5月泰伯改字文言文翻译及注释，泰伯改字文言文翻译及原文(yuè)23日，医药股开(kāi)盘拉升，复星医药、科伦(lún)药业涨(zhǎng)超2％，恒(héng)瑞医(yī)药、药明(míng)康德、智飞(fēi)生物、沃森生物、长春(chūn)高新等涨超(chāo)1％。

　　医药板块今年以(yǐ)来持续处于低(dī)位水平，具有较大吸引(yǐn)力。截至5月23日，医药(yào)生物行业估(gū)值PE-TTM32.31倍，5年分位(wèi)值16％，仍处于(yú)历史较低分位数水平。

　　在AI、中特(tè)估主题行情逐渐(jiàn)熄火后，医药板块作为老赛道是(shì)否能有反弹(dàn)行情？在后疫情时(shí)代，医药板块是否还(hái)有新的业绩驱动因(yīn)素？本文将详细解(jiě)析。

　　01

　　基本面持续改善

　　医药行业复(fù)苏(sū)确定(dìng)性(xìng)很强

　　疫情在2023年第一季度的影响将会逐(zhú)步消退，医药行(xíng)业的基本面正继(jì)续得(dé)到改善。

　　2023年一季度(dù)，医(yī)药板(bǎn)块（创(chuàng)新药除外(wài)）营(yíng)收同比+2.13％，归母净利润同比-26.98％，与2022年(nián)的增速相比，收入增速下滑14.17 pct，利(lì)润增速(sù)下滑(huá)58.11 pct，从估值(zhí)角度来看(kàn)，在2023年一季度(dù)，医药板(bǎn)块(kuài)（创新药(yào)除外）存在一定的(de)估(gū)值修(xiū)复，市盈率（TTM）由2022一(yī)季度的(de)28.51倍(bèi)提升至2023一季度的(de)31.24倍(bèi)。

　　在2023年第一季(jì)度，创新药板块的营收与去(qù)年同期相比增加了6.56％，研(yán)发总支出的增(zēng)速达到了(le)+15.25％，研发(fā)支出占收入(rù)的比例达(dá)到了38.07％，与2022年第一(yī)季度相比下降了12.44 pct，整(zhěng)体板块市值/净现金(jīn)已经从(cóng)2022第一季度的8.84倍恢复到了2023第一季度的15.45倍。

　　从医药(yào)行业的(de)经营(yíng)数据(jù)来看，除去创(chuàng)新药(yào)和疫情受益(yì)细分领域，医药板块中具有较好成(chéng)长能力的低估值板块有原料药、医(yī)疗(liáo)设备(bèi)、血制品、药店。

　　相较(jiào)于许多创新药、器械企业的(de)产(chǎn)品销售(shòu)前景，国(guó)内市场仍未达到预(yù)期，原因在(zài)于(yú)近几年来，由于(yú)老龄化(huà)，国内(nèi)医(yī)保支出(chū)并未(wèi)增加(jiā)太多(duō)，增速中的增量大部分都被用于疫情相关行业。

　　这也是为什么，国内的(de)医疗(liáo)行业，增长速度(dù)并不快(kuài)。首(shǒu)先，结构性(xìng)的分化是非常(cháng)明显(xiǎn)的，传统药企必(bì)须要给创新(xīn)留出空间，比如在(zài)过去的三年中(zhōng)，港股(gǔ)创新(xīn)药企的年(nián)化(huà)营收增速高达70％。对本土(tǔ)医药企(qǐ)业而言，要(yào)实现高速发展，必须要双管齐下，在本土市场之外拓展国际市场(chǎng)。

　　02

　　医疗(liáo)新基建仍是

　　医药投资的胜负手

　　目前在(zài)总(zǒng)需求复(fù)苏(sū)不及预期的背景下(xià)，医药板块中有(yǒu)刚性需求的新基建(jiàn)板块或是最(zuì)具有确(què)定性的(de)领域之一(yī)，一(yī)定程度上或仍(réng)是今年医药投资(zī)的胜负手。

　　我(wǒ)国继续推进(jìn)优(yōu)质医(yī)疗资源扩(kuò)容下沉、区域(yù)平(píng)衡分布，医疗新(xīn)基建再获(huò)政(zhèng)策(cè)扶持。4月(yuè)13日，国家(jiā)卫生健(jiàn)康委员会召开新闻(wén)发布会，重点介绍优质(zhì)医疗资源下移(yí)、区(qū)域平(píng)衡布局。县医院作为县级医疗卫生服(fú)务(wù)网络的(de)龙头，连(lián)接着城乡卫(wèi)生服务体系。长期以来，国(guó)家卫(wèi)生健康委通过开(kāi)展三(sān)级医院对口(kǒu)帮扶等方式，引(yǐn)导(dǎo)优质医(yī)疗资源下移，不断提高县级医院(yuàn)的综合实力。

　　今后，继续推(tuī)进(jìn)人才、技术、管(guǎn)理(lǐ)的下移，通过(guò)城市三级医院的对口支援，托管，建立(lì)医联体，远程医疗等多种形式，满足县域居民(mín)的(de)基本(běn)医(yī)疗卫生需求，为普通疾病在市(shì)县范围内解(jiě)决奠定(dìng)坚实(shí)的基(jī)础。

　　会议同(tóng)时指出(chū)，在接下来的工作中，将继(jì)续(xù)推进(jìn)临床重(zhòng)点专(zhuān)科“百千万”工程(chéng)，指导各地按照“搭(dā)平台，建载(zài)体(tǐ)，促融合(hé)”的思(sī)路，重点加强群众需求较大(dà)的心血管外科学、妇产科(kē)、骨科、麻醉科、小儿科(kē)、精(jīng)神病学、病理(lǐ)学等专科建(jiàn)设，补(bǔ)齐资源短板，完成预期的(de)建(jiàn)设(shè)任务。随(suí)着具体政策的出台，相(xiāng)关的基层医疗器械市场或(huò)将受益。

　　可发现与医疗成像器材、生命信息设备和心血管耗材相关的板块将(jiāng)会有较大的发(fā)展空间。其中的个(gè)股有：联影医疗、万(wàn)东医疗、奕(yì)瑞科技、乐普医疗、心脉医(yī)疗、海尔生物。

　　医改(gǎi)政策频频出(chū)台，医疗(liáo)器械市场持续扩张。随(suí)着国家继续支持优质医疗(liáo)资(zī)源(yuán)扩容(róng)下沉的政策，在未来，医疗(liáo)卫生资源的(de)分布将会得到优(yōu)化，促进(jìn)更多优质(zhì)的(de)医疗资源(yuán)向下扩容，释放更(gèng)多中、基层医疗机构的采购(gòu)需求。

　　在(zài)国家“十四五”规划中提出要加强医疗(liáo)卫(wèi)生(shēng)领域泰伯改字文言文翻译及注释，泰伯改字文言文翻译及原文的基(jī)础设施建设的背景(jǐng)下，预计医疗器械(xiè)采购(gòu)将(jiāng)更加宽松，这将推(tuī)动医疗器械(xiè)市场(chǎng)的快速发展。在政策推动下，国产品牌有(yǒu)望凭借(jiè)高性价比的(de)优势加速(sù)进入医院，长(zhǎng)期而言，随着多项政策支持(chí)的持续加强，国产替代将逐步(bù)加(jiā)速，相关大(dà)型医疗器(qì)械(xiè)的龙头厂商将会抓(zhuā)住放量的机(jī)会(huì)，实现快速发展。

　　华富证券建(jiàn)议关注国内高端(duān)医(yī)疗设备的龙头企业(yè)：迈瑞医疗、联(lián)影医(yī)疗(liáo)、澳华(huá)内镜、开立医疗、海泰新光。这些企业具(jù)有较好的产品性能、较好的渠(qú)道和(hé)较强的研发能力。

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