财联社5月8日讯（记者 闫军）铁(tiě)树开花了！不(bù)仅仅是中国平安在4月27日(rì)迎(yíng)来(lái)时(shí)隔8年(nián)的涨停，就在5月8日，中信银行、中国银行也迎来涨(zhǎng)停，而上一次涨停分别是13年前、7年前(qián)，邮储银行(xíng)更(gèng)是盘中刷新历史(shǐ)最(zuì)高(gāo)。

　　有市(shì)场观点将(jiāng)大涨归因为两份会议通知。

　　一(yī)是，5月11日“发(fā)现央(yāng)企投资价值促(cù)进央企(qǐ)估(gū)值回归”业务交流(liú)会暨国新央(yāng)企股东(dōng)回报ETF宣介会(huì)即将(jiāng)举办；另外一份(fèn)则(zé)是沪市金融业主题座谈会，其(qí)中(zhōng)“在服务中国式(shì)现(xiàn)代(dài)化(huà)中促进金融业估(gū)值提(tí)升和高(gāo)质量(liàng)发展”成为(wèi)重要议(yì)题。

　　中特(tè)估成为(wèi)了市(shì)场较长(zhǎng)一段时期(qī)的热门词，尽管披(pī)上了(le)主题(tí)、政(zhèng)策等色彩(cǎi)，底层逻辑是过去的A股市(shì)场对部分传统行业国央企的(de)严重低(dī)配和低(dī)估(gū)。说到A股的低(dī)估值、高分红，银(yín)行为首的大金融板块(kuài)首当其冲。上述5.11会议是(shì)为此(cǐ)前获批的央企(qǐ)股东回报ETF发行预热，会议作(zuò)用显(xiǎn)然被放大。

　　事实上，不仅(jǐn)是(shì)两份(fèn)会(huì)议通知的推波(bō)助澜，“小作(zuò)文”又来(lái)添(tiān)油(yóu)加醋(cù)。一则(zé)无头无尾的所谓指导意见，要求“国企要(yào)做到1倍PB以(yǐ)上(shàng)”，捕风捉影(yǐng)，却获得(dé)极大的传播。

　　低估值、高(gāo)股息，在经(jīng)济温(wēn)和复苏预期之下，中特估银行概念获得资金的青睐(lài)。有了多重消(xiāo)息的加持，暴涨顺理(lǐ)成章(zhāng)。

　　根(gēn)据(jù)以往经验，大金融板块(kuài)走强往往预(yù)示(shì)着行情的(de)结束，这一次历史是(shì)否会(huì)重(zhòng)演呢？多位(wèi)受访(fǎng)人士指出(chū)，这种单一衡(héng)量(liàng)逻(luó)辑可能不再奏效，当前市场(chǎng)，银行板(bǎn)块是作为“国资含量”比较高的板块行进，从去(qù)年(nián)底开始监管开始提出中特估后有比较不(bù)错的表现，中(zhōng)特估(gū)拇指到食指一扎是几厘米，一扎几厘米？有望(wàng)持续为投资者带(dài)来除稳定股(gǔ)息收益(yì)外的收益。

　　银行(xíng)为首的大金融爆发(fā)

　　5月8日，银行满屏(píng)大涨，中国银行(xíng)、中信银行、西(xī)安(ān)银(yín)行涨(zhǎng)停(tíng)，农业(yè)银行、民(mín)生银(yín)行、工(gōng)商银行、浙商银行大涨超过6％，42只银行股超(chāo)过(guò)9成涨幅(fú)超(chāo)过2％。有网友感(gǎn)慨：“你以为的大牛(niú)市is back，其(qí)实大牛市(shì)is bank。”从指数维度来看，银行板块(kuài)大(dà)涨早已启动，银行指数（中信(xìn)）近(jìn)5个交易日涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块(kuài)，券(quàn)商股也(yě)持续爆发，券商指数收盘(pán)涨(zhǎng)幅超过2％。其中，中国(guó)银河领(lǐng)涨，盘(pán)中一(yī)度(dù)涨停，近5个(gè)工作日涨幅(fú)达(dá)到(dào)35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场(chǎng)内(nèi)10只中证(zhèng)银行ETF涨幅明显，比如，天弘中(zhōng)证银行(xíng)ETF、富(fù)国中(zhōng)证800银行ETF、南(nán)方中证ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝中证ETF等(děng)多只基金涨(zhǎng)幅超过4％，从资(zī)金流动来看(kàn)，以(yǐ)规模最大(dà)的华(huá)宝中证银行ETF为例，不仅当日收盘价(jià)创(chuàng)一(yī)年新高，全(quán)天成交量飙升超过14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对(duì)于银行(xíng)股的大(dà)涨，市场早有(yǒu)预(yù)期。睿郡资(zī)产(chǎn)合伙人(rén)董承(chéng)非(fēi)在5月7日(rì)表(biǎo)示，在经(jīng)济复苏不强劲情况下(xià)，原来看(kàn)不起(qǐ)的(de)那些低增速(sù)的企业，现在(zài)反而显得难能可(kě)贵(guì)，因此被(bèi)忽略高分红、深度价值的企业反而(ér)受到追捧。

　　博时基金权(quán)益投资一(yī)部基金经(jīng)理(lǐ)吴鹏(péng)也(yě)表示(shì)，银行股这波快(kuài)速上涨，是其在估值极度低水(shuǐ)平、股息率具备一定(dìng)吸引力、持仓极度低配、基本面预期极度悲(bēi)观等(děng)背景下，配(pèi)合当前经(jīng)济弱(ruò)复苏整体回报率预期下行、中特(tè)估政策背景下的估值修复。

　　涨幅与(yǔ)成交量齐(qí)升，背后仍(réng)是中特估逻辑

　　经过漫长的季节，银行(xíng)股等(děng)来了久违的上涨，截至5月8日，自(zì)今年4月(yuè)以(yǐ)来全市场42家上市银行中，有17家涨幅超(chāo)过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银行涨幅(fú)超(chāo)过32％，民生、邮(yóu)储、农行、交行、西(xī)安等5家银行(xíng)涨幅(fú)超过20％。

　　资(zī)金(jīn)的流入量(liàng)同样可(kě)观，5月8日(rì)，银行(xíng)ETF涨(zhǎng)幅(fú)4.22％，收(shōu)盘(pán)价创一年新(xīn)高，全天(tiān)成(chéng)交(jiāo)量(liàng)飙升超过14亿元，也刷新近两年来(lái)的(de)最高(gāo)。中国银行龙虎榜数(shù)据显示(shì)，近三日(rì)沪股(gǔ)通累计(jì)买入(rù)5.65亿元并(bìng)卖出(chū)10.74亿元，4家(jiā)机构累(lèi)计买(mǎi)入11.37亿元(yuán)。

　　银行股(gǔ)的大涨，正(zhèng)如吴鹏所(suǒ)言，估(gū)值(zhí)极(jí)度(dù)低(dī)水平、股息(xī)率具(jù)备一定(dìng)吸引力、持仓极度低配、基(jī)本面预期极度悲(bēi)观(guān)都是银行(xíng)股上涨的逻(luó)辑所在。

　　具体而言，在估值上，截至目前，42家(jiā)A股银(yín)行(xíng)的平均市净率为(wèi)0.6倍(bèi)左右。除了宁波银行和招商银行，其余银行均(jūn)处(chù)于“破(pò)净”状态。在这一(yī)轮估值修(xiū)复中(zhōng)，有市场(chǎng)人士指出(chū)，中字(zì)头(tóu)银行目标(biāo)价估值最(zuì)保守看到0.6，相当于2020年疫情前的(de)估值位置，当前板块交易热度之(zhī)下目标(biāo)价(jià)抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让利实体经济容忍度提升。

　　稳(wěn)定的高分红和高(gāo)股息是银行股相对于其(qí)他主(zhǔ)题板块更(gèng)强的(de)优势(shì)，据财通证券研报，国(guó)有大行近五(wǔ)年分(fēn)红率基(jī)本稳定在30％左右，稳(wěn)定分红符合价值(zhí)投资和长期投资(zī)需要。近年来国有大行股息(xī)率也呈(chéng)逐(zhú)年提升(shēng)趋势平均股息(xī)率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调仓(cāng)提供了(le)空(kōng)间，公募(mù)“冷”银行久矣，2023年一季度银行股占偏股型基金仓位为(wèi)1.96％，为2016年三(sān)季度以来新低(dī)，显(xiǎn)著低(dī)于2010年(nián)以(yǐ)来均值。

　　华宝(bǎo)基金银(yín)行ETF基金经(jīng)理胡洁就(jiù)向财(cái)联社表(biǎo)示，高股息策略(lüè)以(yǐ)其确定的股息收入和较高的(de)安全边际可以为投资者提供不错的收益。而基本面稳健、分(fēn)红率高(gāo)而稳定、估值处于历史低位的银行板块是(shì)高股息(xī)策(cè)略的理想增配板块。与此同时(shí)，银行板块在一季(jì)度是(shì)业绩低点。随着大行重定(dìng)价的压力过去以及二三季度农(nóng)商(shāng)行(xíng)小微(wēi)投放(fàng)旺季的到来(lái)，资(zī)产端收益率将会逐步企稳，后续(xù)业绩有望改善。

　　鹏华基(jī)金量化(huà)及衍生品(pǐn)投资部基金(jīn)经(jīng)理余展昌也(yě)指出(chū)，与(yǔ)海外银行(xíng)对比，在中特估背景下的国内银行仍然(rán)具(jù)有较好(hǎo)的投资机会。以国(guó)有大行(xíng)为例，从PB角度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍(bèi)左右，其他大行在(zài)0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外绝大部分(fēn)的拇指到食指一扎是几厘米，一扎几厘米？银(yín)行(xíng)估值(zhí)都在1倍PB以上(shàng)。考虑到海外银行(xíng)还有大量的商(shāng)誉，国内银行的(de)估值水平是偏低的，本身就(jiù)有(yǒu)比较大(dà)的修(xiū)复(fù)空间。此外(wài)，他还指出，国(guó)企改革有(yǒu)望使得(dé)这些问题得到(dào)改善，从(cóng)而提高(gāo)银行的利润(rùn)增速，持续修复估值。

　　银行是否意味着行情的(de)结(jié)束(shù)？

　　随着证券、银行等大金融板(bǎn)块的走(zǒu)强，有(yǒu)市场(chǎng)观点开始担忧市场行情告(gào)一段落。对此，市(shì)场人(rén)士认为，站在中(zhōng)特估背景下去(qù)看(kàn)金融股的爆发(fā)，并不能简(jiǎn)单做出市场行情结束的(de)结论。

　　吴鹏分(fēn)析称(chēng)，大金融板块过去被当成行(xíng)情结束的(de)指(zhǐ)标，其背后通常潜(qián)意识映射包(bāo)括不限(xiàn)于大(dà)金融爆发往(wǎng)往代表(biǎo)市场没有别的方向(xiàng)、市场进入避险(xiǎn)状态、大金融(róng)“吸血”严重(zhòng)等。但从当前的金融股走强来看(kàn)，市场表现并不存在上(shàng)述(shù)问(wèn)题。

　　首先，当前大金融(róng)“吸(xī)血”效应并不强，比如银行板块近期大幅放(fàng)量，成交(jiāo)量(liàng)约为600亿，作为大市值的板块，这一成交量与甚至(zhì)部分中(zhōng)小市(shì)值(zhí)板(bǎn)块成交量相差(chà)甚远。

　　其次，大金融板块(kuài)本次表(biǎo)现(xiàn)也不是单一的，放眼全市场(chǎng)，部分港口、铁路、建(jiàn)筑(zhù)、电力(lì)、石化等板块也表(biǎo)现较(jiào)好，因(yīn)此不能单一地以过去(qù)大金融上涨作为单(dān)一(yī)比较(jiào)。

　　吴鹏坦言(yán)，当下较为(wèi)极端的交易结构容易被表征为市场波动的前奏(zòu)，但市场变量影响(xiǎng)较(jiào)多、今年行情结构(gòu)差异巨大，建(jiàn)议(yì)不(bù)要(yào)单一映射分析。

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