在华尔(ěr)街经济学家和央行官员(yuán)争论美国经济是(shì)否(fǒu)以熊二变成僵尸了，光头强被僵尸咬了及何(hé)时会陷入衰退之(zhī)际熊二变成僵尸了，光头强被僵尸咬了，大型基金经理们并没有坐等(děng)答案揭(jiē)晓。

　　智(zhì)通财(cái)经APP了解(jiě)到(dào)，越来越多的专业选(xuǎn)股(gǔ)人士将资(zī)金(jīn)从银行等对经(jīng)济(jì)敏感(gǎn)的股票中撤出，转而投资公用事业和基本(běn)消费品等在(zài)经(jīng)济低迷时期(qī)被视为具有弹性的(de)股票。

　　美(měi)国银行汇编的数(shù)据(jù)显示(shì)，同(tóng)时做多和做(zuò)空的对冲基金已将其周期性(xìng)股票(piào)与防(fáng)御(yù)性股票的比例降至至少(shǎo)2012年以来的最低水平。对于只做多(duō)的基金经理来说(shuō)，他们(men)对周期性公(gōng)司(这些公司的(de)命运取决于商业周期(qī)的起伏)的相(xiāng)对(duì)敞口接近2008年(nián)以(yǐ)来的最低(dī)水平。

　　这一切都突显了(le)主动投资领域(yù)的悲观情(qíng)绪(xù)仍在(zài)加剧，尽管美股从去年10月低点反弹，增加了5万亿(yì)美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的美国银行策略师(shī)表(biǎo)示(shì)，主动选股者“为2009年式的衰退做好了(le)准备”。

　　周期股相对防御股的(de)比例(lì)降至近10年低点

　　最(zuì)近对防御股的偏好与(yǔ)去(qù)年不同(tóng)，当时对衰退的担(dān)忧蔓延(yán)，主动型基金紧紧抓住周期股(gǔ)。这一立场表(biǎo)明，人(rén)们相信美联储有能(néng)力(lì)通过积极的抗(kàng)通胀行动实现软着(zhe)陆。现在，这种(zhǒng)乐观情绪已经消散。

　　行业仓位(wèi)数(shù)据进一(yī)步证明，专业(yè)人士持续看空(kōng)股(gǔ)市(shì)。在(zài)美国银行4月份对基金经理的最新调查中，现金持(chí)有量保持在(zài)较高水平，相(xiāng)对于股票，债券比2009年以来的(de)任何时(shí)候都更受青睐。

　　高盛(shèng)合伙人John Flood上周(zhōu)表示(shì)，在市场开始逃离时，只做(zuò)多的基金被迫成为FOMO(害怕(pà)错(cuò)过)买(mǎi)家。

　　值得注(zhù)意的是(shì)，选(xuǎn)股者的谨慎态(tài)度与基于图表信(xìn)号(hào)配(pèi)置资产的计算机驱动策略(lüè)形(xíng)成(chéng)了鲜(xiān)明对比。由于股(gǔ)市稳步上涨和(hé)市(shì)场波(bō)动性下降(jiàng)，趋势追踪基金和波动性目(mù)标基(jī)金(jīn)等系(xì)统(tǒng)性资(zī)金管理公(gōng)司近几个(gè)月增(zēng)加了(le)股票持(chí)有量。

　　德(dé)意志银行的投(tóu)资者(zhě)仓位模(mó)型最能说明这种分歧立场(chǎng)。德意志(zhì)银(yín)行称，量化基(jī)金继(jì)续抢(qiǎng)购股票，而自由裁量(liàng)投资者的敞口已(yǐ)降至一年(nián)区(qū)间的底部。

　　看(kàn)空者将 2023 年(nián)股市反弹的很大一部分归因于(yú)那些对价格不敏感(gǎn)的量化(huà)投资者，他们别无选(xuǎn)择(zé)，只(zhǐ)能在(zài)股价上涨时买入股票。看空者(zhě)还警告(gào)称(chēng)，持(chí)续数(shù)月(yuè)的股市反弹是不(bù)可持续的。由(yóu)于(yú)标普500指(zhǐ)数几次突破4200点的尝试都以失(shī)败告终(zhōng)，缺乏动能(néng)可能(néng)会限制量化基金的(de)需求(qiú)。另一方面，新(xīn)一(yī)轮(lún)的抛(pāo)售可能会促使量化基(jī)金改变路线，并退出股市。

　　好(hǎo)于预(yù)期的经济数据和企业财(cái)报也提振股市。尽管各公司在本财(cái)报季的业(yè)绩超出预期，但(dàn)目(mù)前来(lái)看，这还(hái)不足以让美国企业重(zhòng)回增(zēng)长轨道(dào)。就连美联储官(guān)员(yuán)也(yě)预测今年(nián)晚些时候会(huì)出现“温和(hé)衰退”。

　　不过，美国银行的(de)Subramanian表示(shì)，以史为(wèi)鉴(jiàn)，过早(zǎo)地(dì)为经济衰退做准备(bèi)而采取防御措施，最终(zhōng)可能会(huì)付出高昂的(de)代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业(yè)往往在衰退前(qián)的(de)6个月内表现优异。直到真正的(de)经济衰退(tuì)到来，防(fáng)御性(xìng)股(gǔ)票才开始大放异彩，尽(jǐn)管它们(men)的(de)领(lǐng)先地(dì)位通(tōng)常会在下行周期结束(shù)前逆转。

　　美国银行(xíng)的经(jīng)济学(xué)家预计(jì)，美国经济衰退将(jiāng)从(cóng)第三季度开始。

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