北京时间(jiān)5月6日晚(wǎn)，伯(bó)克希尔·哈(hā)撒韦召开年(nián)度股(gǔ)东大会。公(gōng)司(sī)董(dǒng)事(shì)长93岁(suì)的沃伦·巴(bā)菲特和副(fù)董事长——99岁的查(chá)理·芒格先生，一边吃喜诗糖果，一边回答了来自全(quán)球(qiú)投资者5个多小(xiǎo)时的(de)互动提问(wèn)。

　　在这次股东会(huì)中，两位奥(ào)马哈“先知(zhī)”再度和(hé)投资者分(fēn)享了投资、成功以及长寿的秘诀(jué)，并就市场关注的(de)AI、新能(néng)源、美国银行危机、苹(píng)果以及公司(sī)“接班(bān)人”等热点话(huà)题进行了(le)探讨。

　　例(lì)如，巴菲特在股东会上表(biǎo)示，他和芒(máng)格依然高度(dù)看好苹果公(gōng)司(sī)。“如果让消费者选择，是放弃第(dì)二台车，还是放弃iPhone，我想大(dà)多(duō)数(shù)人会放弃第二(èr)辆车。这是(shì)消费者(zhě)行为(wèi)对苹(píng)果公司带来的机会。”

　　同时(shí)，也谈到(dào)了台积电在产业链中(zhōng)的重要位置。巴(bā)菲特(tè)认(rèn)为，“目(mù)前(qián)没(méi)有(yǒu)一家公司(sī)可以(yǐ)与台积电(diàn)相(xiāng)比拟，这家公司拥有(yǒu)非凡的领导地位。”

　　为了让读者能够在(zài)第一时间(jiān)获取本次股东(dōng)会最(zuì)新观点，筛选出40条核(hé)心精华(huá)内容，以飨读者。

　　重(zhòng)点企业(yè)背(bèi)后价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较(jiào)并不合理，

　　Pilot的选址要(yào)比(bǐ)后者好许多

　　会上，巴菲特(tè)说，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的(de)原因是，买Pilot是(shì)一个分成三个(gè)阶(jiē)段的交易(yì)，第一个(gè)阶段价格(gé)很好，第二个阶段由于他(tā)们去年优异的业绩对卖家很(hěn)有(yǒu)利(lì)。

　　自从(cóng)我们在 2017 年购买了(le)Pilot 的股份以来，这部(bù)分股(gǔ)份已(yǐ)进(jìn)行(xíng)了“股权”会计(jì)处理(lǐ)。2023年初，伯克希尔将购买(mǎi)Pilot的(de)额外权益，这将使我们(men)的(de)所有权提高到80％，并导致我们在财务报表中充分整(zhěng)合Pilot的(de)收益(yì)、资产和负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不(bù)太合理，Pilot的选址(zhǐ)要比(bǐ)后(hòu)者(zhě)好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希(xī)望能够拥(yōng)有多个(gè)

　　具(jù)备沃尔玛一(yī)样分销能力(lì)的分销商(shāng)

　　巴菲(fēi)特(tè)表示，“沃尔(ěr)玛(mǎ)的分销做的很(hěn)好，我们(men)有很多(duō)产品供(gōng)应给它，但有些产品很难让人们只去沃尔玛(mǎ)购买，我们也会把产品(pǐn)的(de)分销渠道多元化(huà)，我们希(xī)望能够拥(yōng)有多个具(jù)备沃尔(ěr)玛一样(yàng)分销能(néng)力的分(fēn)销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果(guǒ)虽然有101年的历(lì)史(shǐ)，

　　但其魔力(lì)也不是(shì)无限的

　　再谈(tán)自身钟爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜(xǐ)诗糖(táng)果当(dāng)前面临(lín)的(de)问题不(bù)在(zài)于是否开(kāi)新店。我和查(chá)理为了(le)把(bǎ)这个品牌(pái)推向全球(qiú)做过很多尝试，每次我(wǒ)们都是在(zài)最(zuì)初觉(jué)得(dé)走对了方向，但后(hòu)来发现还是不行。喜诗糖果(guǒ)有101年(nián)的历史，虽然(rán)有自(zì)己的魔力，但魔力也不是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经(jīng)营(yíng)难题比(bǐ)较多

　　关于电影和(hé)迪士尼，芒格(gé)说，电影(yǐng)行(xíng)业是一个（经营）非(fēi)常(cháng)困难的行业，是（竞争）非常严峻(jùn)的(de)行业(yè)。“举个例子，假如疫(yì)情前有70％的业务，随着疫情的来临，客流量减少了，但电影(yǐng)院不(bù)能减少(shǎo)影(yǐng)片供应，也(yě)不能减(jiǎn)少其他(tā)消(xiāo)耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收购动视暴雪的事情上

　　微软已经做得非常出色了

　　有投资(zī)人提问，伯克希尔出售(shòu)动视(shì)暴雪股份是否影响到(dào)了微软对其的收(shōu)购？对此，巴(bā)菲特回复：“伯克希尔所有(yǒu)监管要求下应披露的事项都已在13-F或(huò)10Q文件(jiàn)里(lǐ)写明了。至于(yú)微软(ruǎn)，我认为他们已经做得(dé)非常出(chū)色(sè)了(le)，为(wèi)了达成这笔(bǐ)收购，微(wēi)软与英(yīng)国有关部门积极(jí)地(dì)进行了合作，但这并不代(dài)表他们最终一定(dìng)会成(chéng)功(gōng)，这也不是(shì)愿意多花钱就能解决的问(wèn)题(tí)。我还不清楚最终(zhōng)结果会如何，但即使这笔收购最终没(méi)有(yǒu)成功，也不代表微软或动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关(guān)于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高度肯定苹(píng)果(guǒ)公(gōng)司，

　　其(qí)在(zài)伯(bó)克希尔持仓(cāng)占比(bǐ)已超过(guò)了能(néng)源(yuán)业(yè)务

　　在(zài)股东(dōng)大会上(shàng)，巴菲(fēi)特高(gāo)度肯定了苹果公司。他说，“苹果公司在我(wǒ)们仓位(wèi)中(zhōng)的占比超过了能源业务。虽然我们持有(yǒu)苹果(guǒ)的股(gǔ)份占比不高，但每年的(de)权(quán)重都在增加。我不懂手机(jī)，但我能看明白消费者(zhě)的习(xí)惯(guàn)。如(rú)果让消费者选(xuǎn)是放弃买手机还是放弃买汽车，我想很多人会选放(fàng)弃汽车。”

　　“我们(men)不知道(dào)未来趋势会(huì)如(rú)何发展，但我们知(zhī)道什么是正确(què)的价格，我们可以在消费者行为方面做一(yī)定的(de)预(yù)测，以及它(tā)对企业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买iPhone之间(jiān)选择，多数人可能会选择放弃买车(chē)

　　有投资者对于(yú)苹(píng)果占伯克(kè)希尔组合的35％表示(shì)担忧，认为这已经(jīng)接近了危险范围。

　　对此，巴(bā)菲特肯定地表示(shì)，“你的美元(yuán)是好的。”以此来表示，这笔投资是没问题(tí)的，甚至是非常有机(jī)会的。“铁路、能源和(hé)喜诗糖果(guǒ)等(děng)都是(shì)生意，而苹(píng)果的商(shāng)业模式更好(hǎo)。消费者花钱的时(shí)候都有自己的喜好(hǎo)，有些人(rén)会(huì)花1500美(měi)元买一部手机，同样，也有人花3.5万美(měi)元买第二辆(liàng)车。我认(rèn)为，如(rú)果他(tā)们要(yào)么(me)放弃第二辆(liàng)车，要(yào)么(me)放弃(qì)他(tā)们(men)的iPhone，我想，他们(men)会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在(zài)芯片行业台积(jī)电拥有(yǒu)非凡的领(lǐng)导地位

　　《红周刊》事前发送了提(tí)问，想了解伯克希尔在一个季度(dù)内快速买(mǎi)入卖出台积电(diàn)的原因。在(zài)问答(dá)环节(jié)，巴(bā)菲特对(duì)此进行了说明(míng)，在他(tā)看来(lái)台积(jī)电是世界范围内管理最完(wán)善且最重(zhòng)要的公司(sī)之(zhī)一，即使是5至20年(nián)后也(yě)不(bù)会变。

　　“我重估过，尽管(guǎn)很多人想要提高(gāo)美国(guó)的(de)芯片(piàn)产(chǎn)能，但(dàn)我认为(wèi)，它只(zhǐ)能留在（中国）台湾地区。我(wǒ)们通过Allegheny购买的一家子公司参与了亚利桑那州的(de)部分芯片工作，但至少在我看来，目(mù)前(qián)我们没有(yǒu)一家公(gōng)司可(kě)以与(yǔ)台(tái)积电比拟(nǐ)，这家公司拥有(yǒu)非凡的领(lǐng)导地位(wèi)。何况它们还拥(yōng)有一位(wèi)91岁的创始(shǐ)人，这(zhè)家公司非常棒。”

　　关于电动车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马斯(sī)克高估了自己，

　　可(kě)他是天才

　　有观众问巴菲特，你是否(fǒu)认为埃隆·马斯克高估了自(zì)己？巴菲特(tè)的回答(dá)是，“是的，我认为埃隆·马斯克高(gāo)估了自己，但他很有才华。所以，他(tā)高估了(le)一个不需要高估就能成为天才的人。他真(zhēn)的很聪明，我想他的(de)智商可能会超过(guò)170。”

　　“他梦想完成一(yī)些(xiē)（伟大的）目(mù)标，他喜欢接受不可能的目(mù)标。我们的(de)不同之(zhī)处(chù)在于，我想要的不(bù)多(duō)，我在寻找简单、确定性高的工作，我不想要那么多(duō)的失败。但(dàn)埃隆·马斯克需(xū)要狂热，致力于解决不可能的问题。我(wǒ)喜欢我现在的生(shēng)活(huó)方(fāng)式，我(wǒ)不喜欢和他在(zài)一起，他也不喜欢和我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽车即将大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关(guān)于新能源和(hé)汽车厂(chǎng)商，巴(bā)菲特(tè)表示，“很长一段时间内，我和查理都觉得，汽车行业太(tài)艰难了(le)。例如福特汽(qì)车公司，曾(céng)经亨利·福(fú)特看起来拥有整个世界，但20年后(hòu)，他们正在赔(péi)钱。前几天，我读了(le)通用汽(qì)车公司1932年的年度报告，其中显(xiǎn)示，他们有(yǒu)19000个经销商，而当时人口大(dà)约(yuē)是1.2亿(yì)左右。现在美国有3.3亿人，所有汽车(chē)品牌只有18000左(zuǒ)右(yòu)个经销商。此(cǐ)外，美国的(de)汽(qì)车公司还会面临(lín)来自世界各地的竞争。”

　　芒(máng)格补充道，“但事实也(yě)并非(fēi)如(rú)此，法拉利(lì)就处于一个特(tè)殊的位置。虽然(rán)我们觉得，汽(qì)车不(bù)是一个吸(xī)引人的行业，但电动汽车即将大获成功。现在(zài)它带来了巨大(dà)的成(chéng)本和巨大的风险，但我(wǒ)不(bù)喜欢巨(jù)大的(de)资金成本和(hé)巨大的风(fēng)险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑态度

　　在回答新(xīn)加坡投资者(zhě)关于人工智能的问题时，芒(máng)格表示，如果你到中(zhōng)国的(de)比亚(yà)迪工厂去(qù)看一看，会发(fā)现自动化操作程度非常高，但我还是觉得用人可能更好(hǎo)，因为人工智能并不(bù)能(néng)取代很多领域的人才。

　　巴菲(fēi)特(tè)也表示，人工智能虽然可以做一些令人惊奇的事情(qíng)，比尔盖茨也曾带(dài)我(wǒ)去看微软的(de)产品，但(dàn)这(zhè)类产品仍不完善(shàn)，譬如目(mù)前还不能讲笑话。发明(míng)AI的(de)初衷(zhōng)是好的，但很(hěn)多(duō)事情是不(bù)能掌控的(de)。人工智能(néng)可以改变全世界(jiè)，但它并不能改变(biàn)人类(lèi)的思维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的(de)机会在降低，

　　但(dàn)总会有新技术(shù)创造新(xīn)机(jī)会

　　巴菲特说，“现在赚取(qǔ)超(chāo)额(é)收(shōu)益(yì)的机会在相对降低，但这并不代表(biǎo)没(méi)有(yǒu)投资机会(huì)。从1940年到现在(zài)，无论汽(qì)车、工业、飞(fēi)机以及(jí)能源等领域都(dōu)有新(xīn)的改变，新的(de)事物永远在不(bù)断出现，而且会取(qǔ)代一些原有的技术(shù)，因此，在这其中(zhōng)会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克(kè)希尔在(zài)新能源方面

　　做了很多投入，但还远远(yuǎn)不(bù)够

　　针对新能(néng)源前景，巴菲特说(shuō)，“之前买下(xià)伯克希丁二醇和丙二醇是不是酒精尔(ěr)能源这家公司，就是希(xī)望能够帮助解决一些环境方(fāng)面(miàn)的(de)问题(tí)。从传统能(néng)源向新(xīn)能源的转变，我们在(zài)这个方面做(zuò)了非常多(duō)的投入。不过，现在做的(de)还远远不(bù)够(gòu)。”更多(duō)精彩观(guān)点请关注证券市场红周(zhōu)刊公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接(jiē)班(bān)人：希望2030年(nián)的碳足迹

　　与2005年相比降低(dī)50％

　　伯克希尔哈(hā)撒(sā)韦(wéi)非(fēi)保险(xiǎn)业务副董事长格雷格·阿贝尔表示，“我们现(xiàn)在正在经(jīng)历能源行业的(de)变革(gé)，全球都是如此，我们有3家美国(guó)的(de)公共事(shì)业公司，我们希望能(néng)够在全国的每一个州制(zhì)定不同(tóng)的计(jì)划，然后将这些计划进行整(zhěng)合(hé)。我们也(yě)将(jiāng)我们的(de)目标进行了(le)同步规划，我(wǒ)们希(xī)望2030年的碳足迹与2005年相比能够降(jiàng)低(dī)50％。这是我们在公共事业(yè)方面希望(wàng)能够取得的成绩(jì)，但这个过程是不容易的”。

　　关于美国银行危(wēi)机(jī)

　　15.

　　硅(guī)谷银(yín)行事件引发的蝴蝶效(xiào)应

　　会扰乱世界金融(róng)体系

　　在针对投资者提出的(de)硅谷银行破产事件会带来怎样的经济(jì)后果时(shí)，巴菲特表示(shì)，这(zhè)是灾难性的，即使联邦存(cún)款保(bǎo)险公司的限额(é)是25万美元，这是(shì)法(fǎ)令的(de)规定(dìng)，但这不是美国的(de)行(xíng)为方式，就像他(tā)们不会让债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)导致世界陷入混乱一样。他判(pàn)断FDIC不会有人(rén)愿意公(gōng)开(kāi)向美国公(gōng)众(zhòng)解释为什么只有25万美元有“存款(kuǎn)”保险，这次事件引(yǐn)发(fā)的后续问题会扰乱(luàn)世界金融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存(cún)款挤(jǐ)兑(duì)感到担忧，

　　这(zhè)是不应(yīng)该发生的

　　巴菲(fēi)特说，“银行业一直以来(lái)的情况都非常相似，恐(kǒng)惧(jù)总(zǒng)是会传(chuán)染的，我父亲在1931年因为银行挤兑而(ér)失去了工(gōng)作。不过，这些年来(lái)，银行(xíng)系统发生了很大变(biàn)化。二战(zhàn)后(hòu)的那(nà)一年，有多达2000家银行(xíng)倒闭(bì)，也是在那(nà)时，我们做(zuò)了一件非(fēi)常明(míng)智(zhì)的(de)事(shì)情(qíng)，就是成立联(lián)邦存款保险公(gōng)司。现(xiàn)在已经是2023年(nián)了，人们仍（对银行挤兑）感到担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多(duō)次修(xiū)改规则

　　导致银行(xíng)系统(tǒng)风险增加

　　巴菲特说，“美联储(chǔ)被赋予了制定保(bǎo)证金(jīn)要求的(de)责任(rèn)。他们改变(biàn)了(le)很多次保证金要求，因为我们都知道(dào)，借了很多钱的人(rén)会(huì)给银行系(xì)统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储(chǔ)解决不了财政问题

　　由(yóu)于美联(lián)储投放的天(tiān)量(liàng)流动(dòng)性(xìng)，引发了严重的通货膨胀，市场普遍在批评美(měi)联储失职。不过，巴菲特却认为，问题不在美联储，“他们无法(fǎ)解决财政问题，他(tā)们正在(zài)履(lǚ)行其职能。现(xiàn)金也不是垃(lā)圾(jī)。”

　　不(bù)过(guò)芒格对(duì)此也不(bù)很(hěn)乐观(guān)，他表示(shì)，我们在第二(èr)次世界大战中(zhōng)付出了代价。我(wǒ)们每个人，包括(kuò)学校的孩子(zi)和其他人，也包括我(wǒ)自己。我们购买(mǎi)了最初所谓的战争债券(quàn)、国(guó)防债(zhài)券(quàn)和储(chǔ)蓄债券(quàn)等(děng)等。如果不(bù)停印钞票(piào)，我无法预(yù)计宏观环境会变得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银(yín)行可以有(yǒu)新发明，但要(yào)恪守旧的价值观(guān)

　　巴菲特说，“银行(xíng)业(yè)可(kě)以(yǐ)有各(gè)种各样(yàng)的(de)新发明，但(dàn)它需要有旧的价(jià)值观(guān)。我们(men)不知道会(huì)发生什么，因为在目(mù)前(qián)的情况下，可能会发生(shēng)很多事情。你(nǐ)必(bì)须有惩罚，打击那些制造问(wèn)题的人(rén)。如果他们(men)承担了不该(gāi)承担的风险，如(rú)果你要改变人们未来(lái)的行(xíng)为方式，风险就必须落在他(tā)们身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多年前，

　　我(wǒ)们准备买下许多银行(xíng)

　　巴(bā)菲特(tè)说，“如果你遵循健全(quán)的银行(xíng)投(tóu)资(zī)方法，不(bù)做别人做的一些风险性事情(qíng)，银行可能(néng)是一个非(fēi)常不(bù)错的投资(zī)。最初在(zài)1969年，查(chá)理和我(wǒ)以1900万美元投资了一家银行(xíng)。如果1970年的《银行控(kòng)股(gǔ)公司修正法案》没有通(tōng)过，我们(men)最终可能会拥(yōng)有许多银(yín)行，而不是许多保险(xiǎn)公(gōng)司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人们对货币失去(qù)信心，

　　这(zhè)不(bù)会是(shì)一个好现(xiàn)象

　　针对去美(měi)元化与“放水”，巴菲特说，“美元是储备(bèi)货币，我(wǒ)看不(bù)到任何其他货币能够取(qǔ)代它。我觉(jué)得没人能理解(jiě)现在的情(qíng)况(kuàng)，只有鲍(bào)威尔（美联储主席）可(kě)能比我们(men)更清楚，但是他(tā)也(yě)不(bù)能(néng)完全控制(zhì)我们(men)的财政政(zhèng)策。当疫情发生的(de)时候(hòu)，并(bìng)没有人知道需要印多少数额(é)的货币才能解决(jué)问题，而直到它(tā)失控。人们(men)会对货(huò)币失去信(xìn)心，他们的行为方式可能会完全(quán)不同。我们无法预(yù)测(cè)，但我们知道这不是一个好现(xiàn)象”。丁二醇和丙二醇是不是酒精

　　关于大周(zhōu)期行(xíng)业

　　22.

　　盖可保险仍是一(yī)家保险公司

　　巴菲特表示，过去10年(nián)，虽然有很多上市公司涉及保险业(yè)务，但没有一家(jiā)是(shì)自己愿(yuàn)意(yì)去投的。虽(suī)然有人诟病盖可保险已(yǐ)经是一家技术公司(sī)，但(dàn)在(zài)我们看(kàn)来，其依然是一家保险公司(sī)。他同时解释(shì)，盖可在(zài)技术(shù)方面需要做的工(gōng)作要(yào)比想(xiǎng)象的(de)多很多。

　　作为政(zhèng)府雇(gù)员保险(xiǎn)公司，盖可(kě)第一季度业绩表现得非(fēi)常好，这背(bèi)后有两个原因，首先是减少了(le)前一年的保险准备金，其次一季度还是汽(qì)车保(bǎo)险的旺季(jì)，此外在远(yuǎn)程信息处(chù)理方面，盖可(kě)也取得(dé)了长足的进步。

　　23.

　　伯(bó)克希(xī)尔在商业地产领域

　　从来就不特别活跃(yuè)

　　在回答有投资(zī)者提出(chū)的商(shāng)业地产损失(shī)情况有多严重，和伯克希尔是否(fǒu)会在商(shāng)业(yè)地产领域更活跃时？巴菲特表示(shì)，伯克希尔(ěr)在商业地产领域从来不是(shì)特别活跃，因此也不会受(shòu)到不(bù)良(liáng)贷款(kuǎn)等(děng)一系(xì)列负面因素(sù)影(yǐng)响。

　　但美国(guó)和世界很多地(dì)方市中心的空洞化却(què)是非常严(yán)重的，它会影响很多人。建筑不会消(xiāo)失，但(dàn)所(suǒ)有者会变化(huà)，人(rén)们(men)总是喜欢买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的(de)重(zhòng)点是

　　以安全的(de)方式(shì)恢复(fù)长期(qī)运(yùn)营

　　在回答有(yǒu)投资者提出的伯灵顿(dùn)北方圣太菲铁路(lù)公司面(miàn)临的机遇和(hé)挑战时？巴(bā)菲特表示，他密(mì)切关注这一团队(duì)的(de)运营指标，其中不仅有美国的铁路(lù)，而且还有加(jiā)拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确实(shí)经(jīng)历了一段(duàn)困(kùn)难时间，但好在我(wǒ)们走(zǒu)出疫情和(hé)供应方面的挑战，不(bù)过还面(miàn)临劳工问题和其他一些问题(tí)。我们(men)的团队优先考虑的(de)是恢复铁(tiě)路的(de)长(zhǎng)期运营，而(ér)不(bù)是短期专注(zhù)于在20年内达(dá)到某一运营指标，要长(zhǎng)期为客户提供可持续的优质服(fú)务。”

　　复盘投资(zī)之路

　　25.

　　伯克(kè)希(xī)尔的历史上

　　没有一次(cì)情(qíng)绪化投资决定

　　在回答有(yǒu)没有因为(wèi)情绪(xù)作出错误的投(tóu)资决(jué)定时，巴菲特表示：“虽然在(zài)生活中(zhōng)谁都不(bù)想成(chéng)为一个没有感情的人(rén)，但肯定想在做投资或商业决定时成为一个(gè)没有感情的人(rén)。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投资并(bìng)创造了

　　超过5000亿美元的股(gǔ)东权益

　　巴菲(fēi)特强调：“如果我们拥有更多的企业，企业赚更多的钱，作(zuò)为股东的份(fèn)额，作为伯克希尔的所有者(zhě)，每年(nián)都(dōu)在增加，而投资(zī)者(zhě)不需要花任何(hé)钱。我们投资并创(chuàng)造了超过(guò)5000亿美元的股东权益和超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我(wǒ)们收购的机会是(shì)非常有限的

　　关于是(shì)否对持有的(de)超过(guò)1000亿美(měi)元的现金充(chōng)满信心？巴菲(fēi)特(tè)回(huí)答道，为什么要派发现金？我们感兴趣的(de)、真正想做的(de)是收购伟(wěi)大的企业。我们(men)可以(yǐ)做到以500亿或750亿美元的价格，收购一(yī)家价值1000亿(yì)美元的公司。

　　“适(shì)当(dāng)的(de)情况下，没有人能像我们一样达(dá)成(chéng)交易。2008年我收购(gòu)了一大堆(duī)公司，这种事情会再次发生。但问题是，我们收购的机会是非常(cháng)有限(xiàn)的(de)，所以(yǐ)当一家好(hǎo)公司面临被卖掉的时候(hòu)，我们需要足够的资金。但我们的(de)股东可能会把股票卖得太便宜(yí)，而且无法做什(shén)么让股价(jià)稳步(bù)上涨。我们有足够(gòu)的钱(qián)，我(wǒ)们(men)正(zhèng)在用我们所拥有的东(dōng)西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投资的(de)秘诀是洞悉消费(fèi)者的行为

　　关(guān)于(yú)公(gōng)司如何在短(duǎn)期(qī)利润(rùn)和长期防御能力之间做出选(xuǎn)择？巴菲特对此(cǐ)表示：“我们(men)不(bù)关(guān)心季(jì)度(dù)预算(suàn)是否达标，我们感兴(xīng)趣的是，永远拥有一个美好的事业(yè)。好的企业(yè)不多，但我们确实找到了一些，例(lì)如(rú)，当我(wǒ)们在1966年试图(tú)涉足百(bǎi)货商店业务时，我(wǒ)们学到的是，在(zài)奖品上做图案绘制，这可以算是一(yī)件愚蠢(chǔn)的事。我们(men)一直在试(shì)图洞悉的是消费者的行为，我(wǒ)们不能洞悉企业的技术趋势，如果能做到(dào)这点，那也能获利(lì)！但这并不重要。”

　　回应接(jiē)班(bān)人

　　29.

　　巴菲特(tè)重申(shēn)，格雷格·阿(ā)贝尔将接班！

　　关于(yú)投资(zī)人(rén)关注的接班人话题，巴菲特说，“格雷格(gé)•阿贝(bèi)尔(ěr)一定会继承我(wǒ)的工作，当然现在我(wǒ)还在位，格雷格的主要(yào)价值是可以(yǐ)把(bǎ)一些事情做得更好(hǎo)，或(huò)者去管理更(gèng)多的事情。阿(ā)吉特•贾恩也会(huì)给(gěi)他一些好的建议，但(dàn)格雷格是做出(chū)最终决定的那个人(rén)。未(wèi)来我们(men)还需要更多的(de)优秀人才，去涉(shè)及更多的业(yè)务(wù)。如果这些人(rén)不足(zú)够聪明(míng)，我们是绝不(bù)会让他(tā)们(men)接(jiē)替我们(men)做(zuò)任(rèn)何决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯(bó)克(kè)希尔(ěr)的(de)优秀在于从(cóng)不会频繁更换经(jīng)理人(rén)

　　查(chá)理(lǐ)•芒格表示，“伯克(kè)希尔有很多很优秀的经理人，相对其他大型公司，伯克希尔之所以能够做的更好原因(yīn)之一，是(shì)从(cóng)不会频繁(fán)更(gèng)换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴菲特(tè)的认可(kě)：

　　阿(ā)吉特•贾恩的地位无可(kě)取(qǔ)代

　　沃伦•巴菲(fēi)特说，“阿吉(jí)特•贾(jiǎ)恩是(shì)全球选出的十大(dà)最佳保险经(jīng)理人(rén)之一(yī)，他(tā)的地位无可(kě)取代。阿吉特从不会去尝试改变一个体系，而总是会去改善一个(gè)体系。我很享受与他交(jiāo)流，以前我们每(měi)天都会聊(liáo)天，现(xiàn)在没有那么频(pín)繁了，但他绝对是世界上(shàng)独(dú)一(yī)无二的人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透(tòu)露到访日(rì)本五大商社

　　是(shì)为“接班人”铺(pù)路(lù)

　　巴(bā)菲(fēi)特谈到了为何(hé)到访日本，并(bìng)参观五(wǔ)大商社。“我去那里的部分原因，是(shì)为了把格雷格(gé)介绍给那(nà)些生意伙伴(bàn)。至于那些企(qǐ)业，让人感到非常惊(jīng)喜”，巴菲特说(shuō)。

　　格雷格补(bǔ)充道，“我(wǒ)们(men)确实希望(wàng)和（那(nà)些企业）有长期(qī)合作的机(jī)会。它们(men)是(shì)一些令人难以置信的投资机会，一直是非常好的投资机会(huì)。我(wǒ)很(hěn)喜欢这些公司(sī)的文化和历(lì)史。我们对五大商社的(de)两天走访是(shì)非常(cháng)棒的。”

　　伯克希尔未(wèi)来展望

　　33.

　　巴(bā)菲特展望百年后(hòu)的伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社会带来(lái)幸福感

　　在(zài)问答(dá)环节(jié)，巴菲(fēi)特提(tí)出了一百年(nián)后伯克(kè)希尔(ěr)的发展愿景，他说，希望这家公司仍能被股东(dōng)们眷顾，并且(qiě)为社(shè)会带来幸福感，拥有无限(xiàn)的(de)资本和大量的(de)人才(cái)。“就像(xiàng)格雷厄姆1949年写下的(de)书时至今日(rì)依然畅销且屹立(lì)不倒一(yī)样，成为其他(tā)人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的(de)资本

　　仍会比大部分(fēn)公(gōng)司(sī)都要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认为是一(yī)个国家的资产(chǎn)而非负债，以往(wǎng)记录(lù)已经说明了这一(yī)点(diǎn)。未(wèi)来12~15年，伯克希尔的资本(běn)还是会比大部分公司(sī)都要多，也(yě)仍然(rán)可以在国(guó)家的经济中投入非常多的钱(丁二醇和丙二醇是不是酒精qián)，带来更多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔的股票回购不会停

　　巴菲特说，“相信在格雷(léi)格继任后，他(tā)仍会(huì)做出(chū)与现在相同的股票回购决(jué)定。”

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非保险业务副董事长格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和查(chá)理定下(xià)了非常优秀的(de)回购计划框架，我会(huì)继续沿用，因为股(gǔ)票回购将同时对股东和公司自身的运营产生益处(chù)，如果(guǒ)资本足够且股(gǔ)票很有吸引力，那么为什(shén)么不通过(guò)回购来提升(shēng)单股(gǔ)内在价值呢？因(yīn)此当时(shí)机来(lái)临(lín)，我(wǒ)们会成(chéng)为活(huó)跃的股(gǔ)票回(huí)购方。”

　　谆谆人生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲特：给(gěi)自己写讣告，

　　并逆向行动，人生的(de)路就(jiù)清晰了

　　在回(huí)答关于(yú)遗产规划的问(wèn)题时，巴菲特说，在(zài)伯克希尔，只要(yào)把某几只(zhǐ)股票(piào)拿好就行，但这并不适合所有(yǒu)人。如果你想要你的孩子拥有某(mǒu)种价(jià)值观，重要的(de)是：你要践行这样的(de)价值观(guān)，并和他们(men)谈论这个价值观，从(cóng)他(tā)们(men)出生起，他(tā)们(men)就在学(xué)习你。“你的意志(zhì)与此有关。”

　　巴(bā)菲特(tè)说：“如果你想(xiǎng)弄清楚如何度过这(zhè)一生(shēng)，你可以写一下讣告(gào)，并进行逆(nì)向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年(nián)事已(yǐ)高但没有写过遗嘱

　　巴(bā)菲特说，“之前观察过很多富(fù)裕家庭，它们在财(cái)产规划分(fēn)配(pèi)上都存在各自的问题。我年事已高(gāo)，可我并没有签过遗嘱，因为签订遗嘱需要孩子的理解以及(jí)他们(men)的建(jiàn)议。这件事情对于孩子而言，在20岁和60岁(suì)的不(bù)同时(shí)期来做(zuò)，效果(guǒ)是(shì)不一(yī)样的”。

　　在他看来，过早向孩子宣告(gào)遗嘱(zhǔ)会(huì)绑架他们的成长。“有一些人完全(quán)不向他们的(de)孩子透露任何遗嘱有关的(de)事情(qíng)，而有些人则用遗(yí)嘱去绑架孩子的成长。当过早地向孩子宣读遗嘱，比如在他们的(de)成(chéng)长阶段(duàn)，让他们知道遗嘱上的内容——这在以后会很难(nán)更(gèng)改，我认为这是家长犯下的(de)一个巨大错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分(fēn)享成功的秘诀：

　　活(huó)到老(lǎo)学到老，并学(xué)会感恩(ēn)

　　会上，查理·芒格说(shuō)，“成(chéng)功很简单，比如花钱(qián)要量入为出，花的钱要(yào)比(bǐ)赚的钱少(shǎo)；避免身(shēn)边有能量(liàng)的人(rén)和(hé)活动(dòng)；要活到老学(xué)到老，要学会感(gǎn)恩(ēn)。如果你能做到这一切，那你一定会(huì)成功。如果(guǒ)做(zuò)不到(dào)，成功就需要更多的运(yùn)气(qì)，当然(rán)，你一定不(bù)要把自己的命(mìng)运都押宝(bǎo)在(zài)运气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡尔赛”？和自(zì)己(jǐ)喜欢的人一起工作(zuò)，业(yè)务中没有困难

　　巴菲特说，“我们的业务(wù)中没有困难(nán)，我们都非常热爱自己的(de)事业。每天早上起床时，我都感(gǎn)觉非常棒。和一群(qún)我喜欢的人(rén)一起工作，彼此欣赏对方，而(ér)且我上班通勤(qín)也只需要约(yuē)5分钟的路程，这(zhè)是非常理想的工(gōng)作环境，没有什么能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲(fēi)特：我时常(cháng)关(guān)注(zhù)《聪明的投资(zī)者(zhě)》

　　在亚(yà)马(mǎ)逊的排名

　　股东大会上，巴菲(fēi)特(tè)再度提起(qǐ)本·格雷厄姆在投(tóu)资(zī)上对他产生的积极影响，他(tā)说：“1949年，格雷厄姆(mǔ)在他的(de)书(shū)中写下一些(xiē)非常有说服力的话，告(gào)诉我我在(zài)过去8、9年间所(suǒ)从(cóng)事和热爱的工作(zuò)都是错误的。我看了这本书(shū)（注：即《聪明的(de)投资者》）一遍又一遍。无论他的想法是否正确，我都非常喜欢，甚至还不时去亚马逊看看(kàn)这(zhè)本书的排名，它(tā)一直在畅销榜上排在(zài)差不多第300名或第350名的位(wèi)置。试想下，到哪里再找一(yī)本书(shū)在(zài)其领域(yù)里(lǐ)具有这样持(chí)续的地位？”

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