5月23日(rì)，医药(yào)股开盘拉升，复星医药、科伦药业涨超2％，恒瑞医药、药明(míng)康(kāng)德、智飞(fēi)生物、沃森生物、长春(chūn)高新(xīn)等(děng)涨(zhǎng)超1％。

　　医药板块今年以来持续处于低位水(shuǐ)平，具(jù)有(yǒu)较大(dà)吸引力。截(jié)至5月23日，医药(yào)生(shēng)物行业估值PE-TTM32.31倍，5年(nián)分(fēn)位(wèi)值16％，仍(réng)处(chù)于历史较低分位数水(shuǐ)平。

　　在AI、中特俄罗斯是资本主义还是社会主义估(gū)主题行情逐渐熄(xī)火后(hòu)，医药(yào)板块作为老赛道是否能有反(fǎn)弹(dàn)行(xíng)情？在(zài)后疫情时代，医药板块是否还有新的业绩驱动因素？本(běn)文将详细解析。

　　01

　　基本面(miàn)持续(xù)改善(shàn)俄罗斯是资本主义还是社会主义

　　医药行业(yè)复苏确(què)定性(xìng)很强

　　疫情在2023年第一季(jì)度(dù)的影响(xiǎng)将(jiāng)会逐步消(xiāo)退，医药行业的基本面正继(jì)续得到改善。

　　2023年(nián)一季度(dù)，医药(yào)板(bǎn)块（创新药除(chú)外(wài)）营收同比+2.13％，归母净利润同比-26.98％，与2022年的增速相(xiāng)比，收入增速下滑(huá)14.17 pct，利润(rùn)增速(sù)下滑58.11 pct，从估(gū)值角度(dù)来看，在2023年一季度，医(yī)药板块（创新(xīn)药除外）存(cún)在(zài)一定的(de)估值(zhí)修(xiū)复，市盈率(lǜ)（TTM）由2022一(yī)季度的28.51倍提升(shēng)至(zhì)2023一季度的31.24倍。

　　在2023年(nián)第一季度，创新(xīn)药(yào)板(bǎn)块(kuài)的(de)营收与去年同(tóng)期(qī)相比增加了6.56％，研(yán)发(fā)总支(zhī)出(chū)的增速达到了+15.25％，研(yán)发(fā)支出(chū)占收入的比例(lì)达(dá)到了(le)38.07％，与2022年第一季度(dù)相比下降了12.44 pct，整体(tǐ)板块市值/净现金已(yǐ)经从2022第(dì)一季度的8.84倍恢(huī)复到了(le)2023第一季(jì)度(dù)的15.45倍。

　　从医药行业的经(jīng)营数据(jù)来看(kàn)，除去创(chuàng)新药和疫情(qíng)受益细分领域，医药板块中具有较好成(chéng)长(zhǎng)能力的低估值板块有原料药、医疗(liáo)设备(bèi)、血(xuè)制(zhì)品(pǐn)、药店。

　　相较于许多创新(xīn)药、器械企(qǐ)业的(de)产品销售前景，国内市场仍未达到预期(qī)，原因(yīn)在于近几(jǐ)年来，由于老龄化，国内医保支出并未增加太多，增速中的增量大部分(fēn)都被用于疫情相关行(xíng)业。

　　这也(yě)是为什么(me)，国内的医疗行业，增长速度(dù)并不快。首(shǒu)先，结构性(xìng)的分化是非常(cháng)明显的，传统药企必须要给创新留出(chū)空间，比如在过去的三年中，港股创新药(yào)企的年化(huà)营收增(zēng)速高达70％。对本土医药(yào)企(qǐ)业而言，要实现高速发展，必(bì)须要(yào)双(shuāng)管齐下，在本土市场之外拓展国际市(shì)场。

　　02

　　医疗新基建仍是

　　医(yī)药投(tóu)资的(de)胜负手

　　目前在总需(xū)求复苏不及预期(qī)的背景下，医药板块中有(yǒu)刚性(xìng)需求的新(xīn)基建板块或是最具有确(què)定性(xìng)的领(lǐng)域之一，一(yī)定程度(dù)上或仍(réng)是今年医药投资的胜负(fù)手。

　　我(wǒ)国(guó)继续推(tuī)进优质(zhì)医(yī)疗资源(yuán)扩容下沉、区域平衡分布，医疗新(xīn)基(jī)建再获(huò)政(zhèng)策扶(fú)持。4月13日，国家(jiā)卫生健康委员会(huì)召开新(xīn)闻(wén)发布(bù)会，重点(diǎn)介绍优(yōu)质(zhì)医(yī)疗资源下移、区域平衡布局。县(xiàn)医院作为县(xiàn)级医疗卫(wèi)生(shēng)服(fú)务网络的(de)龙头，连(lián)接着城乡卫(wèi)生(shēng)服务体系(xì)。长(zhǎng)期(qī)以(yǐ)来，国(guó)家(jiā)卫生健康(kāng)委通过开展三(sān)级医(yī)院对口帮扶等方式，引导优质医(yī)疗资源下移，不断提(tí)高(gāo)县级医院(yuàn)的综合(hé)实力(lì)。

　　今后，继续推(tuī)进人才(cái)、技术、管理的下移，通(tōng)过城市三(sān)级医院的对口(kǒu)支援(yuán)，托管，建立医联(lián)体，远(yuǎn)程医疗等多种形(xíng)式，满足县(xiàn)域居民的基本医疗卫生(shēng)需求，为普通疾病(bìng)在市县范围内(nèi)解决奠定坚实的(de)基础。

　　会议同时指出(chū)，在(zài)接(jiē)下(xià)来的工(gōng)作中，将继续推进临床重点专科“百千万”工程(chéng)，指导各地按(àn)照“搭平台，建载体，促融合”的思(sī)路，重点加强(qiáng)群众需求较大的心血(xuè)管外科(kē)学、妇产科、骨科、麻醉科、小儿(ér)科、精神病(bìng)学、病理学等专科建设(shè)，补齐资源(yuán)短板，完成预期的建设任(rèn)务。随着具体(tǐ)政(zhèng)策的(de)出台，相关的基(jī)层医疗器械(xiè)市场(chǎng)或将受益(yì)。

　　可发现与医疗成(ch俄罗斯是资本主义还是社会主义éng)像器材、生命信息设(shè)备(bèi)和心血管耗材相关的板块将会有较大的发(fā)展(zhǎn)空间。其中的(de)个股有(yǒu)：联影医疗(liáo)、万东医疗、奕(yì)瑞科技、乐普医(yī)疗(liáo)、心脉医(yī)疗、海尔生物。

　　医(yī)改政(zhèng)策频频出(chū)台，医疗器械市(shì)场持续扩张。随着国家继续(xù)支持(chí)优质医疗资源扩容下沉的政策，在未来，医疗卫生资源的分布将(jiāng)会得(dé)到(dào)优化(huà)，促进更多优质的医(yī)疗(liáo)资源向下扩容，释放更多中、基层医疗机构(gòu)的采购需求。

　　在国家“十四五”规划中提出要加强医疗卫生领域的基础设施建设的背景下，预(yù)计医疗器械采(cǎi)购(gòu)将更加(jiā)宽松，这(zhè)将推动(dòng)医疗器械市(shì)场(chǎng)的快速(sù)发展。在政策推动下，国产(chǎn)品牌(pái)有望(wàng)凭借高性价比的优势加速进入医院，长期(qī)而言(yán)，随(suí)着多项(xiàng)政策支持的持续加强(qiáng)，国产替代将逐步加速，相关大型医疗器械的龙头(tóu)厂(chǎng)商将会抓住放量的机会，实现快速发(fā)展。

　　华富证(zhèng)券建(jiàn)议关注国内高端医疗(liáo)设(shè)备的(de)龙头企业：迈瑞医疗(liáo)、联影医(yī)疗、澳(ào)华(huá)内镜(jìng)、开立医疗、海泰(tài)新光。这(zhè)些(xiē)企(qǐ)业具有较好的产(chǎn)品性能、较好的(de)渠道和(hé)较强的研(yán)发能力。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 俄罗斯是资本主义还是社会主义