周一(yī)的(de)股市震荡翻红(hóng)，上周股市下跌期间净买入的“抄底资金”笑了(le)。

　　上周(zhōu)五，资金借道股票ETF（统计(jì)股票(piào)ETF和(hé)跨境ETF）单日净买入39.5亿元；而(ér)上周5个交易日市场(chǎng)总体下(xià)跌期间，资金(jīn)更是净买入220亿元，股票ETF“越(yuè)跌越买(mǎi)”的理性操作模(mó)式，在股市(shì)大幅下(xià)挫的(de)时(shí)刻(kè)再度显(xiǎn)现。

　　从资金流向结构(gòu)看，上证50、沪深(shēn)300ETF等(děng)受(shòu)到资金净流入(rù)，“中特估”长期投资价值被(bèi)资(zī)金看好，而高位回调的科创50ETF、游戏ETF也再度吸引(yǐn)资金追逐；净流出方面(miàn)，创(chuàng)业板、中证(zhèng)1000ETF等宽(kuān)基ETF，以(yǐ)及基建、非银、电力ETF等(děng)短期净流出(chū)，资金(jīn)出现(xiàn)短期避险(xiǎn)，但鉴(jiàn)于多数标的(de)估值仍在低位，多家机构仍看好(hǎo)长期配置价值(zhí)。

　　净流入资(zī)金近40亿元(yuán)

　　科创50、上(shàng)证(zhèng)50净(jìng)流入资金居前

　　上周五股市大跌，当日股票(piào)ETF总(zǒng)份额增长32.58亿份，以(yǐ)区间成交均(jūn)价(jià)测算，当日净流入资金39.5亿元；拉长时间到上周5个(gè)交(jiāo)易日，5天股(gǔ)市调整期间(jiān)，资金更是净买(mǎi)入220亿元，展现了资(zī)金逆市(shì)布局(jú)的特点(diǎn)。

　　从资金净买入排行看，截至上周五，科创50ETF、上(shàng)证50ETF净流入资金(jīn)居前，都(dōu)超(chāo)过11亿(yì)元。宽基指数(shù)中，华(huá)泰柏瑞、易(yì)方达和嘉实(shí)基(jī)金旗下沪深300ETF，富国上证指数(shù)ETF等产品(pǐn)，净流入资金也位居(jū)前列。

　　而从5月15日收盘股市表现看，科创50、上证50、沪(hù)深300全部收红(hóng)，上证50指数(shù)涨幅还超过1.7％，上周大跌期间的“抄(chāo)底资金”，皆斩(zhǎn)获了不错的回(huí)报。

　　行业或(huò)主(zhǔ)题ETF中，近期震(zhèn)荡(dàng)下行的(de)半导(dǎo)体(tǐ)ETF成为(wèi)资金净买入的榜首(shǒu)，单(dān)日净(jìng)买(mǎi)入金额接近5亿(yì)元(yuán)，目前(qián)仍处于(yú)估值低位的医疗ETF、中概互联ETF等产品也位居净流入(rù)资金前列，而(ér)在近日遭遇高位回调(diào)的游戏ETF，也(yě)受(shòu)到资金的逆市买入(rù)，不过目前游戏ETF今年(nián)还有近80％涨(zhǎng)幅，“AI+游戏”的投资(zī)逻(luó)辑，在(zài)游戏板(bǎn)块行情冲顶(dǐng)、收益翻倍(bèi)后，仍(réng)然有资金逆(nì)市净买入。

　　谈及资金的上述流向情况，一位公募(mù)股票权益基金经(jīng)理表示(shì)，预计复苏(sū)仍是(shì)中国(guó)经济(jì)中长期的(de)趋势，但耐用品复苏(sū)的空间受限、出(chū)口下行及(jí)地产(chǎn)销售恢复(fù)疲软将驱动(dòng)市场展(zhǎn)现出更(gèng)多(duō)结构性机(jī)会。不过，在(zài)短(duǎn)期市场(chǎng)炒作(zuò)热(rè)度回落，波(bō)动率偏高的情况下，资金可能更青睐用(yòng)大盘(pán)宽基指数，比如科创50、上证50、沪深300指数等(děng)来跟踪市场(chǎng)，以获取(qǔ)整个市场(chǎng)的平均回(huí)报(bào)。

　　而在行业方面，沪上一家公募机构分析(xī)，由于近日以游戏为代表的TMT板块有所调(diào)整(zhěng)，主(zhǔ)因是(shì)前期炒作(zuò)有逐(zhú)步退(tuì)潮趋(qū)势，中期在市(shì)场炒作热度(dù)有所回(huí)落。但从长期看，资(zī)金还会长期关注数字化对生(shēng)产(chǎn)力(lì)的提升，因此，包括(kuò)计算机(jī)、互(hù)联网和传媒(méi)等调(diào)整下来的(de)行业，可能会继续受到了资(zī)金的关注。

　　也(yě)有行(xíng)业机构认为，近期(qī)上证(zhèng)50、沪深300等权(quán)重指数ETF受到资(zī)金(jīn)青(qīng)睐，可能与看好“中特估”长(zhǎng)期(qī)投资(zī)价值(zhí)有(yǒu)关。

　　民生加银基金表示，伴随大金融(róng)、大基(jī)建等(děng)权重(zhòng)股高位调整(zhěng)，上(shàng)周沪指下跌。前期部(bù)分板块(kuài)短期上冲(chōng)较快(kuài)，导致博弈资金出(chū)现分歧，随着建(jiàn)筑、银行(xíng)、石(shí)化等PB逐步修复(fù)，权重板块内部(bù)出现(xiàn)分化，获(huò)利兑现(xiàn)需求叠(dié)加经济(jì)数据(jù)不及预期，权重板(bǎn)块回调带动大盘指数(shù)回落(luò)。

　　不过，民(mín)生加(jiā)银基(jī)金认为，从长远看，“中特估”或有望引领低估值央企的价值重估(gū)，有基(jī)本面支撑(chēng)的低(dī)估值央(yāng)企或有望受(shòu)益。

　　博时基(jī)金权(quán)益投资(zī)一部基金经理吴鹏也认为，“中特(tè)估”投(tóu)资的部分底层逻辑仍旧是过去的A股市场对部分(fēn)传统行业国央企的严(yán)重低配(pèi)和低(dī)估。而在(zài)这种(zhǒng)大幅低估和低配(pèi)背景下，部分企业因为自(zì)身经营改善、高股(gǔ)息水(shuǐ)平等特征，使得其估值修复成为(wèi)了可(kě)能。虽然经过前期反弹，大(dà)金(jīn)融整(zhěng)体估值仍旧处于(yú)低位(wèi)，由于情绪和资金仍旧是主导，短(duǎn)期表现存(cún)在剧烈波动可能；从(cóng)中期看，整体大(dà)金(jīn)融(róng)当前估值仍旧处于(yú)中(zhōng)低水平，部(bù)分个股尤(yóu)其是基本面明显改善(shàn)的个(gè)股，仍旧有估值(zhí)修复(fù)的空间。

　　基建(jiàn)、非(fēi)银、电力ETF净流(liú)出(chū)

　　估(gū)值水平仍具吸引(yǐn)力

　　在上(shàng)周下(xià)跌的1cc的水等于多少克，1cc水是多少克A股市场中，股票ETF整体(tǐ)呈现“越跌(diē)越买”趋势，净流入(rù)资金(jīn)超出净流(liú)出资金。但也有(yǒu)部分短期涨幅(fú)偏(piān)高、短(duǎn)期(qī)行情板块，以及部分海外指数遭遇(yù)资金的净卖出。

　　从资(zī)金净流(liú)出榜(bǎng)单(dān)看，今年涨幅超(chāo)20％的(de)基建51cc的水等于多少克，1cc水是多少克0ETF单日净流出4.76亿元，为单日之最(zuì)。另外，证券保险ETF、电力(lì)ETF指数基金(jīn)、恒生科技(jì)ETF等多只产品，单日净流出资金也超(chāo)过(guò)2个亿。

　　宽基指数中，今年来“越跌越买”的创(chuàng)业板ETF、创业板50ETF，单日(rì)出(chū)现短暂净流出现象(xiàng)，华夏、南方、富国旗下(xià)中证1000ETF产品，也在单日(rì)出(chū)现净(jìng)流(liú)出，而今年涨幅(fú)接近20％的纳指ETF，也在股市(shì)调(diào)整中迎来“获(huò)利(lì)了结”资金(jīn)，单日净流(liú)出(chū)1.67亿元。

　　沪上一家公募机构评(píng)价，基建板块(kuài)受益于“一(yī)带(dài)一(yī)路”板块前期涨幅较大，有调整要(yào)求，可能(néng)会受到获(huò)利盘(pán)的短期(qī)卖出。不过，从长期(qī)看(kàn)，经济复苏趋势(shì)确立后，“顺周期”板(bǎn)块的整体机会值(zhí)得(dé)关注。

　　民生加银(yín)基金评(píng)价净流出的证券保险板块称，一季报陆(lù)续(xù)披(pī)露，非银金融业绩超预期，证(zhèng)券板块市场交投活跃度(dù)较一季度显(xiǎn)著改善，差异化(huà)最低结(jié)算(suàn)备付金缴纳(nà)比例机(jī)制引入，证(zhèng)券公司保证金比例下调，经济温(wēn)和复苏下(xià)行业景(jǐng)气度有望(wàng)持续修复(fù)。保险(xiǎn)板块一季报(bào)净利润超预期，部分(fēn)险企凭借储蓄险的产品(pǐn)力实现了一定的增(zēng)长，负债端V型反转趋(qū)势较明显，资产端或(huò)有望(wàng)维持较高增速。

　　而针对电力板块(kuài)，民(mín)生加银基金(jīn)认为，2023年(nián)宏(hóng)观经(jīng)济运行总体回(huí)升有望将促进(jìn)电(diàn)力消费需求(qiú)增(zēng)长。受上(shàng)年同期低基数等(děng)因素影响，预计今年二季(jì)度电力消费增速(sù)将有(yǒu)望回升。在电力市场化改(gǎi)革(gé)的持(chí)续推(tuī)进(jìn)下，电价趋(qū)势有望稳(wěn)中小幅上涨(zhǎng)，电力现(xiàn)货市场(chǎng)和辅(fǔ)助服务市场机制有望持(chí)续推广，容量补偿电价等机制或(huò)有望出台(tái)。

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