尽管(guǎn)周(zhōu)五大幅反弹(dàn)，中证TMT指数(shù)自4月(yuè)10日以来累计最大跌幅已接近(jìn)15％。

　　以史(shǐ)为鉴今(jīn)年大概(gài)率演化为TMT大(dà)年 机构预计5月见底后将迎“盛夏(xià)攻势”且大概率创新高 逢低加(jiā)仓是最(zuì)佳(jiā)策略。

　　围绕(rào)今年TMT行情，招(zhāo)商策略张夏在(zài)4月23日研报中测算，本轮TMT高点出(chū)现在4月8日，高点调整幅度已经达到(dào)6.8％，截(jié)至2023年4月(yuè)7日，计(jì)算机、通(tōng)信(xìn)、传媒和电子自年初(chū)以来(lái)的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万(wàn)得全A的表现。由于今年出现了(le)以AI+代表的大型(xíng)产业趋势(shì)，一季度(dù)TMT大涨且有明显超(chāo)额收益(yì)，那么今年演化(huà)为TMT大(dà)年(nián)的概率已经非常(cháng)大(dà)。

　　进一步(bù)来看，若参(cān)考历史的调(diào)整时间和幅度，可能这一轮调整并没有结束(shù)。以TMT大年(nián)的规律和应对策(cè)略，其(qí)中(zhōng)左眉毛有一根特别长是什么意思？TMT大年通常(cháng)分为“春季(jì)躁动”“获利回吐”“盛夏(xià)攻(gōng)势”“获利了(le)结(jié)”四(sì)波行情，春季躁动后(hòu)往往(wǎng)会有(yǒu)一波明显的(de)调整，时间在1-2个月，幅度在(zài)20％左(zuǒ)右。左眉毛有一根特别长是什么意思？p>

　　以往(wǎng)盛夏攻势(shì)开始的时间来看，每年四月份到(dào)九(jiǔ)、十月份期间会有一波主升。数(shù)据显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了(le)2014年(nián)、2019年提前到5月下旬(xún)六月初，2020年调(diào)整比较早，见底也比(bǐ)较早是(shì)4月初。因此，张夏认为(wèi)，在(zài)学习效应的(de)推动下，盛夏攻势开始的(de)时间越来越早。对(duì)此(cǐ)，有业内人士预计，基本在一季报(bào)披露(lù)结束后，假设按此速度再调整一段时间，估计在5月(yuè)基本见(jiàn)底(dǐ)后将迎(yíng)来“盛夏攻势”。而面对TMT大(dà)年中(zhōng)的这种调整，逢(féng)低加仓是(shì)最佳策略，因为往往后续盛(shèng)夏攻势大(dà)概率(lǜ)创新(xīn)高(gāo)。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏攻势(shì)或由计算机(jī)转电子（从应用(yòng)到硬件(jiàn)） 关注短期维度业绩可能超预期的AI赋能消费电子(zi)板块受益标的(de)。

　　今年(nián)业绩密集(jí)披露(lù)期结束后，若随着AI+/数字经济(jì)/自主可控(kòng)等大产业趋势以(yǐ)及政府支持力度(dù)进一(yī)步加大、资本(běn)开(kāi)支增加(jiā)、订单增(zēng)加和产品销量业绩的改善逐渐被市场(chǎng)所确(què)定，则TMT将(jiāng)会重(zhòng)回上行趋(qū)势，进入盛夏攻势(shì)，而(ér)往往这一波盛(shèng)夏攻(gōng)势还会创新高。考虑今年年初(chū)春季躁动是计算机(jī)占优(yōu)，招商证券张夏认为按照(zhào)历史(shǐ)经验，要么计算机转电子（从(cóng)应用到(dào)硬件、如2010年、2019年(nián)），要么计算机强者(zhě)恒强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴(bàn)随二(èr)季度业绩窗口期的到(dào)来，市场表现将更贴合业绩的相对(duì)优势，维持TMT是全年主线的判断，并(bìng)建议关注短期维度业绩可能超预期的部(bù)分消费板块，电(diàn)子行业有(yǒu)望(wàng)体现(xiàn)出相(xiāng)对(duì)优势(shì)。

　　从(cóng)细分(fēn)环节(jié)进一步来看，广发(fā)策略4月17日研报指出，电子行业(yè)在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务器及相关电子产品(pǐn)。

　　对于AI服务(wù)器，广发策略认为，AI服务器(qì)是以ChatGPT为(wèi)代表的(de)大模型进行训练/推理的(de)算力载(zài)体和基础。数据量和算力的提升明显拉升了(le)AI服务器中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板(bǎn)等电子产品的量与(yǔ)价，给相关电子厂商带来了机会。国海证券(quàn)同样在研报中指出，维持TMT为全年市场主线的(de)判(pàn)断，相关领(lǐng)域(yù)如AI芯片(piàn)、服(fú)务器以及光(guāng)模块(kuài)等细分赛道将陆(lù)续迎来基(jī)本面的确认，估值修复尚未结(jié)束。

　　国联证券4月(yuè)20日研报同(tóng)样表示(shì)，伴随AIGC模(mó)型(xíng)快速迭代，AIGC应用面逐渐(jiàn)越(yuè)来(lái)越广，对于(yú)算力的(de)需(xū)求将呈(chéng)现指数(shù)级增长，且AI芯片国产替代速度加快。建议重点(diǎn)关注景嘉微(wēi)、海光信息等GPU厂商；海(hǎi)光信息、龙芯中(zhōng)科CPU厂(chǎng)商(shāng)；寒武纪(jì)、国(guó)芯科(kē)技等AI芯片(piàn)左眉毛有一根特别长是什么意思？厂商(shāng)。

　　对于光模块、光芯片(piàn)等领域，东北(běi)证券4月16日研报表示(shì)，AIGC正在(zài)催化前述光通信重要环(huán)节，相关公司将深(shēn)度受益AI带来的增量需求(qiú)。建议关注国产光(guāng)模块龙头公司：中际旭创、新(xīn)易盛、光迅科技；高速光引擎光器件核心供应商天孚通信；国(guó)产光芯片领军企业源杰科(kē)技。

　　同时，国(guó)金证券(quàn)樊志(zhì)远在4月21日研报中同样看好AI服务(wù)器PCB，其(qí)测算，AI服务器PCB价值量是普通服(fú)务器的价值量的5~6倍(bèi)，随着(zhe)AI大模(mó)型和应用(yòng)的落地，市场对(duì)AI服务器(qì)的需求日益增加，市场扩容在(zài)即，建议关注(zhù)沪电股份、生(shēng)益科技、联(lián)瑞新(xīn)材、生益电子、兴森科技等企业(yè)。

　　另一方面，对于相关电子(zi)产品(pǐn)，广发策略表(biǎo)示，电子厂商亦有(yǒu)望(wàng)受益于ChatGPT产业链(liàn)的发展(zhǎn)。在(zài)终端(duān)应用侧，AIGC将有望为XR、智(zhì)能音箱、安防等终端设备打开新成长空间。此外，东海证券3月(yuè)31日研报同样认为(wèi)，AI赋能消费电子趋势(shì)明确，估(gū)值(zhí)重(zhòng)塑逻辑逐步验证，关注消费电子景气拐(guǎi)点。

　　对(duì)此(cǐ)，国信证券4月17日研报建议，AI创新持续催化，关注(zhù)AIoT设(shè)备及服务器产业链。其中，具备AIGC大语(yǔ)言(yán)模(mó)型接入潜(qián)力的AIoT设备产(chǎn)业链，包括海康威视、传音控股、视源股(gǔ)份、康冠科技、歌尔股份(fèn)、创维(wéi)数字(zì)等；2）受(shòu)益于全球算力需求爆发式增长的AI服(fú)务(wù)器产(chǎn)业链(liàn)，包括工业富(fù)联、沪电股份、环旭电子(zi)、东(dōng)山精密、闻(wén)泰科技、鹏(péng)鼎控(kòng)股等；3）创新产品频(pín)发催化的(de)VR/AR产业链(liàn)，推荐(jiàn)歌尔股份(fèn)、三利谱、创维数(shù)字等；4）景气度筑底(dǐ)、消费复苏预期强化的智能手机产业链，包(bāo)括光弘科(kē)技、闻泰(tài)科(kē)技、传(chuán)音控(kòng)股(gǔ)、顺络(luò)电子、东山精密等。

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