射频芯片领域面临变局，下游市场增(zēng)速放缓(huǎn)叠加进(jìn)入(rù)竞争红海，海外巨头已开始寻(xún)求业务(wù)转型。

　　今(jīn)日(rì)，射频芯片(piàn)厂商慧智(zhì)微正式在科创板上市。公司股价开盘(pán)破发，跌9.75％。截至收盘，慧(huì)智微报(bào)19.05元(yuán)/股，较(jiào)发行价(jià)跌去8.94％，目前总市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微在一级市场(chǎng)受(shòu)到资本热捧(pěng)。据公司上市文(wén)件，慧智微于2018年末(mò)开始(shǐ)进入融资快车道(dào)，先后(hòu)引入了华兴(xīng)资本、元禾璞华、大基金二期、红杉中(zhōng)国、IDG资本、光速(sù)中(zhōng)国(guó)以及金沙(shā)江创投等一系(xì)列(liè)外部机构股东。截(jié)至上市(shì)前，大(dà)基金二期、广发信德以(yǐ)及金沙(shā)江创(chuàng)投为持股达5％以上的外部机构股东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得(dé)一提(tí)的是，与(yǔ)慧智微产品结构相似的唯捷创芯，上市首日也走出了破(pò)发的行情，该公司股价(jià)于(yú)去年下半年触(chù)底回升，但截至今日收(shōu)盘股价仍(réng)略低于发行价。

　　二级市场遇(yù)冷背后，是射频(pín)领域正(zhèng)面临变局。目(mù)前(qián)，正射(shè)频需求走向疲软。Yole数(shù)据显示，由于智能手机增速(sù)放缓以及随遇而安下一句是什么意思，顺其自然随遇而安下一句是什么5G普及潜力有限等因素(sù)影响，预计到2028年射频前(qián)端(duān)市场年复合增(zēng)长率约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全球射(shè)频芯片巨(jù)头(tóu)，近年来也在响应市场变化(huà)谋求射频(pín)芯片业务以外的转型。

　　《科创板日报》记者注意到，当(dāng)前(qián)，射频领域(yù)仍有飞骧科技、康(kāng)希通信等公(gōng)司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入(rù)大基金二(èr)期等多(duō)个知名资(zī)方

　　公开(kāi)资料显示，慧智微成立于2011年，主(zhǔ)营业务(wù)为射频前端(duān)芯片及模组的研发、设计和销售，下(xià)游应用领域(yù)主要包(bāo)括智能手机以及物联网，客户(hù)包括三星、OPPO等智(zhì)能手机品牌，闻泰(tài)科技等移动终端设备ODM厂商(shāng)，以及移远(yuǎn)通(tōng)信等无线通信(xìn)模组厂商。

　　据招(zhāo)股书(shū)，2020-2022年，公(gōng)司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公(gōng)司当前仍处于亏损(sǔn)状态(tài)，净亏损额分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于公司亏损持(chí)续的原因(yīn)，慧智微在招股(gǔ)文件中称，是(shì)由于持续进行(xíng)高额研发投(tóu)入；下游(yóu)客(kè)户集中且具有(yǒu)产品(pǐn)验证周期(qī)，尚未形成(chéng)规模效应；市(shì)场竞争(zhēng)激(jī)烈，叠加下游去库(kù)存周期影响，公司产品(pǐn)毛利空间(jiān)受挤压。

　　研发投入方(fāng)面，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元，占营收比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三年(nián)公司(sī)的(de)综(zōng)合毛利率分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低(dī)于同(tóng)行业头部卓胜微50％左(zuǒ)右的毛(máo)利率水平，也(yě)不及和(hé)慧智微产品结构更接近的(de)唯捷创芯(xīn)，后(hòu)者毛(máo)利率(lǜ)为30％上下。

　　在自身造血能力不(bù)足，但仍(réng)要抓紧扩大规模的情(qíng)况下，慧智微开启了(le)对外融资之路(lù)。公(gōng)开信息显(xiǎn)示，公司于2018年(nián)末(mò)开始进入融资快车道，尤(yóu)其是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其在一年内(nèi)完(wán)成(chéng)了三轮融资，众多(duō)知名(míng)资方，包括大基金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在(zài)这一阶段对慧(huì)智微(wēi)进入了慧智微的股东序列(liè)。

　　据(jù)招股(gǔ)书(shū)，截(jié)至IPO前，大基金二期(qī)、广发信(xìn)德以及金沙江创投为持股达5％以上的(de)外部机(jī)构股东(dōng)，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示，从当前的股价情况看，大基金二期在投(tóu)资慧智(zhì)微的近两(liǎng)年时间里，实现(xiàn)了(le)近2.5倍的账面(miàn)回(huí)报，而较大基(jī)金二期(qī)晚3个月进入(rù)、并在后(hòu)一(yī)轮持续加注的红杉(shān)中国，平均持(chí)股成(chéng)本增(zēng)至13.78元/股，当前实现账面回(huí)报1.38倍。随遇而安下一句是什么意思，顺其自然随遇而安下一句是什么strong>

　　▌射频芯(xīn)片领域面临变局(jú)

　　慧智微(wēi)招股书显示，公司目(mù)前有(yǒu)超过接近(jìn)67％的收入来自于手机领域。当前，智能手机出货量(liàng)的大幅下降，已(yǐ)经对慧智微的业绩(jì)造成了冲击，而(ér)市场对智能手(shǒu)机未(wèi)来增速持续放缓(huǎn)的预期(qī)，也让资本市场对包括(kuò)慧智微在(zài)内的射(shè)频芯片厂商做(zuò)出了(le)重新(xīn)思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频(pín)前端的市场为190亿美元以上，2022年由于(yú)手机市(shì)场的下滑，射频前端(duān)市场规模与2021年的(de)市场相差(chà)无(wú)几。而接下来(lái)，由于(yú)智能(néng)手机的温和增长以(yǐ)及5G普及的潜(qián)力有限(xiàn)，预计到(dào)2028年射频前(qián)端的(de)市场(chǎng)年复合增长率(lǜ)约为(wèi)5.8％，将达到269亿(yì)美元(yuán)。

　　与(yǔ)慧智微有着相(xiāng)似(shì)产品结构，同样在IPO前获豪(háo)华股东突(tū)击入股的射频龙头唯捷创芯，在去年(nián)4月科(kē)创板上市时，也遭遇(yù)了破(pò)发的行情(qíng)，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股的价格(gé)后止跌回升，但(dàn)截(jié)至今(jīn)日收(shōu)盘(pán)，唯捷创芯(xīn)随遇而安下一句是什么意思，顺其自然随遇而安下一句是什么股价仍低于66.6元/股的发行价(jià)，报61.19元/股。

　　近几年，全球(qiú)多家射(shè)频芯片领(lǐng)域的(de)巨头厂商都(dōu)在谋求转型，拓展射频(pín)以外的业务领域(yù)。以Qorvo为例，除了原有的射频芯(xīn)片外，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下(xià)游触角延伸(shēn)至汽车、物(wù)联(lián)网、电(diàn)源(yuán)等(děng)领域。

　　国内方面，射频(pín)领(lǐng)域(yù)正呈现(xiàn)出一片红海(hǎi)的(de)竞争格局，由(yóu)于(yú)入(rù)局者众，且产品仍集中在中低端市场，各射频芯片厂商只(zhǐ)能再卷(juǎn)价格，进(jìn)一步压(yā)低(dī)了自身的(de)利润空(kōng)间(jiān)。

　　射频厂(chǎng)商三伍微电子创(chuàng)始人钟林此前曾表示，国产射(shè)频前端芯(xīn)片杀(shā)价已经无底线，而预(yù)计未来每个射频细分赛道还会有更(gèng)多竞争者进(jìn)入，往后三年射(shè)频芯片厂商将面临更大的(de)生存和竞争压力。

　　目前，一级市场对射频芯(xīn)片(piàn)厂商的关注(zhù)亦有(yǒu)所(suǒ)下降，截至(zhì)目前，今(jīn)年共有9家(jiā)射频(pín)芯片厂商宣布完(wán)成融(róng)资，而在2021年上半年(nián)，这(zhè)个数(shù)据(jù)是近(jìn)50家，且投(tóu)资机构涵盖了(le)投资机构涵盖了中金资本、红(hóng)杉(shān)资(zī)本(běn)中国、小米长江产(chǎn)业基金、深(shēn)创投(tóu)等(děng)知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科(kē)技(jì)、康希通信(xìn)等(děng)公司正排队IPO。

　　慧(huì)智微在招股书中表示，本次(cì)IPO募得资(zī)金将用于芯片测设中心建设、总(zǒng)部基地及上海和广(guǎng)州研发中心建设以及补充(chōng)流动资金。具体战(zhàn)略规划方面，其表(biǎo)示(shì)将(jiāng)巩固在5G射频前端领域取得(dé)的(de)市场地位(wèi)，增加头(tóu)部客户的(de)市场份额(é)；技术(shù)上(shàng)跟进射频前端技(jì)术迭代(dài)，优化可重构技术框架(jià)在在(zài) 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应用；产品上加大对(duì)上游滤(lǜ)波器、多工器(qì)的产业(yè)链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的产品系列。