱的工作都(dōu)是错误的。我看了这本书(shū)（注：即《聪明(míng)的投资(zī)者》）一(yī)遍(biàn)又一遍。无论(lùn)他的(de)想法是否正(zhèng)确，我都非常喜欢，甚至(zhì)还不时(shí)去亚马逊(xùn)看看这本(běn)书的排名，它一直在畅销(xiāo)榜上排在(zài)差(chà)不多第(dì)300名或第350名的位置。试想下(xià)，到哪里再找(zhǎo)一本书在其领(lǐng)域(yù)里具有(yǒu)这样(yàng)持续的(de)地位？”

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