5月以来，嘉实基金、博时基金、富国(guó)基(jī)金、南方基金等多家头部公募基(jī)金密集申(shēn)报了跟踪海(hǎi)外半导体指数QDII产品，布局全球(qiú)半导体市场，引发业内广泛(fàn)关注。

　　从国(guó)内半导体(tǐ)板块表现来看，在经历一(yī)季度的持续回调后，半(bàn)导体板块(kuài)自4月中下旬以来又开始持续下跌。不过资金对主题ETF越跌越买，区间份额(é)增幅最高达(dá)40％。拉长时间看，年(nián)内(nèi)超半数半(bàn)导体主题ETF产品(pǐn)份额(é)出现(xiàn)正增长，最高份(fèn)额增幅超1282％。

　　多(duō)位业内人士认为，资金对(duì)半(bàn)导体主题ETF的越跌越(yuè)买，主要(yào)是基于对板块中长期投资价值的肯定。尽管半(bàn)导体(tǐ)板块年内表现震荡，但随着(zhe)国产(chǎn)替代持续推进，以(yǐ)及近期AI行(xíng)情的带动下(xià)，板块细分领域(yù)仍(réng)有较多投(tóu)资机会(huì)。

　　越跌越买(mǎi)，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从(cóng)国内半导体板块表(biǎo)现来(lái)看(kàn)，在经(jīng)历一季(jì)度的持续回(huí)调后，半导体(tǐ)板块自4月(yuè)中下旬以来又开始持(chí)续下(xià)跌。以(yǐ)中证全指半导体指数(shù)表现为例，该指(zhǐ)数在4月6日攀至年内高位后便开始不(bù)断下跌(diē)，4月10日至5月12日(rì)区间(jiān)跌(diē)幅近20％。

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　　本(běn)周板块表现上(shàng)，半导体与半(bàn)导体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业(yè)中跌幅(fú)居前。

　　值得注意的(de)是，尽(jǐn)管板块持续下跌，但资金对主题ETF产品(pǐn)越跌越买。Wind数据显示，截(jié)至5月12日，月(yuè)内(nèi)半(bàn)导体(tǐ)芯片(piàn)主题ETF收益(yì)均(jūn)告负，平(píng)均收益率为-7.18％；但(dàn)份(fèn)额却悉数上涨。其中，工银(yín)瑞信(xìn)国证半导体(tǐ)芯片ETF、鹏华国证半导体芯片(piàn)ETF月内份额增幅(fú)居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年内(nèi)半导体(tǐ)芯(xīn)片主题ETF产(chǎn)品(pǐn)份额(é)变化，截至5月12日，除汇(huì)添台积电是做什么的，台湾台积电是什么意思富中(zhōng)证芯片产业ETF、华泰(tài)柏瑞中(zhōng)证韩交(jiāo)所中(zhōng)韩半导体ETF等三只产品份额出现下降外，其余产品(pǐn)份额均有大幅增长。其(qí)中，嘉实上证科创板芯片ETF份额(é)涨幅位(wèi)列第一(yī)，年(nián)内份额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近(jìn)期半导(dǎo)体板块持(chí)续下跌，嘉实上证科(kē)创板(bǎn)芯片ETF基金经(jīng)理田光(guāng)远分析(xī)，当前半(bàn)导体行(xíng)业(yè)复(fù)苏不及(jí)预期主要(yào)原因，一是国产替代进程不及预(yù)期，国内半导体企业相比海外(wài)半(bàn)导(dǎo)体大厂(chǎng)起步较晚，在技(jì)术和人才等方面存在差(chà)距，在(zài)国产替代过程中产品(pǐn)研发和客户导入进程可(kě)能不及预期；二是(shì)下游需求不及预(yù)期，在(zài)边缘政治和全球经(jīng)济疲软背景下(xià)，全(quán)球电(diàn)子产品等终端(duān)需求可能不(bù)及预期，从(cóng)而导致(zhì)对(duì)半(bàn)导(dǎo)体产品(pǐn)需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处(chù)于下行筑(zhù)底的阶(jiē)段，但我们认为有望于今年(nián)看到拐点的出(chū)现”田光远表示，在(zài)本轮周(zhōu)期(qī)中，率先回暖的种类要看芯片(piàn)下游(yóu)的景气度，有创新属性(xìng)和份额提升属(shǔ)性(xìng)的环节(jié)会率先回(huí)暖。一方面中(zhōng)国(guó)经济体重要的构成(chéng)央国企对资产回报提出(chū)要求，民营企业的竞(jìng)争力提升也会更加依(yī)赖(lài)数(shù)字化，成(chéng)本(běn)效(xiào)率提(tí)升是数(shù)字(zì)化的长期关(guān)键驱动力(lì)，另一方面短周(zhōu)期维(wéi)度数(shù)字(zì)经济有顺周期(qī)属性(xìng)，经济复苏会(huì)加大企业数字化(huà)投入力度。

　　九泰基金(jīn)战略投资部(bù)副总监、九泰泰富灵活(huó)配置(zhì)混合（LOF）基金经理刘源表示，首先(xiān)，回顾(gù)年初(chū)以来半导体板块上涨的原因，一方面(miàn)是2022年板块调整幅度较大，行业估值处于底部位置；另一方(fāng)面市场预期基本面即将见底，再加上有AI主(zhǔ)题的催化(huà)，所以(yǐ)从年初(chū)到4月初半(bàn)导体指数出现了一定的(de)反弹。

　　“但(dàn)事实上(shàng)，其中许(xǔ)多(duō)个股的股价其实(shí)是过度反应的，所以随着4月(yuè)中(zhōng)下(xià)旬(xún)半导体(tǐ)一季(jì)报(bào)披露(lù)，整体呈现强预期、弱(ruò)现(xiàn)实的表现，再加上AI主题(tí)的降温(wēn)，综合因素引起行业近期(qī)的持续(xù)回调。”刘源直言。

　　台积电是做什么的，台湾台积电是什么意思g>长期(qī)看好半(bàn)导体投(tóu)资价值

　　尽管半(bàn)导体板块年(nián)内表(biǎo)现震荡，但从资(zī)金对(duì)主(zhǔ)题ETF产品越跌越买(mǎi)也能看出投资者(zhě)对板块价(jià)值的肯(kěn)定，多(duō)位业内人士也表示，长期看好(hǎo)半导体板块投资价值。

　　“我们认为当前(qián)无需过度悲观。”嘉(jiā)实基金(jīn)田(tián)光远表示，从基本面上，人工智能给半导体(tǐ)带(dài)来了新(xīn)的需求增量，从周(zhōu)期视角，预计(jì)未来1-2个季度虽然会有一定业绩的压力，但一方面需(xū)求会(huì)重新复苏，另一方面中国半导(dǎo)体企业(yè)有(yǒu)国产替代的(de)中(zhōng)期逻辑支撑；另外(wài)，估值方面，半(bàn)导体板块估(gū)值波(bō)动较大，且子(zi)板(bǎn)块和(hé)细分线索较多，始(shǐ)终有(yǒu)估值合理甚至低估的机会出(chū)现。

　　田光远认为，当(dāng)前该板块很多优(yōu)质的公司处(chù)于历史估值(zhí)分位低位区(qū)间，随着需求回暖或(huò)者新产(chǎn)品(pǐn)的突(tū)破，会(huì)有形成(chéng)很好的投(tóu)资机会。他(tā)进一(yī)步表示(shì)，人(rén)类历史经历(lì)了(le)三次工业革(gé)命(mìng)，前两次都(dōu)是(shì)以(yǐ)能(néng)源为对象进行创新，第三次(cì)是信息为对象进行(xíng)创新，当前阶段(duàn)的(de)人工智(zhì)能从感知智能走向认(rèn)知智能后，将对人类(lèi)生产力的提升(shēng)产生巨大的(de)影响，也会开启(qǐ)新一轮的工业(yè)革(gé)命，它是信息革(gé)命经历了个人电脑、互联网革命和移(yí)动互联网(wǎng)革命后(hòu)在万物智联层面的延伸，将会在经济、社会、政治、军事等(děng)方面全面影响人类社会。当前仍处于新一轮产业革命(mìng)爆发的早(zǎo)期的阶段，在人工智能(néng)带来(lái)的技术变革浪潮下，人工智能对云管端各(gè)方面(miàn)都(dōu)产生(shēng)了影(yǐng)响(xiǎng)，云(yún)侧变化(huà)最为显(xiǎn)著，很多环节发生(shēng)了改(gǎi)变(biàn)，产生了新的投资方向，如(rú)算力芯(xīn)片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能(néng)应用的落地(dì)，端侧和(hé)网(wǎng)侧的(de)新硬件也会(huì)产(chǎn)生新的投资机(jī)会。因此(cǐ)我们长(zhǎng)期看(kàn)好半导体的投资价值(zhí)。”田(tián)光远建议投资者长期关注该板块投资机会，他认为可以重点配置(zhì)的主线包(bāo)括以(yǐ)AI为代表(biǎo)的创(chuàng)新线(xiàn)、周期见底后的复苏线、以及以(yǐ)半(bàn)导体设备材料(liào)国(guó)产化为代(dài)表的制造(zào)线(xiàn)。

　　诺安基(jī)金科技(jì)组基金(jīn)经理刘慧影(yǐng)也表(biǎo)示，2023年全面看好(hǎo)整个半(bàn)导体板块，其中(zhōng)，从半(bàn)导体国产(chǎn)化(huà)为主的设备材料EDA板块，到下(xià)游需(xū)求为主的芯(xīn)片(piàn)设计都会在今年都有(yǒu)非常好的机会。首先，基本面上，美国对(duì)中国的极限制裁将加(jiā)速中(zhōng)国芯片(piàn)的(de)国(guó)产替代，党的二十大对于科技安全的强调(diào)为芯(xīn)片的国产替代提(tí)供了坚实的理论基础。其次，芯(xīn)片(piàn)设(shè)计(jì)板块经过近一年的充分(fēn)调(diào)整(zhěng)，股价(jià)已(yǐ)经充分反映悲观(guān)预期(qī)。最后(hòu)，伴随AI等新需求拉动，整个芯片设(shè)计板块有望正(zhèng)式迎来反转。

　　“站(zhàn)在当前(qián)，我们将(jiāng)持续跟踪和调研半导体(tǐ)行业(yè)库存、动销(xiāo)数据和重点公司(sī)的(de)边际(jì)变(biàn)化(huà)，同时动态跟踪电子消费品的复苏情(qíng)况，预判半导体(tǐ)景气的拐点。”九泰(tài)基(jī)金刘(liú)源表示，展望未来，AI的基础模型(xíng)训练需要(yào)大量(liàng)算力，硬(yìng)件基础设施成(chéng)为发展基(jī)石，算力芯片(piàn)等核心环节预期将会受益，后续有望驱动半导体行业持续(xù)增长。此(cǐ)外，半导体设备公司的(de)一季(jì)报(bào)业绩相对较强，国产(chǎn)化(huà)趋势仍在加速推进，后(hòu)续(xù)半导体设备(bèi)、材料也是可以(yǐ)关注的(de)方(fāng)向。存储作为半导体中最(zuì)大的周期品种，也可能在(zài)年内迎来边际变(biàn)化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我(wǒ)认为需要关注景气度(dù)修(xiū)复速(sù)度和估值的匹配程度，尽管基本面改善的趋势(shì)比较确(què)定，但改善(shàn)的(de)过程(chéng)中股价有可能波(bō)动较大，要(yào)结合(hé)基本面变化综合(hé)判(pàn)断配置(zhì)价值(zhí)，我们也会通过(guò)适当调(diào)仓(cāng)来平(píng)衡风(fēng)险。”刘源补(bǔ)充道。

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