昨天深夜，美国债(zhài)务上限谈判突然中止！

　　当(dāng)地时间周(zhōu)五(wǔ)上午(wǔ)，美国共和(hé)党债务上限(xiàn)谈判代表格雷夫(fū)斯(sī)与白宫代(dài)表(biǎo)举行(xíng)闭门会(huì)议，但(dàn)会(huì)议(yì)开(kāi)始后不久(jiǔ)就突然离开。格雷(léi)夫斯(sī)说：白宫(gōng)谈(tán)判代(dài)表实在(zài)不可理喻，目前谈判处于“暂停”状态。格雷夫斯强(qiáng)调，他不知道双方是(shì)否(fǒu)会在周五或周末(mò)再次会面。

　　谈判(pàn)遇(yù)阻(zǔ)的(de)消息传(chuán)出后，三大美股(gǔ)指集体转跌(diē)。

　　不(bù)过(guò)，美联储主席鲍威尔传出了有望暂停加息的鸽派信(xìn)号。鲍威(wēi)尔称，银行业的压力可能影响(xiǎng)联储(chǔ)的利率路径，若源于(yú)银行业危机的信贷(dài)环(huán)境(jìng)收紧导致经济放(fàng)缓，美(měi)联储可能不必让利率升到(dào)原应(yīng)有的高位。

　　交易员目前预计，美联储6月份(fèn)加息25个基点的可能性为22.4％，低于一(yī)天前的35.6％，与此同(tóng)时，交易员(yuán)预计美联储下月(yuè)将利率维持在5％至5.25％区间的可(kě)能性(xìng)为77.6％。与美联(lián)储(chǔ)主席鲍威尔的讲话相比，交易(yì)员(yuán)似乎更受债务上限(xiàn)事态发展(zhǎn)的影响。

　　鲍威尔(ěr)讲(jiǎng)话期间，美(měi)股跌幅收(shōu)窄；美债价格(gé)跳涨、收益(yì)率跳(tiào)水，对利率(lǜ)前景敏感的两年期美债收益率迅速远离他(tā)讲话前所创的两个月(yuè)来高位，一度较高位回落(luò)超过10个基点；美元(yuán)指(zhǐ)数刷新日低(dī)，加(jiā)速跌(diē)离周(zhōu)四所创的3月末以来高位。鲍威尔(ěr)讲话结(jié)束(shù)后(hòu)，美(měi)债收益率逐步回升，全天(tiān)攀升收官，美股(gǔ)和(hé)美元的跌势(shì)未改。

　　最终，美(měi)股周五(wǔ)高开低走，受(shòu)债务上(shàng)限谈判暂停拖(tuō)累三大(dà)股指(zhǐ)盘中转(zhuǎn)跌，道指收跌约(yuē)110点，纳(nà)指收跌0.24％，标(biāo)普500指数收(shōu)跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门(mén)中(zhōng)概股走势分化，蔚来涨超3％，理(lǐ)想、新(xīn)东方涨(zhǎng)超1％，爱奇艺跌(diē)超5％，瑞幸(xìng)咖啡、京东跌超2％。

　　商品方面(miàn)，有色金(jīn)属大多上涨(zhǎng)，伦(lún)锌(xīn)涨约(yuē)2％，伦铜、伦镍也反弹(dàn)，伦铅涨近1.9％，伦锡连(lián)涨三日(rì)。本周基本金属(shǔ)涨(zhǎng)跌(diē)各异。伦镍跌超4％，在(zài)上周跌超(chāo)9％后(hòu)继续领跌，和跌近3％的伦锌连跌(diē)两(liǎng)周。而伦(lún)锡和伦铝(lǚ)都(dōu)涨超2％，扭转三(sān)周连跌(diē)势头(tóu)。伦铅涨(zhǎng)约0.9％。伦铜周(zhōu)五(wǔ)收盘大(dà)致持(chí)平一周前水平(píng)，都(dōu)止(zhǐ)住四周(zhōu)连跌(diē)之势。

　　纽约黄金期货反弹(dàn)，COMEX 6月(yuè)黄金期货(huò)收(shōu)涨1.11％，报1981.60美元/盎司(sī)，本周累计下跌1.89％，创2月3日一周以来(lái)最大周跌(diē)幅，在连涨(zhǎng)两周后连跌(diē)两周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布(bù)伦特7月(yuè)原(yuán)油期货(huò)收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周(zhōu)美油累涨约2.2％，布油累涨约(yuē)2.5％，均终结四周连(lián)跌(diē)。

　　北京(jīng)时间今晨六点，有最(zuì)新消息称，美国白宫谈(tán)判(pàn)代(dài)表已抵(dǐ)达会(huì)场，准备继续(xù)进行债(zhài)务上限谈判。

　　美(měi)国国会(huì)众议院(yuàn)议长麦卡锡表示，共(gòng)和党人(rén)将于北京时间今天(tiān)上午重(zhòng)返(fǎn)谈判桌，恢(huī)复(fù)债务谈判。麦卡锡(xī)称，动用宪法第(dì)14修正案来绕开(kāi)债(zhài)务上限解决不了任何(hé)问题，将阻止拜登推动(dòng)的增加政府开支行动。

　　值得(dé)注(zhù)意的是(shì)，美国财政部(bù)现金余额截至5月18日(rì)进一步降至573亿(yì)美元。截(jié)至5月(yuè)17日，美国财政部财(cái)政紧急措施余额还剩下(xià)920亿美元(yuán)。

　　鲍(bào)威尔：美国通胀远远高(gāo)于2％目标，鉴(jiàn)于(yú)信贷压力可(kě)能无(wú)需继续加息(xī)

　　当地(dì)时(shí)间周五（北京时间今天凌晨(chén)），美联储主席(xí)鲍(bào)威(wēi)尔出席名为(wèi)“货币(bì)政策观点”的小组讨论。市(shì)场关(guān)注他提(tí)供的(de)利率路径线索。

　　鲍威尔强调，“美国通(tōng)胀远远高于我们2％的(de)目标”，若抗(kàng)通(tōng)胀失败，将造成漫长的痛(tòng)苦。他称，FOMC“强有力地致力于”让通胀(zhàng)重返(fǎn)目标2％的承诺，物(wù)价稳定是经(jīng)济(jì)保(bǎo)持强劲的(de)根(gēn)基。

　　但鲍(bào)威尔同时发(fā)表鸽派(pài)信号称，自己倾向于支(zhī)持6月会议暂不加息，而且(qiě)银行业危机(jī)导致的(de)信贷条件收(shōu)紧(jǐn)，可能意味着美(měi)联储峰值利率将低于预期：“鉴于信贷压(yā)力可能对经济(jì)增长、就业和通胀造成的负面(miàn)影(yǐng)响，可能无(wú)需（继续(xù)）加息至那(nà)么高的水平就能成(chéng)功打压通胀。美(měi)联储在收(shōu)紧货币政策方(fāng)面已取得长足进(jìn)步，政策立场现在是对经济(jì)增长(zhǎng)具有(yǒu)限制性的。做太(tài)多与做太少的风(fēng)险正变得更加平衡(héng)。我们面临着迄(qì)今为止(zhǐ)收紧(jǐn)政策的效(xiào)应滞后，以及(jí)近期银(yín)行业压力(lì)导致的信贷除螨皂可以天天用吗，除螨皂对痘痘管用吗(dài)收紧(jǐn)程度等多重不确定性。有(yǒu)鉴于此，美联储有(yǒu)能(néng)力观(guān)察更(gèng)多数据(jù)和未(wèi)来(lái)前景(jǐng)的演变，然后再(zài)决定(dìng)可能需要提高多少利率。”

　　同(tóng)时，鲍威尔也强(qiáng)调季度经济预测的准(zhǔn)确度通常(cháng)存(cún)在挑战(zhàn)，他上述提到的观(guān)点及(jí)其能实现的程度也都存在不确定(dìng)性，理由是“未(wèi)来(lái)前景面临(lín)着历史(shǐ)性高企的(de)不确定性(xìng)”，因此：“FOMC尚未(wèi)就货币政策应(yīng)进一步(bù)收紧多少而作出决定。”

　　有分析称，这说(shuō)明(míng)银(yín)行业危机后，鲍威尔开始释放“保持耐心”的利率路(lù)径信号(hào)。“新(xīn)美联储通(tōng)讯社(shè)”Nick Timiraos也称，鲍威尔点除螨皂可以天天用吗，除螨皂对痘痘管用吗明银行业(yè)压力将影响货币决(jué)策。

　　产业供(gōng)需结(jié)构预期(qī)转(zhuǎn)弱，纯(chún)碱、玻(bō)璃(lí)连续下行

　　近期纯碱和(hé)玻璃(lí)期货持续(xù)走(zǒu)弱，昨日纯碱和玻璃期(qī)货继续深跌，盘中纯碱(jiǎn)2306合约触及跌(diē)停(tíng)。昨日盘后(hòu)，郑商所(suǒ)发布公告，自(zì)2023年5月23日当晚(wǎn)夜盘交易时起，纯(chún)碱期(qī)货2309合约的日内(nèi)平今仓交易(yì)手续费标准调整为3.5元/手。

　　究(jiū)其(qí)原因，宝(bǎo)城期货(huò)研究所(suǒ)负责人闾振兴(xīng)表示(shì)，主要有三(sān)方(fāng)面：一(yī)是(shì)产业供需结构预期转弱；二是宏观环境不乐观(guān)；三是(shì)交易者(zhě)在对冲(chōng)操作中将(jiāng)纯(chún)碱(jiǎn)玻(bō)璃作为空头配置。

　　玻璃、纯(chún)碱走势(shì)虽都偏弱，但南(nán)华研(yán)究院能化分析师李嘉豪(háo)认为，各自的原因并不相同。纯碱周五跌(diē)幅较(jiào)大的(de)主要原(yuán)因在于(yú)远兴(xīng)投产的消息面刺(cì)激，使得(dé)盘面出现较大跌幅。除此(cǐ)之外，本周检(jiǎn)修量增加(jiā)，库存依(yī)旧(jiù)累库，可见下游的持(chí)货意愿依(yī)旧较差。纯碱(jiǎn)上周(zhōu)到港(gǎng)5万吨，对供需关(guān)系也存在一定的影响。在现货松动、投产预期(qī)、库存累库的(de)影(yǐng)响下，纯碱价格持续下滑。

　　“而对(duì)于玻璃，主要原(yuán)因在于前(qián)期（3月(yuè)和(hé)4月）需求较旺，下游补库至(zhì)环比高位。”他(tā)说，短期价(jià)格松动，中下游(yóu)的(de)备货情绪出(chū)现一定的谨慎或者恐高(gāo)的情(qíng)形，因此产销(xiāo)出现了较为明(míng)显的下滑(huá)。在现货松动、产销较弱的局面下，玻璃的价格跌幅(fú)较(jiào)为明显。

　　从(cóng)产业供需结构看，浙(zhè)商期货分(fēn)析师(shī)江(jiāng)文(wén)敏(mǐn)具(jù)体介绍，纯(chún)碱方(fāng)面，近期主要(yào)市场交易点是远兴能源新增投产。昨日，远兴能源1号线正式点(diǎn)火(huǒ)，新增天然碱产能(néng)150万吨(dūn)，后续(xù)2号(hào)线原计划于6月点火投(tóu)产(chǎn)，产能为150万(wàn)吨天然碱(jiǎn)，3A号线原计(jì)划于9月份出产品(pǐn)，产能为100万吨(dūn)天然(rán)碱，3B号线(xiàn)原(yuán)计划于9月份出产品，产能为100万(wàn)吨天(tiān)然碱和40万吨小苏打。远兴能源(yuán)的(de)天然(rán)碱预(yù)计生产成本在1000元/吨以内。纯碱(jiǎn)盘面(miàn)在(zài)大量新增产(chǎn)能(néng)和(hé)低成本纯碱的叠(dié)加(jiā)作用下持续走低，周(zhōu)五又逢远兴能(néng)源点火(huǒ)的信息落(luò)地(dì)，市场看空情绪高涨，推动(dòng)盘面下跌。

　　闾(lǘ)振(zhèn)兴还(hái)介(jiè)绍，纯(chún)碱的供(gōng)需结构在9月(yuè)会发生变化，这是市(shì)场早已预期的，市场也已充(chōng)分(fēn)计价，这一点从(cóng)9月合约的深贴水可以得到验证(zhèng)。在这(zhè)个(gè)供(gōng)需(xū)转(zhuǎn)宽松的预(yù)期下，产业链开(kāi)始形成负反馈，纯碱(jiǎn)现货价(jià)格也(yě)出现崩(bēng)塌，这一(yī)点(diǎn)从(cóng)近月合约的跌幅(fú)和现货向期货回归的(de)方式收敛基差上可以得(dé)到验证(zhèng)。

　　而玻璃(lí)方面，江(jiāng)文敏表示，近期市场主要(yào)交(jiāo)易点是(shì)需求转弱(ruò)，供应上升。因为玻璃(lí)深加工厂缺乏强(qiáng)有(yǒu)力的订单(dān)支(zhī)撑，5月(yuè)中(zhōng)旬订单天数(shù)为16.4天，与4月底相比(bǐ)减(jiǎn)少0.1天。深(shēn)加(jiā)工厂原片库存(cún)天数5月中旬为21.5天，与4月(yuè)底(d除螨皂可以天天用吗，除螨皂对痘痘管用吗ǐ)相比减少1.73天。从(cóng)历史(shǐ)数据来看，原片库(kù)存偏高(gāo)，补库意(yì)愿相(xiāng)比4月降低(dī)。从玻璃(lí)产销(xiāo)数据来看，5月沙河地区(qū)产(chǎn)销数据平均为65％，湖北地区产(chǎn)销数据(jù)平均为73％，华东地区产销数据(jù)平均为82％，相比于(yú)3月(yuè)及4月的数据，5月(yuè)份(fèn)产销(xiāo)数据大幅下(xià)滑(huá)。5月还要新增日熔量3050吨，6月将(jiāng)新(xīn)增(zēng)日熔量3150吨，8月(yuè)减少日熔量400吨，9月新增日熔量1200吨(dūn)，10月减少日熔量(liàng)1000吨。预计2023年9月份玻璃(lí)日(rì)熔量(liàng)达到巅(diān)峰(fēng)，峰(fēng)值(zhí)约170080吨。

　　“玻璃价格一(yī)直都比较弱(ruò)，主要是高(gāo)库存和低需求逻(luó)辑。”闾(lǘ)振兴说，4月中下(xià)旬玻璃价格在去(qù)库逻辑下出现过反弹，但反弹后利润改善(shàn)很多，加之(zhī)终端表(biǎo)现并不乐观(guān)，因此又出(chū)现(xiàn)大幅回落。

　　从宏观因素(sù)看，闾振兴(xīng)介绍(shào)，在欧美经济衰退预期(qī)、国(guó)内经济复苏不及预期的背景(jǐng)下(xià)，整(zhěng)个工业品价格(gé)承压，纯碱(jiǎn)此前(qián)强势(shì)的中(zhōng)观逻辑(jí)终敌(dí)不过疲弱的宏观逻辑。从持(chí)仓上看(kàn)，部(bù)分市场资金在做强弱对冲，而纯碱和玻璃(lí)正是空头配置，强化了二者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱(ruò)势或将持续

　　对于后市，李(lǐ)嘉豪表示，纯碱主要关注检修是否能带(dài)来现货(huò)价(jià)格短期的企稳(wěn)，但中长期价格下跌至成本线(xiàn)为大概率事件(jiàn)。“从商品(pǐn)格局看(kàn)，纯碱(jiǎn)投产后必然走向过剩，而短期(qī)检修的兑现有限，因此检(jiǎn)修(xiū)仅为长期趋(qū)势下的(de)扰(rǎo)动，商品从偏紧到过剩的周期中，价(jià)格趋势预计继续(xù)向(xiàng)下。”他(tā)说(shuō)，对于玻(bō)璃，需(xū)要等待的则是中下游的备货意愿(yuàn)何(hé)时能够(gòu)起(qǐ)来(lái)：一是等(děng)待下游的(de)原料库存(cún)消耗，二是对未来的(de)需求是否存在(zài)旺季的预期。短期来(lái)看，下游以消(xiāo)耗前期库存为主，需求缺(quē)乏弹性，价格预期偏弱(ruò)。后市关注在需求存在缺口的情形(xíng)下，7月订单是否依旧(jiù)具有连续性。

　　中期来看，闾振兴认(rèn)为，除非价格开始冲(chōng)击成本，或是供需上有重大改变，否(fǒu)则纯碱和玻璃依然维持弱势。“短期(qī)则(zé)还是要关(guān)注持仓(cāng)的(de)变化(huà)，短线资金(jīn)离场或使得低(dī)位波动(dòng)加大。”他说，止跌可以关(guān)注两个指标：一是基(jī)差不再是以现(xiàn)货下跌方式来(lái)修复；二是月供需预期博(bó)弈(yì)相对明朗，基差企稳。

　　分品(pǐn)种(zhǒng)看，江文敏表示，纯碱(jiǎn)后市(shì)仍(réng)将(jiāng)维持弱(ruò)势，可重点关注远兴能源的(de)后续(xù)投产进展(zhǎn)、碱价(jià)降(jiàng)价幅度。若远兴(xīng)能源(yuán)后续投产推迟，则(zé)盘(pán)面或将维稳振荡；若(ruò)联(lián)碱厂、氨碱厂大力(lì)挺价，则盘面也或(huò)将维(wéi)稳。

　　玻(bō)璃(lí)方面，他(tā)认为，后市弱势也将继续保(bǎo)持，中(zhōng)长(zhǎng)期则视(shì)终端需(xū)求变动来(lái)判断是(shì)否维持弱势(shì)，可重(zhòng)点关注下游深加工订单情(qíng)况(kuàng)、地产施工(gōng)端情(qíng)况。若(ruò)后期(qī)地产施工端主体封顶数量较(jiào)多，那么玻璃的需求(qiú)量将抬升，下(xià)游(yóu)深加工订单(dān)数量(liàng)也将因此抬(tái)升(shēng)，盘面或维稳。

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