金(jīn)融界4月21日消(xiāo)息 自国家统计局4月11日发布3月(yuè)份物价数据后(hòu)，近日关于(yú)所谓(wèi)“通缩”的话题(tí)就不绝于耳(ěr)。摩根斯坦(tǎn)利中国首(shǒu)席经(jīng)济学(xué)家邢自强今天(tiān)在CMF演讲(jiǎng)称，现阶段低通胀可(kě)能(néng)是我们的优势，至少(shǎo)给(gěi)决策(cè)层提供(gōng)了充始祖鸟什么档次 穿始祖鸟是有钱人吗(chōng)足的政策空间，无需担忧通胀掣肘。

　　低通(tōng)胀形势可能是一种(zhǒng)优势

　　而我们从疫(yì)情中(zhōng)复苏走过3个月(y始祖鸟什么档次 穿始祖鸟是有钱人吗uè)，并且(qiě)没有采(cǎi)取强刺激，更多靠内生动力，由(yóu)于我们产能(néng)充裕，供给端恢复略快于需(xū)求端，通胀暂时起不来，有(yǒu)利于物价相对温和(hé)的水平(píng)。

　　邢(xíng)自(zì)强以欧(ōu)美发(fā)达国家举例(lì)，疫情之(zhī)后货币政策强刺激，带来高通胀后果(guǒ)不得不进行加息，而矫枉过正(zhèng)的加(jiā)息过程(chéng)又带来银(yín)行(xíng)业震(zhèn)荡。在(zài)他看来，现阶(jiē)段低通胀(zhàng)可能是我们(men)的优势(shì)，至少(shǎo)给决策层(céng)提(tí)供了充足的政(zhèng)策空间，无(wú)需担忧(yōu)通胀掣肘。

　　他认为，对于近期(qī)中国通胀水平较低可以看得更乐观一些，不必担心中(zhōng)国会陷(xiàn)入长期的需求低迷。

　　关于就业，邢(xíng)自强也(yě)指(zhǐ)出，这也是(shì)一个滞后(hòu)指标，不会率先(xiān)好转，需要经济(jì)环境有明(míng)显改善、企业感(gǎn)到盈利、订单有比较(jiào)强的转机，才会(huì)慢(màn)慢扩张(zhāng)、扩产和(hé)招聘。服(fú)务业率先复(fù)苏，就业(yè)为什么也没有特别明(míng)显改善(shàn)？邢(xíng)自强指出，现在还(hái)处于经济修复阶段，疫情前正常年份服务业能创造800万个就业岗位，但(dàn)是21年(nián)、22年服(fú)务(wù)业只创造了100万个(gè)岗位，两年加起来少创造了约1300万个岗(gǎng)位。“这是一种隐形(xíng)的(de)失(shī)业，现在服务业仅仅是恢复到(dào)2019年的水(shuǐ)平(píng)，要恢复到原来的(de)轨迹上(shàng)需要(yào)时(shí)间。”

　　邢(xíng)自(zì)强分析，就业相对低迷是(shì)有原(yuán)因的，跟感受(shòu)到的服(fú)务业在回升并(bìng)不(bù)矛盾(dùn)，“回升(shēng)只是补上去(qù)年底(dǐ)的坑，还没(méi)有(yǒu)回到潜在增(zēng)速上，只(zhǐ)有回到潜在增速(sù)上(shàng)才能够(gòu)逐步消化之前积压的潜在(zài)失业。”邢自(zì)始祖鸟什么档次 穿始祖鸟是有钱人吗强判(pàn)断，服务性行业可能要逐季恢复(fù)，大(dà)概(gài)在今(jīn)年底(dǐ)回(huí)到疫情前的增长轨迹。

　　统计(jì)局、央行纷纷强调(diào)没有通缩

　　4月11日国家(jiā)统(tǒng)计局公布3月物(wù)价数据显示，3月CPI（居民消(xiāo)费价格指(zhǐ)数）同比增长0.7％，比上月(yuè)回落0.3个百分(fēn)点，PPI（工业(yè)生产者出厂价(jià)格指(zhǐ)数）同比下(xià)降(jiàng)2.5％，同(tóng)比降幅比上月扩大1.1个百分点(diǎn)。CPI和PPI同比增速双双回(huí)落，一季度(dù)新增贷(dài)款却(què)创纪(jì)录，引发(fā)了(le)关(guān)于通缩的(de)讨论。

　　央行：金(jīn)融数据领(lǐng)先于经济数据，反映出供需恢复不(bù)匹(pǐ)配现状

　　4月(yuè)20日下午，央(yāng)行举行2023年(nián)一季度金融统计数据有(yǒu)关(guān)情况(kuàng)新(xīn)闻发布(bù)会。央行货(huò)币(bì)政策(cè)司司(sī)长邹澜回应(yīng)称(chēng)，我国不存在长期(qī)通缩或通胀的基础。

　　邹澜表示，对“通缩”提法要合理看待，通缩一般具有物价水平持(chí)续(xù)负(fù)增长、货币供应量持续下降(jiàng)的特征，且常伴随经(jīng)济衰退。当前我国(guó)物价仍在温和上涨，M2（广(guǎng)义货(huò)币供应量）和社融增长相(xiāng)对较快，经济运行持(chí)续(xù)好转，与通缩有明显区别。

　　近(jìn)期的物(wù)价(jià)回落(luò)是因为(wèi)经济基(jī)本面和高基数等因素。邹澜进一步解释，一方面，供给能力(lì)较强。在稳经济一揽子政策有力支持下，国(guó)内(nèi)生产持续(xù)加快恢复，物流畅通保障到位，特别是“菜(cài)篮子(zi)”“米袋子”供(gōng)给充足。另一方(fāng)面，需求恢复较(jiào)慢。疫情伤痕效(xiào)应尚未消退，消费(fèi)意愿(yuàn)尤其是大(dà)宗(zōng)消费需(xū)求回升需要时间。

　　此外(wài)，基数效应也有所影响。邹澜进一步指出，去年3月国际(jì)油价暴涨(zhǎng)和国(guó)内鲜(xiān)菜价(jià)格反季节(jié)上(shàng)涨，也带来高(gāo)基(jī)数扰动。货币信(xìn)贷(dài)较(jiào)快增(zēng)长与物价(jià)回落并存(cún)，本(běn)质上(shàng)受时滞(zhì)影响。稳健货(huò)币政策注(zhù)重从(cóng)供给(gěi)侧(cè)发力，去年(nián)以来支持(chí)稳增(zēng)长力度持续加大，供给(gěi)端见(jiàn)效较(jiào)快。但实体经济(jì)生产、分(fēn)配、流通(tōng)、消费等(děng)环节的效应传导有一个过程，疫情反复扰动也(yě)使企(qǐ)业和居(jū)民信心(xīn)偏弱，需(xū)求端存有时(shí)滞(zhì)。总体看，金融数据领先(xiān)于(yú)经济数据，实际上反映出(chū)供需恢复不匹配的(de)现(xiàn)状(zhuàng)。

　　统计(jì)局(jú)：当前(qián)中国(guó)经济没(méi)有(yǒu)出(chū)现(xiàn)通缩(suō)，下阶段(duàn)也不会出(chū)现(xiàn)通(tōng)缩

　　4月18日一季度经济数据(jù)发布会上，国家统计发言人付(fù)凌(líng)晖就近期(qī)市场热议的中国(guó)经济是否会(huì)陷入通(tōng)缩(suō)进行(xíng)了回应。他表(biǎo)示，总的来看，当前中国经济没有(yǒu)出现通缩，下阶段也不会出现通缩。从(cóng)下阶段来(lái)看(kàn)，物价会(huì)稳步恢复，价格带动会逐步(bù)增强(qiáng)。

　　付凌晖称(chēng)，从价格表现(xiàn)来看，由于去年(nián)基数(shù)较高，国(guó)际大宗(zōng)商(shāng)品价格涨幅较高(gāo)，再加上国内受疫(yì)情影响供给偏紧(jǐn)，导(dǎo)致(zhì)去年二季度CPI涨幅都比较(jiào)高，这样影响今(jīn)年二季度CPI涨幅可能保持低位，但(dàn)这不说明通货紧缩。随着下半年影响因素逐步消除(chú)，价(jià)格会回(huí)到一个合理水平。

　　通(tōng)缩(suō)成立(lì)吗？券商(shāng)经济(jì)学(xué)家激辩(biàn)

　　中信(xìn)证券直言，当前数据呈现复苏信号明显，通缩观点并不(bù)成(chéng)立，预计(jì)下半年基数效应消退后，CPI同比(bǐ)增速(sù)将开始回升。

　　中金公司称，“我们看到的是(shì)回暖，而非通缩”，当前物(wù)价下降既不全(quán)面亦难(nán)持续，货(huò)币供应创新高(gāo)，经济已步(bù)入复苏。

　　华泰(tài)宏(hóng)观也指出，CPI可能低估了服务业和其他不可贸易品(pǐn)的通(tōng)胀。而作为(wèi)（不计入(rù)CPI的）最大的“不可贸易品”，地价和房价“再通胀”是更广义的(de)通胀走势最(zuì)重要(yào)的风向标(biāo)之一。华泰宏观认为，不论是从居民收(shōu)入、居民(mín)消费倾向、还是居(jū)民资(zī)产负债表的边际变化而言，居民(mín)消费能力和购(gòu)房(fáng)意愿在防疫政策(cè)优(yōu)化(huà)后都在修复(fù)，而非恶化。

　　招商证券提(tí)到(dào)，一季度(dù)CPI走势并不满足央行对通缩(suō)的认定，其(qí)主(zhǔ)要反映局部性(xìng)、外生性与阶段(duàn)性现象，货币供应（M2）高增长(zhǎng)与CPI持续走弱(ruò)看似反常，实则反(fǎn)映(yìng)疫后复苏结构性特点。

　　粤开宏观提到，当前的物价下行不是通缩(suō)，而是与(yǔ)基数效应(yīng)、前(qián)期非经济政策(cè)对(duì)企业(yè)家(jiā)信心的(de)冲(chōng)击以及疫情后居民风险偏好下降有关。当前中国经济仍(réng)在持续恢复进程中，PMI、社融等指标反映经济恢复向好，并且呈(chéng)现出服务(wù)业好于(yú)工业、内需恢(huī)复好(hǎo)于外(wài)需的特点(diǎn)。

　　国民经济研究(jiū)所副所长(zhǎng)王小鲁(lǔ)称，在货币增长(zhǎng)大幅度超过经济增长的情况下，所谓“通缩”是个伪命题。货币走高，价(jià)格走低，这不是(shì)通缩，是产能过剩和消费需求不足抑制了价格上涨(zhǎng)。这种情况(kuàng)下货币扩张对促进增(zēng)长、扩大需求不仅于事无补，反(fǎn)而推高不良债务(wù)，加(jiā)剧产能过(guò)剩。

　　国君宏观则认(rèn)为(wèi)，造成当前“类(lèi)通缩”复苏的本质是(shì)货币(bì)与(yǔ)有(yǒu)效需求或(huò)供(gōng)给的不(bù)匹配，背后是居民(mín)与企(qǐ)业支出(chū)谨(jǐn)慎、地产角色(sè)变(biàn)化、海外市(shì)场转(zhuǎn)向三个原因(yīn)。经济预期在经历(lì)一轮(lún)上修与(yǔ)下修后，当前宏观(guān)预期波动(dòng)率再次抬升，国军宏观认为会持续(xù)至5月(yuè)之后，当宏观预(yù)期波动率下(xià)降后，“类通缩”复苏环(huán)境延续，长端利率依然有小(xiǎo)幅下行空间，权益成长风格(gé)会相对占(zhàn)优(yōu)。

　　国(guó)海(hǎi)策(cè)略也指出，通(tōng)缩环(huán)境下景(jǐng)气(qì)行业的稀(xī)缺是促(cù)成成长牛的(de)重要外部(bù)因素，物价水平的回落多与有(yǒu)效(xiào)需求不(bù)足相关，在传统周期行业景气低迷的环境下(xià)，产(chǎn)业周期上行的成(chéng)长行业(yè)优势凸显。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 始祖鸟什么档次 穿始祖鸟是有钱人吗