北京时间周(zhōu)五晚间，备受关(guān)注的4月美(měi)国(guó)非农(nóng)数据出炉，其中新增就业(yè)25.3万人，高于预(yù)期的(de)18万(wàn)人，打断了此前两个月连续(xù)环比下降的(de)节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注的平均小时(shí)工资环(huán)比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月(yuè)略有上(shàng)升。

　　可以(yǐ)被(bèi)视(shì)作利好的(de)是，美(měi)国劳工(gōng)部将今年2月和3月非农数(shù)据均大幅下修(xiū)超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着(zhe)焦点转换(huàn)，本周持续承压的美国(guó)地区银行股也(yě)获得(dé)喘息的机会。截(jié)至发稿，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯(sī)西(xī)部银行(xíng)（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第(dì)一地平线国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金短线急(jí)挫逾10美元(yuán)/盎司；美元(yuán)指(zhǐ)数短线拉升35点(diǎn)；美国10年期国债收(shōu)益率上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金(jīn)期(qī)货6月(yuè)合约收(shōu)于(yú)2024.8美(měi)元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合约收于(yú)25.93美元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高(gāo)级宏观分(fēn)析师周(zhōu)之云(yún)告诉(sù)期货日(rì)报(bào)记者(zhě)，周五(wǔ)晚间公布的非农数据远高于前值且显(xiǎn)著偏离投(tóu)行(xíng)们预测的中值。此前公布(bù)的(de)ADP数据在3月份增加(jiā)14.2万人后(hòu)，4月(yuè)增长了29.6万人，增(zēng)长(zhǎng)幅(fú)度达到9个月以来的最高水平(píng)。

　　记者(zhě)注(zhù)意到，美(měi)国(guó)4月(yuè)非农(nóng)数据公布(bù)后，美股期货短线走低(dī)，美(měi)元指数短线拉升，贵金属下跌。尽管(guǎn)科技(jì)和金融行(xíng)业持续裁员，但(dàn)不断(duàn)下降却仍然高企的劳(láo)动力需远远抵消了裁(cái)员的影响，也超过了(le)信贷(dài)紧缩带来的大约2.5万招聘减少。4月(yuè)非农(nóng)就业(yè)的季节性(xìng)因素(sù)相对于新冠(guān)大流行前也有了(le)有利(lì)的发展，为就业人数的增长提(tí)供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是(shì)应(yīng)该对就业(yè)数据(jù)保持一定的谨慎，因为(wèi)本周(zhōu)早些(xiē)时候，美(měi)国3月(yuè)份的(de)就业机(jī)会和劳(láo)动力流动(dòng)调查（JOLTS）已(yǐ)经(jīng)显示，3月职位(wèi)空(kōng)缺(quē)继续下降(jiàng)，为连续第(dì)三个月下跌，创下2021年(nián)5月以来最低(dī)。JOLTS现在确实指向了与其他劳(láo)动力市场数据相同(tóng)的方(fāng)向：劳动(dòng)力市场正在降(jiàng)温。包括最近几周的首(shǒu)次申请失业金人数也呈(chéng)现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之(zhī)云(yún)认为(wèi)，加息会(huì)导致消(xiāo)费者(zhě)信贷和企业融资成本上升，进而(ér)迫使雇主削减支出包(bāo)括裁(cái)员等，从(cóng)而减缓经(jīng)济增长。短期强(qiáng)劲(jìn)的非(fēi)农就业数据(jù)会让市场对于下半年货币政策(cè)放松进程有(yǒu)所改变，进而(ér)对(duì)商品的流(liú)动性(xìng)溢价部分(fēn)有(yǒu)所减(jiǎn)少，但从中长(zhǎng)期(qī)来看，美(měi)国会继续(xù)朝着衰退的方(fāng)向前进，后市继(jì)续看好(hǎo)贵金(jīn)属的表现。

　　非(fēi)农(nóng)数据(jù)公(gōng)布后(hòu)，贵(guì)金属(shǔ)进入调整(zhěng)期(qī)？

　　“4月(yuè)非农就业新增人数超预期将引导贵金属步入调整。对于贵(guì)金(jīn)属而(ér)言，3—4月的大幅冲高主要受(shòu)益(yì)于(yú)其金融属性，尤其是市场预(yù)计5月是美(měi)联储最(zuì)后(hòu)一次加息(xī)，且预计(jì)9月之(zhī)后(hòu)可能降息，这导(dǎo)致美元名(míng)义(yì)利率回(huí)落，在通胀温(wēn)和回落(luò)的情(qíng)况下，美元实际利率有了明显的(de)下行。”广州(zhōu)金控(kòng)期货研究(jiū)所副总经理程小勇(yǒng)说。

　　记者(zhě)注意到(dào)，5月3日，美联储议息会议(yì)如期加息(xī)25个基(jī)点，将(jiāng)政策利率联(lián)邦基(jī)金利率的(de)目标区间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔(ěr)在记者发布会(huì)上(shàng)的讲话暗示加息临(lín)近尾声(shēng)，因此(cǐ)美(měi)元指数和美债收益(yì)率大(dà)幅回落。

　　然而，美联储会(huì)后声(shēng)明表(biǎo)示，委(wěi)员(yuán)会将密切(qiè)关注(zhù)未来发布的信息，并评估(gū)其对(duì)货币政(zhèng)策的影响，且鲍威尔(ěr)在(zài)新闻发布会上表示，美联储焦点仍在双重使(shǐ)命上(shàng)。这意(yì)味着美联(lián)储(chǔ)是否结束加息(xī)需要看到通胀明显回落。至于是否(fǒu)要开始降息，需要看到就业市场出(chū)现明显(xiǎn)恶化。从历(lì)史(shǐ)经验(yàn)来看，美(měi)联储加息看通胀(zhàng)，降息看就业(yè)。

　　徽商期(qī)货(huò)贵金(jīn)属分(fēn)析师从(cóng)姗姗告诉记者(zhě)，美国银行业风波持(chí)续发酵、经(jīng)济走弱预(yù)期升温叠加市场(chǎng)预期(qī)美联储(chǔ)年内或ln的公式大全，ln4-ln2等于多少(huò)将降息，贵(guì)金属(shǔ)振荡偏(piān)强(qiáng)运行。美国(guó)就(jiù)业数据超预期，美(měi)债收益率、美元指数走高，贵金属短线大幅下挫。这(zhè)份超预期的非农报告，这让美联(lián)储陷入(rù)困境，美联(lián)储(chǔ)希(xī)望暂停加息(xī)，甚(shèn)至(zhì)可能很(hěn)快就需要降息，但(dàn)就(jiù)业市场并(bìng)不配合，美国就业市场依然强劲，美(měi)联储可能在(zài)长时间内维持高(gāo)利(lì)率(lǜ)。

　　光大期货(huò)贵金属分(fēn)析师(shī)展大鹏告诉记(jì)者(zhě)，4月美国非农就(jiù)业数(shù)据和时薪增速全面(miàn)超预期，表明美(měi)国当前(qián)劳动力市场(chǎng)仍十分强(qiáng)劲，美(měi)联储控通胀压力加大(dà)，这也就意味着美联储(chǔ)可能会在较长时间(jiān)内维持高利(lì)率(lǜ)环(huán)境(jìng)，且6月(yuè)再次加息的(de)预期开始回升。

　　“美(měi)国(guó)非农(nóng)数据强于(yú)预期或在(zài)短期提(tí)振美元(yuán)指数和(hé)美债收益率，从而打压贵金属的涨势，但中期看，美联储5月会议加(jiā)息25BP后(hòu)暗示(shì)停止加息，货币政策进入新阶段，市场将加(jiā)大对(duì)下半年降息的(de)博弈，贵金属将获得(dé)提振而走强，使均值平台不断上移。”广(guǎng)发(fā)期货贵(guì)金属研(yán)究员叶倩宁表示。

　　记者(zhě)发(fā)现，从2006年和2018年两轮美联储停止降息后的(de)表现来看，尽管此后美国经济(jì)仍市场偏强运(yùn)行一段时间，失业率继续(xù)走低，但美(měi)联储并未再次加息，而贵金属则(zé)在美债收益率持续下行的(de)情况下，呈现振荡走(zǒu)强的趋(qū)势。但当前情(qíng)况不同的(de)是，通胀(zhàng)率相(xiāng)对更高，而黄金价格对降息并未提前预期更多。

　　虽然(rán)目前距离降息仍有时间(jiān)，美联储(chǔ)表示(shì)美国银行(xíng)系统仍(réng)健康并有(yǒu)弹性(xìng)，但高利率环(huán)境(jìng)下美(měi)国(guó)银行系统风(fēng)险并未(wèi)解除(chú)，在(zài)第一(yī)共(gòng)和银行宣(xuān)布被接管收购后，因银行业长期存在的弱点(diǎn)，又有多家区域(yù)性银行出现股价暴(bào)跌(diē)。存(cún)款仍在持续(xù)流出使(shǐ)银(yín)行融资成本正在攀(pān)升，信贷(dài)收紧将(jiāng)不断向实体经济蔓(màn)延，美国2023年(nián)一季度(dù)实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比(bǐ)去年(nián)四季度(dù)2.6％的(de)增速大幅放(fàng)缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企业(yè)投资和库存对GDP拉动转(zhuǎn)负，但(dàn)消费的拉动上升反映出一定(dìng)的韧性。未来随着经济(jì)下行压(yā)力不断上升，市场预期下半年(nián)美国GDP将出(chū)现(xiàn)负(fù)增长(zhǎng)。“总(zǒng)体上(shàng)在风(fēng)险和衰退的共(gòng)同影响下，美债收(shōu)益率和美元指数将持续承压，避险需求(qiú)提振下(xià)，贵金属价格有望再创历史新高(gāo)，长线可(kě)维(wéi)持逢低(ln的公式大全，ln4-ln2等于多少dī)买(mǎi)入配(pèi)置思(sī)路，短线则可买入黄金和白银虚值看涨期权把握突破(pò)行情。”叶倩(qiàn)宁(níng)说。

　　程小勇介(jiè)绍说(shuō)，从黄金的(de)供(gōng)需数据来看，黄金(jīn)的需求实际上是明显下降的。世(shì)界黄金(jīn)协会公布的数据显示(shì)，今年第一(yī)季度剔(tī)除场外交易(yì)的全球黄金需求下(xià)降13％至1081吨(dūn)，虽然各(gè)国(guó)央(yāng)行和(hé)中国消费(fèi)者需求较高(gāo)，但其余(yú)投资者购(gòu)买量的减(jiǎn)少抵消了(le)这一增(zēng)长。其中对黄金价格(gé)其(qí)关(guān)键作用的黄金投资需在一季度同比(bǐ)下降50％左(zuǒ)右，较去年四季度有所增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的黄金需求为(wèi)302.41吨(dūn)，高于(yú)去年同期(qī)的287.74吨，但(dàn)低(dī)于去年四季度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及(jí)类似产(chǎn)品需求下降28.67吨，去年同期高达(dá)270.67吨(dūn)。白银(yín)方(fāng)面，由(yóu)于美国经济(jì)指标耐用(yòng)品订单等指标走弱，商品属性(xìng)更强的白银因需(xū)求受经(jīng)济下行拖(tuō)累而(ér)涨幅受限。因此，金银比价大概率继续攀升。世界白银协会预计2023年(nián)白银实物(wù)消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　之前(qián)美联储加(jiā)息(xī)25个基点在(zài)议息前已经(jīng)被充分计(jì)提，议息(xī)前的谨慎转变(biàn)为(wèi)议(yì)息后的(de)乐观，因此(cǐ)黄金市场一度表现为极为乐观，伦(lún)敦现货黄金甚(shèn)至创出了历史新高。

　　“目前欧美央行加息靴子落地，且(qiě)银行业风险仍在蔓延(yán)，避险情绪(xù)提振贵金属(shǔ)价格。此外，随(suí)着经(jīng)济走弱预期(qī)升ln的公式大全，ln4-ln2等于多少温，预计美(měi)联储下半(bàn)年大概率暂停(tíng)加息并将进入降息周(zhōu)期，实(shí)际利(lì)率或将继续下行，贵金属(shǔ)中长期仍具有较(jiào)高配置价值。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏则认(rèn)为，对于黄金而(ér)言，市场寄希望于(yú)美(měi)联储(chǔ)最后一次加息落地然后转降息预期，从而刺激(jī)价格继(jì)续高(gāo)走，从这个角(jiǎo)度考虑黄金确实存在恢(huī)复上行趋势(shì)的可能性。但当前(qián)美通胀仍在高位，美联储货币紧缩(suō)动作并没有(yǒu)结(jié)束(shù)，官员(yuán)们的讲(jiǎng)话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较长一段时间(jiān)，且高利(lì)率环境到底(dǐ)会对经济和金(jīn)融(róng)市场产生怎样(yàng)的影响也(yě)未可知，因此在当(dāng)前(qián)看多观点出奇(qí)一致，且海外看多头(tóu)寸(cùn)比(bǐ)较(jiào)拥挤(jǐ)的情况下(xià)，对待金价节(jié)节攀高的(de)观点谨(jǐn)慎(shèn)为上。

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