国内(nèi)“五一”假期来(lái)了，但海外(wài)市(shì)场风险(xiǎn)依旧(jiù)不容忽视(shì)。在美国多项重要(yào)经济数据(jù)出炉后，美联(lián)储也将召开5月(yuè)议(yì)息(xī)会议，市场普遍预(yù)期(qī)将继(jì)续加息25BP。在利好利空消(xiāo)息交织下(xià)，节后市场走势将如何演绎？

　　美国第一共和银行股价已累计下跌90％以上

　　截至周五(wǔ)收盘，美国第一(yī)共和银行的股价收跌43.2％，盘中一度(dù)腰(yāo)斩，且多次触发停(tíng)牌，原因是达成救助协议以维持(chí)该(gāi)银行运(yùn)营的希望在变(biàn)得(dé)渺茫。该股今年(nián)已下跌90％以上。消息人士(shì)称，该银(yín)行很有可能会被美国联邦储蓄保(bǎo)险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒报道(dào)，自美国第(dì)一共和银行公布其第一(yī)季(jì)度存款下降40.8％至(zhì)1045亿美元后(hòu)，该银行股价在(zài)接(jiē)下来的两天内下跌超过60％，创下历史新低(dī)。目前(qián)包括来自美国联邦(bāng)储(chǔ)蓄(xù)保险公(gōng)司(sī)、财政(zhèng)部(bù)和美联储的(de)官(guān)员(yuán)正在与其他银(yín)行(xíng)进(jìn)行协调会议，为(wèi)第一共(gòng)和银(yín)行制(zhì)定救助计划。

　　美联储反省硅谷银行倒(dào)闭，寻求大范围加强银行规管

　　在当地时间4月28日公布的内部审查报告中，美联储承(chéng)认，对(duì)于上月硅谷银(yín)行的倒(dào)闭案，美联储难辞其(qí)咎(jiù)，倒闭(bì)既源于该行自身风险管理薄弱，也和美联储(chǔ)的(de)审查督导行动拖沓有(yǒu)关(guān)。

　　美联储(chǔ)认为，银行业审查(chá)员未(wèi)能采取有(yǒu)力行动解(jiě)决硅谷(gǔ)银行越来越多的(de)问题。美联储负(fù)责金融业监管的(de)副主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充(chōng)分认(rèn)识到，随着(zhe)硅谷银行的规模扩大、复杂性增加，该行变(biàn)得有多么不堪一击。他(tā)们的确发现了风险，却没有采(cǎi)取足(zú)够的措施，保(bǎo)证该行足够迅速地解决问(wèn)题。

　　报告中，巴(bā)尔(ěr)总结硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭有四(sì)大成因，其中(zhōng)三点都和美联储(chǔ)监(jiān)管不力(lì)有关。他说，美联储监(jiān)管(guǎn)者的错误部(bù)分源于，特朗(lǎng)普执政时的(de)金融业改革普遍放松了对中等银(yín)行的规(guī)管。

　　巴尔还提到，美(měi)联储的文化转变似乎导致联储的监管(guǎn)变得更宽松。这些变化体现在降低(dī)标(biāo)准(zhǔn)、增加复杂(zá)性，以及监管方(fāng)式(shì)不够(gòu)自信果断，它们(men)阻碍了有效的(de)监管。

　　美联储(chǔ)认为，其银行业审查员(yuán)已(yǐ)经(jīng)确定了硅谷银行存在(zài)导致其倒闭(bì)的一(yī)大问(wèn)题——利率相关风险，但美联储自身(shēn)的流程“过于审慎”，侧重在采取行动以前累积过(guò)多的证(zhèng)据(jù)。

　　美联(lián)储的数据(jù)显(xiǎn)示，截至倒闭时，硅(guī)谷银行收到(dào)31项监管(guǎn)机构的(de)公开审查报告或警告，数(shù)量是其他银(yín)行的三倍(bèi)。报告称，随着硅谷(gǔ)银(yín)行壮大，近些年美(měi)联储(chǔ)忽(hū)视了范围(wéi)更(gèng)广(guǎng)的(de)问题(tí)，比如该行多(duō)年来一(yī)直(zhí)突破内部风险限制，其采用的(de)流动性指标(biāo)却显示，存款(kuǎn)基础稳(wěn)定，其(qí)利率相(xiāng)关风险(xiǎn)还(hái)被评为令人(rén)满意。

　　巴尔透露，美联储将重新审查，适用于(yú)资产超过千亿(yì)美元银行的一系(xì)列规定，包括压(yā)力测试和流动性要求(qiú)，将(jiāng)重新评估，怎样监督和监管一家银行(xíng)对利(lì)率(lǜ)流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表(biǎo)明(míng)，需(xū)要对范围更广(guǎng)泛的(de)银行强化适用的(de)标准，联储(chǔ)应考虑，让更大范围的银行适(shì)用标准(zhǔn)和的流动性规定。他(tā)呼吁，重新评(píng)估(gū)，对于(yú)超过25万美元(yuán)联邦保险(xiǎn)上限(xiàn)的银(yín)行存款，监管(guǎn)方的(de)处理方。

　　巴尔认为，美(měi)联储应要(yào)求更广(guǎng)泛(fàn)的银行(xíng)考(kǎo)虑到可出(chū)售(shòu)证(zhèng)券的(de)未实现(xiàn)损益，以便让银行的资本要求更好地匹配(pèi)其(qí)财务状况和风险。他暗示，对(duì)资本规划和风(fēng)险(xiǎn)管理不足的公(gōng)司，美联储可能(néng)增加资本或流动(dòng)性的要(yào)求(qiú)，或者(zhě)限制(zhì)股票回购、股息支付或高管薪酬。

　　美总(zǒng)统拜(bài)登批准内华达州和(hé)佛罗(luó)里达(dá)州(zhōu)重大灾难声明

　　据央视(shì)新(xīn)闻消息，根(gēn)据美国白(bái)宫当地时间4月(yuè)28日的声明，美(měi)国总统拜登批(pī)准内华达州重(zhòng)大灾(zāi)难声明(míng)，他(tā)下(xià)令为3月8日至3月19日(rì)期(qī)间受冬季(jì)风暴(bào)影响的地区提供联(lián)邦(bāng)援助。

　　此(cǐ)外，拜(bài)登还于27日晚批准佛罗里达州重大灾难声明，他下(xià)令(lìng)为4月12日至4月14日期(qī)间受严(yán)重风暴影响的地区提供联邦援助。

　　联邦援助资金可在成(chéng)本分(fēn)担(dān)的(de)基(jī)础上提供给(gěi)州政(zhèng)府(fǔ)和符合条件的(de)地方政府以及某些(xiē)私人(rén)非营利组织，用于(yú)受(shòu)灾害影响(xiǎng)地区的应急(jí)和修复(fù)工作。

　　欧盟与波(bō)兰等五国就乌克兰农产品(pǐn)相关事宜达成原则性协议

　　据央视新闻消(xiāo)息，当地时间28日，欧盟委员会执行副主席东布罗夫斯基斯对外宣(xuān)布，欧(ōu)委(wěi)会已与保加(jiā)利(lì)亚(yà)、匈(xiōng)牙利、波兰、罗(luó)马尼(ní)亚和斯(sī)洛伐(fá)克就(jiù)乌克(kè)兰农产品(pǐn)相(xiāng)关(guān)事宜达成原则(zé)性(xìng)协议(yì)。

　　东(dōng)布罗夫斯基(jī)斯表(biǎo)示，欧盟(méng)已采取行动解(jiě)决欧盟成员国和乌克兰农民的担(dān)忧。具体措施包括推动波兰、斯洛伐克(kè)、保(bǎo)加(jiā)利亚等国撤回针对乌农(nóng)产品(pǐn)的(de)单(dān)边措施(shī)。从(cóng)欧盟层面(miàn)对小麦、玉米(mǐ)、油菜籽、葵花籽等4种农(nóng)产(chǎn)品实(shí)施保障措施。为5个受(shòu)影响的成员国农民提供1亿欧元的一揽子(zi)支持。此外，欧盟将继续推(tuī)进包括葵花籽油等产品的倾销调查。欧盟(méng)将进一步确保乌克兰农产品通过欧盟(méng)通道出口(kǒu)到(dào)其他国家。

　　美国滞胀(zhàng)困境：经济继续放缓，通(tōng)胀(zhàng)依旧高企

　　4月(yuè)28日，美国商(shāng)务部最新公布的数据显示，美国3月核(hé)心PCE物价指数同比(bǐ)上升4.6％，预估为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环(huán)比上涨0.3％，与市场预(yù)期及前值持(chí)平。

　　据悉，剔(tī)除食品和(hé)能源的核心PCE物价(jià)指数是美(měi)联储青睐(lài)的通胀(zhàng)指标之(zhī)一。此(cǐ)次(cì)公布的(de)数据再度印证了(le)美国(guó)通胀的居(jū)高不(bù)下，这加大(dà)了(le)美(měi)联储5月再(zài)次加息的可(kě)能性。报告(gào)公布后，美国短(duǎn)期利率期货(huò)小幅下(xià)跌，反映(yìng)出5月份加息25BP的可能性(xìng)约为90％。

　　就(jiù)在此前一天，美(měi)国(guó)商务部(bù)公布的一季度美(měi)国宏观经济数据显示，美(měi)国一季度GDP同比仅增(zēng)长1.1％，大幅(fú)不及市(shì)场预期的2％，且增速较前(qián)值2.6％显著放缓。而(ér)同日公布的一季(jì)度核(hé)心PCE物价指数年化环比(bǐ)初值升至(zhì)4.9％，超出(chū)市场预(yù)期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期(qī)货宏观贵金属分(fēn)析师张晨向期货日报(bào)记者表示，上述数据显示出美(měi)国经济放缓但通胀(zhàng)水平依(yī)旧高企(qǐ)的(de)滞胀特(tè)征。不过，从美(měi)国(guó)GDP折年数同比数据来看，他(tā)认为一(yī)季(jì)度1.6％的增速较去(qù)年四季度0.9％的增速(sù)出现明显(xiǎn)回暖，显示出美国经济虽有(yǒu)放(fàng)缓(huǎn)，但(dàn)韧性尚存。

　　“一季度美(měi)国(guó)GDP数据(jù)超预期(qī)放缓(huǎn)，坐实(shí)了市场对于美国经济(jì)衰退的(de)忧(yōu)虑，再加上目前欧美银行信用危机(jī)的尾部效应持续(xù)存在，金融不稳定叠加经(jīng)济景气下滑，一定(dìng)程度上(shàng)削弱了(le)美联储货币(bì)政策的紧缩(suō)预期(qī)，同(tóng)时增加(jiā)了(le)下半(bàn)年美联储降息(xī)的预(yù)期。”中(zhōng)信建投期货宏观贵金属分(fēn)析师罗亮认为。

　　不过，他(tā)也表(biǎo)示，由于反映核心个人消费支出在(zài)内的一季度(dù)PCE通(tōng)胀数据(jù)持(chí)续(xù)上升(shēng)，再(zài)加上周(zhōu)五晚间公布的(de)3月(yuè)核心(xīn)PCE数据也(yě)偏强(qiáng)，因此美联储5月份加息基本不存在悬念，此(cǐ)次(cì)GDP数(shù)据(jù)更多影响的是年(nián)中美联储的政策变(biàn)化。

　　5月加(jiā)息或(huò)“板上钉钉”，此次会议还需关注什(shén)么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析(xī)师(shī)吴梓(zǐ)杰认为(wèi)，当(dāng)前美联储(chǔ)货币政策面临抑制通胀(zhàng)以及宏观(guān)审(shěn)慎两难的抉(jué)择。随着此前银行业危机(jī)的(de)爆发以及一季度经济的回落，美国当前经济的脆(cuì)弱性历久弥新 什么意思，历久弥新后面一句是什么以及下(xià)行压(yā)力已(yǐ)经(jīng)持(chí)续增加，但是一季度(dù)核心PCE同样大(dà)幅超过预期，显示出(chū)核心通胀黏性超预期(qī)。

　　“对于美联储来说，这意味着进行(xíng)政策选择时不得不更加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月(yuè)大概(gài)率将(jiāng)会保持(chí)加息25BP的节(jié)奏，但在记者会(huì)上(shàng)鲍(bào)威尔表态或(huò)将(jiāng)更(gèng)加(jiā)注重安抚市场情绪，强调对宏(hóng)观风(fēng)险(xiǎn)的把(bǎ)控，且对(duì)未来(lái)加息的态度或将更(gèng)加谨慎。

　　张晨认(rèn)为，目前市场已经对(duì)美联储(chǔ)5月加息25BP作出(chū)了充分的计价(jià)。鉴于此次会议并无最新点阵(zhèn)图(tú)和经济展望公布，因此会议重点(diǎn)在于利率决议声明及鲍(bào)威尔的(de)会后发(fā)言(yán)两(liǎng)方面。其中，在决议声明方面，可重点(diǎn)观察措辞调整变化情况，特(tè)别是能否出现“停止加息”相关暗(àn)示。而(ér)在会后的(de)新(xīn)闻发布会上，需要重点关注鲍威(wēi)尔(ěr)对(duì)于经济(jì)与通胀前景、后续货币政策(cè)以(yǐ)及(jí)银行(xíng)业危机引发(fā)的信贷收缩等方(fāng)面(miàn)的(de)观点论述(shù)。特(tè)别是如(rú)果出现(xiàn)“停(tíng)止加息(xī)”等明显鸽派暗(àn)示，则无论对于商(shāng)品市(shì)场(chǎng)还是权(quán)益市场而言，均构(gòu)成短(duǎn)期提(tí)振。

　　罗亮(liàng)认为，此次(cì)美联储会议(yì)需要关(guān)注三个(gè)方面：一是考虑到通胀的顽(wán)固(gù)性，美联储是(shì)否会透露其愿意容(róng)忍更高水平的通胀；二是美联储对于目前金(jīn)融(róng)以及经济风险的判断(duàn)，到底是短期历久弥新 什么意思，历久弥新后面一句是什么风(fēng)险还是长期风险；三是(shì)美联储未(wèi)来的(de)货(huò)币政(zhèng)策预期，比如(rú)是否透露下(xià)半年将(jiāng)降息或(huò)者不降(jiàng)息。

　　他认为，如果(guǒ)美联(lián)储依然偏(piān)鹰派，则预(yù)期风(fēng)险(xiǎn)资产将继续回调(diào)，美债利率曲线会加(jiā)深倒挂(guà)的程度，对市场而(ér)言(yán)偏负面(miàn)；如(rú)果(guǒ)美联储偏(piān)鸽派(pài)，那市场风(fēng)险偏好会(huì)再度上(shàng)升，美元指数预计(jì)显著(zhù)下行(xíng)，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示(shì)，由于当前市场(chǎng)对5月加息(xī)25BP已(yǐ)经(jīng)计价较(jiào)为充(chōng)分(fēn)，预计加息结果不会引起市(shì)场较大波动(dòng)，但是(shì)对于6月及以后偏鹰的政策预期(qī)交易依旧不(bù)足。因此，他认为本(běn)次会议上需(xū)要重点(diǎn)关注美联(lián)储(chǔ)声明(míng)以及鲍威尔(ěr)在记(jì)者会上对未来政(zhèng)策(cè)路径的展望。“尤其是如果美联储意外偏鹰(yīng)，比如表(biǎo)现(xiàn)出了6月仍将加息(xī)的倾向，则(zé)市场或将面临较大(dà)的冲击，相关风险资产有意外(wài)下跌的风险。”他说。

　　贵(guì)金(jīn)属(shǔ)市场面临涨跌两难局面

　　近期美元指数持稳，贵金(jīn)属行情(qíng)则表现乏(fá)力。张晨认为，4月(yuè)以来，欧美银行业风险事件溢出影响逐渐减弱(ruò)，市场对于(yú)美联储货币(bì)政(zhèng)策迅速转向的(de)乐观预期出(chū)现(xiàn)一定修正，贵金属市场出(chū)现高位振荡调整，但总体回调(diào)幅度(dù)有限。

　　当下来(lái)看，他认(rèn)为贵金属市(shì)场在(zài)利多、利空因素间来回(huí)拉扯(chě)。利多因(yīn)素方面，美(měi)联(lián)储(chǔ)加息临近尾(wěi)声，对贵金(jīn)属(shǔ)价格(gé)的压制(zhì)边际(jì)减弱。同时，美国经济前景黯淡，债务(wù)上限悬而未决以及(jí)银行(xíng)业风(fēng)险事(shì)件余(yú)波(bō)反(fǎn)复，不断激发(fā)市场避险情绪。从(cóng)更为(wèi)宏(hóng)观的角度来看，全(quán)球“去美元化”方兴未(wèi)艾(ài)，各(gè)国央行强(qiáng)化黄金资产(chǎn)储备(bèi)功能，使得(dé)央行“购(gòu)金潮(cháo)”经久不息。上述(shù)种种(zhǒng)因素均对贵(guì)金属(shǔ)价格形成支撑。

　　而利空因(yīn)素主(zhǔ)要是(shì)，市场和美联(lián)储对于(yú)后续(xù)货(huò)币(bì)政策之间(jiān)的预(yù)期(qī)差，以及美国经济层面的韧性犹存。“特别(bié)是就(jiù)业市场(chǎng)尽管(guǎn)过热态(tài)势有(yǒu)所缓和，但无论(lùn)是新增非(fēi)农就业人数还是失业率指标，还远未触及经济衰退(tuì)以(yǐ)及(jí)美联储(chǔ)货币政策转向的(de)阈(yù)值区间，这(zhè)极(jí)有可能造成(chéng)通胀回归波折反复，进(jìn)而引发美联储(chǔ)货币政(zhèng)策前景预(yù)期(qī)摇摆。”他说。

　　他(tā)预(yù)计(jì)，在5月(yuè)美联储(chǔ)议息会议(yì)落地(dì)后(hòu)的(de)一段时(shí)间内(nèi)，市(shì)场(chǎng)仍然会延续上(shàng)述的修(xiū)正走势，美联储还需在更多数据指引(yǐn)以及银行风险事件落地后，再相机作(zuò)出(chū)政策调整，而在(zài)此之(zhī)前预计仍会延续当(dāng)前“走一步(bù)看一步”的决(jué)策思路(lù)。而市(shì)场对于年(nián)内降息的(de)乐(lè)观(guān)预(yù)期(qī)的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前(qián)贵金属市(shì)场的逻辑有(yǒu)两条主线(xiàn)：一是美国经济是否(fǒu)会陷入衰退，二是(shì)全球贸易(yì)结算体系(xì)下美元(yuán)的趋势(shì)压(yā)力(lì)。“过去20年，贵金(jīn)属(shǔ)价格主要锚定(dìng)的是(shì)美债实(shí)际(jì)利率的变化(huà)，但是最(zuì)近这种联系正在脱(tuō)钩，央行购金以及(jí)美元结算体系的变(biàn)化使得贵(guì)金属(shǔ)获得(dé)了越(yuè)来越多的金融溢价。”整(zhěng)体来看，他认为目前贵(guì)金(jīn)属多(duō)头(tóu)驱动的逻(luó)辑还没结束(shù)，且近期的(de)表现也是易涨难跌。从资产配(pèi)置的角度来看，仍推荐将(jiāng)贵金属作为(wèi)多头配置。

　　“当前(qián)贵金属市场已经表现出了(le)一定程(chéng)度的易涨难跌。”吴梓杰(jié)表示，一方面，美国经济下行以及欧(ōu)美银(yín)行业风险(xiǎn)带来(lái)的(de)避险情绪对贵金属价格仍有一定支撑，但边(biān)际(jì)减(jiǎn)弱(ruò)；另一方面(miàn)，美国通胀高位(wèi)带来的(de)加息预测，未能对贵(guì)金属(shǔ)形成有(yǒu)力的回落压力。因此，他预(yù)计(jì)贵金(jīn)属市场(chǎng)整体仍以(yǐ)高(gāo)位(wèi)振荡(dàng)为主，在基准假设下(xià)，贵金属交(jiāo)易(yì)主(zhǔ)线将回归通胀逻辑。他(tā)认为，当前市场对于美(měi)联储降息的预期(qī)仍大幅领先美(měi)联储(chǔ)的官方预(yù)期，预计在高(gāo)通胀(zhàng)压力下，市场(chǎng)对降息预期的修正或将带来金银价格(gé)的进一步回调。

　　市场人士提示(shì)，随着国内“五一(yī)”长假(jiǎ)开(kāi)启，还须警惕海外市(shì)场风险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近(jìn)期宏(hóng)观市场(chǎng)关键数(shù)据较多(duō)，导致市(shì)场情绪波澜起伏(fú)，同时基本面因素也多空交织，海(hǎi)外市场容易出现巨幅(fú)波动。同时，国内“五一”假(jiǎ)期结束(shù)后，市场将直面美联储5月利率(lǜ)决议落(luò)地，他预计美(měi)联储会议结果或(huò)将偏(piān)鸽，因(yīn)此推荐(jiàn)节后逐(zhú)渐(jiàn)增加(jiā)风(fēng)险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假(jiǎ)期(qī)跨越5月美联(lián)储议息会议(yì)等重要事件，加之银行(xíng)业危机及债务上限问(wèn)题悬而未决，投资者要防止(zhǐ)过分押注引发的(de)风(fēng)险。假期后(hòu)可关注(zhù)贵金属回(huí)落企稳情况(kuàng)，可以逢(féng)低(dī)布局多单。”张晨(chén)表示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一”假期恰逢(féng)海外(wài)美(měi)联储会议(yì)这(zhè)一关键时(shí)间节(jié)点，投资者若(ruò)保(bǎo)留(liú)头寸(cùn)过节，则要保持头(tóu)寸有足够安全边际，以防“黑天鹅”事件带(dài)来冲击(jī)。他表示(shì)，节(jié)后贵金(jīn)属或将迎来更加明确的方向性(xìng)行情，可根据美联储议息会议(yì)给(gěi)出的指引，对(duì)贵金属进行相应(yīng)布局。

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