北京时(shí)间周五晚间(jiān)，备受关(guān)注的4月美国非(fēi)农(nóng)数据出炉，其中新增就(jiù)业25.3万人，高于预期的(de)18万人，打断了此前两个月连续环(huán)比下降的节奏；失业(yè)率继续(xù)下(xià)降至3.4％；更受关注(zhù)的平均小时(shí)工(gōng)资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个(gè)月略有上升。

　　可以被视作利好的是(shì)，美国(guó)劳工部将今年2月和3月非(fēi)农数据均大幅下修(xiū)超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着焦点转换，本周持续(xù)承(chéng)压的(de)美国(guó)地区银行(xíng)股也获得喘息的(de)机会。截(jié)至(zhì)发稿，周五盘前西太平洋合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地(dì)平线国(guó)家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后(hòu)，黄金短线急挫(cuò)逾10美元/盎司；美元指数短(duǎn)线拉升(shēng)35点；美国(guó)10年期国债收益(yì)率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周(zhōu)五收盘(pán)，COMEX黄金期货6月合约收于(yú)2024.8美元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货(huò)7月(yuè)合约收(shōu)于25.93美元/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师周之云告诉期货日(rì)报记者(zhě)，周五晚间公布的非农数据(jù)远(yuǎn)高于前值(zhí)且显著偏离投(tóu)行们预测(cè)的中值。此前(qián)公布的ADP数(shù)据在3月份增加14.2万人后(hòu)，4月增长(zhǎng)了29.6万人(rén)，增长幅度达到9个月(yuè)以来的最高水平。

　　记者注意(yì)到，美国4月非农数(shù)据(jù)公布后，美股期(qī)货短线走(zǒu)低，美(měi)元指数短(duǎn)线拉升，贵(guì)金属下跌。尽管科(kē)技和金(jīn)融行业(yè)持续裁员，但不断下降却仍(réng)然高企的劳动(dòng)力需远(yuǎn)远抵(dǐ)消了裁员的(de)影响(xiǎng)，也超(chāo)过(guò)了信贷紧缩带(dài)来的(de)大约2.5万(wàn)招聘减(jiǎn)少(shǎo)。4月非农(nóng)就业的季节性因(yīn)素相对于(yú)新冠(guān)大流行前也有了有利的发展(zhǎn)，为(wèi)就业人(rén)数的增长提(tí)供了5万—10万人的支持(chí)。

　　“不过(guò)，我(wǒ)们(men)还是应该(gāi)对就业数据保持一定的(de)谨慎(shèn)，因(yīn)为本周早些(xiē)时候(hòu)，美国3月份的(de)就业机(jī)会(huì)和劳动力(lì)流动(dòng)调查(chá)（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职位空缺继续下降，为连续第三个月下跌，创(chuàng)下2021年5月(yuè)以来(lái)最低。JOLTS现在确实(shí)指向了与(yǔ)其他劳动力市场数据相同的方向：劳动(dòng)力市(shì)场正在降温。包括最近(jìn)几(jǐ)周的首次申请失业金人数也呈现上升趋势。”周之(zhī)云说(shuō)。

　　从趋(qū)势上(shàng)看，周之云认为，加息会导致消费者信贷(dài)和企业融资成(chéng)本(běn)上升，进而迫使雇主削(xuē)减支(zhī)出包括裁(cái)员等，从而(ér)减缓经济增长(zhǎng)。短期强(qiáng)劲(jìn)的非农就业数据会让市场(chǎng)对于下半年(nián)货币政策放松(sōng)进程有所改变(biàn)，进而对商品的(de)流动性(xìng)溢(yì)价部分有所减少，但从中长期来看，美国会继续(xù)朝(cháo)着衰退(tuì)的方向前进(jìn)，后市继续看(kàn)好(hǎo)贵金属的表(biǎo)现。

　　非(fēi)农数据公布(bù)后，贵金(jīn)属(shǔ)进入调整期？

　　“4月非农就业新增(zēng)人(rén)数超预期(qī)将引导贵金属步(bù)入(rù)调整。对于贵(guì)金属而言，3—4月的大幅冲(chōng)高主要受益于其金融属性，尤其是市场预计5月是美联储(chǔ)最(zuì)后一次加息，且预(yù)计9月之后(hòu)可(kě)能降息，这导致美(měi)元名(míng)义利率回落，在(zài)通(tōng)胀(zhàng)温和回落(luò)的情况下(xià)，美元实际利率(lǜ)有了明显的下行。”广州金控期货研(yán)究(jiū)所(suǒ)副(fù)总经理程小勇(yǒng)说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会议如期加(jiā)息(xī)25个基点，将政(zhèng)策(cè)利(lì)率联邦基金利(lì)率的(de)目标区(qū)间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在记者(zhě)发布会(huì)上的讲(jiǎng)话(huà)暗示加息临(lín)近尾声(shēng)，因此美元指数和(hé)美债(zhài)收益率(lǜ)大幅回(huí)落。

　　然而，美(měi)联储会后声(shēng)明表示，委员会将密切(qiè)关(guān)注未来发布的(de)信息，并评估其对货币(bì)政策的影响，且鲍威尔在新(xīn)闻发布会上表示，美联储焦点(diǎn)仍在双(shuāng)重(zhòng)使命上(shàng)。这意(yì)味着美联储是(shì)否结束(shù)加(jiā)息需要看(kàn)到通(tōng)胀(zhàng)明显回(huí)落。至于是否要(yào)开(kāi)始降息，需要看到就业市场出(chū)现(xiàn)明显恶化(huà)。从历史经验来看，美联储加息看(kàn)通胀(zhàng)，降息(xī)看就业(yè)。

　　徽商期(qī)货贵金(jīn)属(shǔ)分析师(shī)从姗姗告(gào)诉记(jì)者，美(měi)国银行业风波持续发酵、经济走弱(ruò)预期升(shēng)温叠(dié)加市场预(yù)期美联(lián)储年内(nèi)或(huò)将降(jiàng)息，贵金属振荡偏强运行。美(měi)国就业(yè)数据超预期，美债收(shōu)益率、美元(yuán)指数(shù)走高(gāo)，贵金属短(duǎn)线大幅下挫(cuò)。这份超(chāo)预期的非农报告，这让美联(lián)储陷入(rù)困(kùn)境，美联储希望暂停(tíng)加息，甚(shèn)至可能很(hěn)快就需要降息，但就(jiù)业市场(chǎng)并(bìng)不配合，美国就(jiù)业市场依然强劲，美联储可能在长时间内维持高(gāo)利率。

　　光大期货贵(guì)金属分析师展大鹏(péng)告诉记者，4月(yuè)美国非农就业数据和时薪增速全面超预期，表明美(měi)国当(dāng)前劳动力市场仍十分强劲(jìn)，美联储控通胀压(yā)力加(jiā)大，东周和西周的区别是什么意思，东周和西周的区别在哪儿这也就意味着美联储(chǔ)可能(néng)会在较长时间内维(wéi)持高利率环境，且(qiě)6月再次加息的预期开(kāi)始回升(shēng)。

　　“美国非农数据强(qiáng)于预期或在(zài)短(duǎn)期(qī)提振美(měi)元(yuán)指数和美债(zhài)收益率，从而打压贵金属的涨势，但(dàn)中(zhōng)期看，美联储5月(yuè)会议加息(xī)25BP后暗示停(tíng)止加息，货(huò)币(bì)政策进入新阶段，市(shì)场将加大对下(xià)半年降息的博弈，贵金属(shǔ)将获得提振而走(zǒu)强，使(shǐ)均值平台不断上移。”广(guǎng)发期货贵金属研究员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记者(zhě)发现，从2006年和2018年两轮美(měi)联储停(tíng)止降息后(hòu)的表现来看，尽管此后(hòu)美国经济仍市场偏(piān)强运行一段时间，失业率继续走低，但美联储并未再次加息，而(ér)贵(guì)金属则在美(měi)债收益率持续下行的情况下，呈现(xiàn)振荡(dàng)走强的(de)趋势(shì)。但当前情况不同的(de)是，通胀率相对(duì)更高，而黄(huáng)金价(jià)格对(duì)降息并(bìng)未提前预期(qī)更多(duō)。

　　虽然目前距离降息仍(réng)有时间，美联储表(biǎo)示美国银行系统仍健康并(bìng)有弹性，但(dàn)高利率(lǜ)环境下美国银行(xíng)系统风险(xiǎn)并未解除(chú)，在第一共(gòng)和银行宣布被接管收购后，因银行业长期存(cún)在(zài)的弱点(diǎn)，又有多家(jiā)区域性银行出现(xiàn)股价暴跌。存款仍在持续流出使银行融资成本正在攀升，信贷(dài)收紧将不(bù)断向(xiàng)实(shí)体经济蔓延(yán)，美国2023年一季度(dù)实际GDP年化环比增长1.1％，不仅(jǐn)比去年四季度2.6％的(de)增速大幅(fú)放(fàng)缓，而且远不及预期(qī)的1.9％，具体看企(qǐ)业投资和库存对(duì)GDP拉动转负，但(dàn)消费(fèi)的拉动上升反(fǎn)映出一定的韧性。未来随着(zhe)经(jīng)济下行压力(lì)不断上升，市场预期下半年美国(guó)GDP将(jiāng)出(chū)现(xiàn)负增长。“总体上在风险和衰(shuāi)退的(de)共(gòng)同影响(xiǎng)下，美债收益(yì)率(lǜ)和美元指数将(jiāng)持续承压，避险(xiǎn)需求提(tí)振下，贵金(jīn)属价格有(yǒu)望再创历(lì)史新高，长线(xiàn)可维持逢低买(mǎi)入配置思路，短线则可买(mǎi)入黄(huáng)金和白银虚值看(kàn)涨期权(quán)把握突破(pò)行情。”叶倩宁(níng)说。

　　程(chéng)小(xiǎo)勇(yǒng)介绍(shào)说，从黄金的(de)供(gōng)需数据(jù)来看，黄金的需(xū)求实际上是明(míng)显(xiǎn)下降的。世界(jiè)黄金协会公布的数(shù)据显示，今(jīn)年(nián)第一(yī)季(jì)度剔除场外交易(yì)的全球(qiú)黄金需(xū)求下降13％至(zhì)1081吨，虽然各国央行和(hé)中国消费者需求较(jiào)高(gāo)，但其(qí)余投资者购(gòu)买量(liàng)的减(jiǎn)少抵消(xiāo)了这一增长。其(qí)中对黄金价(jià)格其关键作用的黄金(jīn)投资需在一季度同比下降50％左(zuǒ)右，较去(qù)年四季(jì)度(dù)有(yǒu)所增(zēng)长，大约为273.74吨，去年同(tóng)期(qī)高(gāo)达558.41吨。其中，实(shí)物金条和(hé)硬币(bì)方面的黄金需求为302.41吨，高于去年(nián)同期的287.74吨，但低于去年(nián)四季度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及(jí)类似产品(pǐn)需(xū)求下(xià)降28.67吨，去年同(tóng)期高达270.67吨。白银方(fāng)面，由于美国经济(jì)指标耐用(yòng)品(pǐn)订单等(děng)指(zhǐ)标(biāo)走弱(ruò)，商品属(shǔ)性更强的白银因需求受(shòu)经济下行拖累(lèi)而(ér)涨幅受限。因此，金银比价(jià)大概率继续攀升。世界白银协(东周和西周的区别是什么意思，东周和西周的区别在哪儿xié)会(huì)预计2023年(nián)白银实物消费较2022年(nián)下(xià)降16％。

　　之前美联储加息(xī)25个基点在议息(xī)前已(yǐ)经被充分计提，议息前的谨慎转(zhuǎn)变为议息(xī)后的乐观，因此黄金(jīn)市场一(yī)度表(biǎo)现为极为乐观，伦敦现货黄金甚至创出(chū)了历史新高。

　　“目前欧(ōu)美央行加息靴子落地，且银(yín)行业风险(xiǎn)仍在蔓延，避险情绪提振(zhèn)贵金(jīn)属(shǔ)价格。此外，随着(zhe)经济走弱预期升温，预计美联储下半年大概率暂停加息并(bìng)将进入降息周期，实际利率(lǜ)或将继续下行(xíng)，贵金(jīn)属中长(zhǎng)期仍具有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏则认为，对于黄金而言，市(shì)场寄希望(wàng)于(yú)美联储最后一次加息落地然后转降息预期，从而刺(cì)激价格继续高(gāo)走，从这个(gè)角度考虑黄金确实存在恢复上行趋势的可能性(xìng)。但当前美通(tōng)胀仍在(zài)高位(wèi)，美联储货币紧(jǐn)缩动作并没有结(jié)束，官员们的讲(jiǎng)话仍偏鹰派，5％的利(lì)率(lǜ)可能会维系较(jiào)长一(yī)段(duàn)时间，且高利率环境到底(dǐ)会对(duì)经(jīng)济和金融市场产生怎样的影(yǐng)响也未(wèi)可(kě)知，因此在当前看多观点出奇一致，且(qiě)海外(wài)看多头寸比较拥挤的情况下，对待金价节节攀高的观(guān)点谨慎(shèn)为上(shàng)。

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