当前，市(shì)场(chǎng)投资者(zhě)正在担忧，眼(yǎn)下美国政府的(de)债务上限僵(jiāng)局(jú)正朝着更危险(xiǎn)的方向升级。

　　当(dāng)地时间5月9日(rì)，美国(guó)众议院议长凯(kǎi)文(wén)·麦卡锡在(zài)白宫(gōng)就债务上(shàng)限问题(tí)与总(zǒng)统拜登举行(xíng)会议(yì)后表示，这次会(huì)见并未就解决债(zhài)务(wù)上(shàng)限问(wèn)题达成任何有益意见，自己和(hé)国会其他几位党团领(lǐng)袖将(jiāng)于12日再(zài)次与总统拜登会面。

　　据路透社消息，当(dāng)地时间周二，美国总统拜登(dēng)在白(bái)宫与国(guó)会众议院议(yì)长、共和党人麦卡锡(xī)进(jìn)行谈判，试(shì)图打破两(liǎng)党围绕美国31.4万亿美元债务上(shàng)限问题(tí)长(zhǎng)达三(sān)个(gè)月的僵局，避免在(zài)5月底之前发生(shēng)严重违约。

　　报(bào)道称，美国(guó)参议(yì)院多数(shù)党领袖(xiù)、民主党人查克(kè)·舒默(mò)、参议院共和党领袖(xiù)米奇·麦康奈尔、众议院民主党领(lǐng)袖哈基(jī)姆(mǔ)杰(jié)·弗里斯也将参(cān)加此次会谈。

　　之前市场(chǎng)预期，拜登与麦卡锡的此次谈判达(dá)成协议的可能(néng)性不大，因(yīn)此，在(zài)谈判前一日，麦康奈尔称(chēng)，在美国灾(zāi)难性违约迫在眉睫之际，他不会在(zài)债(zhài)务上限问题上打破党派僵局，去帮助总统(tǒng)拜(bài)登。这番言(yán)论无(wú)疑给此(cǐ)次谈判泼(pō)了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国(guó)债务总额超过债务(wù)上限。美国财政部次(cì)日启(qǐ)动非常规举措维(wéi)持(chí)政府运营，避免(miǎn)出现(xiàn)债务违(wéi)约(yuē)。然而，使(shǐ)用非常规措施(shī)只能帮(bāng)助(zhù)财(cái)政部暂(zàn)时性地继续借款。

　　上周(zhōu)，美(měi)国财(cái)政(zhèng)部(bù)长耶伦在致信(xìn)国会领(lǐng)袖时发(fā)出了债务(wù)违约可能(néng)期(qī)限(xiàn)的警告，称财政(zhèng)部(bù)的最佳(jiā)估计是，若国会未能提高债(zhài)务上限或暂停(tíng)上(shàng)限，到6月初，财政部将无法继续履行政府的(de)所(suǒ)有义务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和党的债务上限(xiàn)问题(tí)相关(guān)议案在(zài)众(zhòng)议院以微弱优势得到通过。议案提出，到明年3月31日前(qián)，暂停债(zhài)务(wù)上限(xiàn)的限(xiàn)制，若(ruò)两(liǎng)党能在(zài)这一时限(xiàn)之前(qián)同意把债务上限(xiàn)再提高(gāo)1.5万(wàn)亿美元(yuán)，则暂停时限作(zuò)废，但(dàn)提高(gāo)上(shàng)限需(xū)要(yào)满(mǎn)足多种削(xuē)减开(kāi)支(zhī)的条(tiáo)件，共和党预计未来十年内(nèi)将合计削(xuē)减(jiǎn)4.5万亿美元(yuán)政府开支。

　　但(dàn)白宫在议案通(tōng)过后很快表示，这一将削减支出和提高债务上限捆绑的议案(àn)没机会成为立法。

　　上周日(rì)，耶伦再次警告，6月1日(rì)政府将耗尽现金(jīn)，如(rú)国会不提高(gāo)债务上(shàng)限，可能(néng)爆(bào)发一场“宪法危(wēi)机(jī)”，引(yǐn)发金融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认(rèn)错”

　　针(zhēn)对美国银行业危(wēi)机，美国监管机构的第一份“认错”报(bào)告披露。

　　当地(dì)时间5月(yuè)8日，加州金融(róng)保护与创新部（DFPI）发布(bù)报告承(chéng)认，未能在硅谷银行(xíng)倒闭之前向(xiàng)该行领导层施压，要(yào)求其尽快解决(jué)已知问题(tí)。

　　DFPI在报告(gào)中(zhōng)批评称，监管反应迟(chí)钝，未能(néng)及时排查(chá)隐患，没有及时注意到第一共和银行、硅(guī)谷银行在(zài)疫情期间发展过快，吸收了数千(qiān)亿美(měi)元的存款。同时，其(qí)工作(zuò)人员也没有意识到银行过快(kuài)扩张所带来(lái)的风(fēng)险。报告表示，银行(xíng)“在纠正监(jiān)管机(jī)构已发现的缺陷(xiàn)方面行动迟缓，监管机构也没有采取足够措施去尽快(kuài)解决问题”。

　　需要指出的是，美国银行业的(de)这一场(chǎng)危机风暴中，加(jiā)州(zhōu)是名副其实(shí)的“震(zhèn)中”。除(chú)硅谷(gǔ)银行以外(wài)，刚刚宣告倒(dào)闭的第(dì)一共和银行也(yě)位于加(jiā)州旧金山。此外(wài)，近期同样遭遇严重冲击、股价(jià)暴(bào)跌的西太平(píng)洋合众银行也位于加州洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发布的(de)报告，在对硅谷(gǔ)银行的监(jiān)管工作(zuò)中，DFPI发挥着(zhe)辅助作用，而(ér)旧金山联邦(bāng)储备银行(xíng)承担主要(yào)监督(dū)责任，后者未来可(kě)能会投(tóu)入更多人员进行监督。DFPI在报告(gào)中(zhōng)称，加州(zhōu)监管机构(gòu)未来将对资产超过500亿美元、且未纳入保险的存款规模很高的(de)银行(xíng)加强审查。

　　在硅谷银行破产事件中，未(wèi)纳(nà)入(rù)保险的存款规(guī)模较(jiào)高是(shì)促成(chéng)银行挤(jǐ)兑的关键因(yīn)素之一。然而(ér)，报告指出，在过去(qù)，监管机(jī)构并未认定(dìng)大量无保(bǎo)险存款一(yī)定意味(wèi)着风(fēng)险增加，因(yīn)为拥有大量存(cún)款的账户(hù)往往是(shì)由(yóu)企业客户(hù)持有的，这些客户往往很少更换(huàn)银行。该报(bào)告还表(biǎo)示，DFPI计(jì)划要(yào)求银行考虑如(rú)何管理社交媒体(tǐ)和实时提款带(dài)来的风险，这些风(fēng)险也(yě)可(kě)能加剧和加速银行挤兑。

　　美国政府(fǔ)再度推迟战略石油储备回(huí)补(bǔ)计划

　　5月(yuè)9日周二(èr)，美(měi)国政府再度推迟美国战(zhàn)略石油(yóu)储备的回补计划。

　　美国能(néng)源部周二表示：美(měi)国战略石油储备（SPR）仍然是世界上最大(dà)的石油储备(bèi)，能源部仍然致力于以一(yī)种为美(měi)国纳税(shuì)人(rén)带来最大价值并(bìng)保护美国经(jīng)济(jì)和(hé)安全利益的方式回(huí)补SPR，同时遵守国会(huì)的授权并进行必要的维护——这(zhè)些也是对该储备进行良好管(guǎn)理(lǐ)的(de)一部分(fēn)。

　　美国能源部表示，除了直接(jiē)采购外，其补充SPR的方(fāng)式还包括(kuò)要求一些炼(liàn)油厂退回部(bù)分从(cóng)SPR拿(ná)到的石(shí)油，并避免“不(bù)必要(yào)销售”。

　　虽然该部门(mén)去年(nián)通过政(zhèng)府拨(bō)款法案取消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行的石油销(xiāo)售，但过去(qù)几(jǐ)周，SPR持续(xù)消耗150万至200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价一度降至72美元(yuán)/桶以下，曾一度短(duǎn)暂符合(hé)美国政府制(zhì)定的在每桶67—72美(měi)元/桶(tǒng)时购入(rù)石油回(huí)补(bǔ)SPR的条(tiáo)件，但今年以来多数时(shí)候，WTI油(yóu)价(jià)依然高于(yú)美国政府设(shè)定(dìng)的条(tiáo)件。

　　油脂板块间走势分(fēn)化明(míng)显 棕榈油连续多日领(lǐng)涨

　　五一节后(hòu)，油脂(zhī)上演“大逆转”，在(zài)节后开盘一度(dù)全线跌(diē)破前低支撑后，国内(nèi)三(sān)大油脂(zhī)期货价格随即反(fǎn)转走高，增(zēng)仓上(shàng)行。三个交易日(rì)，豆油主力合约(yuē)最(zuì)高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合(hé)约最高涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油(yóu)主力合(hé)约最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨日，三大(dà)油(yóu)脂价格(gé)集(jí)体回落，豆油率先回吐涨幅，棕(zōng)榈(lǘ)油抗跌(diē)。油(yóu)脂品种间走势有(yǒu)明(míng)显分化(huà)，从(cóng)板块内(nèi)强(qiáng)弱(ruò)表现上来看，棕榈油明显(xiǎn)强于菜(cài)油和豆油。

　　期货日(rì)报记者了解到，此轮反转过程中，市(shì)场(chǎng)风格(gé)不断(duàn)变化，领涨品种从豆油切换到(dào)棕榈油，领涨月份从主力转换到近月，反映(yìng)了市场(chǎng)交(jiāo)易逻辑(jí)改变。

　　据(jù)光大期货分析师侯(hóu)雪玲介绍，五(wǔ)一餐(cān)饮业火爆，美团预(yù)测五一堂食(shí)订座率同比(bǐ)2019年增(zēng)长(zhǎng)205％，市(shì)场对油脂消费预期乐(lè)观，确认了油脂(zhī)大消费(fèi)基(jī)调，且认为(wèi)节后(hòu)油脂将(jiāng)迎(yíng)来(lái)补库需(xū)求。“因海关对大(dà)豆检验要求增加、检验频(pín)度增加(jiā)，大豆(dòu)通过(guò)慢，供应压力后移，市场担忧豆油产量(liàng)或不及预期，豆油累库(kù)放慢(màn)甚至去库。”侯(hóu)雪玲表(biǎo)示，但随后咨询机构数(shù)据(jù)显示大豆压榨保持较高水平，豆油库存加速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不(bù)佳及后期(qī)大豆高(gāo)到港带(dài)来的累库(kù)趋势压制，豆油整体一直是不(bù)温不火；菜油整体受到需(xū)求难以(yǐ)消化供(gōng)给的压制，前期(qī)表现弱势但(dàn)在加拿大(dà)题材出现后(hòu)反(fǎn)弹(dàn)迅猛(měng)。相比之下，棕榈油在产地(dì)及(jí)国内(nèi)持(chí)续(xù)去库的加持(chí)下，表现(xiàn)最为亮眼，也是(shì)本(běn)轮油脂上涨的领头羊。”中(zhōng)信建投(tóu)期货分析师石丽红表示，此次(cì)油(yóu)脂反(fǎn)弹(dàn)较为凌厉，棕(zōng)榈油连续几日出现3％以上(shàng)的(de)涨幅(fú)，一点都(dōu)不(bù)拖(tuō)泥(ní)带(dài)水，一(yī)定程度反(fǎn)应了前期超(chāo)跌后的市(shì)场心态。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领涨(zhǎng)，主要源于马棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周(zhōu)五主要机构(gòu)公布的数据显示(shì)，马棕4月(yuè)产量不及预期，马棕4月(yuè)库存环比可能(néng)大幅(fú)下降，进一步支撑了马棕及连(lián)棕盘面的反弹。

　　据新湖期货(huò)分析师陈(chén)燕杰介绍，4月马(mǎ)棕出(chū)口环比(bǐ)显著下降19％—20％，主因国际棕榈(lǘ)油(yóu)近(jìn)期的价格优势相比豆油及(jí)葵(kuí)油(yóu)大幅缩窄(zhǎi)，导(dǎo)致(zhì)国际(jì)需(xū)求(qiú)减(jiǎn)弱。

　　“前几日(rì)彭博、路透预估4月马棕产量130万吨，环比几乎持平(píng)。出口预估120万(wàn)吨，环比减少(shǎo)19％。库存预估151万—153万吨(dūn)，相比3月库存167万吨下(xià)降比(bǐ)较明显。但上周五到周一，大(dà)华(huá)继(jì)显及MP那些孤独的人啊夜晚是否还回家是什么歌，那些孤独的人啊夜晚是否还回家是什么歌曲OA给(gěi)出的4月全(quán)月产量环比减(jiǎn)幅更大，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈(chén)燕杰(jié)表示，若(ruò)产量预期(qī)兑(duì)现，4月马(mǎ)棕库存或仅(jǐn)140多万吨，已(yǐ)经是历史极低库存水平(píng)，库存环比(bǐ)减幅可(kě)能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当月假期较多(duō)，工作日偏少(shǎo)。因马来种植园(yuán)的印(yìn)尼工人要返乡庆祝开斋(zhāi)节，通常开斋(zhāi)节当月马棕(zōng)产量环比数据有偏低倾向。今年印尼开斋节假(jiǎ)期从4月(yuè)19—25日，且随后(hòu)是(shì)国际劳动节假期，预计(jì)因此印尼工人(rén)返乡偏慢导致当月产量环比降幅(fú)较(jiào)往年更大(dà)。”陈燕杰(jié)说(shuō)。

　　在业内人士看来，三(sān)个(gè)品(pǐn)种(zhǒng)表(biǎo)现强(qiáng)弱与各自的国内(nèi)外供需、消息面(miàn)有直接(jiē)关系，阶段性(xìng)的宏观企稳及(jí)情绪修复也是(shì)此轮油脂反(fǎn)弹的(de)重要前提。

　　“外(wài)围市场尤(yóu)其(qí)是(shì)美国(guó)经济衰退及风险(xiǎn)事件的担忧情(qíng)绪缓(huǎn)和，令(lìng)原油(yóu)及国内商品短期偏强，是国(guó)内(nèi)油(yóu)脂反弹的重要环(huán)境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的美国非农就(jiù那些孤独的人啊夜晚是否还回家是什么歌，那些孤独的人啊夜晚是否还回家是什么歌曲)业等数据(jù)全(quán)面超(chāo)预期。此外，耶伦(lún)也在敦促国会提(tí)高(gāo)联邦(bāng)债务上限。这(zhè)些(xiē)消息，从边(biān)际上缓解了因美国银行业危机、债务上(shàng)限(xiàn)到期、短期较差经济数据带来的美(měi)国经(jīng)济低迷及衰退担忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综(zōng)合宏观(guān)环境（欧美经(jīng)济衰退预期、美(měi)国银(yín)行业(yè)危(wēi)机、美国债务(wù)上(shàng)限等），考虑巴西大豆卖压有所减轻但仍将持续、美豆新作目前(qián)播种(zhǒng)顺利、棕(zōng)榈油产地处于季节性增(zēng)产季(jì)、欧洲新菜籽上(shàng)市等(děng)因素，油脂本(běn)轮(lún)可定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人(rén)士不看好油脂(zhī)反弹的持续性

　　值得注(zhù)意的是(shì)，当前，因(yīn)宏观和基本面的(de)压(yā)制依(yī)然存(cún)在，受(shòu)访人士对油脂(zhī)此轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从(cóng)基本面来(lái)看(kàn)，在油脂供应(yīng)改善倾向(xiàng)较强的(de)背(bèi)景下(xià)，我(wǒ)们预期(qī)油(yóu)脂(zhī)很(hěn)难具备持续的上行(xíng)基础，此(cǐ)轮(lún)超(chāo)跌反弹(dàn)或难持续太久。”石丽红表(biǎo)示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求好于2022年(nián)，但不及2021年(nián)，且5—6月是消费淡(dàn)季，市场对于需求不宜过(guò)分乐(lè)观。而从时间节点上来看，油脂整(zhěng)体也将进入(rù)增库周期(qī)，在业(yè)内(nèi)人(rén)士看来，进入(rù)增库周期已是事实(shí)，这也将抑制(zhì)油脂反(fǎn)弹(dàn)空间。

　　对此，陈(chén)燕杰表示，从国际棕(zōng)榈(lǘ)油产(chǎn)地看，目(mù)前是季节性增产季(jì)，中(zhōng)期产(chǎn)地库存趋向回升。但当前马棕(zōng)库存(cún)很低，马棕供需转为(wèi)充(chōng)裕预计还需(xū)要几个月(yuè)的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库是建立(lì)在(zài)1—4月(yuè)产量偏低的基(jī)础上，但(dàn)在(zài)倒挂的(de)豆棕价差及主需求国高(gāo)库存带来的并不算好的(de)出(chū)口前(qián)景下，后续(xù)产地库存累(lèi)库倾向较强。”石丽红表(biǎo)示。

　　记者了(le)解到(dào)，1—2月为棕(zōng)榈油(yóu)传统低产期，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰(rǎo)乱(luàn)，过(guò)去(qù)几(jǐ)个月马棕产量(liàng)表现不(bù)佳导致(zhì)了棕榈油的连续(xù)去库。然而，开斋节后棕(zōng)榈(lǘ)油一般有着超(chāo)于正常季(jì)节性(xìng)的产量表(biǎo)现。

　　“鉴(jiàn)于(yú)开(kāi)斋节处于(yú)4月下(xià)旬(xún)，预计马棕5月全月的产量环(huán)比增幅(fú)可(kě)能(néng)还会更(gèng)高，这预计将(jiāng)为马来西亚带来显著的累库压力，不(bù)利于(yú)产(chǎn)地报价(jià)及棕榈油期价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在(zài)侯雪玲看来，国内未来两个月油脂市场累库(kù)为主，大豆检验只(zhǐ)影响(xiǎng)大豆供给的节奏但不(bù)会消化供应压力(lì)，根据(jù)船(chuán)期初步(bù)推算(suàn)，5—6月国内(nèi)大豆(dòu)月均到港950万吨、油菜籽(zǐ)月均到港50多万吨、油脂直接(jiē)进口月均30多万吨，那么(me)油脂(zhī)单月供(gōng)应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨(dūn)平(píng)均消费量。

　　“从(cóng)国内(nèi)油脂(zhī)库(kù)存走势来(lái)看，国内菜油(yóu)库(kù)存从(cóng)年(nián)初以(yǐ)来(lái)早就已经进入累库状(zhuàng)态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带来压榨整(zhěng)体回升，豆(dòu)油(yóu)的(de)累库趋(qū)势也已经比较明显，截至5月5日，国(guó)内豆油(yóu)商业(yè)库存(cún)78.99万吨，虽同(tóng)比下滑，但(dàn)周比增近10％，已连续三周累库。后期从(cóng)库存(cún)季(jì)节(jié)性角度来看，整体累库倾向也(yě)较为明显。”石丽红表示，目前唯一(yī)呈现库存(cún)下滑的油脂是近月进口不太(tài)足的(de)棕榈油(yóu)，但产(chǎn)地棕榈油(yóu)有望在开斋节后开启累库，带来远月棕(zōng)榈油(yóu)进口利润(rùn)改善(shàn)及新增买船。

　　在(zài)陈(chén)燕杰看来，增库确(què)实会限制(zhì)油脂反弹空间，但国内油脂油料多数进口(kǒu)为主，成本端原料(liào)的(de)供(gōng)需及价格的变化对油脂行(xíng)情的影响要更大一(yī)些。后期，市场需关注(zhù)巴西大豆(dòu)贴水(shuǐ)是否进一步反(fǎn)弹，美(měi)豆新作面积预期，国际棕榈油产地(dì)累库情(qíng)况及(jí)国际(jì)菜油(yóu)葵油价格变化。

　　此外，值得关(guān)注的是，宏观(guān)风险并没(méi)有完全(quán)消散，全球经济预期、美(měi)高利息对(duì)大宗商(shāng)品(pǐn)需(xū)求传导等影(yǐng)响(xiǎng)或(huò)更(gèng)大。

　　“在宏观(guān)风险尚未释放完(wán)全，市(shì)场随时可能重新聚焦(jiāo)宏观风险，且油脂整体供应改善(shàn)的(de)背(bèi)景下，油(yóu)脂(zhī)并不(bù)具备持续性反弹的基础，后期涨(zhǎng)势(shì)预计(jì)放缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基于以上判(pàn)断，业(yè)内(nèi)人士不(bù)看好油脂反弹的持续(xù)性和高度。在侯雪(xuě)玲(líng)看来，每次(cì)反(fǎn)弹乏(fá)力都是空单入(rù)场(chǎng)机会，合约上建(jiàn)议(yì)选(xuǎn)择远月合约，品(pǐn)种中首选豆(dòu)油。待供(gōng)需报告发布后可(kě)择(zé)机考虑棕榈(lǘ)油(yóu)空(kōng)单及菜棕价(jià)差做扩。

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