当前，市场投资者(zhě)正(zhèng)在担忧，眼下(xià)美国(guó)政府的债务上限僵局正朝(cháo)着更危险的(de)方向(xiàng)升级。

　　当地(dì)时(shí)间5月9日，美(měi)国众议院(yuàn)议(yì)长凯文·麦(mài)卡锡在(zài)白(bái)宫就(jiù)债务上限问题与(yǔ)总(zǒng)统拜登(dēng)举行会议后表示，这次会(huì)见(jiàn)并未就解决债务(wù)上限问题达(dá)成任何有(yǒu)益意见，自己和国(guó)会其(qí)他几位(wèi)党团领袖将于12日再(zài)次(cì)与总统拜登会面(miàn)。

　　据(jù)路透社消息，当地时间周(zhōu)二，美国总统拜登在(zài)白宫与国会(huì)众议院议长(zhǎng)、共和党人麦卡锡进行谈判，试图打破两党围绕美(měi)国31.4万亿美元债务上限问题长(zhǎng)达三个月的僵局(jú)，避免在5月底之(zhī)前(qián)发生(shēng)严重(zhòng)违约。

　　报(bào)道称(chēng)，美国(guó)参议(yì)院多数党领袖、民主党人查克·舒(shū)默、参议院共和(hé)党领袖米奇·麦(mài)康奈(nài)尔、众议院民(mín)主党领袖(xiù)哈基姆杰·弗里(lǐ)斯(sī)也将(jiāng)参(cān)加此次会谈。

　　之前市场(chǎng)预期，拜登与麦卡锡的(de)此次(cì)谈(tán)判达成(chéng)协议的可(kě)能性不大，因此，在谈判前一日，麦康奈尔称，在(zài)美(měi)国灾难性违约迫在眉(méi)睫之际，他(tā)不会(huì)在债务上(shàng)限问题上打破(pò)党派僵局，去(qù)帮助(zhù)总统拜登(dēng)。这番言论无疑给(gěi)此次谈判(pàn)泼了一盆冷(lěng)水。

　　今年1月19日(rì)，美国债务总额超过债(zhài)务上限。美(měi)国(guó)财政部次(cì)日启(qǐ)动非常规举措维(wéi)持政府运营，避免出现债务违约(yuē)。然而，使用非常规措施只能帮助财政(zhèng)部(bù)暂(zàn)时性地(dì)继续借款。

　　上(shàng)周，美国财政部长耶伦(lún)在致信国(guó)会(huì)领袖时(shí)发出了(le)债务违约可能(néng)期限的(de)警告，称财政部的最佳(jiā)估计是，若国会未能提高债务上限或暂停上(shàng)限，到6月初，财政部将无(wú)法(fǎ)继续履(lǚ)行(xíng)政府的所有义务，最早(zǎo)可能在(zài)6月1日(rì)。

　　上月末，共和党(dǎng)的债务(wù)上限(xiàn)问题相关议(yì)案在众议院(yuàn)以微弱优势得到(dào)通过。议(yì)案(àn)提出，到明年3月31日前(qián)，暂停债(zhài)务(wù)上(shàng)限的(de)限制，若两党能在这一时限(xiàn)之前同(tóng)意把债(zhài)务(wù)上限再提高1.5万亿美元，则(zé)暂停时限作废(fèi)，但提高上限需要满(mǎn)足多(duō)种削减(jiǎn)开支的条件(jiàn)，共和党预(yù)计未来十(shí)年内将(jiāng)合计(jì)削减(jiǎn)4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫(gōng)在(zài)议(yì)案通过后很快表(biǎo)示，这一将削减(jiǎn)支出(chū)和提高债务上限(xiàn)捆绑(bǎng)的议案没(méi)机会成为立(lì)法。

　　上周日，耶伦再(zài)次警告，6月1日(rì)政府(fǔ)将耗尽(jǐn)现金，如国会不提(tí)高债务上限，可能爆发(fā)一场“宪法危机”，引(yǐn)发金融和经济(jì)崩溃。

　　美国(guó)监管机构罕见(jiàn)“认错”

　　针对美(měi)国银行业危机，美国监(jiān)管机构(gòu)的第一份(fèn)“认错”报告披露。

　　当地时间(jiān)5月8日，加州(zhōu)金(jīn)融(róng)保护与创(chuàng)新(xīn)部（DFPI）发(fā)布(bù)报告承认，未(wèi)能(néng)在硅谷银(yín)行倒闭之前向该行领导层施(shī)压，要(yào)求其尽快解决已知问(wèn)题。

　　DFPI在报告(gào)中批评称，监(jiān)管反应迟钝，未能(néng)及时排查(chá)隐(yǐn)患，没有(yǒu)及时注意到第一(yī)共和银行、硅谷银行(xíng)在疫情期间发展过快，吸(xī)收了数千亿美元的存款(kuǎn)。同时(shí)，其工作人员(yuán)也没有意识到银行过快扩张所带(dài)来(lái)的风险。报告表示，银行“在纠(jiū)正监(jiān)管机构已发现的(de)缺陷方面(miàn)行动迟(chí)缓，监管机(jī)构也没(méi)有(yǒu)采取足(zú)够措施去(qù)尽快解决问题”。

　　需要指出的是，美国银行业的这一(yī)场危机风暴中，加州是名(míng)副(fù)其实的“震中”。除硅谷银(yín)行以外，刚刚(gāng)宣(xuān)告(gào)倒(dào)闭的第(dì)一共和银行也位于加州(zhōu)旧(jiù)金山(shān)。此外，近期同(tóng)样遭(zāo)遇严(yán)重冲击、股价(jià)暴跌的西太平洋合众银行也位于加州洛(luò)杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发(fā)布的报告，在对硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥着辅助作用(yòng)，而(ér)旧金山联邦储备银行承担主要监(jiān)督责任，后(hòu)者(zhě)未来(lái)可能会投入更多(duō)人员进行监督。DFPI在报告中称，加州(zhōu)监管机构未(wèi)来将(jiāng)对资(zī)产超过500亿美元、且(qiě)未纳入保险的存款(kuǎn)规模(mó)很(hěn)高的银行加强审查。

　　在硅谷银行(xíng)破产(chǎn)事件中，未纳入保险的存款规模较(jiào)高是促成银(yín)行挤兑(duì)的关键因素之一。然而，报告(gào)指(zhǐ)出(chū)，在过去，监管机构(gòu)并未认(rèn)定大(dà)量(liàng)无保险存款(kuǎn)一定意味着(zhe)风险增加，因为拥有大量存款的账(zhàng)户往往是由(yóu)企业客户持(chí)有(yǒu)的(de)，这些客户往往(wǎng)很少更(gèng)换银(yín)行。该报告还(hái)表示，DFPI计划要求银行考虑(lǜ)如(rú)何(hé)管理社(shè)交媒体(tǐ)和实时提款(kuǎn)带(dài)来的风险，这些风险也可能加剧和加速(sù)银行(xíng)挤(jǐ)兑。

　　美国政(zhèng)府再度(dù)推(tuī)迟战略石油储(chǔ)备回(huí)补计划

　　5月9日(rì)周二，美国政府(fǔ)再度推迟美(měi)国战略(lüè)石油储备的(de)回补计划。

　　美国能(néng)源部周二表(biǎo)示：美国(guó)战略石油储(chǔ)备（SPR）仍(réng)然是世界(jiè)上最大的石油储备，能源部仍然致力于以一种为美(měi)国纳税人带来(lái)最(zuì)大价值并(bìng)保(bǎo)护美(měi)国(guó)经济和安(ān)全(quán)利益(yì)的方式(shì)回补SPR，同时遵(zūn)守国会的授权(quán)并进行必(bì)要的(de)维护——这些也是对该储备(bèi)进行(xíng)良好管理的(de)一部分。

　　美国能源部表示，除了(le)直接(jiē)采购外，其补充SPR的(de)方式还(hái)包括要求一(yī)些炼油厂(chǎng)退回(huí)部分从SPR拿到的石油(yóu)，并(bìng)避(bì)免(miǎn)“不必要销售(shòu)”。

　　虽(suī)然(rán)该部(bù)门去(qù)年通过政府拨款(kuǎn)法案(àn)取消(xiāo)了国(guó)会授权的约1.4亿桶从SPR中进(jìn)行(xíng)的石油销售，但过(guò)去几周(zhōu)，SPR持续消耗150万至200万桶(tǒng)。尽管在3月底和(hé)本(běn)月(yuè)初(chū)，WTI油价一度降至72美元/桶(tǒng)以下，曾一度短暂符合美(měi)国政府制定的在(zài)每桶67—72美元/桶时购(gòu)入石(shí)油回(huí)补SPR的条件，但今年(nián)以(yǐ)来多数时(shí)候，WTI油价(jià)依然高于美国政府设定的条件。

　　油脂板块间走势分化(huà)明显 棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)连(lián)续多日领涨

　　五(wǔ)一节后(hòu)，油脂上演“大逆转”，在节后开盘一度全线跌破前低支(zhī)撑后，国(guó)内三(sān)大(dà)油脂期货价格随即反转(zhuǎn)走(zǒu)高，增仓上行。三(sān)个交易日，豆油主力合(hé)约最高涨幅5％或372个点，棕(zōng)榈油主力(lì)合约最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点(diǎn)，菜(cài)籽油主力合(hé)约最高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨(zuó)日(rì)，三大(dà)油脂(zhī)价格集体回落，豆油率(lǜ)先回吐涨幅，棕(zōng)榈(lǘ)油抗跌。油脂品(pǐn)种间走势有明显(xiǎn)分化(huà)，从板块内强弱表(biǎo)现(xiàn)上来看，棕榈(lǘ)油明显强于菜(cài)油(yóu)和豆油。

　　期货日报记者了解到，此轮反转过程中，市场(chǎng)风格(gé)不断变化，领涨品(pǐn)种从豆油切换到棕(zōng)榈油，领涨月份(fèn)从(cóng)主力转(zhuǎn)换到近月(yuè)，反映了市场(chǎng)交易逻辑改变。

　　据光大期货分(fēn)析师(shī)侯雪(xuě)玲介绍，五(wǔ)一餐饮业火爆，美(měi)团(tuán)预(yù)测(cè)五一堂食订座率(lǜ)同比2019年增长205％，市场对油脂消(xiāo)费预期乐观，确(què)认了油脂大消(xiāo)费基调，且认为节后油脂将迎来补库(kù)需求(qiú)。“因(yīn)海关对大豆检(jiǎn)验要(yào)求增(zēng)加(jiā)、检验频度增加，大(dà)豆通过慢，供应压力后(hòu)移，市场(chǎng)担忧豆油产量或不(bù)及预期，豆油(yóu)累库放慢(màn)甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨询机构数据显示大豆压(yā)榨保持较高水平，豆油(yóu)库存加速攀升，豆油(yóu)紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受到需(xū)求表现不佳及后期(qī)大豆(dòu)高(gāo)到港带来的累库趋势压制，豆(dòu)油整体一(yī)直是不温不(bù)火；菜油整体受到需(xū)求难以消化供(gōng)给的压制(zhì)，前期表现弱势(shì)但(dàn)在加(jiā)拿大(dà)题材(cái)出(chū)现后(hòu)反(fǎn)弹迅猛。相比(bǐ)之下，棕榈油在产地及(jí)国(guó)内持续去库的加持下，表现(xiàn)最(zuì)为亮眼，也是本轮(lún)油脂上涨的领头(tóu)羊(yáng)。”中(zhōng)信建投期货分析(xī)师(shī)石丽红表示(shì)，此次油脂(zhī)反弹(dàn)较为(wèi)凌厉，棕榈油连续(xù)几日(rì)出现3％以上的涨(zhǎng)幅，一点都不拖泥带(dài)水(shuǐ)，一定程(chéng)度反应了前(qián)期超跌(diē)后的市场心态。

　　记者(zhě)了解到(dào)，本轮(lún)反(fǎn)弹(dàn)中连棕(zōng)领涨(zhǎng)，主要(yào)源于马棕4月供需数(shù)据偏(piān)紧(jǐn)的预期。

　　上(shàng)周(zhōu)五(wǔ)主要机构公布的数据显示，马棕4月产(chǎn)量不及预期，马棕(zōng)4月(yuè)库存环比可能(néng)大幅下降(jiàng)，进一步支撑了(le)马棕(zōng)及(jí)连棕盘面(miàn)的反弹。

　　据新湖期货分析师(shī)陈燕杰介绍，4月马(mǎ)棕出口(kǒu)环比显著下降19％—20％，主因国(guó)际棕榈油近期的价格优(yōu)势相比(bǐ)豆油及葵油大幅(fú)缩窄，导致国际需求减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭博、路透(tòu)预估4月马棕(zōng)产量130万吨，环比几乎持(chí)平。出口预估120万吨，环(huán)比减少(shǎo)19％。库存预估151万—153万(wàn)吨，相比3月库存167万吨下降比较(jiào)明(míng)显。但上周五到周一，大华继显及MPOA给出(chū)的4月全月产(chǎn)量环比(bǐ)减幅更(gèng)大，MPOA预(yù)估环(huán)比减8％。”陈(chén)燕杰(jié)表(biǎo)示，若(ruò)产量(liàng)预(yù)期兑现(xiàn)，4月马棕(zōng)库存或(huò)仅(jǐn)140多(duō)万吨，已经是历史极低库存水平(píng)，库存环比减(jiǎn)幅可(kě)能15％左右。

　　“4月马棕产量偏(piān)低主(zhǔ)要在于当月(yuè)假期较(jiào)多(duō)，工作日偏少(shǎo)。因马来种植园的印尼工人(rén)要返乡庆祝(zhù)开斋节，通常开斋节(jié)当(dāng)月(yuè)马棕产量环比数据有偏低倾向(xiàng)。今年印(yìn)尼开斋节假期从4月19—25日(rì)，且随后是国际劳动节假期，预(yù)计因此印尼工人返乡偏慢导致当月产量环(huán)比降幅(fú)较往年(nián)更大。”陈燕杰说。

　　在业内人(rén)士看来，三(sān)个品种表现(xiàn)强弱与各(gè)自(zì)的国内外供需、消息(xī)面有直接(jiē)关系，阶段性的宏观(guān)企(qǐ)稳及(jí)情(qíng)绪(xù)修复也是此轮(lún)油脂反(fǎn)弹的(de)重要前提。

　　“外围(wéi)市场尤其(qí)是美国(guó)经济衰(shuāi)退及风险事(shì)件的担(dān)忧情绪缓和(hé)，令原(yuán)油及国内商品短期偏强，是国内(nèi)油(yóu)脂(zhī)反弹的重(zhòng)要环境因素。”陈燕(yàn)杰表示，上(shàng)周五(wǔ)晚(wǎn)间(jiān)公布(bù)的美国(guó)非(fēi)农就业等数据全面超预(yù)期。此外，耶(yé)伦也在敦(dūn)促国会提(tí)高联邦债务上(shàng)限。这些消息(xī)，从(cóng)边际上(shàng)缓(huǎn)解(jiě)了(le)因美(měi)国银行(xíng)业危(wēi)机、债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)到期、短期(qī)较差经济数据带来的(de)美国经济(jì)低迷及衰(shuāi)退担(dān)忧，国(guó)际原油(yóu)随之(zhī)止跌回升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综(zōng)合宏观环境（欧美(měi)经济衰退预(yù)期、美(měi)国银行(xíng)业危(wēi)机、美国债务上限(xiàn)等(děng)），考虑巴西大豆卖压有所减轻但仍将(jiāng)持续(xù)、美豆新作目前播(bō)种顺(shùn)利、棕榈油产地处于季节性(xìng)增(zēng)产季、欧洲新(xīn)菜籽上市等因素，油脂(zhī)本(běn)轮可定义为反弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢 业内(nèi)人士不(bù)看好油脂反弹(dàn)的持续性

　　值得注意的是，当前，因宏观和基本面(miàn)的压(yā)制依然(rán)存在(zài)，受(shòu)访人士对油脂此(cǐ)轮反弹的持续性并(bìng)不乐观。

　　“从基本面来看，在油(yóu)脂供应(yīng)改善倾向较强(qiáng)的(de)背(bèi)景下，我们(men)预期油脂很难具备(bèi)持续的(de)上行基础，此轮超(chāo)跌反弹或难持续太久。”石(shí)丽红表示。

　　在侯(hóu)雪玲看来，国内(nèi)油脂需求好(hǎo)于小舞去掉所有衣服是什么样子的2022年，但(dàn)不(bù)及2021年，且(qiě)5—6月(yuè)是消(xiāo)费(fèi)淡季(jì)，市(shì)场对于需求不宜过分乐(lè)观。而从(cóng)时间节点上来看，油脂整体(tǐ)也(yě)将进入(rù)增库周(zhōu)期，在(zài)业内人士看来(lái)，进入增库周期(qī)已是事实(shí)，这也将抑制油脂反弹(dàn)空间。

　　对此，陈燕杰表示(shì)，从国际棕榈油产地看，目前是季(jì)节(jié)性增(zēng)产季，中(zhōng)期产地库存趋向回升。但当前(qián)马棕库(kù)存(cún)很(hěn)低，马棕(zōng)供需转(zhuǎn)为充裕预计还需要几个月的(de)时间。

　　“产地棕(zōng)榈油连续几个(gè)月的(de)去库是建立在(zài)1—4月产量偏低的(de)基础(chǔ)上，但在倒(dào)挂的豆棕价(jià)差及主需求国高库(kù)存带来的并(bìng)不(bù)算好的出口前景下，后续产地(dì)库存累库倾向(xiàng)较强。”石丽红表(biǎo)示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油(yóu)传统低产期(qī)，3月马来(lái)西亚(yà)出现洪涝，4月下旬则有开斋节的(de)扰乱(luàn)，过去几(jǐ)个(gè)月(yuè)马棕产量(liàng)表现不佳导致(zhì)了(le)棕榈油(yóu)的连续去库(kù)。然而(ér)，开(kāi)斋(zhāi)节后棕(zōng)榈油一般有着超(chāo)于(yú)正(zhèng)常季(jì)节性的(de)产量表现。

　　“鉴于开斋节处(chù)于4月下旬(xún)，预计马棕5月(yuè)全(quán)月的产量环比增幅可(kě)能还会更高，这(zhè)预计将为马来西(xī)亚带来显著的累库压力，不(bù)利于产(chǎn)地报价(jià)及(jí)棕榈油期价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在(zài)侯(hóu)雪玲看(kàn)来，国内未来两(liǎng)个月(yuè)油脂市场累库为主，大豆检验只影(yǐng)响大豆供给的(de)节(jié)奏但不会消化供(gōng)应(yīng)压(yā)力(lì)，根据船期初步推算，5—6月国(guó)内大豆月均到港(gǎng)950万吨、油菜籽月均(jūn)到港50多万(wàn)吨、油脂直接进口月(yuè)均30多万吨，那么(me)油脂单(dān)月供应(yīng)在(zài)230万吨(dūn)以上，超(chāo)过(guò)了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国内(nèi)菜(cài)油库存(cún)从年初以来早就已(yǐ)经进(jìn)入(rù)累库状态。截(jié)至5月5日，华东菜油库存34.75万(wàn)吨，周比(bǐ)增(zēng)19％，同比增75％。随(suí)着(zhe)巴西大豆到港带来压榨(zhà)整(zhěng)体回升，豆油的累库趋势(shì)也已经比较明显，截至5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨(dūn)，虽(suī)同比下滑，但周比增近10％，已(yǐ)连续三周累(lèi)库(kù)。后期(qī)从库(kù)存季节性(xìng)角(jiǎo)度来看，整(zhěng)体累库倾向也(yě)较为明显(xiǎn)。”石(shí)丽红表示，目前唯(wéi)一呈(ché小舞去掉所有衣服是什么样子的ng)现库存下滑的(de)油(yóu)脂是近月进口不太足的棕榈(lǘ)油(yóu)，但产地(dì)棕榈油有望(wàng)在开斋节后开(kāi)启累库，带来(lái)远月棕(zōng)榈油进口(kǒu)利润改善及新(xīn)增买船(chuán)。

　　在陈燕(yàn)杰看(kàn)来，增(zēng)库确实会(huì)限制(zhì)油脂反弹空间(jiān)，但国内油脂(zhī)油料多数(shù)进(jìn)口为(wèi)主(zhǔ)，成本(běn)端原料的供需及(jí)价格的变化(huà)对油脂(zhī)行情(qíng)的影(yǐng)响要更大一些。后期，市场(chǎng)需关注巴西大豆贴水是否(fǒu)进(jìn)一步反弹，美豆新作(zuò)面积预(yù)期，国(guó)际(jì)棕榈油产地累库情况及(jí)国际菜油葵油价格(gé)变化。

　　此外，值得关注(zhù)的(de)是，宏观风(fēng)险(xiǎn)并没有完全消(xiāo)散，全球经济预期、美(měi)高利(lì)息(xī)对大宗商(shāng)品需求传导(dǎo)等影(yǐng)响或(huò)更大(dà)。

　　“在宏(hóng)观风(fēng)险尚未(wèi)释放完(wán)全，市(shì)场随时(shí)可能(néng)重新(xīn)聚焦宏观风险，且油(yóu)脂整体供应改(gǎi)善的(de)背景下，油脂并不具备持续(xù)性(xìng)反弹的基础(chǔ)，后(hòu)期(qī)涨势预(yù)计放缓。”石(shí)丽红称。

　　基于以(yǐ)上(shàng)判断，业内人士(shì)不看好油脂(zhī)反弹(dàn)的持(chí)续性和(hé)高度(dù)。在侯雪玲看来，每次反弹乏力都(dōu)是(shì)空单入(rù)场机(jī)会，合约上建议选择远月合(h小舞去掉所有衣服是什么样子的é)约(yuē)，品(pǐn)种中首选豆油。待供(gōng)需报告发布后可择(zé)机考虑棕(zōng)榈油(yóu)空单(dān)及菜棕价(jià)差做扩(kuò)。

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