射(shè)频芯片(piàn)领域面临变局，下游市(shì)场增(zēng)速放(fàng)缓叠加进入竞争(zhēng)红海(hǎi)，海外巨头已开始寻求业(yè)务转型。

　　今(jīn)日，射(shè)频芯片厂商慧(huì)智微正式在(zài)科(kē)创(chuàng)板上市(shì)。公司股价开盘破发(fā)，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧智(zhì)微报(bào)19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前(qián)总市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧(huì)智微(wēi)在一(yī)级市场受(shòu)到资(zī)本(běn)热捧(pěng)。据公司上(shàng)市文件(jiàn)，慧智微于2018年末(mò)开始进入融资快车道，先(xiān)后引入了华(huá)兴(xīng)资本、元禾璞华、大(dà)基(jī)金二(èr)期、红杉中国、IDG资(zī)本(běn)、光(guāng)速中(zhōng)国以及(jí)金沙江创投等(děng)一系列外部(bù)机(jī)构(gòu)股东(dōng)。截至上市前，大基金二期、广(guǎng)发(fā)信(xìn)德(dé)以及金(jīn)沙(shā)江(jiāng)创投(tóu)为持股达5％以上(shàng)的外(wài)部(bù)机构股东(dōng)，持股比(bǐ)例(lì)分别(bié)为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一(yī)提的是，与慧智微产(chǎn)品(pǐn)结构相(xiāng)似的唯捷创芯，上(shàng)市(shì)首日也走出了破发(fā)的(de)行情，该公司股价于(yú)去(qù)年下半(bàn)年触底(dǐ)回升，但(dàn)截至今(jīn)日收盘(pán)股价仍(réng)略低(dī)于发行价。

　　二级市场遇冷背后，是射频(pín)领域正面(miàn)临变(biàn)局(jú)。目前，正(zhèng)射频需求走向疲软。Yole数据(jù)显示(shì)，由于智能手机增(zēng)速放缓以及5G普及潜(qián)力有限等因素(sù)影响，预计到(dào)2028年射频前(qián)端市场年复合增长率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全(quán)球射频芯片巨(jù)头，近年来也在响应市场变(biàn)化谋求射频芯片(piàn)业(yè)务以(yǐ)外的转型。

　　《科创板日(rì)报》记(jì)者注(zhù)意(yì)到，当前，射频领(lǐng)域仍(réng)有(yǒu)飞(fēi)骧科技、康希通信(xìn)等公司正排(pái)队IPO。

　　▌引入(rù)大基金(jīn)二期等多个知名资方(fāng)

　　公开资料(liào)显示，慧智微成立于(yú)2011年，主营(yíng)业务为射频(pín)前端芯片(piàn)及模(mó)组的研发、设计和销售，下游应用(yòng)领域主要包(bāo)括智(zhì)能(néng)手机以及物(wù)联网，客户包括三星、OPPO等智(zhì)能手机品牌，闻(wén)泰科(kē)技等移动终端设备ODM厂商，以及移远通信等无线通信(xìn)模(mó)组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公(gōng)司分别实现(xiàn)营业收入2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元；公司当前仍处于亏损状态，净亏损额分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原因，慧(huì)智微(wēi)在(zài)招股文件中称，是由于持续(xù)进(jìn)行(xíng)高额(é)研发投入；下游(yóu)客户(hù)集中且具有产品验证周期，尚未形成规模效应；市场竞争激烈，叠加下(xià)游去(qù)库存周期(qī)影响，公司产品毛利(lì)空间(jiān)受挤压。

　　研发投入方面，近三(sān)年(nián)的总额分别为7588.54万元、1.16亿(yì)元以及1.85亿元(yuán)，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三年公司的综合毛利率分别(bié)为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同行(xíng)业头部卓胜微(wēi)50％左右的毛(máo)利(lì)率(lǜ)水平，也(yě)不及(jí)和慧(huì)智微产(chǎn)品结构更接近的唯捷创芯(xīn)，后者毛利率为30％上下。

　　在自(zì)身造(zào)血(xuè)能力不足，但仍要抓紧扩大规模的(de)情况下，慧智微开启了对外融(róng)资之(zhī)路。公开信息显(xiǎn)示，公司(sī)于2018年末开(kāi)始进入融资快车道，尤其是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其在一(yī)年(nián)内完成了(le)三轮(lún)融资，众多知(zhī)名资方(fāng)，包括大基金(jīn)二期、元禾(hé)璞华(huá)、红杉中(zhōng)国、IDG等也是在这一阶段对(duì)慧智微(wēi)进入(rù)了慧(huì)智(zhì)微(wēi)的(de)股东序列。

　　据(jù)招股书，截至IPO前，大基金(jīn)二(èr)期(qī)、广(guǎng)发信德(dé)以及金(jīn)沙江创投为持股(gǔ)达5％以(yǐ)上的外部机(jī)构股东，持股比(bǐ)例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社(shè)创投通-执中(zhōng)数据显示，从当前(qián)的股价情况看，大基金(jīn)二期在投资慧智(zhì)微(wēi)的近两(liǎng)年时(shí)间里，实现了近2.5倍的账面回报(bào)，而较大基金二期晚3个月(yuè)进入、并在后一轮(lún)持续加注的红杉中国，平均持股(gǔ)成本增至(zhì)13.78元(yuán)/股，当(dāng)前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变(biàn)局

　　慧(huì)智微招股书显示，公司目(mù)前有(yǒu)超过接近67％的(de)收入来自于手机领域。当前，智能手机出货量的大(dà)幅下降，已经对(duì)慧智微的(de)业(yè)绩(jì)造成(chéng)了冲击，而市场(chǎng)对智能(néng)手机未来增速持续放缓的(de)预期，也让资(zī)本市场对包(bāo)括(kuò)慧(huì)智(zhì)微在内的射频芯片厂(chǎng)商做出了重新思(sī)考。

　　根据Yole的(de)数(shù)据，2021年(nián)射频前(qián)端(duān)的市场为190亿美元以(yǐ)上(shàng)，2022年由于手机市场(chǎng)的下滑，射频前(qián)端市场(chǎng)规模与2021年(nián)的市场(chǎng)相差无(wú)几。而接下来，由于智能手机(jī)的温(wēn)和增长以及(jí)5G普及的(de)潜力有限，预计到2028年射(shè)频(pín)前端的市场年复合(hé)增(zē中考立定跳远满分多少米2023，中考立定跳远男生评分标准2022ng)长率约(yuē)为5.8％，将达到(dào)269亿美元。

　　与慧智微有着(zhe)相似产品结构，同样在IPO前获豪华股东突(tū)击入股的射频龙头唯捷创芯，在(zài)去年4月科创(chuàng)板上市时，也遭(zāo)遇(yù)了破发的行(xíng)情，上(shàng)市首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元(yuán)每股(gǔ)的价(jià)格后止跌(diē)回升，但截至今日收(shōu)盘，唯捷创(chuàng)芯(xīn)股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年，全球多家(jiā)射频芯(xīn)片领域的巨(jù)头厂商都在谋(móu)求转型，拓展射频以外的(de)业务领(lǐng)域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片(piàn)外，其还增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产(chǎn)品，下游触角(jiǎo)延伸(shēn)至汽车、物联网、电(diàn)源等领域。

　　国(guó)内方面，射频(pín)领域正呈现出一(yī)片红海的竞争格局，由于入(rù)局者众，且产品仍集中在中低端(duān)市(shì)场，各射频芯(xīn)片厂商只(zhǐ)能(néng)再卷价格，进(jìn)一步压低了自(zì)身的利润空间。

　　射频厂商三伍微(wēi)电子创始人钟(zhōng)林(lín)此前曾表示，国产射频前端芯(x中考立定跳远满分多少米2023，中考立定跳远男生评分标准2022īn)片杀价已(yǐ)经无(wú)底线，而(ér)预计未来每个射频细(xì)分赛(sài)道(dào)还(hái)会(huì)有更多竞争(zhēng)者进入，往后三年射(shè)频芯片厂商将面临更大(dà)的生存(cún)和竞(jìng)争压力。

　　目前(qián)，一级市(shì)场(chǎng)对射频芯(xīn)片厂(chǎng)商的关注亦(yì)有所下降，截至(zhì)目(mù)前，今年共(gòng)有9家射(shè)频芯片厂(chǎng)商宣(xuān)布完成融资，而在2021年上半(bàn)年，这(zhè)个数据是近(jìn)50家(jiā)，且投资机构涵盖(gài)了投资机(jī)构涵盖(gài)了中(zhōng)金资(zī)本、红杉资(zī)本中国(guó)、小(xiǎo)米长(zhǎng)江(jiāng)产业基金、深(shēn)创投等知(zhī)名(míng)机构。

　　当前，射频领域(yù)仍(réng)有飞骧科技、康(kāng)希(xī)通(tōng)信(xìn)等公司正排队IPO。

　　慧(huì)智(zhì)微在招股书(shū)中表示(shì)，本次(cì)IPO募(mù)得资金将用于芯片(piàn)测设中心建(jiàn)设、总部基(jī)地(dì)及(jí)上海和广州研(yán)发(fā)中心建设以及补充(chōng)流动(dòng)资金(jīn)。具体战略(lüè)规划方面，其表(biǎo)示将巩固(gù)在(zài)5G射频前(qián)端领域取得的市场地(dì)位，增(zēng)加头部客(kè)户的市(shì)场份额；技(jì)术上跟进射(shè)频前(qián)端技(jì)术迭代(dài)，优化可(kě)重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应用(yòng)；产品(pǐn)上加大对(duì)上游滤波器、多工器的(de)产业中考立定跳远满分多少米2023，中考立定跳远男生评分标准2022链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更(gèng)高门(mén)槛的产品(pǐn)系列。

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