周一(yī)的股市震荡翻红(hóng)，上周股市下跌期间(jiān)净买入的“抄(chāo)底资金”笑了。

　　上周五，资(zī)金借(jiè)道股票ETF（统(tǒng)计股票ETF和(hé)跨境(jìng)ETF）单日(rì)净买入39.5亿元；而上周5个(gè)交易日(rì)市(shì)场总(zǒng)体下跌(diē)期间(jiān)，资金更是(shì)净(jìng)买(mǎi)入(rù)220亿元，股票ETF“越跌越买”的理(lǐ)性操作模式(shì)，在股市大幅下挫的(de)时刻再度(dù)显现。

　　从资金流向结构看，上证(zhèng)50、沪深300ETF等受到资金净(jìng)流入，“中特估”长(zhǎng)期投资价值(zhí)被资金看好，而高位回调的科创50ETF、游(yóu)戏ETF也再(zài)度吸(xī)引资金追逐；净流出方面(miàn)，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以(yǐ)及基建、非银、电(diàn)力ETF等(děng)短期净网络上说的310什么意思，网络上说的310什么意思啊流出，资金(jīn)出现(xiàn)短(duǎn)期避险，但鉴于多数标(biāo)的估值仍在低(dī)位，多家机构仍看好长期(qī)配置(zhì)价(jià)值。

　　净流入(rù)资金近(jìn)40亿元

　　科创50、上(shàng)证50净流入资金居前

　　上周五股市(shì)大(dà)跌，当日(rì)股票(piào)ETF总份额增长32.58亿(yì)份，以区(qū)间成交均价测算，当日(rì)净流(liú)入资金39.5亿(yì)元；拉长时间到上周(zhōu)5个交(jiāo)易日，5天(tiān)股(gǔ)市调整期间(jiān)，资金更是(shì)净买入220亿元，展现了资金逆(nì)市布局的特(tè)点。

　　从资金净买入排(pái)行看，截至上周五(wǔ)，科创50ETF、上证50ETF净流入(rù)资(zī)金(jīn)居前(qián)，都超(chāo)过(guò)11亿元(yuán)。宽(kuān)基指(zhǐ)数中，华泰柏(bǎi)瑞(ruì)、易方达(dá)和嘉实基金旗下沪深300ETF，富国上证(zhèng)指数ETF等(děng)产品，净流入(rù)资金也位居前(qián)列。

　　而从5月15日收盘股市表现看，科创50、上(shàng)证50、沪深300全部(bù)收红，上证50指数涨幅(fú)还超过1.7％，上周(zhōu)大(dà)跌(diē)期间的“抄底资金”，皆斩获了不错的(de)回报(bào)。

　　行(xíng)业或主题ETF中，近(jìn)期震荡下行的(de)半导体ETF成(chéng)为资金净买入(rù)的榜(bǎng)首，单网络上说的310什么意思，网络上说的310什么意思啊日净买入金额接近5亿(yì)元(yuán)，目前仍处于估值低(dī)位的医疗ETF、中概互(hù)联ETF等(děng)产(chǎn)品也位(wèi)居(jū)净(jìng)流入资金前列，而(ér)在近日(rì)遭遇(yù)高(gāo)位(wèi)回调(diào)的游(yóu)戏ETF，也(yě)受到资(zī)金的逆市买入，不过目前(qián)游戏ETF今年还有(yǒu)近80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在游戏板(bǎn)块行情冲顶、收益翻倍后(hòu)，仍然(rán)有(yǒu)资(zī)金逆市净(jìng)买入。

　　谈及资金的上述流向情况，一位公募(mù)股(gǔ)票(piào)权(quán)益基金经理表示，预计复苏仍(réng)是中国经济中长期的趋势，但耐用品(pǐn)复苏的空间(jiān)受限、出口下(xià)行及地产销售恢复疲软将驱动市场展现出(chū)更多结构性机会(huì)。不过，在短期市场炒作热度回(huí)落，波动率偏高的情况下，资金可能(néng)更青睐用大盘宽基指数，比(bǐ)如科(kē)创50、上证50、沪(hù)深300指(zhǐ)数(shù)等(děng)来跟踪市场(chǎng)，以获(huò)取整个市(shì)场的平(píng)均(jūn)回报(bào)。

　　而在行业方面，沪上一家公募机构分(fēn)析，由(yóu)于近日以游戏为代表的TMT板块有(yǒu)所调整，主因(yīn)是前期炒作有逐步退(tuì)潮趋势(shì)，中期在市场炒(chǎo)作热度有所回落。但从长期看(kàn)，资金还会(huì)长期关(guān)注(zhù)数字化对生(shēng)产(chǎn)力的提升，因此(cǐ)，包(bāo)括(kuò)计算机、互联网和传(chuán)媒(méi)等(děng)调(diào)整下(xià)来的行业，可能(néng)会继续受到了资金的关(guān)注。

　　也(yě)有行(xíng)业机构(gòu)认为，近期(qī)上(shàng)证50、沪(hù)深300等(děng)权重指数ETF受到资金青(qīng)睐，可能与看好“中特估(gū)”长期投(tóu)资价值有关(guān)。

　　民生(shēng)加银(yín)基金表示，伴(bàn)随大金融、大基建等权重股网络上说的310什么意思，网络上说的310什么意思啊高位调整，上周沪(hù)指下(xià)跌。前期部(bù)分板块短(duǎn)期上冲较快，导致博弈资金出现分歧，随着建(jiàn)筑、银行(xíng)、石化(huà)等PB逐步修复(fù)，权重(zhòng)板块内部出(chū)现分化，获利(lì)兑现需求叠加经(jīng)济数(shù)据不及预(yù)期，权重(zhòng)板(bǎn)块回(huí)调带(dài)动大(dà)盘指数回(huí)落。

　　不过，民生加银基金(jīn)认为，从长远看，“中(zhōng)特估”或(huò)有(yǒu)望引领低估值央企的(de)价(jià)值重估(gū)，有(yǒu)基本(běn)面(miàn)支撑的低估值央企或有望受益。

　　博时(shí)基金权益投(tóu)资一部(bù)基(jī)金(jīn)经理吴鹏(péng)也认为，“中特估”投资的部分底层逻(luó)辑仍旧是(shì)过去的A股(gǔ)市场对(duì)部分传统行业国央企的严重低配和低估。而(ér)在这种(zhǒng)大幅低估和低配背景下(xià)，部(bù)分企业因为自身经营改善、高股息(xī)水平(píng)等特(tè)征，使得其(qí)估值修复成为了可(kě)能。虽然经过前期反弹，大金融整体估值仍旧处于低位，由于情绪(xù)和资金仍旧是主导，短期表现存在剧烈波(bō)动可能；从中期看，整(zhěng)体大金融当(dāng)前(qián)估值仍旧(jiù)处(chù)于中低水平，部分个股尤其是基本面明显改善的个股，仍(réng)旧有估值(zhí)修(xiū)复的空(kōng)间(jiān)。

　　基(jī)建(jiàn)、非(fēi)银、电力ETF净(jìng)流(liú)出

　　估值水平仍具吸引力

　　在(zài)上(shàng)周下跌的A股市(shì)场中，股(gǔ)票ETF整体呈现“越跌越(yuè)买”趋势，净(jìng)流入资金超出净流(liú)出(chū)资金。但也有部分短(duǎn)期涨幅偏(piān)高、短期行情板(bǎn)块(kuài)，以(yǐ)及部分(fēn)海(hǎi)外指数遭(zāo)遇资金的净(jìng)卖出。

　　从资(zī)金净流出(chū)榜单(dān)看，今年涨幅超20％的基建(jiàn)50ETF单(dān)日净流(liú)出4.76亿元，为单日之最。另外，证券保险ETF、电力ETF指(zhǐ)数基金、恒生科技(jì)ETF等(děng)多(duō)只产(chǎn)品，单日(rì)净流出(chū)资金(jīn)也超(chāo)过2个亿。

　　宽基指数中，今年来(lái)“越跌越买”的(de)创业板ETF、创业(yè)板50ETF，单日出现短(duǎn)暂净流出(chū)现象，华夏、南方、富国旗下中证1000ETF产(chǎn)品(pǐn)，也在(zài)单(dān)日出(chū)现净(jìng)流出，而今年涨幅接近20％的纳指ETF，也(yě)在(zài)股市调整中迎来“获利了(le)结”资金(jīn)，单日净流出1.67亿元。

　　沪上一家公募机构评价(jià)，基建板块(kuài)受益于“一带一路”板块前期涨(zhǎng)幅较(jiào)大，有调整要求，可能会受到(dào)获利盘(pán)的短期卖出。不过(guò)，从(cóng)长期看，经济复苏趋势确立后，“顺周期”板块的(de)整体机(jī)会(huì)值得(dé)关注。

　　民生加银基金评价净流出的证券(quàn)保险板块称，一季(jì)报陆续披露，非银金融业绩超预期(qī)，证券板块市场(chǎng)交投(tóu)活(huó)跃度较一季度(dù)显著改善(shàn)，差异化(huà)最低结算(suàn)备(bèi)付(fù)金(jīn)缴纳比例机制(zhì)引入，证券公司(sī)保证金(jīn)比例下(xià)调，经济温(wēn)和复苏下行业景(jǐng)气度有望持续修复。保险板块一(yī)季报净利润超预期，部分险企凭借储蓄险的产品力实现了一定的(de)增(zēng)长，负债端V型反转趋(qū)势(shì)较明显，资产端或(huò)有望维持较高增速。

　　而针对(duì)电力板块，民生加银基金认为，2023年宏观(guān)经济运行总(zǒng)体回升有(yǒu)望将(jiāng)促进(jìn)电力(lì)消费(fèi)需求增长(zhǎng)。受(shòu)上年同期低基(jī)数(shù)等因素影(yǐng)响，预计今年二(èr)季度电力消费增速将有望回(huí)升。在电(diàn)力(lì)市场化改(gǎi)革的持续(xù)推(tuī)进下，电价趋势有(yǒu)望稳中小(xiǎo)幅(fú)上(shàng)涨(zhǎng)，电力现货市(shì)场(chǎng)和辅助服务市场机制(zhì)有望持续(xù)推广，容量补(bǔ)偿电(diàn)价等机(jī)制或有(yǒu)望出(chū)台。

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