奥巴马与中国关系好嘛，奥巴马在任时与中国的关系好吗

　　财(cái)联社6月3日讯（编辑(jí) 刘越(yuè)）啤(pí)酒行业(yè)具备明(míng)显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为旺季。夏天(tiān)历来(lái)是啤酒(jiǔ)企业(yè)的“兵家必(bì)争之(zhī)地”，而年内火爆的淄博烧烤一定程(chéng)度(dù)上助力啤(pí)酒行(xíng)业(yè)“淡(dàn)季(jì)不淡奥巴马与中国关系好嘛，奥巴马在任时与中国的关系好吗”，盛夏旺(wàng)季(jì)更(gèng)是值得投资(zī)者期待。

　　从一季度业绩来看，燕(yàn)京(jīng)啤(pí)酒以近74倍的同比增(zēng)速“一骑(qí)绝尘”，青岛啤酒、重庆啤(pí)酒(jiǔ)、珠(zhū)江啤酒的同比增速也分别(bié)达(dá)到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单(dān)季度营(yíng)收突破百(bǎi)亿元。但包括百威亚太、兰州黄河和西(xī)藏发展在内的外资系啤酒公(gōng)司基本(běn)面(miàn)仍(réng)然(rán)堪忧，业绩下(xià)滑或亏损，本土与外资两(liǎng)大(dà)阵(zhèn)营的(de)分化明显。

　　去年消费整体(tǐ)偏低迷，啤酒行业则堪称一抹亮(liàng)色。民生证(zhèng)券王言(yán)海5月8日发布的研报指出，2022年啤酒板块营收(shōu)稳增、归母净利润高增；2023年伴随疫情扰动褪去(qù)，下游场(chǎng)景逐步复(fù)苏，叠加成本压力边际缓解(jiě)，23Q1营收(shōu)、利润相(xiāng)比去年(nián)同期明(míng)显提速。国盛(shèng)证券符蓉预计2023年将是啤酒(jiǔ)龙头弱(ruò)势区域持(chí)续(xù)扭亏、释放(fàng)利润(rùn)的一年。

　　外资啤酒在(zài)中(zhōng)国市场颓势(shì)明显 大鱼吃(chī)小鱼(yú)后“五强(qiáng)争(zhēng)霸”格(gé)局(jú)或成“一超多强”？

　　从二级(jí)市场表现来看，华润(rùn)啤(pí)酒和青岛啤(pí)酒(jiǔ)自2020年阶(jiē)段(duàn)低点(diǎn)迄今(jīn)股价(jià)累计最大涨幅分别达159%和(hé)187%，前(qián)者目前总市值超1600亿港元(yuán)，后者总(zǒng)市值超(chāo)1300亿元。燕京啤酒(jiǔ)、重庆(qìng)啤(pí)酒和珠江啤酒股(gǔ)价同期累计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意(yì)的是(shì)，自(zì)2021年高点迄今(jīn)重庆啤酒股价跌近六成，珠(zhū)江啤酒则跌(diē)超(chāo)三成。

　　上世纪80年代中国(guó)实施“啤酒专项(xiàng)工程(chéng)”后，啤酒产(chǎn)业兴起，北京的燕京、上海的力(lì)波、福建的(de)惠(huì)泉、新疆的乌(wū)苏、兰州的黄河、重庆的山城、四川的蓝剑、桂林的漓泉、河南的金星、陕西的汉斯等，几乎每(měi)座城市都(dōu)拥有自己的(de)啤酒厂。

　　经(jīng)过“大鱼(yú)吃小鱼(yú)”的阶段(duàn)后，2016年，中(zhōng)国啤(pí)酒市场五强争霸，华润(rùn)啤(pí)酒、青(qīng)岛啤酒、百威英博(bó)、嘉士伯、燕京啤酒的市场(chǎng)份额(é)分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的(de)2021年(nián)，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫(xīn)证券(quàn)孙山(shān)山4月24日发布的研报(bào)罗列五大巨头(tóu)的具体(tǐ)市场(chǎng)份(fèn)额，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威(wēi)亚太（百威英博子公(gōng)司(sī)）、燕京啤酒、嘉(jiā)士(shì)伯市占率分(fēn)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指出，我国啤酒行业CR1市占率(lǜ)属于中等(děng)水(shuǐ)平，市场集中度仍有提升空间，待CR1市占(奥巴马与中国关系好嘛，奥巴马在任时与中国的关系好吗zhàn)率提升后头部企业将有(yǒu)望进一(yī)步提升盈利水(shuǐ)平。分析(xī)人士指出(chū)，如果“大鱼(yú)吃大鱼”的市场趋势(shì)不变，经(jīng)过一段时间(jiān)的此消彼长，持续多年(nián)的“五强争霸”格(gé)局，将(jiāng)演变(biàn)为“一超(chāo)多强”：华(huá)润(rùn)啤酒(jiǔ)把青岛啤酒和(hé)百威(wēi)英博甩开(kāi)，燕京(jīng)啤酒追上(shàng)来，形(xíng)成1+3的(de)主流啤酒(jiǔ)阵营。

　　值得注意(yì)的是(shì)，这几年，外资啤酒在中国(guó)市(shì)场(chǎng)颓势明显，百威(wēi)英博销量下滑，一手扶(fú)持的嫡系珠江啤酒2022年净利同比(bǐ)下降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利润增长将(jiāng)低(dī)于去年的水平，研报(bào)指出(chū)重庆啤酒为嘉士(shì)伯在华运营啤酒资产唯(wéi)一(yī)平台(tái)，并将(jiāng)乌(wū)苏啤(pí)酒、1664，以(yǐ)及嘉士伯啤酒在中国多个地区的(de)销售权划归(guī)重庆(qìng)啤(pí)酒。

　　主流(liú)厂(chǎng)商纷纷提价 占据高端如同(tóng)坐拥印钞机？

　　分析人士(shì)指出，这几年啤酒行(xíng)业的业绩增长，多亏了高端化。此前多年，高端啤(pí)酒市场(chǎng)主要(yào)由外(wài)资啤酒百威英博、嘉士(shì)伯、喜力等品牌(pái)牢牢掌(zhǎng)控。近年来，本土啤酒开始发力。以销量(liàng)最大的华(huá)润雪花啤(pí)酒为例(lì)，早年畅销大江南北的大绿(lǜ)棒子，现在已经很(hěn)难(nán)见(jiàn)到了，各(gè)种纯生、原(yuán)浆、精酿(niàng)、鲜(xiān)啤大行其(qí)道。

　　孙山山指出(chū)，啤酒行(xíng)业处于产(chǎn)业链(liàn)中游，对上游成本敏感，大麦、玻璃(lí)、易拉罐、瓦(wǎ)楞纸为(wèi)影响啤酒成本(běn)主要材料；下游终端议价能力较强(qiáng)，进入(rù)存量竞争(zhēng)时代后，企业为向(xiàng)高(gāo)端化转型已(yǐ)多次实施提价举措。符蓉指出，2023年餐饮等现饮消费场景恢复将加速各啤酒龙头产品结构优化、加速高(gāo)端化进程，2023年(nián)吨价(jià)提升(shēng)幅度或不弱(ruò)于成本催(cuī)生(shēng)普遍(biàn)提(tí)价(jià)的2022年。

　　整体性的(de)提价(jià)，近几(jǐ)年时有发(fā)生。啤酒(jiǔ)提价(jià)涨幅(fú)、频次、企业参与数量高增，提价区域由(yóu)部分到全(quán)国。仅(jǐn)在2022年，华润啤酒、青(qīng)岛啤(pí)酒(jiǔ)、嘉士伯(bó)等主流厂商(shāng)纷纷提价，中高低档均有(yǒu)所涉及。勇闯(chuǎng)天涯出厂价提升0.5元左右，崂山啤酒零售价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重(zhòng)啤、乌苏(sū)提(tí)价3%-8%。就(jiù)在前几(jǐ)年，中国啤酒市场(chǎng)的产品价格(gé)稳(wěn)定在(zài)3-5元区间，如(rú)今，已经整(zhěng)体进(jìn)入了6-8元价(jià)格带(dài)。甚至，巨头们(men)纷(fēn)纷(fēn)推出千(qiān)元啤酒，华润啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一世传奇(qí)”，百威啤(pí)酒的“大师(shī)传奇”，都是为了继续突破价(jià)格天花板。

　　▌青岛(dǎo)啤酒：中档(dàng)高端齐发力 高(gāo)端(duān)化势(shì)能锐不可(kě)挡(dǎng)

　　华(huá)鑫(xīn)证券(quàn)指出，在百(bǎi)元级(jí)产(chǎn)品上，青岛啤酒(jiǔ)率(lǜ)先在2020年率先推(tuī)出“百年之旅”，售价(jià)388元，并在2022年推出价值1399元的“一(yī)世传奇”；超高端(duān)产品(pǐn)方面(miàn)，青岛啤酒布(bù)局(jú)丰富，产(chǎn)品价位最高，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西(xī)南(nán)证券朱会振4月29日发布的(de)研报指出，青岛啤(pí)酒(jiǔ)中档高端齐发力(lì)，高端化势(shì)能锐不(bù)可当。产(chǎn)品端方面(miàn)，公司在(zài)坚(jiān)持纯生系及经典系“1+1”品牌战略基础上(shàng)，进一步(bù)提升中档(dàng)崂山品牌占(zhàn)比，并借助桶啤、白啤等高端(duān)产品放量，带动(dòng)整体产品结构持续升级。随着23年(nián)现(xiàn)饮场景全面复苏叠加去年(nián)Q2以来(lái)低基数效(xiào)应，预计公司全年业绩将维持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎添翼 但目前(qián)主要销(xiāo)量来自中低端(duān)产品

　　2019年，华润啤酒收购喜(xǐ)力中国正式完成(chéng)交割(gē)。1863年创立于荷(hé)兰的喜力，旗下拥有上百家酒(jiǔ)厂，连续多(duō)年跻(jī)身(shēn)世(shì)界500强榜单。而(ér)收购方(fāng)华润啤(pí)酒，满打满算也才30岁，借此拓展(zhǎn)高端(duān)市场。华(huá)鑫证(zhèng)券指(zhǐ)出，华润(rùn)啤(pí)酒高端及超高端产品仅占(zhàn)其收入(rù)占比(bǐ)17%，而经济型（5元以下）产品收入占比达47%，表明目前市场更加认可、熟悉其经济型产(chǎn)品如(rú)勇闯(chuǎng)天涯等，但(dàn)对其高端(duān)产品认(rèn)知度或接受(shòu)度相对偏(piān)低。公司提价(jià)空间较大，高端化完(wán)成后利润可期。

　　▌燕京啤(pí)酒：“二次创业(yè)”新篇章 借助U8势能持(chí)续开(kāi)拓市场

　　作为(wèi)曾经国产啤酒行业的老大哥，燕京啤酒近几(jǐ)年风光不在。不仅销售(shòu)范围(wéi)收缩(suō)不(bù)少(shǎo)，被(bèi)雪(xuě)花和青岛啤酒甩(shuǎi)开不(bù)说，2020年的营业(yè)额甚至被(bèi)重庆啤酒(jiǔ)反超。但(dàn)燕京啤酒去年业(yè)绩爆发，营业收入(rù)增长10.38%至132.02亿元，归母净利(lì)润3.52亿元(yuán)，增(zēng)速高达54.51%。今年(nián)一(yī)季度延续高增，净利同(tóng)比(bǐ)增长近74倍。

　　分析人(rén)士认为(wèi)，燕京啤酒突破增长瓶颈的(de)秘诀，是高端(duān)新品(pǐn)燕京U8的成功营销，以(yǐ)及旗下燕京酒號社(shè)区小(xiǎo)酒馆(guǎn)这种(zhǒng)新(xīn)零(líng)售业态的落地生根(gēn)。中邮(yóu)证券分(fēn)析师蔡雪昱4月21日研报指(zhǐ)出，渠(qú)道反馈，U8一(yī)季(jì)度销量(liàng)同增(zēng)约50%，公司借助U8势(shì)能持续开拓市场，推动整体销量同增13%至96.31万千升，同时带(dài)动公司吨价同增(zēng)0.8%至3661.3元/千(qiān)升(shēng)。国君食品(pǐn)点(diǎn)评称，改革红利释放正(zhèng)处起步阶段，旺季(jì)动销加速、成本(běn)优(yōu)化之下，公司业绩弹性将进一步(bù)加速(sù)。

　　此外，分(fēn)析人士指出，精酿啤酒目前属于蓝海市场，拥(yōng)有巨大发展潜(qián)力及空(kōng)间，且目前行业格局未定，企业拥(yōng)有弯道超(chāo)车机(jī)会；基于精酿啤(pí)酒(jiǔ)多元风味发展(zhǎn)趋(qū)势，产品风味(wèi)及(jí)应用场景布局多(duō)元化企(qǐ)业，将(jiāng)更加能(néng)够(gòu)顺(shùn)应精酿市场(chǎng)发展趋(qū)势，拥有长期可持续发展潜力(lì)，并有望成为行业新引领者。

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