周一的股市震荡翻红，上周股市下跌期间(jiān)净买(mǎi)入的“抄底资金(jīn)”笑(xiào)了。

　　上(shàng)周五，资金借道股(gǔ)票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日净买入(rù)39.5亿元；而上周5个交(jiāo)易日市场总(zǒng)体(tǐ)下跌期间，资金更(gèng)是净买入220亿元，股票ETF“越跌越买”的理性操作模式(shì)，在股市大幅下挫的时刻再度显现。

　　从资金流向结(jié)构看(kàn)，上证(zhèng)50、沪深300ETF等受到资金净流(liú)入，“中特估”长(zhǎng)期投资(zī)价值(zhí)被资金看好(hǎo)，而(ér)高位回调的(de)科创50ETF、游戏ETF也再度吸引资金追逐；净(jìng)流出(chū)方面，创业(yè)板、中(zhōng)证1000ETF等(děng)宽基ETF，以及基建、非银(yín)、电力ETF等短期净流出(chū)，资金出现短期避险，但鉴于(yú)多数标的估(gū)值仍在低位(wèi)，多家机构(gòu)仍看好长期(qī)配置价值。

　　净流入资金近40亿元

　　科创50、上(shàng)证50净(jìng)流入资金居前(qián)

　　上周五股市大跌，当日(rì)股票ETF总份额增长32.58亿(yì)份，以(yǐ)区间成交均价测算(suàn)，当日净(jìng)流入资金39.5亿元；拉长(zhǎng)时(shí)间(jiān)到上周(zhōu)5个(gè)交易日，5天股市调(diào)整期间，资金更是净(jìng)买(mǎi)入220亿元，展(zhǎn)现(xiàn)了资金(jīn)逆市布局的特点。

　　从资(zī)金净买(mǎi)入排行看，截至上周五，科创50ETF、上证50ETF净流入(rù)资(zī)金(jīn)居前，都超(chāo)过(guò)11亿元。宽基指(zhǐ)数中(zhōng)，华(huá)泰柏(bǎi)瑞(ruì)、易方达和嘉(jiā)实基金旗下沪(hù)深300ETF，富国上证指数(shù)ETF等产品，净(jìng)流入资金也位居前列。

　　而从(cóng)5月(yuè)15日收盘股市表现(xiàn)看，科创50、上证(zhèng)50、沪(hù)深300全(quán)部(bù)收红，上证50指数涨幅还(hái)超过1.7％，上(shàng)周大跌期间的“抄底资金”，皆斩获(huò)了不错的回报(bào)。

　　行业(yè)或主题(tí)ETF中，近期震荡下行的(de)半(bàn)导体(tǐ)ETF成为资金净买入(rù)的(de)榜首(shǒu)，单(dān)日(rì)净(jìng)买(mǎi)入金额接近5亿元，目前仍(réng)处于开平二手车市场在哪里，开平哪里有二手车市场估值低位的医疗ETF、中概互联ETF等产品也位(wèi)居(jū)净流入(rù)资金前列，而在近日遭(zāo)遇(yù)高位回调的(de)游戏ETF，也(yě)受(shòu)到资金的逆市买(mǎi)入，不过(guò)目前游戏(xì)ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游戏”的投(tóu)资逻辑，在(zài)游戏板(bǎn)块行情(qíng)冲(chōng)顶、收益翻倍(bèi)后，仍然有资金逆市净买入。

　　谈(tán)及资金的上述流向情况，一位公募股(gǔ)票权益基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)表(biǎo)示(shì)，预计(jì)复苏仍是中(zhōng)国经济中长期的趋势，但耐用品复苏的空间受(shòu)限(xiàn)、出口下(xià)行(xíng)及地产销售恢复疲软将驱动市场展(zhǎn)现(xiàn)出更多结构(gòu)性机会(huì)。不(bù)过，在短期市场炒作热度回落，波动率偏高的情况下(xià)，资(zī)金可能(néng)更青睐用大盘宽基指数，比如(rú)科创50、上证50、沪深300指数(shù)等(děng)来跟踪市场，以(yǐ)获取整个市场的平均(jūn)回报。

　　而在行业方面，沪上(shàng)一(yī)家公(gōng)募机构分析，由于近日以游戏为代表的(de)TMT板块有所(suǒ)调整，主因是前期炒作(zuò)有逐步退(tuì)潮趋势(shì)，中期在市场(chǎng)炒作热度(dù)有所(suǒ)回(huí)落。但(dàn)从长期看，资金(jīn)还会长(zhǎng)期关注数字化对生(shēng)产力(lì)的提升(shēng)，因此，包括计算(suàn)机(jī)、互联网和传媒(méi)等调(diào)整下来的行业，可能(néng)会继续受到(dào)了资金的关注。

　　也有(yǒu)行业机构认为，近期上证50、沪深300等权重指数ETF受到(dào)资(zī)金青(qīng)睐(lài)，可能与看好“中特估”长期投资(zī)价值有关。

　　民生加银基金表示，伴随大金(jīn)融、大(dà)基建(jiàn)等权(quán)重股高位调整，上周沪指下跌。前期部分板块短(duǎn)期上冲较快，导致博弈资金出现(xiàn)分(fēn)歧，随着建筑、银行、石(shí)化等PB逐步修复，权重(zhòng)板块(kuài)内部(bù)出现分(fēn)化，获(huò)利兑(duì)现需求叠加经济数据不及预(yù)期，权重板块回(huí)调带动大盘指数回落。

　　不过，民生(shēng)加银基(jī)金认为，从长(zhǎng)远看(kàn)，“中特估”或(huò)有望引领低估值央企(qǐ)的价值重估，有基本(běn)面(miàn)支撑的(de)低估值(zhí)央企或有望受(shòu)益。

　　博时基(jī)金(jīn)权益投(tóu)资(zī)一部基金经理吴(wú)鹏也认为，“中特估”投资的(de)部分底(dǐ)层逻(luó)辑(jí)仍(réng)旧是过去的A股市场对(duì)部分传统行业(yè)国央企(qǐ)的严重低配(pèi)和低估。而在这种大幅低估和(hé)低配背景下，部分(fēn)企业因为自身经营改善、高股息水平等特征，使得其(qí)估值修复成为了可能(néng)。虽然(rán)经过前期反弹，大(dà)金(jīn)融整体(tǐ)估值(zhí)仍旧处于(yú)低位，由于情(qíng)绪(xù)和资金仍(réng)旧是(shì)主导，短期(qī)表(biǎo)现存在(zài)剧烈(liè)波(bō)动可(kě)能；从中期看，整体大金融当前估值仍旧(jiù)处于中(zhōng)低(dī)水平，部分个股尤其是(shì)基本面明显改(gǎi)善的个股，仍旧有估值(zhí)修复的空间。

　　基建、非(fēi)银、电力ETF净流(liú)出

　　估值水平仍具吸引力

　　在上周下跌的(de)A股市场中(zhōng)，股票ETF整体呈现“越(yuè)跌越买”趋势，净流(liú)入(rù)资(zī)金超出净流出资金。但也有部分短期涨幅偏高、短(duǎn)期(qī)行情板块，以及部分海(hǎi)外指数遭遇资金的净卖出。

　　从资金净流出榜单看(kàn)，今(jīn)年涨幅超20％的基建50ETF单日净流出(chū)4.76亿元，为单日之最。另外，证券保险ETF、电力ETF指数基(jī)金、恒生科技ETF等多只产品，单(dān)日净流(liú)出资(zī)金也超过(guò)2个(gè)亿。

　　宽基指(zhǐ)数中，今(jīn)年来(lái)“越跌(diē)越买”的创(chuàng)业板ETF、创业板(bǎn)50ETF，单日出现短(duǎn)暂净流出现象，华夏、南方、富国(guó)旗下中证1000ETF产品(pǐn)，也在单日出现净流出，而今年(nián)涨(zhǎng)幅接近20％的纳指ETF，也在股市调整(zhěng)中迎来“获利了结”资金，单日(rì)净流出1.67亿元。

　　沪(hù)上(shàng)一(yī)家公募机(jī)构(gòu)评(píng)价(jià)，基建板(bǎn)块(kuài)受益于“一带(dài)一路(lù)”板块(kuài)前期涨幅较大，有调整要求，可(kě)能会(huì)受(shòu)到(dào)获利盘的(de)短期卖出(chū)。不过，从长期看，经济复苏趋势确立后(hòu)，“顺周期(qī)”板块(kuài)的整体(tǐ)机会值得关注(zhù)。

　　民生(shēng)加银基金评价净流(liú)出(chū)的证券保险(xiǎn)板(bǎn)块称，一季(jì)报陆续披露，非银金融(róng)业绩超预期，证券板块市场交(jiāo)投活跃度(dù)较(jiào)一季度显著改善，差异(yì)化最(zuì)低结算备付金缴纳比例机制(zhì)引入，证券公司保证金比(bǐ)例下调，经(jīng)济(jì)温和复苏(sū)下行业(yè)景气度有望持续修复。保险板块一季报净利(lì)润(rùn)超预期，部(bù)分险企凭借储蓄(xù)险的(de)产品力实现了一定的增长(zhǎng)，负(fù)债端V型反转趋势较明显，资产端(duān)或有望(wàng)维持(chí)较(jiào)高增(zēng)速(sù)。

　　而针对电力板块，民生加银基金认为，2023年宏观经(jīng)济(jì)运行总体(tǐ)回(huí)升有望将促进电(diàn)力(lì)消(xiāo)费需求增长。受上年同期低基数(shù)等因素影(yǐng)响，预计今年二季度电力消(xiāo)费增速将有望回升。在(zài)电(diàn)力市场化改革的(de)持续推进下，电价趋(qū)势有望稳(wěn)中小幅上涨，电力(lì)现货市场和(hé)辅助服务市(shì)场(chǎng)机制(zhì)有望持续(xù)推广，容(róng)量补偿(cháng)电价等机制或有(yǒu)望出台(tái)。

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