近日，有焦(jiāo)化企业(yè)发告知函称，因亏损严重，对于钢企(qǐ)提(tí)降50元(yuán)/吨的行为(wèi)暂不(bù)接受。

　　记者(zhě)注意到，从今年4月1日起，焦炭(tàn)开启首(shǒu)轮降价(jià)，并正(zhèng)式(shì)进(jìn)入(rù)降价通道(dào)，5月17日，河北部(bù)分钢厂开启(qǐ)焦(jiāo)炭第8轮提降，降(jiàng)幅50元/吨，要求18日0时(shí)起(qǐ)执行，而(ér)后山东主流钢厂跟进(jìn)。截(jié)至目前，焦炭已有8轮降价落(luò)地，港口准(zhǔn)一(yī)级(jí)湿熄焦平仓价累计下调670元(yuán)/吨，跌幅达24.7％。同(tóng)期，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城期货煤(méi)焦研(yán)究员阮(ruǎn)俊涛认为，近两个月(yuè)来(lái)，焦炭期货(huò)的下跌是宏观、产业等多(duō)因(yīn)素共同作用(yòng)的结果。首先(xiān)，宏观层面(miàn)，3月上旬美(měi)国硅(guī)谷银行暴雷，多数大宗(zōng)商品价格下(xià)跌(diē)，同时国内宏(hóng)观强预期在经(jīng)过1—2月的反(fǎn)复发酵(jiào)后，市场(chǎng)对今年的定性逐渐(jiàn)转向(xiàng)“弱复苏”，这也使(shǐ)得黑色系商品交易需求利多的信(xìn)心不足。其次(cì)，产业层面(miàn)，今年煤(méi)焦最大产业(yè)利空来自焦煤的(de)进(jìn)口，3月份澳洲焦煤近2年来首次通关，并于4月(yuè)进一步改善。蒙(méng)煤、俄煤3月(yuè)份的进口量(liàng)也出现较(jiào)大增长。根据海关总署统计，今(jīn)年3月我国共(gòng)计进口炼十斋日是哪几天，十斋日是哪几天是农历焦烟煤(méi)964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年同期仅为(wèi)7.8％。同(tóng)时(shí)，该进口量也几乎是近10年来的最(zuì)高水平(píng)，仅次于2020年1月的(de)981.3万吨。进口焦煤的(de)大量(liàng)释(shì)放削弱了国内煤企(qǐ)的(de)议价能力，焦炭成本(běn)支撑坍塌，驱动焦炭(tàn)期货下行。最后，4月(yuè)以(yǐ)来，在铁水产量不断走高(gāo)的同时，黑色(sè)终端需求表现一般，国(guó)家统(tǒng)计局公布的房(fáng)屋新开工、施工面(miàn)积同比(bǐ)大幅回落(luò)，继而引发(fā)了市场对煤(méi)、焦(jiāo)、钢产业(yè)链的负反馈担忧(yōu)。综上所述(shù)，焦(jiāo)炭成本端、需求(qiú)端均(jūn)有明(míng)显利(lì)空驱动，叠加(jiā)宏观支(zhī)撑不足(zú)，多因素共(gòng)振带(dài)动焦炭期(qī)货主力合约(yuē)持续下(xià)行。

　　“焦(jiāo)炭价格此轮下跌，并(bìng)不是自身的供需矛(máo)盾驱动(dòng)，而是受焦煤十斋日是哪几天，十斋日是哪几天是农历的(de)拖(tuō)累(lèi)。焦(jiāo)煤因国(guó)内产量稳增和进(jìn)口量大增，供需关系逐步向(xiàng)宽松(sōng)转变，致使(shǐ)煤价自(zì)年(nián)初就开(kāi)始呈偏弱(ruò)走势(shì)运行。其间，受内(nèi)蒙古地(dì)区(qū)煤(méi)矿事(shì)故影响(xiǎng)，煤价经(jīng)历(lì)短暂(zàn)反弹后开(kāi)始加速回落。另外，下游钢(gāng)材(cái)需求表(biǎo)现不及预期，钢(gāng)价承压回(huí)调致(zhì)使钢(gāng)厂利润(rùn)收缩(suō)，遂通(tōng)过调降焦价将需求(qiú)压(yā)力向原(yuán)材(cái)料端传导。因此，在(zài)失去成本支(zhī)撑、下(xià)游(yóu)施(shī)压的(de)双重(zhòng)作用下，焦价(jià)持(chí)续(xù)下跌。”中钢(gāng)期货煤焦研究员冯艳成说(shuō)。

　　记(jì)者从受(shòu)访人士处获悉，本(běn)周(zhōu)焦煤价格率(lǜ)先出现触底反(fǎn)弹，而焦价连跌8轮后，个别地区焦企出现亏损。同时，近期焦(jiāo)炭(tàn)期价(jià)的反弹(dàn)给出升水(shuǐ)现货空(kōng)间，买现卖(mài)期套利需(xū)求增加对(duì)现货市场信(xìn)心有所提振，刺激焦企有提涨意愿，但短期全(quán)面提涨并成功落地的(de)概(gài)率较小(xiǎo)，主要(yào)原因是目(mù)前焦企(qǐ)整体盈利(lì)情况尚可，焦炭主产区山西(xī)省焦企(qǐ)平均吨(dūn)焦盈(yíng)利接近140元，而下(xià)游钢材需求(qiú)并未出现(xiàn)明显(xiǎn)好(hǎo)转(zhuǎn)，钢厂整(zhěng)体盈利情况一(yī)般，对(duì)焦炭则保(bǎo)持按需采(cǎi)购节奏。

　　部(bù)分焦化企业开始提涨，能否提涨(zhǎng)成(chéng)功？冯(féng)艳成(chéng)认为，提涨的是(shì)内蒙古某焦企，国内焦企生(shēng)产成本和焦化利润会因为地区、设备区别而存(cún)在很大(dà)差(chà)异。相(xiāng)对而言，内蒙古非主流(liú)焦化企业的(de)副产品(pǐn)较少，整体产线的经济性一般(bān)，对降价的承受能力偏低(dī)，也因此率先开始提涨，不(bù)过对整体市(shì)场影响有限。

　　阮俊涛也认为，在(zài)焦企(qǐ)未出现(xiàn)大幅亏损或需求明显增(zēng)加的情(qíng)况下(xià)，焦价提涨难度较大。

　　记者了(le)解到(dào)，5月(yuè)下(xià)半月以(yǐ)来(lái)钢厂检修减产节奏放缓，个别地区钢厂计划(huà)复产，日均铁(tiě)水产量尚保持在偏高(gāo)水(shuǐ)平，这意味着(zhe)煤焦刚性(xìng)需求较好，但(dàn)钢厂持续采取低原料库(kù)存策略，致使目(mù)前煤矿、洗煤(méi)厂(chǎng)端焦(jiāo)煤(méi)库(kù)存以及焦(jiāo)企端(duān)焦(jiāo)炭库存均处于往年同期(十斋日是哪几天，十斋日是哪几天是农历qī)高位，钢厂端焦煤、焦炭库存则处(chù)于(yú)较(jiào)低(dī)水(shuǐ)平(píng)，煤焦(jiāo)近期供应也有适当的减量(liàng)，以(yǐ)缓(huǎn)解自(zì)身高库存的(de)压力。基于此种库存格局(jú)，煤焦的议价(jià)主(zhǔ)动权仍掌(zhǎng)握在钢厂端(duān)。

　　现货(huò)提涨，期(qī)货为何反而大跌呢？阮俊涛认(rèn)为，近期由(yóu)于国(guó)内(nèi)外焦煤价格倒挂(guà)，贸(mào)易商进口积极性较低，导致(zhì)焦(jiāo)煤供(gōng)应短期内有收(shōu)缩趋势(shì)，不过焦企也处于主动限产状态，焦煤供需矛盾(dùn)并不突出。焦炭本(běn)周供减需增(zēng)，基(jī)本面边际改善，但钢联公布的(de)铁水(shuǐ)日产量依然维持接近240万吨的水平，在终端需(xū)求表现一(yī)般的背景下，焦炭需求仍有(yǒu)转弱预期。中(zhōng)长期来看，考虑(lǜ)粗钢(gāng)平控要求，今(jīn)年全年(nián)焦煤供(gōng)需格局大概率仍将明显(xiǎn)宽松，且蒙(méng)煤实际生产成本较低(dī)，三季度(dù)蒙煤中长协重新定价(jià)后，预计进口量会得到改善。因(yīn)此，虽然焦煤现货价格因蒙煤减量而有所企稳(wěn)，但期(qī)货市场氛(fēn)围仍难言乐观，导致期货(huò)和现货短暂劈叉(chā)。

　　“从价格表现上看，前期煤焦跌幅明(míng)显大(dà)于板块内其(qí)他品种，估值相对偏低，这也使得继续杀估值(zhí)的驱(qū)动明显(xiǎn)减(jiǎn)弱，而(ér)估值(zhí)修(xiū)复(fù)配合近期焦煤(méi)进口减(jiǎn)量(liàng)、钢厂(chǎng)复产等(děng)消息，刺激煤(méi)焦价(jià)格出(chū)现反(fǎn)弹(dàn)，但(dàn)考(kǎo)虑(lǜ)到(dào)目前钢材需求依然(rán)乏力，钢厂复产将会再次加重其供需(xū)压力，需(xū)求负反馈仍将会(huì)向原材料端传导，对(duì)煤(méi)焦价格形成压力。”冯艳(yàn)成说，短期煤(méi)焦交(jiāo)易(yì)逻辑(jí)变化较(jiào)快，价格(gé)波动剧烈，预计仍将以底部区间振(zhèn)荡走势为主；中长期来看，煤焦供需趋于(yú)宽(kuān)松的预期未变，在估值回(huí)升后仍将是板块内(nèi)空配最佳品(pǐn)种(zhǒng)。

　　对(duì)于煤焦后市，阮俊涛认为，目前(qián)煤焦有三条主线：一是焦煤供应宽松，并给焦炭带来成本端压力；二(èr)是(shì)终(zhōng)端需求存疑，负反馈(kuì)风险并未化解；三是海外衰退预期如(rú)何演(yǎn)绎。目前(qián)来看(kàn)，焦煤供应(yīng)宽松是大(dà)概率事件，且4月地产数据表现(xiàn)依然(rán)一般，负反馈以及粗钢平控(kòng)都是压低(dī)铁水产量的可(kě)能因(yīn)素，因此(cǐ)煤焦即便出(chū)现超跌反(fǎn)弹，中长期来看也是易跌难涨。

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