财联社(shè)6月3日讯(xùn)（编(biān)辑 刘(liú)越(yuè)）啤酒行(xíng)业具备明(míng)显的淡(dàn)旺季特征，其(qí)中Q1、Q4为淡季(jì)，Q2、Q3为旺季。夏天历来(lái)是(shì)啤酒企业的“兵家(jiā)必争之地”，而年内火爆的淄博(bó)烧(shāo)烤一定程度上(shàng)助力啤酒行业“淡季(jì)不淡”，盛夏(xià)旺季(jì)更是值得投(tóu)资者期待。

　　从一季度(dù)业绩来看(kàn)，燕京啤酒以近(jìn)74倍(bèi)的同(tóng)比(bǐ)增速(sù)“一骑绝尘”，青岛(dǎo)啤酒、重(zhòng)庆啤(pí)酒、珠江啤酒的(de)同比增(zēng)速也分别(bié)达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青(qīng)岛啤酒单季度营收突破百亿元。但包括百(bǎi)威(wēi)亚太、兰州黄河和西藏发展在内的外资系啤(pí)酒公司基(jī)本面仍然堪忧，业绩下滑或亏损，本土与外(wài)资两(liǎng)大阵营的分化明显。

　　去年消费(fèi)整(zhěng)体偏低迷，啤酒(jiǔ)行业则堪称一抹亮色。民生证券王言(yán)海5月8日发布(bù)的研报指出，2022年(nián)啤酒板块营收稳增、归(guī)母净利润高增；2023年伴随(suí)疫情扰动褪去，下游场景逐步复(fù)苏(sū)，叠加成本压力(lì)边际缓解，23Q1营(yíng)收、利润相比去年同(tóng)期明显提(tí)速。国(guó)盛证券符蓉预计2023年将是啤酒龙(lóng)下士军衔是什么级别 下士是班长还是副排长头弱势(shì)区(qū)域持续扭(niǔ)亏、释放(fàng)利润的一年。

　　外资啤酒在中国市(shì)场颓(tuí)势明(míng)显 大鱼吃小鱼后“五强争霸”格局或(huò)成(chéng)“一超多(duō)强”？

　　从二级市场表(biǎo)现(xiàn)来看，华润啤酒和青岛啤酒(jiǔ)自2020年阶段低点迄今(jīn)股价(jià)累计最大涨幅(fú)分别达(dá)159%和(hé)187%，前者目前总市值超1600亿(yì)港(gǎng)元，后者总市值超(chāo)1300亿元。燕京啤酒、重庆啤(pí)酒和珠江啤酒股价同期累计最(zuì)大涨幅分别(bié)达154下士军衔是什么级别 下士是班长还是副排长%、335%和135%。值得注意(yì)的是，自2021年高(gāo)点迄今重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)股价(jià)跌近六(liù)成(chéng)，珠江啤酒则跌超三成。

　　上世纪80年代中国实施“啤酒专项工程”后(hòu)，啤酒产业兴起(qǐ)，北京的燕(yàn)京、上海的力波(bō)、福建的(de)惠泉、新疆的乌苏、兰(lán)州的(de)黄河、重庆(qìng)的山城、四川(chuān)的(de)蓝剑(jiàn)、桂(guì)林(lín)的漓泉、河(hé)南的金星、陕西的汉斯等(děng)，几乎每座城市都拥有自己的啤(pí)酒(jiǔ)厂。

　　经过“大鱼(yú)吃(chī)小鱼(yú)”的阶段后，2016年，中国(guó)啤酒市(shì)场五(wǔ)强争霸，华(huá)润啤酒、青岛啤酒、百威(wēi)英博、嘉士伯、燕京啤酒的(de)市场份额(é)分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的(de)2021年，行业CR5从74.7%提升(shēng)至92.9%，华鑫证(zhèng)券孙(sūn)山山4月24日发布的研报罗列五大(dà)巨头的具体市场份(fèn)额(é)，华(huá)润啤酒(jiǔ)、青岛(dǎo)啤酒、百威亚(yà)太（百(bǎi)威英博子(zi)公司(sī)）、燕京(jīng)啤酒(jiǔ)、嘉士伯(bó)市占率分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格(gé)局。

　　孙山山(shān)指出，我国啤酒行业CR1市占率(lǜ)属于中等水平(píng)，市场集中度仍有提(tí)升空间，待(dài)CR1市占率提升后头部企业将(jiāng)有(yǒu)望进(jìn)一步提升盈利水(shuǐ)平。分(fēn)析人(rén)士指出(chū)，如果“大鱼吃(chī)大鱼”的市场(chǎng)趋势不变，经过(guò)一段时(shí)间(jiān)的此消(xiāo)彼长，持续多(duō)年的“五(wǔ)强(qiáng)争霸”格局，将演变为“一超多强”：华(huá)润啤酒把青岛啤(pí)酒和(hé)百威英博甩(shuǎi)开，燕京啤酒追上来，形成1+3的主流(liú)啤酒阵营。

　　值得注意(yì)的(de)是，这几(jǐ)年，外(wài)资啤酒在中国市(shì)场颓势明显，百威英博(bó)销量下滑，一手扶持的(de)嫡系珠江啤(pí)酒2022年净(jìng)利同比下降2.11%；嘉士伯(bó)预测2023年的营业利润增(zēng)长将低于去年的(de)水平，研(yán)报(bào)指出重庆啤酒为嘉(jiā)士(shì)伯(bó)在(zài)华运营啤(pí)酒资(zī)产唯(wéi)一平台，并将(jiāng)乌苏啤酒、1664，以及嘉(jiā)士伯啤(pí)酒在中国(guó)多个地区(qū)的销售权(quán)划归重庆啤(pí)酒。

　　主流厂商纷(fēn)纷提价 占据(jù)高(gāo)端(duān)如同坐拥印钞(chāo)机？

　　分(fēn)析人士指出，这几(jǐ)年啤酒行业的业(yè)绩增(zēng)长，多亏了高端化。此前多(duō)年，高端啤酒市场主要由(yóu)外资啤酒(jiǔ)百威英博(bó)、嘉(jiā)士伯(bó)、喜(xǐ)力等(děng)品牌牢(láo)牢(láo)掌控。近年来，本土啤酒开始(shǐ)发力。以销量最(zuì)大的华润(rùn)雪花啤酒(jiǔ)为例，早年畅销大江南北的大绿(lǜ)棒子，现在已(yǐ)经(jīng)很难见到了，各种(zhǒng)纯生、原浆、精酿、鲜啤(pí)大(dà)行其道(dào)。

　　孙山山指(zhǐ)出(chū)，啤(pí)酒(jiǔ)行业(yè)处于产业链(liàn)中游，对上游成(chéng)本(běn)敏感，大麦、玻(bō)璃、易拉罐、瓦(wǎ)楞纸为影响(xiǎng)啤酒成本主(zhǔ)要材(cái)料；下游(yóu)终端议价能(néng)力较强，进(jìn)入存量竞争(zhēng)时代(dài)后(hòu)，企业为向高端化转(zhuǎn)型已多(duō)次实(shí)施提价举措(cuò)。符蓉(róng)指出，2023年(nián)餐(cān)饮等现饮消费场景(jǐng)恢(huī)复将(jiāng)加速(sù)各啤酒龙头产品结构优化、加速高端化进程，2023年吨价提升幅度(dù)或不弱于成(chéng)本催生普遍(biàn)提价的2022年。

　　整体性的(de)提价，近(jìn)几(jǐ)年(nián)时有发(fā)生。啤酒提价涨(zhǎng)幅、频次、企(qǐ)业参与(yǔ)数量(liàng)高增，提价区域由部分到全国。仅在2022年，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、嘉(jiā)士伯等主流厂商纷纷提价(jià)，中高低(dī)档均有所涉及。勇闯天涯出厂价提升0.5元左右(yòu)，崂山啤酒零售价从3-4元提(tí)升(shēng)至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就(jiù)在前(qián)几年，中国啤酒市场的产(chǎn)品(pǐn)价格稳定在3-5元区(qū)间，如(rú)今(jīn)，已(yǐ)经整体进入(rù)了6-8元(yuán)价格带。甚至(zhì)，巨头(tóu)们纷纷(fēn)推(tuī)出千(qiān)元啤酒，华润啤酒的(de)“醴”，青岛啤酒的“一世(shì)传奇”，百威啤酒(jiǔ)的“大师传奇”，都是为了(le)继续突破价格天(tiān)花板。

　　▌青岛啤(pí)酒：中档高端齐(qí)发力(lì) 高端化势(shì)能锐不可挡

　　华(huá)鑫证(zhèng)券指出，在百(bǎi)元(yuán)级产品(pǐn)上(shàng)，青岛(dǎo)啤酒率(lǜ)先在2020年(nián)率先推出“百年之(zhī)旅”，售价(jià)388元，并在2022年(nián)推出价(jià)值1399元的“一世传奇”；超高端(duān)产(chǎn)品方面，青岛(dǎo)啤酒布(bù)局丰富，产品价位最高，均价约29元/瓶(píng)，最(zuì)高达(dá)72元/瓶。

　　西南证券朱会(huì)振4月29日发布的研报指出，青(qīng)岛啤酒中档(dàng)高端齐发力(lì)，高(gāo)端化势(shì)能锐(ruì)不可当。产品端方面，公(gōng)司在坚(jiān)持纯生系及经典系“1+1”品牌战(zhàn)略(lüè)基础上，进一步提升中档崂山品牌(pái)占(zhàn)比，并(bìng)借助(zhù)桶(tǒng)啤、白啤等高端产(chǎn)品(pǐn)放量，带动整体产(chǎn)品(pǐn)结构持续升级。随着23年现饮场景全面下士军衔是什么级别 下士是班长还是副排长复苏叠加去年Q2以来低基数效(xiào)应，预(yù)计公司(sī)全年业绩将(jiāng)维持高增。

　　▌华(huá)润啤(pí)酒：收购喜(xǐ)力(lì)如虎添翼 但目(mù)前主(zhǔ)要销(xiāo)量来自中低(dī)端产品

　　2019年，华润啤酒收(shōu)购喜力中国正(zhèng)式(shì)完成交(jiāo)割(gē)。1863年创立(lì)于荷兰的喜力，旗(qí)下(xià)拥有上百家酒(jiǔ)厂(chǎng)，连(lián)续多年跻身世界500强榜单。而收购(gòu)方华润啤(pí)酒(jiǔ)，满(mǎn)打满(mǎn)算也才30岁，借此(cǐ)拓展高端市(shì)场(chǎng)。华鑫证券指出，华润啤酒高端(duān)及超高端(duān)产(chǎn)品仅(jǐn)占其(qí)收(shōu)入占比(bǐ)17%，而经(jīng)济型（5元(yuán)以下(xià)）产品收入占比达47%，表明目(mù)前市(shì)场更加认可、熟悉其经济型产品如勇闯天涯等，但(dàn)对其高端产品认知度(dù)或(huò)接(jiē)受度相(xiāng)对偏低。公(gōng)司提价(jià)空间较大，高端化完成后利润可期。

　　▌燕京啤酒(jiǔ)：“二次创(chuàng)业”新篇章(zhāng) 借助U8势(shì)能(néng)持续开(kāi)拓市场

　　作(zuò)为(wèi)曾(céng)经国产啤酒行业的老大(dà)哥(gē)，燕京(jīng)啤酒近几(jǐ)年风光不在。不仅销售范(fàn)围收缩不(bù)少(shǎo)，被雪花和青岛啤(pí)酒甩开(kāi)不说(shuō)，2020年的营业额甚至被重庆(qìng)啤酒反超。但燕京(jīng)啤酒(jiǔ)去年业绩爆发，营业(yè)收入增(zēng)长(zhǎng)10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿(yì)元，增速高达54.51%。今(jīn)年一季度(dù)延续高增，净(jìng)利同比增长(zhǎng)近74倍。

　　分(fēn)析人士认(rèn)为，燕京(jīng)啤酒突(tū)破增长(zhǎng)瓶颈的秘诀，是高端新(xīn)品燕京U8的成功营销，以及旗(qí)下燕(yàn)京酒(jiǔ)號社区(qū)小酒馆这种新零售业态的落地生根。中邮证券分析师蔡(cài)雪昱4月(yuè)21日(rì)研(yán)报指出，渠(qú)道反馈，U8一季(jì)度(dù)销量同增(zēng)约50%，公(gōng)司借助U8势能持续开拓市场，推动整体销量同增(zēng)13%至96.31万千升，同(tóng)时(shí)带动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君(jūn)食(shí)品点评称，改革(gé)红利释放正处起步(bù)阶段，旺(wàng)季动销加(jiā)速、成本(běn)优化之下，公司业绩弹性(xìng)将进一步加速。

　　此外，分析人士指出(chū)，精酿啤酒目前(qián)属于蓝海市场，拥有巨大发展潜(qián)力(lì)及空间，且(qiě)目(mù)前行(xíng)业格局未定，企业(yè)拥有(yǒu)弯道超车机会；基(jī)于精酿(niàng)啤(pí)酒多元风味发(fā)展趋势，产品风味及应用场景布局多元化企业，将更加能够(gòu)顺(shùn)应精酿市(shì)场发展(zhǎn)趋(qū)势，拥有(yǒu)长期可持续(xù)发展(zhǎn)潜力，并有望成为行业新引领者。

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