银行业危机(jī)再现？

　　昨夜美股开盘不久(jiǔ)，第一共和银行盘中(zhōng)跌幅一(yī)度扩大(dà)至超过40％，经历至(zhì)少五(wǔ)次停(tíng)牌，股(gǔ)价再刷新历史新低，市(shì)值一度跌破10亿美元。

　　据英国《金融时报(bào)》报道，知情人士说，几个星期以来，第一共和银行已在为其部(bù)分业务寻找买(mǎi)家，但潜在的收购方担心(xīn)承担过多风险。目前(qián)可能的解决方案是(shì)，向(xiàng)近期曾(céng)为(wèi)第一(yī)共和银行(xíng)注资300亿(yì)美元(yuán)的(de)大型银行寻(xún)求帮助，或者(zhě)由美(měi)国联邦存(cún)款(kuǎn)保险公(gōng)司接管该银(yín)行，并(bìng)为所(suǒ)有(yǒu)存款提供(gōng)政(zhèng)府担保。

　　而据(jù)CNBC援引消息(xī)人士(shì)报(bào)道，白宫或(huò)美国(guó)财政(zhèng)部无意干(gàn)预该(gāi)银行(xíng)的状况(kuàng)。

　　CNBC财经记者和市场新闻分析师(shī)David Faber说，他(tā)目前不知道这(zhè)家银(yín)行(xíng)能否在未来(lái)的日子继续经营下去，也(yě)不(bù)知(zhī)道(dào)联邦存款保险公(gōng)司(sī)是否(fǒu)会对此家银行发表(biǎo)“破产(chǎn)声明”。但他说：“解决方案（可能是联邦存款保(bǎo)险公(gōng)司的接管）目前正变得越来(lái)越有可能(néng)，因为第一共和银行找(zhǎo)到(dào)买(mǎi)家(jiā)的机会(huì)‘几乎为零’。”

　　商甘为人梯的意思是什么意思，甘为人梯出处品方面，今天凌晨，美(měi)、布两油日内跌幅快速扩大(dà)至3％。

　　有市(shì)场评论称，尽管(guǎn)此前(qián)API报告显示美国上周原油(yóu)库存降(jiàng)幅大于预期，由(yóu)于市场消化了疲弱的美(měi)国经(jīng)济(jì)数据，对美国(guó)经(jīng)济(jì)衰退的(de)担忧增加，油价(jià)周三延续前一交易日的跌(diē)势，目前已经抹去了自(zì)欧佩(pèi)克+4月初宣布(bù)进一步减产以来的全部涨幅。

　　截(jié)至今晨收盘，第一共和银(yín)行(xíng)收跌近30％再创历史新低，最新报(bào)道称(chēng)，美国联邦(bāng)存(cún)款保(bǎo)险(xiǎn)公司FDIC威胁下(xià)调该(gāi)行评级，将限制(zhì)第一共和银行从美联储取得融(róng)资的(de)渠道。

　　原油方面，WTI 6月(yuè)原(yuán)油期货收跌(diē)3.59％，报74.30美元/桶；布伦特(tè)6月原油期货收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去了自(zì)OPEC+本(běn)月初因需求低迷而减产带来的价格涨(zhǎng)幅。

　　美联储5月(yuè)加息路径“扑朔迷离(lí)”

　　宏观层面风险(xiǎn)不断，让(ràng)美(měi)联储5月(yuè)的(de)加息路径变得“扑朔(shuò)迷离”。一边是仍然高(gāo)企的通胀，一(yī)边是银行系(xì)统危机以及由此扩大的经(jīng)济衰(shuāi)退阴(yīn)霾，美联储会如何选择，无(wú)疑是市场(chǎng)最引人瞩(zhǔ)目的焦点。

　　在广州金控期(qī)货(huò)研究所副总经理程小勇看来，对于美联储货币(bì)政策，大概率(lǜ)还是维持加息的大方(fāng)向，只不过(guò)加息力度(dù)会维持25个基点，不(bù)会像去年那样以50个(gè)基点的大力度加息。

　　“首先，考(kǎo)虑到(dào)美(měi)国通(tōng)胀具有(yǒu)很强的(de)粘性，当前(qián)核心通(tōng)胀增速依旧处于历(lì)史高位，3月高(gāo)达5.6％，较此轮高点(diǎn)仅仅回落(luò)了1个百(bǎi)分点，‘通胀(zhàng)中的通胀(zhàng)’3月住房租金价格(gé)指数增速高达8.3％。其次，尽(jǐn)管(guǎn)高利(lì)率和美国银行业危机(jī)引发了经济减速，但是据我们(men)测算(suàn)当前(qián)美国私人(rén)部(bù)门资产(chǎn)负债(zhài)表受冲击的(de)影响大约(yuē)将(jiāng)在(zài)三、四(sì)季(jì)度出(chū)现，短期经(jīng)济减速不至于引发美联储货币政策(cè)转向。从历史(shǐ)上美联储加息的经验(yàn)来看，高通胀下的美(měi)联储(chǔ)加息并不会因经(jīng)济减速(sù)而转向。此(cǐ)外(wài)，美国地(dì)区银行担(dān)忧引发银行股大(dà)跌，但(dàn)由于当前美国商业(yè)银行危机主要(yào)是资产负责(zé)错配，并(bìng)非如2007年次贷危机时那(nà)样的产品层层嵌套(tào)和加杠杆导致危(wēi)机爆(bào)发时过渡(dù)去杠杆，金融(róng)市场系(xì)统性风(fēng)险(xiǎn)暂难(nán)发生。”程小勇表示。

　　混沌天成(chéng)期货研究院(yuàn)首席(xí)宏观分析师赵旭(xù)初同样(yàng)认为，由美(měi)国银行业(yè)“爆雷”引(yǐn)发系(xì)统性(xìng)风险(xiǎn)的可(kě)能性是较小的，基(jī)于(yú)此，美联储也(yě)不会轻易改变(biàn)“显著控制通胀(zhàng)”的目标。“从硅谷甘为人梯的意思是什么意思，甘为人梯出处银行(xíng)的事件来看(kàn)，政(zhèng)策部门(mén)应对危机(jī)的速度(dù)和积(jī)极性非常(cháng)高，在这种形(xíng)式下，去押(yā)注系统性风险(xiǎn)发生概率比较低(dī)的(de)。对于通(tōng)胀率(lǜ)，当(dāng)前市(shì)场主流的预测对5月CPI是4％，即(jí)便到了市(shì)场认为有一定降息概(gài)率的7月，CPI预测也有(yǒu)3.5％以(yǐ)上，除非是(shì)出现了(le)几乎失控的风(fēng)险，如(rú)金(jīn)融机(jī)构或者非金融企业大面积的‘爆(bào)雷’，否(fǒu)则在这个通胀水平预测下，美联储是(shì)不会在7月份就去做降息操(cāo)作(zuò)的。”他(tā)说。

　　据外媒报(bào)道，对(duì)于美国通(tōng)胀将从几十年(nián)来的最高水平(píng)进一步(bù)回落多少这一(yī)争论(lùn)，全球知(zhī)名机(jī)构的基金经理(lǐ)们(men)也开始产生分歧(qí)。其中，一方是安联(lián)环球投资和西(xī)部信托等公司认为，美(měi)联(lián)储(chǔ)和其他央(yāng)行(xíng)将在加息(xī)方面取得胜利，即使这意味着继(jì)续加息(xī)、控(kòng)制(zhì)通胀到2％的目标可(kě)能会让经济陷入衰退。而另一方面，贝莱德和DoubleLine等公(gōng)司则质疑，面(miàn)对(duì)粘性(xìng)极强的通胀，美(měi)联储和(hé)其他央行的政策(cè)制定(dìng)者是否真的(de)愿意冒(mào)让数百万人(rén)失业的风(fēng)险，换句(jù)话说，央行们最(zuì)终(zhōng)可能不得不做出妥协，容忍(rěn)高于(yú)目标的(de)通(tōng)胀。

　　相关(guān)数据显示，4月美国消费者信心指数降至了101.3，为去(qù)年7月以(yǐ)来最低水平(píng)。对此，程(chéng)小勇表示，从美国居民消费(fèi)来看，高利率和银(yín)行业信(xìn)贷收紧导致(zhì)消费者信(xìn)心指数下(xià)降，消费(fèi)支出增(zēng)速放缓是确定性事件，说明未来(lái)美国经济继续减速也是大概率事件。然而，由于美国居民消费(fèi)支出增速虽然在下(xià)滑，但在(zài)2月还是(shì)维持正增长，使得市场避险情绪短期虽有升温，但不(bù)至(zhì)于出(chū)发市(shì)场系统(tǒng)性(xìng)泡沫(mò)，通过贵(guì)金(jīn)属温和反弹也(yě)可以验证(zhèng)这一点。不过，随着(zhe)美国居民利息(xī)支出占(zhàn)可支(zhī)配收入的比例越来越(yuè)高，未来并不排除由于经济严重减速加快(kuài)导致大规(guī)模(m甘为人梯的意思是什么意思，甘为人梯出处ó)恐慌(huāng)再现的情况(kuàng)出(chū)现。

　　“消费者信心(xīn)的(de)下降(jiàng)和最近的美国(guó)居民(mín)部门信用(yòng)卡违约率(lǜ)上升是相匹配的，在高(gāo)通胀高利率经济下行的环境下(xià)，居民部门的资产负债表和收入状况边际(jì)上会有恶化(huà)也是(shì)情理之中；但美国(guó)居(jū)民部门已(yǐ)经经过了十年的去杠杆，本身(shēn)资产(chǎn)负(fù)债处于一个相(xiāng)对健康的状况，这也是(shì)为(wèi)何即(jí)便消费信心(xīn)在恶化，即便银行利(lì)率在飙(biāo)升，美国居民(mín)部(bù)门的(de)消费贷款仍然在继续(xù)扩张，这(zhè)显示(shì)着美(měi)国居民(mín)部门的需求仍(réng)然十分有(yǒu)韧(rèn)性。”赵旭(xù)初表示。

　　在赵旭初看来，当前市场避险情(qíng)绪(xù)的催(cuī)化有两方面的背景，一是按(àn)照(zhào)历史(shǐ)经验看，海外(wài)加(jiā)息结束到降息之间就是一个容易出风险的时(shí)间段；二是(shì)能够激发(fā)风险(xiǎn)偏好的中国这边的复苏环比(bǐ)高点已经看(kàn)到，同比(bǐ)高(gāo)点接(jiē)近看到，在中国没有更多刺激政策的(de)情况下，市(shì)场对(duì)全球经济的(de)预期想要进(jìn)一步(bù)边际(jì)改(gǎi)善是比较困(kùn)难的。

　　“在这样的背景下(xià)，近日A股(gǔ)的主线题材下跌(diē)与海外银行业危机共振成为了(le)一(yī)个激发避险情绪升级的导火(huǒ)索(suǒ)。”赵旭初(chū)认为，今年大的(de)宏观(guān)周(zhōu)期和前几年有所不同，国内和海外出现明显的周期(qī)背离，且海(hǎi)外的(de)政(zhèng)策(cè)部门应(yīng)对危机的速(sù)度又很快，所以不至(zhì)于出现(xiàn)单(dān)边的(de)持续性共振，这就导致各类(lèi)风险资产难以出现(xiàn)大幅度的流畅单边行(xíng)情(qíng)，比较合适的操作(zuò)思路应该是“在下跌(diē)时不过(guò)分恐慌、在上涨时(shí)也(yě)不过分乐观”。

　　宏观环(huán)境(jìng)走弱 有色金属全线下行(xíng)

　　在宏(hóng)观环(huán)境偏弱(ruò)的影响(xiǎng)下(xià)，昨(zuó)日的有色金属板块全面下(xià)行(xíng)。沪铜主(zhǔ)力合约2306大幅下挫1.09％，沪铝(lǚ)主(zhǔ)力合约2306微跌0.48％，沪锌主(zhǔ)力合(hé)约2306走低0.91％，沪(hù)镍主力合约2306收跌1.93％，沪锡主力合约2306大跌(diē)2.14％，只有沪(hù)铅主力(lì)合约2306微涨0.23％。

　　光大期货研究所(suǒ)有色金(jīn)属(shǔ)研究总监展(zhǎn)大鹏表(biǎo)示，整体来看，有色金属的全面下行有两个利空背景和一个触发因素，一是临(lín)近(jìn)美联储5月份议息会议，加息25个(gè)基点的概率升至高(gāo)位(wèi)，市(shì)场表现出(chū)谨慎情(qíng)绪；二是面临国内五一假期(qī)，资金提前流出规(guī)避不确(què)定(dìng)性风险；三是前一(yī)晚(wǎn)欧美银行季报再(zài)爆利(lì)空，引(yǐn)发(fā)市场(chǎng)对(duì)银行(xíng)业危机蔓(màn)延的担忧，避险情(qíng)绪骤(zhòu)然(rán)升温，美股(gǔ)大(dà)幅(fú)下挫，美元指(zhǐ)数快速回(huí)升，成为有色(sè)板块(kuài)全(quán)面下行的直接触发因素。

　　“可以(yǐ)看出，当前宏观情绪对市场(chǎng)的扰动较大。市(shì)场一直在衰(shuāi)退论和加(jiā)息预期之间(jiān)摇摆不定。一(yī)方面(miàn)对银(yín)行业和全(quán)球(qiú)经济(jì)前景感(gǎn)到(dào)担忧，担心陷(xiàn)入衰退，衰退(tuì)论(lùn)升温又会(huì)使得加息预(yù)期(qī)降低。加息预期降低后(hòu)又不(bù)得不面(miàn)对高企的通(tōng)胀数据，美联储喊(hǎn)话加息不(bù)应停止，市场(chǎng)又继(jì)续预测衰退(tuì)，周(zhōu)而复始。”国(guó)海良时期货有色金属分(fēn)析师何燕(yàn)艳表示，此外(wài)，国内面临五一假(jiǎ)期，之前看多需(xū)求修复的(de)情绪(xù)慢慢平复，也使得(dé)价格下跌(diē)。

　　具体品种(zhǒng)来看，何燕艳表示，以(yǐ)铜和铝为代(dài)表(biǎo)的大部分品种还在区间运行，除了锌的空头势头较为(wèi)明显(xiǎn)，而镍(niè)和锡则是辗转(zhuǎn)反弹状态。

　　展大鹏表示，二季度是有色金(jīn)属的(de)传统(tǒng)旺季，4月的开局延续了(le)需求的强预(yù)期，有色一度出(chū)现触底反(fǎn)弹和冲(chōng)高预期，但随(suí)着4月旺季过半，市场却出现不一样的(de)声音。一是精炼(liàn)铜及再生铜制(zhì)杆、铝材加工和镀锌板等行业样本(běn)企(qǐ)业开工率却出现接(jiē)连下降，社会(huì)库存虽然持续去化，但速度较(jiào)3月份(fèn)明显放(fàng)缓；二是部分(fēn)下(xià)游加(jiā)工企业订(dìng)单难以为继，且产成品库存较往年出现(xiàn)小幅(fú)累积，这也就意味着之前的“强(qiáng)预期”出现“弱兑现”的(de)情(qíng)况(kuàng)，或者说3月(yuè)份的高开工透支了部分旺(wàng)季的(de)需求。

　　“对铜价来说，海外(wài)‘衰(shuāi)退+加息’的宏观环境(jìng)并不支持价格高走，同时国内(nèi)劳动(dòng)节(jié)假期即将到来，资金从有色市(shì)场流出(chū)规避不确定性风(fēng)险(xiǎn)，价格(gé)出(chū)现回调并不意外，昨日有(yǒu)色价格快速回落也是近(jìn)段时间对(duì)利空因素的集中体现，节前宜(yí)谨慎。”展大鹏表示，不(bù)过，5月中上旬(xún)延续(xù)旺季下(xià)，需求不会大幅走弱，因此若(ruò)价格在节(jié)前持续表现(xiàn)偏弱，下游企业可适当补库过节。

　　何燕艳介绍(shào)说(shuō)，从具体的行业数据来看，下游需求(qiú)无疑(yí)是在慢(màn)慢复苏的。如房屋竣(jùn)工(gōng)面积(jī)19422万(wàn)平方(fāng)米，增长14.7％，较(jiào)上期回升6.7％。但是反应在下游开(kāi)工率(lǜ)上最近几周出现了(le)高位停滞，没有(yǒu)进一步(bù)的增(zēng)长，可能和旺季慢慢(màn)过(guò)去也有关系。此外，4月的总体(tǐ)预测值普遍(biàn)也(yě)没有(yǒu)高于3月，虽(suī)然(rán)下(xià)降数(shù)值也不(bù)大，但也(yě)没能有力提振需求。不过(guò)，何(hé)燕艳表(biǎo)示，价(jià)格一(yī)旦(dàn)大跌(diē)到目(mù)前的状态，现货(huò)上面买盘又会出现，错综复(fù)杂之(zhī)下走势也表现的偏振荡。

　　“当前，宏观(guān)面上的市场(chǎng)预期(qī)过(guò)于一致，主流观(guān)点认为加(jiā)息已近(jìn)尾声，最坏的时候(hòu)已经(jīng)过(guò)去(qù)，但今年可能不(bù)会降息(xī)。我们要警惕这种市(shì)场过(guò)于一(yī)致的情况。因为美通胀高(gāo)位持续，美联储的结果导向很可(kě)能(néng)使得加息时间或(huò)者幅度超预期，这(zhè)样(yàng)市场就(jiù)会(huì)有(yǒu)超预期的下跌。最主要(yào)的是，有色板块多数品种供(gōng)应增加(jiā)总体比较确(què)定的，需求跟不上供应的增速，整个周期是向下而(ér)不是向上(shàng)。因(yīn)此，我对整个板块还(hái)是持中线偏空思路，投资者(zhě)可以用振荡的策略去操作(zuò)。”何燕(yàn)艳(yàn)说。

　　宏观经济是对未来(lái)的预期(qī)，更多的是反映市(shì)场对未来一(yī)个季(jì)度、半年度甚至更(gèng)长时间的需求预期，展大鹏认为，其对有色板块的短(duǎn)期(qī)或短(duǎn)线影响并不显著(zhù)，短期可(kě)关注供求(qiú)现状与价格趋(qū)势的关系以及可能突发(fā)的风险事件上。“对有色(sè)而言，投资者更(gèng)多担心的是(shì)在多空分歧(qí)的位置和时(shí)间节点突发未知(zhī)的风险事件(jiàn)，从而放(fàng)大了价格短线的波动性(xìng)，带来持仓管理(lǐ)的压(yā)力。”他(tā)说。

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