用友网(wǎng)络（600588）的(de)3.0-II转(zhuǎn)型，即云(yún)服务转型(xíng)第(dì)二阶段进展明显不佳。

　　2023年一季度，用友网(wǎng)络净亏损3.97亿(yì)元，创公司2001年5月上市以来单季最大亏损(sǔn)；2022年净利润(rùn)2.19亿元，同比下降69％，是(shì)2020年以(yǐ)来连(lián)续第(dì)三(sān)年净利下滑。与此(cǐ)对应的是，2020年以(yǐ)来(lái)公司股(gǔ)价(jià)持续大(dà)跌(diē)。

　　这与用友网络3.0-I转型阶段(duàn)营(yíng)收、净利同步大增、股(gǔ)价大(dà)涨的同向共振，大相迥异。

　　目(mù)前(qián)，用友网络股价为21.61元，市值741.9亿元(yuán)。

　　上市(shì)23年来(lái)单季最大亏损

　　净利连续三年下(xià)滑

　　用友网络4月28日晚间发(fā)布2023年第一季度报告(gào)，一季度实现(xiàn)营业收入14.75亿元，同比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)15.3％；归属于上市公司(sī)股东的净亏损3.97亿元，创该公(gōng)司(sī)2001年5月上市以(yǐ)来单季最(zuì)大(dà)亏损。

　　此前，用友网络发布的年报(bào)显示，2022年(nián)公(gōng)司营收92.62亿元(yuán)，仅微增3.69％；归母(mǔ)净利润2.19亿元，同比下降69％。这是在2019年创(chuàng)下(xià)净利11.8亿(yì)元的历史最(zuì)高点之后(hòu)，用友网络连续第三(sān)年净利(lì)下(xià)滑(huá)。

　　从股价来看(kàn)，在2020年(nián)7月(yuè)创(chuàng)下历(lì)史(shǐ)新高之后，用友网络股(gǔ)价就总体上呈下降(jiàng)趋势。

　　2022年定增(zēng)53亿

　　葛卫东等(děng)投资(zī)者(zhě)被套

　　在2022年股(gǔ)价大(dà)跌(diē)前，用友网络在股价相对高点进行了定增融资。此(cǐ)次定增吸引了不少机构参与，包括高(gāo)毅(yì)、葛(gé)卫东等知(zhī)名机构和投(tóu)资者。

　　2022年1月，用(yòng)友网络披(pī)露定增结果(guǒ)，增发数量约(yuē)1.7亿股，每股价(jià)格为31.95元，定增募资约53亿元。当时，在定增(zēng)市场颇为活跃的私(sī)募大佬葛卫东，也(yě)参与了(le)定增，投(tóu)入资金约(yuē)2亿元(yuán)。

　　但在定增结束之后，用友网络发布的2021年业绩明显不及市场预(yù)期，2021年净(jìng)利(lì)润为7.078亿元，同比下(xià)28.18％。

　　此(cǐ)后，用友网络的(de)2022年各季(jì)度业(yè)绩更是连续(xù)爆(bào)雷：一季报净(jìng)利润(rùn)-3.932亿元，同(tóng)比下降2931.14％；半年报净利润-2.558亿元，同比下降218.93％；三季(jì)报净利润-5.395亿元，同比下降525％。

　　在此背景下，用(yòng)友网络的股价(jià)从2022年什么是自主招生初升高，什么是自主招生考试2月37元(yuán)的(de)高点(diǎn)，最低跌(diē)至(zhì)2022年9月的(de)16.28元(yuán)，跌幅近六成。而葛(gé)卫东(dōng)的总持股数，也从2022年一季(jì)度的7626万股，到2022年三季(jì)度末退出前十大股东，在此期间，其减(jiǎn)持数量至少(shǎo)有4100万股(gǔ)。其定增投资也惨(cǎn)遭被套(tào)。

　　2022年(nián)以来，用友网络股价大跌。

　　云(yún)服(fú)务转型(xíng)第二阶(jiē)段道阻且长

　　在用友网络的发展历史(shǐ)上，其1什么是自主招生初升高，什么是自主招生考试.0阶(jiē)段(duàn)是通(tōng)过财务软件服务企业的会计电算(suàn)化，2.0阶段是通过ERP软件服(fú)务企业(yè)的信(xìn)息化(huà)，现在的3.0阶段是服务(wù)企业的数智化。

　　具体来说，从2016年起，用友的3.0-I战略是转型云(yún)服务业务，引领中国企业级服务市(shì)场。在此基础上，公(gōng)司(sī)2020年进(jìn)入新(xīn)的战略发展阶段（3.0-II），战略目标是构建和运营全球领(lǐng)先的(de)企业云服(fú)务平台。

　　2015年，用友网络(luò)正式发(fā)布了(le)完全基于互联网架构(gòu)的企业互联网开发平台。2017年以来，其云(yún)平(píng)台、财(cái)务(wù)云、人力(lì)云等云产品得到逐(zhú)步(bù)发展，各(gè)领域云上线运营、逐步(bù)融合。

　　从2017年开始，用友BIP经历了第一个(gè)阶段的”用友云”面世、云(yún)平台及(jí)领域服(fú)务快速(sù)发展，第二个阶段(duàn)的统一底座和服务(wù)融合。2022年8月(yuè)，经过6年的规模研发(fā)和(hé)持(chí)续迭(dié)代，用友(yǒu)的BIP 3正式发布，用友(yǒu)云进入新的(de)发展阶段。

　　从公司业务占比来看，用(yòng)友网络云服(fú)务转(zhuǎn)型取得(dé)了较大成功。

　　2022年(nián)，其云服务业务实现(xiàn)收入63.53亿元，同比增长19.4％，占(zhàn)总营(yíng)收的比(bǐ)重为68.6％，较2021年提升9个(gè)百分(fēn)点，已成(chéng)为公司主要收入来(lái)源并继续(xù)扩大(dà)收入占比(bǐ)。

　　但从(cóng)高(gāo)端市场(chǎng)份(fèn)额来看，用友却还是没(méi)有多大突破。《2021年中国工业软件发(fā)展白皮(pí)书(shū)》显示，国产ERP软件整(zhěng)体(tǐ)市占率(lǜ)超过70％，其中用友市占率达到(dào)40％。但在(zài)高端ERP市场，国(guó)产(chǎn)ERP软件占(zhàn)有(yǒu)率(lǜ)仅有25％，国(guó)外巨头SAP和Oracle占比达到(dào)53％。

　　3月20日，在市场曝出华为(wèi)将(jiāng)在4月启用(yòng)自己(jǐ)研发(fā)的MetaERP软件之后(hòu)，用友网络股(gǔ)价直接跌停。尽管华为(wèi)目(mù)前仅为自用，并(bìng)不(bù)一定会(huì)面向外部市场提供高端(duān)ERP软件(jiàn)，但(dàn)股价的跌停，反应(yīng)出市场(chǎng)对用友在高(gāo)端ERP软件市场竞(jìng)争力(lì)信心的(de)严重不足，也反应了(le)其在高(gāo)端(duān)市场的进展不佳(jiā)。

　　具体到财务和股价上(shàng)，在用友网络3.0转(zhuǎn)型第一阶(jiē)段(duàn)，即(jí)2016年-2019年，在(zài)其营收逐(zhú)渐增长的同时(shí)，净利润也在同时逐年增长，且增幅远高于营收增幅(fú)。对(duì)应到股(gǔ)价上，在(zài)此期间(jiān)，用友网络股价大涨约8倍。

　　但在(zài)用友网络3.0转型的第二阶段(duàn)，即2020年(nián)至今，其(qí)营收仅仅小幅增长，几乎可以说(shuō)是踏步不前(qián)，净利(lì)润却大幅下跌(diē)，股价也(yě)因此大(dà)跌，公司(sī)市(shì)值严重(zhòng)缩水(shuǐ)。

　　用友网络董事长王文(wén)京在2022年曾表示(shì)，3.0阶段(duàn)，用友的市值还(hái)是有很大的提(tí)升空间。但从目前的情况来看(kàn)，用友3.0的第二阶段，道阻(zǔ)且长。

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