金融界5月16日(rì)消息 国(guó)新办今日上午举(jǔ)行4月(yuè)份国民经济(jì)运行情况新闻发布会。现(xiàn)场有记者提问，4月份CPI与PPI同比表现均弱(ruò)于预期，尤其是PPI通缩加剧(jù)，请问原因有哪(nǎ)些(xiē)？国家统(tǒng)计局(jú)如何看待未来的走势(shì)？

　　国家统计局新闻发言人(rén)、国民经(jīng)济(jì)综合统(tǒng)计司司长(zhǎng)付凌晖回应(yīng)称，当前(qián)价格低位(wèi)运(yùn)行主要(yào)是(shì)阶段性的，当(dāng)前中国经济(jì)不(bù)存在通(tōng)缩，总(zǒng)的来看，下阶段也不会出现通缩。从CPI的情况来看，今年以来，CPI同比涨幅总体上是回(huí)落的，4月份同比上涨0.1％，涨(zhǎng)幅比上(shàng)个月回落了0.6个百分(fēn)点，CPI走(zǒu)低主要是一些阶段性因素影(yǐng)响。

　　一(yī)是食品价格的(de)回落。随(suí)着气温(wēn)的转暖(nuǎn)，鲜(xiān)菜(cài)、鲜果供(gōng)应(yīng)增加，市场价格有(yǒu)所(suǒ)回落。同时，生猪市场(chǎng)供应总体是充足的(de)。进(jìn)入4月份以后，猪肉消(xiāo)费进入淡季，猪(zhū)肉价格下行，也带(dài)动了食品价格的回落。4月份，食品价格同比上涨0.4％，涨(zhǎng)幅比(bǐ)上月回(huí)落2个(gè)百分点。

　　二(èr)是能源(yuán)价格降幅扩大。今(jīn)年以来，受到世界(jiè)经(jīng)济复苏乏力、全球能源(yuán)价格总(zǒng)体上趋于回(huí)落，对国内居(jū)民(mín)消费汽柴油(yóu)价格输(shū)出型影响显现，4月(yuè)份CPI中，能(nén悲守穷庐将复何及啥意思，悲守穷庐将复何及表达了什么愿望g)源价格(gé)同比下降5.4％，比上(shàng)月降幅有所扩大(dà)。

　　三(sān)是国内部分(fēn)耐(nài)用消费品降(jiàng)价(jià)促(cù)销。今年以(yǐ)来，受到汽(qì)车优惠补贴政策去年底(dǐ)到期影响，国六B的排放标准在今年7月份(fèn)切换，车企降价促销力度加大，带动了价格的下(xià)行。我们看到(dào)，4月(yuè)份燃油小汽车价(jià)格环(huán)比还在下降。

　　四是上年(nián)同期对比基(jī)数(shù)走高。上(shàng)年同期受到疫情冲击，猪肉价格进入到上(shàng)涨周(zhōu)期等因素(sù)的影响，食(shí)品价(jià)格涨幅(fú)扩(kuò)大。同时，由于国际地缘政治冲突、全球(qiú)疫情影响(xiǎng)，去年国际油价高(gāo)涨，带动了(le)CPI中(zhōng)能(néng)源价格上升。在这些因(yīn)素(sù)共同影响下，去年4月份CPI同(tóng)比(bǐ)上(shàng)涨2.1％，涨幅比3月份扩大(dà)0.6个百分点(diǎn)。

　　付凌(líng)晖指(zhǐ)出(chū)，在价格中食品和能源(yuán)由于受到短(duǎn)期因素影响，往往波动会比(bǐ)较大，看价(jià)格总体的(de)状况，更重要(yào)的还(hái)要看核心CPI。从核心CPI的状况来看，4月份同比上(shàng)涨0.7％，涨幅和(hé)上月相同，总体(tǐ)保持(chí)基本稳定。从核心CPI目前的情况来看(kàn)，目前0.7％的(de)涨幅(fú)和(hé)疫情前(qián)相比还(hái)是偏低的，很重要的原因是(shì)服务需求仍在恢复中，相关(guān)价格涨(zhǎng)幅跟过(guò)去(qù)相比偏低。

　　他(tā)表示，随着(zhe)经济社会恢复常(cháng)态化运(yùn)行(xíng)，服务(wù)需(xū)求稳步扩大，旅游(yóu)、交(jiāo)通、住(zhù)宿、餐(cān)饮等价格(gé)涨(zhǎng)幅回升，带动服务价格(gé)涨幅(fú)有所扩(kuò)大。4月份(fèn)，服务价格同比(bǐ)上涨1％，涨幅比上月扩大0.2个百(bǎi)分点，连续两(liǎng)个月回升。未来随着服务(wù)消费(fèi)需求带动(dòng)增强，价格回升也(yě)会推(tuī)动(dòng)核心CPI涨幅回(huí)归到合理的水平。

　　付凌晖指出，从PPI情况来看，今年以来(lái)受(shòu)到(dào)国内外(wài)多重因素影响，PPI同比降幅(fú)连续扩大，4月份同比下降3.6％，主(zhǔ)要影响因素有以下几个(gè)：

　　一(yī)是国(guó)际输(shū)入性因素影响(xiǎng)。我国(guó)部分大宗商品(pǐn)价格与国际市场联系比(bǐ)较紧密，今(jīn)年以来受到世界经济恢复乏力影响，国(guó)际大(dà)宗(zōng)商品价格走低、国(guó)内石油、有色价格出现下降(jiàng)，4月份石(shí)油和天然气开采业价格下降16.3％，化学(xué)原料和化学(xué)制(zhì)品业价格下(xià)降(jiàng)9.9％，有色(sè)金属冶炼(liàn)和压延(yán)加工业价(jià)格下降8.6％。

　　二是部分行业市场需求不(bù)足。经济恢(huī)复常态化运行以后，部(bù)分行(xíng)业产能供给充(chōng)裕，但市场需(xū)求(qiú)相(xiāng)对不足，价格有(yǒu)所下降。比如煤炭产能继续释(shì)放，进口持续增加，而电煤(méi)需求季(jì)节性减少(shǎo)，市(shì)场进入淡季，价(jià)格(gé)降幅有所扩大，4月份煤炭(tàn)开采(cǎi)和洗选业(yè)价格下降(jiàng)9.3％。我国(guó)钢材产能比较充足，而市(shì)场需求还在恢复(fù)中(zhōng)，价格出现(xiàn)下降，4月份黑色金(jīn)属冶(yě)炼和压延(yán)加(jiā)工(gōng)业价格下降13.6％。

　　三(sān)是上年价格变动翘尾下拉影响加(jiā)大。4月份(fèn)上(shàng)年价格翘(qiào)尾(wěi)影(yǐng)响是(shì)负2.6个(gè)百分点，比3月份下拉(lā)影响扩大0.6个百分(fēn)点。

　　从下阶(jiē)段(duàn)情况来看，国际输(shū)入性影响还会(huì)持(chí)续，国内(nèi)市场(chǎng)需求(qiú)仍在(zài)恢复中，部分工业品价格短期下行情(qíng)况(kuàng)还会(huì)延续。但是随着国内经济恢复，市场(chǎng)需求(qiú)回暖(nuǎn)，总的判断(duàn)，下(xià)半年PPI有望逐步回升。

　　央行(xíng)报(bào)告：当(dāng)前我(wǒ)国经(jīng)济没(méi)有出现通缩

　　值得注意的是，昨天央行发布的一季度货币(bì)政策报告也提(tí)及通缩。报告提到，我(wǒ)国通胀(zhàng)水(shuǐ)平(píng)处于(yú)温(wēn)和区间。过去(qù)一年、五年(nián)和十(shí)年(nián)，CPI年均涨(zhǎng)幅都在(zài)2％左右。

　　今年(nián)以来物价涨幅阶(jiē)段性回(huí)落，主(zhǔ)要与供需恢复(fù)时间差和基数效(xiào)应(yīng)有(yǒu)关(guān)。我国经济运行开(kāi)局良(liáng)好(hǎo)，同时(shí)通胀保(bǎo)持(chí)温和，CPI涨幅逐月下行，4月涨幅降至0.1％，PPI近(jìn)几(jǐ)个(gè)月运行在(zài)负值区间。

　　总的看，若经济保持正常增长态势，CPI阶段性回落的影响(xiǎng)不宜夸大。

　　本轮物价(jià)回落客观上有以下因(yīn)素：

　　一(yī)是供给能力(lì)较强。在稳(wěn)经济一揽子政策有力支持下，国内生产持续加快(kuài)恢复，PMI生产分项保(bǎo)持(chí)在较高景气区间；农副产品生产稳定、物(wù)流(liú)渠道(dào)畅通，也保证了居民“菜篮子”“米袋子(zi)”供应(yīng)充足。

　　二是需求复苏(sū)偏慢。实(shí)体经济生(shēng)产(chǎn)、分配、流通、消费等环节本身(shēn)有个(gè)过程，加之(zhī)疫情的“伤痕效应”尚未消(xiāo)退，居民超额储(chǔ)蓄向消费的(de)转化(huà)受收入(rù)分配分(fēn)化、收入预期不稳(wěn)等制约(yuē)，特别是汽车、家(jiā)装等大(dà)宗消费(fèi)需求偏弱(ruò)。近期(qī)居民出现提(tí)前还贷现(xiàn)象，也一(yī)定(dìng)程度影响当期消(xiāo)费。

　　三是基数效(xiào)应明显。去(qù)年(nián)国(guó)际油(yóu)价一度(dù)逼近140美元大关，今(jīn)年(nián)以来已回落至(zhì)80美元附近，带(dài)动CPI交(jiāo)通工具燃料和居住水(shuǐ)电燃料的同比增速走低；疫情扰动(dòng)使(shǐ)得去年(nián)3月鲜菜价格反季(jì)节上涨，对今年也存(cún)在高基(jī)数影响。GDP等宏观(guān)经济(jì)数据同样存(cún)在明显基数效应，去年二季度受(shòu)疫情(qíng)冲(chōng)击GDP同比降至(zhì)0.4％，低基数(shù)作用下(xià)今(jīn)年(nián)二季度GDP增(zēng)速可(kě)能(néng)明(míng)显(xiǎn)回升。

　　未来几个月受高基数等影(yǐng)响，CPI将低(dī)位窄幅波动。今年5-7月CPI还将阶段(duàn)性保持(chí)低位，主(zhǔ)要受去年(nián)同(tóng)期CPI涨幅基(jī)本在2.5％左右(yòu)的高基(jī)数(shù)影(yǐng)响。但要看(kàn)到，随着基数降低，特(tè)别(bié)是政策效(xiào)应将进一步显现，市场机制发(fā)挥(huī)充(chōng)分作用，经济内生(shēng)动(dòng)力也在增强(qiáng)，供需缺口(kǒu)有望趋于弥合(hé)，预(yù)计下半(bàn)年(nián)CPI中(zhōng)枢可能温和(hé)抬升，年(nián)末可(kě)能回升至近(jìn)年均值(zhí)水平附(fù)近。

　　报告表示，当前我国经(jīng)济(jì)没有出现通缩。通(tōng)缩主要指价格(gé)持续(xù)负增长，货币(bì)供应量也具(jù)有下降趋势，且通(tōng)常伴随经(jīng)济衰(shuāi)退。我(wǒ)国物价仍在(zài)温(wēn)和上涨，特别(bié)是(shì)核心CPI同比稳定在0.7％左(zuǒ)右，M2和社融增长相对较快，经济运行持续好转，不符合通缩的特征。

　　中长期看，我国经济总供求基(jī)本(běn)平衡，货币条件合理适(shì)度，居(jū)民预期(qī)稳定，不(bù)存在(zài)长期通缩或(huò)通(tōng)胀的基础。

　　国金宏观：通缩讨论，可(kě)以休矣(yǐ)

　　一(yī)问：通缩(suō)大讨论？通缩(suō)是个伪命题(tí)，担忧大可不(bù)必(bì)

　　物价是经(jīng)济(jì)短(duǎn)周(zhōu)期波动的(de)滞后指(zhǐ)标，不(bù)能仅(jǐn)以物价回(huí)落来(lái)评判(pàn)经济进(jìn)入“通缩”。过往经(jīng)验显示，经济的周期性波动主要(yào)由需求(qiú)驱动，物(wù)价跟随(suí)需求变(biàn)化而变(biàn)化，使得(dé)物(wù)价变化滞后经济1-2季(jì)度左右；经济复苏初期，需求才刚(gāng)刚开始修复，对(duì)价格的提(tí)振尚不明显，使得物(wù)价指标(biāo)低(dī)位徘(pái)徊，例如，2015年(nián)初(chū)、2017年初CPI同比均(jūn)在1％以下。

　　领先指(zhǐ)标持续修复(fù)，显示(shì)经济处(chù)于复苏初期。以企业(yè)中长期资(zī)金来源刻画的有效社(shè)融增(zēng)速，去年9月以来(lái)持续回升，由(yóu)去年8月的8.7％回升2.8个百分点至今年4月的11.5％；按照有效社融(róng)变(biàn)化(huà)领先经济2个季度(dù)左右的经验规律，本(běn)轮信(xìn)用扩张会带动经济在2023年初见底回升，1季度经济指(zhǐ)标已有所(suǒ)体(tǐ)现。

　　年初以来物价的回落，受基数、供给和外需等影响较(jiào)大；伴随拖累减弱(ruò)、需(xū)求修(xiū)复(fù)，CPI、 PPI或在年中(zhōng)前后开始抬升(shēng)。除去年基数较高外，猪肉、鲜菜等食品价格回落，及油、气价悲守穷庐将复何及啥意思，悲守穷庐将复何及表达了什么愿望格(gé)回落等，对CPI、PPI的拖累显(xiǎn)著(zhù)，而线(xiàn)下(xià)活动相(xiāng)关服务(wù)、衣(yī)着等价格(gé)逐(zhú)步抬升。伴随拖(tuō)累减弱、需求支撑(chēng)增强(qiáng)，CPI即将底部回(huí)升、PPI在年(nián)中前(qián)后开始抬(tái)升。

　　二问(wèn)：资金空转加剧，政策托(tuō)底无用？周(zhōu)期启动，渐入佳境

　　经济复苏初(chū)期，资金存在一(yī)定空转较为(wèi)常见。经(jīng)验显(xiǎn)示，资金空转多发生在经济(jì)回落、货币明(míng)显宽松阶(jiē)段，部分资金滞留在金融体(tǐ)系，使得(dé)M2-M1“剪(jiǎn)刀(dāo)差”扩大(dà)，去年底(dǐ)以来也有类似特征(zhēng)；有(yǒu)所(suǒ)不同(tóng)的是，当前(qián)资(zī)金多滞留(liú)在银(yín)行体系、而不(bù)是非银金融机构(gòu)，与(yǔ)居民理财回表、购房偏(piān)弱带(dài)来的居民与企业之间信用(yòng)派生偏少等紧密(mì)相关。

　　稳增长(zhǎng)思路不同，使得信(xìn)用派生驱动和表征不同过往，企(qǐ)业有(yǒu)效信(xìn)用派生(shēng)自去(qù)年9月以来持续改善(shàn)，而房地产相关融(róng)资拖累总体信用派生。传统周期下，信用扩(kuò)张以房地产驱动为主，使得居民贷款增长明显(xiǎn)快于企(qǐ)业；相较之下(xià)，本轮(lún)信用修复(fù)主要靠企业融(róng)资扩(kuò)张(zhāng)，有效(xiào)社融从去年(nián)9月开始持(chí)续(xù)回升，而居(jū)民信贷一度(dù)拖累社融回落。

　　本轮信用派生(shēng)带来的(de)经济效应不同过往，有效信用(yòng)派生对企业行为(wèi)的支持已开始显现。去年3季(jì)度以(yǐ)来，资(zī)金加速流向制(zhì)造业，而房(fáng)地(dì)产相关融资显著(zhù)弱于以往，使(shǐ)得制造业投资(zī)表现(xiàn)显著强于房(fáng)地产(chǎn)；伴(bàn)随(suí)融(róng)资的持续改善，企业(yè)资(zī)本开支在1季度有所(suǒ)扩大。但房地(dì)产“缺位”，压低了信用派生和(hé)经济增(zēng)长(zhǎng)的(de)弹性。

　　三问：中观(guān)数据已现“疲态(tài)”？疫情“后遗症”或被过(guò)度(dù)渲染

　　高频指(zhǐ)标报复性反弹后走弱，主要缘于场景恢复的“脉冲”；但(dàn)疫(yì)后“疤痕效应(yīng)”的存在，使得(dé)大家容(róng)易产生悲观情绪。疫情政策调整，放(fàng)大了“春节效应”带来的经济波动(dòng)，部分高频(pín)指标报复性(xìng)反弹后出现走(zǒu)弱(ruò)的迹(jì)象。其中，偏消费端的活动多(duō)在2月底(dǐ)之后(hòu)走弱，偏生产端略晚一点，导致宏观(guān)数据屡超预期的同时，市场信心反其道而行之。

　　内生动能的修复已然(rán)开始，消费动能或被(bèi)低估，前(qián)半程靠居民出行(xíng)和企业消费(fèi)，后半程靠(kào)居(jū)民消费(fèi)能力的恢复。出行意愿的(de)持续(xù)改(gǎi)善、企业经营活动(dòng)正常化等，皆指向场(chǎng)景恢复带来的消费修(xiū)复持(chí)续性(xìng)和(hé)弹性(xìng)不宜低估(gū)；批发零售(shòu)、住宿餐饮等(děng)服(fú)务(wù)业，及稳增长相(xiāng)关(guān)行(xíng)业招工(gōng)需求在逐步修复，有助于推动收(shōu)入与消费的正循(xún)环。

　　地产链(liàn)条的“积极”信号(hào)也在累积。地(dì)产大(dà)周期(qī)向下(xià)已是(shì)共识，地产(chǎn)链条修复会弱于传统周期；但小(xiǎo)周期(qī)超调后的修复出现一(yī)些“积极”信号。1）高能级城市地产供给(gěi)增(zēng)多、质量(liàng)改善，利(lì)于需求释放(fàng)、形成(chéng)供需“正向(xiàng)循环”；2）中西(xī)部(bù)地区棚(péng)改加码（可比口径增长近(jìn)60％）、中西部(bù)地区收入(rù)修(xiū)复等，有利于稳定低能级城市需求(qiú)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 悲守穷庐将复何及啥意思，悲守穷庐将复何及表达了什么愿望