在华尔街经济学家和(hé)央行官(guān)员争论美国经济(jì)是(shì)否以及何时(shí)会陷(x中国和哪国通婚最多，嫁中国人最多的国家iàn)入衰退(tuì)之际，大型(xíng)基金经(jīng)理们并没有坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了(le)解(jiě)到(dào)，越来越多的专业选(xuǎn)股人士将资(zī)金从银(yín)行(xíng)等对经济(jì)敏感的(de)股(gǔ)票中撤出，转(zhuǎn)而投(tóu)资公用事业和基(jī)本消(xiāo)费品等在经济低迷时期被(bèi)视为(wèi)具有弹性的股(gǔ)票(piào)。

　　美国(guó)银行汇编的数(shù)据(jù)显示，同时做多(duō)和做空的对冲基金已将其周期性(xìng)股票与防御性股票的比(bǐ)例降(jiàng)至至少2012年以来的(de)最(zuì)低水(shuǐ)平。对于只做多的(de)基金经理来说，他们(men)对周期性公司(这些公司的命(mìng)运(yùn)取(qǔ)决于中国和哪国通婚最多，嫁中国人最多的国家(yú)商业周期(qī)的起(qǐ)伏)的相对(duì)敞口(kǒu)接近(jìn)2008年(nián)以来的(de)最(zuì)低水(shuǐ)平。

　　这一切都突显了主动投资领域的悲观(guān)情(qíng)绪(xù)仍在加剧，尽管美股从去年10月低点反弹，增加了(le)5万亿美(měi)元的(de)市值。

　　总而言(yán)之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的美国银行策略师表示，主动选股者“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周(zhōu)期股相对防(fáng)御股的比例降(jiàng)至近10年低点

　　最近对防御股(gǔ)的偏好与去(qù)年不(bù)同，当时对衰(shuāi)退的(de)担忧蔓延(yán)，主动型基金紧紧抓住周期股。这一立(lì)场表(biǎo)明，人们相(xiāng)信美联储有能力通过积极(jí)的(de)抗通胀行动实现软着陆。现在(zài)，这(zhè)种乐观情绪(xù)已经消散(sàn)。

　　行业仓(cāng)位数(shù)据进一步(bù)证明，专业人士持续看空股市(shì)。在美国(guó)银(yín)行(xíng)4月(yuè)份对基金经理的最(zuì)新调查中，现金持(chí)有量保持在较高(gāo)水平，相(xiāng)对于股票，债券比2009年(nián)以来的任何(hé)时候都(dōu)更受青睐。

　　高(gāo)盛合伙(huǒ)人John Flood上周表示，在市场开始(shǐ)逃离时，只做多的基(jī)金被迫成为FOMO(害怕错过(guò))买家。

　　值得注意的是(shì)，选股(gǔ)者的谨慎(shèn)态度(dù)与基于图表(biǎo)信号(hào)配置资产的(de)计算(suàn)机驱动策略形成了鲜(xiān)明对比。由(yóu)于股市(shì)稳步(bù)上涨(zhǎng)和市场波动性下降，趋势(shì)追(zhuī)踪(zōng)基金和波动(dòng)性目标基金等系统(tǒng)性资金管(guǎn)理公(gōng)司近几个月增加了(le)股(gǔ)票持(chí)有量。

　　德意(yì)志银(yín)行的投(tóu)资者仓位模(mó)型最能说明(míng)这种分(fēn)歧(qí)立场。德意志银行称，量化基金继续(xù)抢(qiǎng)购股(gǔ)票，而(ér)自由裁量投资者的敞口已降至一年(nián)区间的底部。

　　看(kàn)空者(zhě)将 2023 年股市反弹(dàn)的(de)很大(dà)一(yī)部分归(guī)因于那些对(duì)价格不敏(mǐn)感的量化投(tóu)资者，他们(men)别无(wú)选择(zé)，只能在股价上涨时(shí)买入(rù)股票。看空者还(hái)警告称，持续数月的(de)股市反弹是(shì)不可持续的。由于(yú)标普500指数几次突破4200点的尝试都(dōu)以失(shī)败告(gào)终，缺乏动能(néng)可能(néng)会限制量化(huà)基金(jīn)的需求。另一(yī)方面，新一轮的抛售可(kě)能会促(cù)使(shǐ)量化基金改(gǎi)变路(lù)线(xiàn)，并(bìng)退出股市(shì)。

　　好(hǎo)于预期的经(jīng)济数据和企业财(cái)报(bào)也提(tí)振股市(shì)。尽管各公司在本财报季(jì)的业绩超出预期，但目前来看，这还(hái)不足以让美国企业重回增长(zhǎng)轨(guǐ)道。就连美(měi)联(lián)储官员(yuán)也预测今(jīn)年(nián)晚些时候(hòu)会出现“温和(hé)衰退”。

　　不(bù)过，美国(guó)银行的Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴，过(guò)早地为经济(jì)衰(shuāi)退做(zuò)准(zhǔn)备而采取防御措施，最终可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具周期性(xìng)的行业(yè)往(wǎng)往在(zài)衰(shuāi)退(tuì)前的(de)6个月内(nèi)表现(xiàn)优异。直到真(zhēn)正的经济衰(shuāi)退(tuì)到来，防御性股票才开(kāi)始大放异(yì)彩(cǎi)，尽(jǐn)管它们的领先地位通常会在下(xià)行周期结束前逆转。

　　美国(guó)银(yín)行的经(jīng)济学家预计，美(měi)国经济衰退将从第三季度开始。

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