近日，国内上市交易(yì)的4只(zhǐ)公(gōng)募(mù)商品期(qī)货基(jī)金陆(lù)续(xù)公布了一季报。在(zài)一季度商品(pǐn)市场整体(tǐ)下跌(diē)的背(bèi)景(jǐng)下，4只公募商品期货基(jī)金也表现不佳，仅建信能源化工期货ETF利润为正。值得注意的是，国投瑞(ruì)银白银期货LOF份额在报告期内增加4.30亿(yì)份(fèn)，增幅(fú)近三成(chéng)，备受投资者青睐。

　　已实现收益和利润(rùn)有何区别？4只公(gōng)募(mù)商品期货(huò)基(jī)金(jīn)在一季报中均提及，本(běn)期已实现(xiàn)收益指基金(jīn)本期利息收入、投资收益(yì)、其他(tā)收入（不含公允价(jià)值(zhí)变动收益）扣除相关费(fèi)用(yòng)和信用(yòng)减值损(sǔn)失后的(de)余额，本期利润为本(běn)期已实现收益加上本期公(gōng)允价(jià)值变(biàn)动收益。

　　期末基金资产净值方(fāng)面，截至3月底，国投(tóu)瑞银白银(yín)期货LOF资产净值超过(guò)10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF、建信能源化(huà)工期(qī)货(huò)ETF、大成有色金属期(qī)货(huò)ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期(qī)末基金份额净值(zhí)方(fāng)面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首(shǒu)，建信能源化工(gōng)期(qī)货ETF、大(dà)成有(yǒu)色金属期货(huò)ETF也超(chāo)过1.5元(yuán)，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净值增长率方面，报告期内，仅(jǐn)建信能源化工(gōng)期货ETF实现正增长，净值增长率为(wèi)5.57％，大成有色(sè)金属期(qī)货ETF、国投瑞银白(bái)银期货LOF、华夏饲料(liào)豆粕期(qī)货(huò)ETF净(jìng)值(zhí)增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化(huà)，可以反映(yìng)出投资者的偏(piān)好(hǎo)。从份额(é)变动来看(kàn)，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回外(wài)，其他3只商品(pǐn)期货基金均受到(dào)净申购。截至3月底，国投瑞银白银期货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高(gāo)达27％；建信能源(yuán)化工(gōng)期货ETF份额较期初增加2300万份至(zhì)2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大成有色金属期货(huò)ETF份额较期初增(zēng)加700万份至1.95亿相机能托运吗飞机 相机可以过安检机吗份，增幅3.73％；华夏饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF份额较期初减少(shǎo)1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕市(shì)场整体(tǐ)走出下跌行情，华夏(xià)基金认(rèn)为，主要原因有以(yǐ)下几点：首先，美国硅谷银行倒闭消息在(zài)资本(běn)市场持(chí)续发(fā)酵，导致了原油以及美豆(dòu)等大宗商品价(jià)格下(xià)跌，引领(lǐng)国内豆(dòu)粕价(jià)格下挫(cuò)；其次，国(guó)内现(xiàn)货供(gōng)应相对充(chōng)裕(yù)，由于加(jiā)工利润尚可(kě)，加之巴(bā)西大豆丰(fēng)产上市，近几个月国(guó)内大豆(dòu)相机能托运吗飞机 相机可以过安检机吗到(dào)港量趋于增加，同时由于下(xià)游(yóu)提货消(xiāo)极(jí)，油厂豆粕(pò)不断累库，部分油厂(chǎng)甚至(zhì)出现胀库现象，导致豆(dòu)粕现货(huò)跌幅过大；最后，需求端低迷(mí)不(bù)振，由于春(chūn)节前养殖产品集(jí)中出栏，春(chūn)节后一段时(shí)间一(yī)般是豆粕(pò)需(xū)求淡季(jì)，而(ér)今年(nián)由于生猪价格持续下行(xíng)，养殖业复产积极性不(bù)高，加(jiā)之非洲(zhōu)猪瘟疫情偶(ǒu)发，使得豆粕需求更是雪上加霜，油厂豆(dòu)粕成交和提(tí)货量处于偏(piān)低(dī)水平。

　　关于报告期(qī)内基金(jīn)投资策(cè)略和(hé)运作分(fēn)析，国(guó)投(tóu)瑞银基金(jīn)表示(shì)，一季度(dù)白银在初期两个(gè)月(yuè)处于(yú)振荡调整，在三月份又很快反弹至(zhì)年初位(wèi)置。黄金较白银表现(xiàn)更为(wèi)强(qiáng)势，金银比价有(yǒu)所抬升。前(qián)期走势主要受制(zhì)于白银工业属性(xìng)及美联储加息预(yù)期升温影响，白银(yín)表现(xiàn)出更高的(de)波动性(xìng)。后期则主(zhǔ)要是欧美银行业出现流动性危机，导致避险(xiǎn)情绪高涨，也大幅降低了(le)市(shì)场(chǎng)对于(yú)美联储的加息预期。

　　国投瑞银基金认(rèn)为，美联储货币(bì)政策调(diào)整节(jié)奏与经济衰退担忧继续主(zhǔ)导贵金属行情，同时也需关注突发地缘政治、金融体系的(de)流动性风险(xiǎn)、新(xīn)兴经济体(tǐ)债务风(fēng)险等黑天鹅事件的影响。今年以来，美(měi)联储已连续(xù)加息两次各25BP，加息步伐明显(xiǎn)放缓，点阵图(tú)显示美联储今年或(huò)还有一次加息。随着美(měi)国加(jiā)息渐入(rù)尾(wěi)声，而通胀仍处于高位(wèi)，宏观(guān)环境对贵金属相(xiāng)对有利，贵金属配(pèi)置价值进一步提升(shēng)。考虑到(dào)白银的高弹性(xìng)及金银比(bǐ)价的相对(duì)高(gāo)位，建议择机积极配置。

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