本周，沪综(zōng)指3400点关(guān)口(kǒu)之前虚晃(huǎng)一枪，以连跌(diē)6天(tiān)的逼空形态洗盘，兔(tù)年(nián)收(shōu)益消(xiāo)耗殆(dài)尽。乐观来看，A股下(xià)行更(gèng)多(duō)是受中概股拖累，后(hòu)市下跌空间不大。

　　中概(gài)股下跌拖累A股(gǔ)急挫

　　截(jié)至周四，兔年股市走过3个月行程(chéng)，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾(wěi)巴长不了”之叹。其实，4月下旬行情看似疾风(fēng)骤雨，大盘较4月18日峰值(zhí)仅缩水(shuǐ)约3％，上行通(tōng)道仍在。

　　A股缘何急跌(diē)？或是外围(wéi)股市下(xià)跌的(de)风险输入(rù)。作为(wèi)同股(gǔ)同权的两地上市指数，恒(héng)生AH股A指数和H指数兔(tù)年涨幅分(fēn)别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排(pái)行榜数据(jù)显(xiǎn)示，截至周(zhōu)四(sì)，香港(gǎng)中企指数和恒(héng)生指数过去3个(gè)月表(biǎo)现为全(quán)球垫底，分别(bié)下跌(diē)14.1％和(hé)12.6％。纳(nà)斯达克中(zhōng)国金(jīn)龙指数周二盘中低位较2月峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中(zhōng)概股表现低迷，主因(yīn)是美联储加(jiā)息在即(jí)，市场避险情绪上(shàng)升，国际资金(青涩的意思是啥，形容女人青涩的意思jīn)从(cóng)新兴市(shì)场撤离。瑞(ruì)士瑞(ruì)联银行日前将中国股(gǔ)票评级从高配下调为(wèi)中性(xìng)。从宏观面看，今年(nián)首(shǒu)季，美(měi)国GDP年化(huà)环比(bǐ)增长1.1％，较(jiào)上季(jì)放缓1.5个百分点。剔除(chú)食品和能源的核心PCE物价指数首季(jì)上升(shēng)4.9％，去年四季(jì)度为4.4％。两(liǎng)大(dà)数据预(yù)示着(zhe)美国滞胀(zhàng)隐忧未减，加息势在(zài)必行。英(yīng)为(wèi)财情的美联(lián)储利率观(guān)测器最(zuì)新数据(jù)显示，5月4日加息(xī)25个基(jī)点至5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险显现，美国对策是：以1930年(nián)大(dà)萧条(tiáo)以来最(zuì)快(kuài)速度(dù)紧缩货(huò)币供(gōng)应。美国3月M2货(huò)币供(gōng)应量(liàng)（未经(jīng)季节性(xìng)调(diào)整(zhěng)）为20.7万亿美元(yuán)，同比下(xià)降(jiàng)4.05％，为历(lì)史最大降(jiàng)幅，且是连(lián)续第(dì)四个(gè)月收缩。美联储加息导致金(jīn)融(róng)资产盈利(lì)缩水，缩表则令流动(dòng)性折(zhé)价效应加剧，在全球金融(róng)市场催生戴维斯双(shuāng)杀现(xiàn)象。

　　中特估受(shòu)追捧

　　助涨中字头个股

　　美国(guó)银行业又一张骨(gǔ)牌崩塌！第(dì)一共和(hé)银行股价周三盘(pán)中最多(duō)下(xià)跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为(wèi)8.86亿美元），较2021年11月的(de)历史峰值(zhí)缩水约97.85％。截至一季(jì)度末(mò)，其实际存款(kuǎn)较去年末减少约1020亿美元，缩(suō)水约(yuē)57.8％。全球银(yín)行业危(wēi)机频现，让A股机(jī)构不再(zài)抱团银行股，银行部分(fēn)龙头股招行等承(chéng)压，相较(jiào)而(ér)言，工商(shāng)银(yín)行兔年(nián)以来表现(xiàn)抢眼，A股股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招(zhāo)行(xíng)和(hé)宁波银(yín)行股价兔(tù)年(nián)颓势，一是(shì)二者虎年(nián)最(zuì)后(hòu)3个月股价大(dà)涨(zhǎng)，涨(zhǎng)幅(fú)透(tòu)支了盈利增(zēng)速；二是“中国特(tè)色(sè)估值体系”开始风行，市场(chǎng)风格转换。但二者(zhě)市净率远高于行业均(jūn)值，难以赋(fù)予中特估概(gài)念中的回购预期。

　　通(tōng)达信数据(jù)显示，中字(zì)头指数年内上涨11％，强(qiáng)于同期上涨6.36％的沪(hù)综指(zhǐ)，年K线(xiàn)已是五连阳。其市盈率和市净率分别为11.63倍和(hé)0.8倍，堪(kān)称估(gū)值洼地，而(ér)沪深京三市(shì)A股的市(shì)盈(yíng)率和市净率中位数分别为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从(cóng)政策(cè)面来看，让央(yāng)企国企估值(zhí)回归市场均(jūn)值，已是(shì)国(guó)家资本新战略(lüè)。国(guó)家外汇局日前表示(shì)：“无论(lùn)从市盈率(lǜ)还(hái)是市净率等指标(biāo)看(kàn)，当前A股的估值相对偏低。”类似表(biǎo)态无疑是为中字头(tóu)股票(piào)点赞(zàn)。

　　典型个股(gǔ)是，当前总市(shì)值取代贵(guì)州茅台成(chéng)为市(shì)值“一(yī)哥”的中国移动，流通(tōng)小盘(pán)+次青涩的意思是啥，形容女人青涩的意思新+绩优概念让其成为中特(tè)估龙头。

　　五月预期下跌空间不大

　　股市“红五月”之说，源自井喷式牛市带来的财富(fù)记(jì)忆(yì)。1992年5月21日，上交(jiāo)所(suǒ)放开(kāi)15只股票的涨(zhǎng)跌幅(fú)限制(zhì)，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科(kē)技股(gǔ)主导的行情拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪(hù)指(zhǐ)全年(nián)和5月(yuè)份上涨的(de)年份分别(bié)为18次和(hé)17次，二者同时上涨的年(nián)份有11次。自2008年至去年(nián)的15年里，红五(wǔ)月出现7次(cì)，占比为(wèi)46.7％。期间5月和(hé)全年同步(bù)飘红4次，5月份这个(gè)风(fēng)向(xiàng)标已不太灵光。相比(bǐ)之(zhī)下，自(zì)从2008年以来，沪(hù)综指4月飘红5次(cì)，除了2008年当(dāng)年下跌65.4％之外，其余年份皆(jiē)飘红。截至周四，沪指4月(yuè)份上(shàng)涨0.4％，全(quán)年飘(piāo)红(hóng)概(gài)率不(bù)低。

　　以(yǐ)科技股(gǔ)为主(zhǔ)题的红(hóng)五月行情能(néng)否再现(xiàn)？关键(jiàn)在要看两点(diǎn)：一是年内上(shàng)涨逾(yú)53％的互联网(wǎng)指数(shù)能否维持强势行(xíng)情。二是作为A股(gǔ)第二(èr)大(dà)行业指数，电气设(shè)备板块(kuài)能否企稳。该(gāi)指数年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历(lì)史峰值(zhí)缩水(shuǐ)35.5％，占全市场权重降低(dī)6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈利增长5.58倍，周四收盘较(jiào)周三低位上(shàng)涨一成，或是(shì)否极泰来。

　　进入(rù)4月以来(lái)，沪深两(liǎng)市单日成交始终维持在万亿(yì)元(yuán)之上，市场人气并未退潮，只是(shì)风(fēng)格轮换在加速。鉴于大(dà)盘重新回到W形整理格局，后市即使考(kǎo)验(yàn)3200点附近的(de)半年线和(hé)年线关口，下(xià)跌空(kōng)间亦不大(dà)。

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