5月以(yǐ)来，嘉实基金、博时(shí)基(jī)金、富国基金、南方基金等多家头(tóu)部公募基金密(mì)集申报(bào)了跟踪海(hǎi)外半导体指(zhǐ)数QDII产品(pǐn)，布局(jú)全球半导体市场(chǎng)，引发业内广泛关注(zhù)。

　　从(cóng)国(guó)内半导体(tǐ)板块表现(xiàn)来看，在经历一季(jì)度的(de)持续回调(diào)后，半(bàn)导体(tǐ)板块(kuài)自4月中下旬以来又开始持续下(xià)跌(diē)。不过资金对主(zhǔ)题ETF越跌越买，区间(jiān)份额增幅(fú)最高达(dá)40％。拉长时间看，年(nián)内超半数半导体主题ETF产品份额出现正增长，最(zuì)高份额(é)增幅超1282％。

　　多位业内人士认(rèn)为，资(zī)金对(duì)半导体主题ETF的越跌越买(mǎi)，主要是基于对板块中(zhōng)长期(qī)投资价值(zhí)的肯定。尽管半导体板块(kuài)年(nián)内(nèi)表现震荡，但(dàn)随(suí)着国产替代(dài)持续推进，以及(jí)近期(qī)AI行情的(de)带动下，板块细分领域仍有较(jiào)多投资机会。

　　越跌越买，最(zuì)高份额涨超1282％

　　从国内半导体板(bǎn)块表现来看，在(zài)经历一季度的持续回调后，半导体板块自4月中(zhōng)下旬以来(lái)又开始持(chí)续下(xià)跌(diē)。以(yǐ)中证(zhèng)全指半导体指数(shù)表现为例，该指数在4月6日攀至年内高位后便开始不(bù)断下跌，4月10日至5月12日区(qū)间(jiān)跌幅近(jìn)20％。

　　本(běn)周板(bǎn)块(kuài)表(biǎo)现(xiàn)上，半导体(tǐ)与半(bàn)导体(tǐ)生产设备板块周(zhōu)跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前(qián)。

　　值得注意的(de)是，尽管板(bǎn)块持续下(xià)跌(diē)，但资金对主题ETF产品越跌越买(mǎi)。Wind数据显示，截至5月12日，月(yuè)内(nèi)半导体芯片主题ETF收益(yì)均告(gào)负，平(píng)均收(shōu)益率为-7.18％；但份额却悉(xī)数(shù)上涨(zhǎng)。其(qí)中(zhōng)，工(gōng)银瑞信(xìn)国证半导体(tǐ)芯片ETF、鹏(péng)华国(guó)证(zhèng)半导体芯片ETF月(yuè)内份额增(zēng)幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年内半(bàn)导(dǎo)体芯片主题ETF产品(pǐn)份(fèn)额变化，截至5月12日，除(chú)汇添富中(zhōng)证芯片(piàn)产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证(zhèng)韩交所中韩(hán)半(bàn)导体ETF等三只(zhǐ)产品份额出现下降外，其余产品份额均(jūn)有大幅增长(zhǎng)。其中(zhōng)，嘉实(shí)上证科(kē)创板(bǎn)芯(xīn)片(piàn)ETF份额(é)涨幅位列第(dì)一，年内份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于(yú)近(jìn)期半(bàn)导(dǎo)体板块持续下跌，嘉实上证科创板(bǎn)芯片ETF基金(jīn)经理(lǐ)田光远分(fēn)析，当(dāng)前半导体(tǐ)行业复苏不(bù)及预(yù)期主要原(yuán)因，一是国(guó)产替代进程不(bù)及预期，国内半(bàn)导体(tǐ)企业相比(bǐ)海外半导体大厂起步较晚(wǎn)，在技术(shù)和(hé)人才(cái)等(děng)方面存在差距，在国产替代过(guò)程中产品研发和客(kè)户(hù)导入进程可能不(bù)及预期；二是(shì)下游(yóu)需(xū)求不及预期，在边缘政治和全球(qiú)经济(jì)疲(pí)软(ruǎn)背(bèi)景(jǐng)下，全球电(diàn)子产(chǎn)品等终端(duān)需求可(kě)能(néng)不及(jí)预期，从而导(dǎo)致对半导(dǎo)体(tǐ)产品需求(qiú)量减少。

　　“2023年(nián)是全(quán)球半导体行(xíng)业(yè)正(zhèng)处于下行筑(zhù)底(dǐ)的阶段，但我们(men)认为有(yǒu)望于(yú)今年看(kàn)到拐点的出现”田光远(yuǎn)表示，在(zài)本轮周期中，率先回暖(nuǎn)的种类要看芯片下(xià)游(yóu)的景(jǐng)气(qì)度，有创新属(shǔ)性(xìng)和份额提升属(shǔ)性(xìng)的环节会率先回暖。一方(fāng)面(miàn)中国经济体重要的构(gòu)成央国企对资产回报提(tí)出要求，民营企业的竞争力提升也(yě)会更加依赖数(shù)字(zì)化，成本效率提500克是多少斤等于多少斤，500克是多少斤两升是数字化的长期关键驱(qū)动(dòng)力，另一方面短周期维度数字经(jīng)济有顺周期属性(xìng)，经济复苏(sū)会加大(dà)企业数(shù)字化投入力度。

　　九泰基(jī)金战略投资部副总监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经理刘源(yuán)表(biǎo)示(shì)，首先，回顾年初以来半导体板块(kuài)上(shàng)涨的(de)原因，一方面是2022年(nián)板块调整幅(fú)度较大，行业估值处于底部位(wèi)置；另一方面市场(chǎng)预期基本(běn)面即(jí)将(jiāng)见底，再加上有AI主题的催(cuī)化，所以从年初(chū)到(dào)4月初半导体指数出(chū)现了一定的(de)反弹。

　　“但(dàn)事实(shí)上，其中许多(duō)个股的股价其实是过度反应的，所以(yǐ)随着4月中下旬半导体一(yī)季报(bào)披(pī)露，整体呈(chéng)现强预期(qī)、弱现实(shí)的表现，再加上AI主题的降(jiàng)温，综合因(yīn)素(sù)引起行业近期的持续回(huí)调。”刘源(yuán)直(zhí)言。

　　长期看好半导体投(tóu)资价值(zhí)

　　尽管半导体板块年内表(biǎo)现震荡，但(dàn)从资(zī)金对主题ETF产品越跌越买也能看出(chū)投资者对板块价值(zhí)的肯定，多(duō)位业内(nèi)人士也表示，长(zhǎng)期看好(hǎo)半导体板(bǎn)块投资价(jià)值。

　　“我(wǒ)们认为(wèi)当前无需过度(dù)悲观。”嘉实(shí)基金田光远表示，从基本面(miàn)上，人工智(zhì)能给半导(dǎo)体带来了新的(de)需求增量，从周期(qī)视(shì)角，预计未来1-2个季度虽然(rán)会(huì)有一定业绩的压力，但一(yī)方面(miàn)需求(qiú)会(huì)重(zhòng)新(xīn)复苏(sū)，另一方(fāng)面中(zhōng)国半导体企(qǐ)业有国产替(tì)代的中期逻辑支撑；另外(wài)，估值方面，半导体板块估(gū)值波动较大，且(qiě)子板块和细分(fēn)线索较多，始终有(yǒu)估值合理甚至低(dī)估的机会出现。

　　田光远(yuǎn)认(rèn)为，当前该板块很多优质的公司处于(yú)历史估(gū)值分位低位区间，随(suí)着需求(qiú)回暖(nuǎn)或者新产(chǎn)品(pǐn)的突破，会有形(xíng)成很好的投资机会。他进一步表示(shì)，人类(lèi)历(lì)史经历了三次工业革命，前两(liǎng)次(cì)都(dōu)是以(yǐ)能源为对象进(jìn)行创新，第三(sān)次是信息(xī)为(wèi)对象(xiàng)进行创新，当前阶段的人工智能从感知(zhī)智能(néng)走向(xiàng)认知智能(néng)后，将对人(rén)类生产力的提升(shēng)产生巨大的(de)影响，也会开(kāi)启新(xīn)一轮的工业革(gé)命，它是信息革命经(jīng)历了(le)个人(rén)电脑、互联网(wǎng)革命(mìng)和移(yí)动互联网革命后(hòu)在万物(wù)智联层面的延(yán)伸，将会在经济、社会、政治、军事等(děng)方面全(quán)面影响人类社会(huì)。当前(qián)仍处于新(xīn)一(yī)轮产(chǎn)业革命爆发的(de)早(zǎo)期的(de)阶(jiē)段，在人工(gōng)智能带来的技术变革浪潮下，人工智(zhì)能对云(yún)管端各方面都产生了影响，云(yún)侧变化最为显著(zhù)，很(hěn)多环节发(fā)生了改(gǎi)变，产生(shēng)了新(xīn)的投资(zī)方向，如算力芯片的GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等(děng)。

　　“随(suí)着(zhe)人(rén)工智能(néng)应用(yòng)的落地(dì)，端(duān)侧(cè)和网(wǎng)侧(cè)的新(xīn)硬件也会产(chǎn)生新的投资机会。因此我们长期看(kàn)好半导体的投资价(jià)值。”田(tián)光远建议投资(zī)者长期关注该板块投资机会，他认为可以重(zhòng)点配置的主线包括以AI为代表的创(chuàng)新线、周期见底(dǐ)后的复(fù)苏线、以及以半(bàn)导(dǎo)体设备材(cái)料(liào)国(guó)产化(huà)为代表的制造线。

　　诺安基金科(kē)技组基金经理刘慧影也表示，2023年(nián)全面看好整个半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块，其中，从半导体国产化为主的(de)设(shè)备(bèi)材料EDA板(bǎn)块，到下游需求为主的芯片设计都(dōu)会(huì)在(zài)今年(nián)都有(yǒu)非常好(hǎo)的(de)机(jī)会。首先，基本面上，美国对中国(guó)的(de)极限制(zhì)裁将加速中(zhōng)国芯(xīn)片的国(guó)产替代(dài)，党(dǎng)的(de)二(èr)十(shí)大(dà)对于科技安全的强调为芯(xīn)片的国产(chǎn)替代提供了坚(jiān)实的理论(lùn)基础。其次，芯片设计板块经(jīng)过近一年(nián)的充分调整，股(gǔ)价已经充分反(fǎn)映悲观预期。最后，伴随(suí)AI等新需求(qiú)拉(lā)动(dòng)，整个芯(xīn)片设计板块有望(wàng)正式迎来反转。

　　“站(zhàn)在(zài)当(dāng)前，我们将持续跟踪(zōng)和调研半导体行业库存、动销数据和重点(diǎn)公司的(de)边际变化，同时动态跟踪电子消费品的复苏情况，预判半导体景气的拐(guǎi)点。”九泰基金刘(liú)源表(biǎo)示，展望未来，AI的基础(chǔ)模型训练需(xū)要大量算力，硬件(jiàn)基础(chǔ)设施成为发展基石(shí)，算力芯片等核心环节(jié)预期(qī)将会受益，后续(xù)有望(wàng)驱(qū)动半导体行业持续(xù)增长。此外，半导体设备公(gōng)司的一(yī)季(jì)报业绩相对较强，国产化趋势仍(réng)在加速(sù)推进，后续(xù)半导体设(shè)备、材料也是可以关注的方(fāng)向。存储作为半导体中最大的周(zhōu)期品种，也可能(néng)在年内迎来边(biān)际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方(fāng)面(miàn)，我认为(wèi)需要关(guān)注景气度修(xiū)复速度和估值的匹配程(chéng)度，尽管基本面改善的趋(qū)势比较确(què)定，但(dàn)改善的过程中股价有可(kě)能波动较大，要结合基本面变化综合(hé)判(pàn)断(duàn)配(pèi)置价值，我们(men)也会通过(guò)适(shì)当调仓来(lái)平衡风(fēng)险。”刘源补充道。

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