A股“股王”之争进(jìn)入(rù)白热化阶段，中国移动(dòng)股价周中创(chuàng)历史新高，一度(dù)从独占A股市(shì)值榜首(shǒu)近3年(nián)的茅台手中抢(qiǎng)下(xià)“A股之王”的光环(huán)，引(yǐn)发(fā)市(shì)场热议。截至周五收(shōu)盘，茅台最终以(yǐ)微弱优势反超(chāo)，但地位已(yǐ)岌(jí)岌可危(wēi)。值得(dé)注意的是(shì)，因(yīn)中国移动在A+H两(liǎng)地上市，若按其A股股本计(jì)算则不过是一(yī)场计算上的乌龙，但(dàn)若均按照A股股价等数据计算，则其总市值(zhí)一度达2.19万亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时(shí)间看，在数字经济、信(xìn)创、中特估、人工智能等一(yī)系列热(rè)点催化(huà)下，中国移动今年股(gǔ)价累(lèi)计最大涨(zhǎng)幅已近(jìn)60%，自(zì)去年(nián)上市以来(lái)最(zuì)近一(yī)年股价累计最(zuì)大涨幅接(jiē)近翻(fān)倍，而茅台股价则几乎(hū)仅在(zài)原(yuán)地踏(tà)步。有市场(chǎng)人(rén)士(shì)认为，中(zhōng)国移动和茅台这场股王宝座的争(zhēng)夺可能(néng)揭示着A股未来的发展趋势(shì)。

　　▌A股股王变迁启(qǐ)示录：消(xiāo)费(fèi)回潮(cháo)卷(juǎn)出白酒泡沫 数字经(jīng)济(jì)时代带来预备(bèi)新股王

　　A股总市值(zhí)榜首(shǒu)之争，向来是市场关注焦点(diǎn)，回顾历史来(lái)看，最近(jìn)十(shí)多(duō)年(nián)来股王变迁的背后似(shì)乎也反应着国内经济趋势和产业(yè)价值的变(biàn)化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股(gǔ)时，市(shì)值一度(dù)超过8万(wàn)亿人民币(bì)。不仅稳居A股第一，甚至登顶全球资本市场(chǎng)市值之首(shǒu)，得益于当时基建大(dà)发展(zhǎn)时期(qī)，中石油在(zài)股王的位置上稳坐了八(bā)年(nián)，直到2015年工商(shāng)银行依托(tuō)当年互联网金(jīn)融(róng)牛市(shì)成为新(xīn)锐股(gǔ)王。再后来，随着我国在2018年进入(rù)消费(fèi)牛市，开启了此(cǐ)后三年(nián)的消费白马股(gǔ)大(dà)牛市，也成就了如今贵(guì)州茅台股王的A股(gǔ)传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资料来源：微信公众(zhòng)号(hào)市值观察4月17日(rì)文章(zhāng)《谁是A股(gǔ)之(zhī)王？》）

　　而最(zuì)近两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑(pǎo)，但在高端白(bái)酒的(de)高估值泡沫下，以及今年(nián)春(chūn)节后白酒行业的终(zhōng)端动销几乎并未达到预期，整个(gè)白酒板(bǎn)块经历(lì)回调(diào)，公(gōng)司股(gǔ)价也(yě)现大幅(fú)下跌。近日(rì)，中国移动的突(tū)然崛起更是开始(shǐ)对其王位发出了挑战。

　　市场分析指出，中国移动一度(dù)超越贵州茅台市值这一历史(shǐ)性事件背后(hòu)，除了离不(bù)开国(guó)家(jiā)政策持续推进的数字经济(jì)，与最近爆火的人(rén)工(gōng)智能两(liǎng)大概念(niàn)加持，还有来自于(yú)“中特估”这个(gè)新概(gài)念的强力催化。

　　具体来看，根(gēn)据数(shù)据(jù)显示，当前美股市值(zhí)前(qián)十的上市公司中，苹(píng)果、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊(xùn)、英(yīng)伟(wěi)达、特(tè)斯(sī)拉、META均为科(kē)技股。有分(fēn)析认为，科技进(jìn)步已成提升生产力(lì)的(de)重(zhòng)要因素，二级市场对科(kē)技企(qǐ)业(yè)的(de)态度(dù)能一(yī)定程(chéng)度显示出科(kē)技企(qǐ)业(yè)的竞(jìng)争(zhēng)力强度。因此(cǐ)，以中国(guó)移动(dòng)为(wèi)代表的科技股(gǔ)“逼宫”以贵州茅台为代(dài)表的(de)消(xiāo)费股似乎(hū)也预示着市(shì)场中的(de)积(jī)极现象。

　　目前，在我国经(jīng)济逐渐向(xiàng)数字化(huà)深度转型(xíng)的背景下，实(shí)力(lì)强劲并实现华丽转身的(de)中国移动，已经逐渐成引领中国(guó)经(jīng)济潮(cháo)流的主力军(jūn)。信(xìn)达证券研报表示，公司作为国(guó)企数字经济担当，积极布局(jú)云(yún)计算、IDC、工业(yè)互联网等(děng)创新业(yè)务，伴(bàn)随算力(lì)网(wǎng)络(luò)的进(jìn)一步发展，将拉动底层(céng)云计(jì)算业(yè)务的需求，公司具备较强的 IDC/云计算业务能力，正在从传统管(guǎn)道运营商向数字科技领军企(qǐ)业(yè)加(jiā)快跃迁(qiān)升级，有望首先(xiān)迎来(lái)估(gū)值重塑机(jī)遇。

　　同时，从估(gū)值修复情(qíng)况(kuàng)来(lái)看，根据光大证券4月15日研报显示，2022年底(dǐ)以(yǐ)来，截至4月13日，三大运营商股价(jià)涨(zhǎng)幅均(jūn)超过(guò)20%，其(qí)中中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于(yú)近五(wǔ)年区(qū)间平(píng)均PB（LF）。以中国移动为代表的三大运营商板块，借助“央企低估值+数(shù)字经济”成为率先修复的板(bǎn)块。

　　▌中国(guó)移(yí)动的新魔法(fǎ)能否打破“茅台(tái)魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引发(fā)市场热议。即很(hěn)长一段(duàn)时间以来(lái)，A股市场一直流传着(zhe)“茅台魔咒(zhòu)”的传说(shuō)，即大多股价超过茅(máo)台的上(shàng)市(shì)公司，在风光散尽(jǐn)之(zhī)后(hòu)往往下(xià)场都(dōu)不太好。本(běn)次中国移动(dòng)直接在市值上超越茅台，结果(guǒ)是否会不一样呢？

　　回看(kàn)那(nà)些中了(le)“茅台魔咒”的A股上市(shì)公司(sī)，有同(tóng)样中字头的中国船(chuán)舶，其(qí)在2007年(nián)依托船舶业景气度提升，股(gǔ)价超(chāo)越茅台并一度突(tū)破(pò)300元/股，但好景(jǐng)不长，在2008年金融(róng)危机(jī)爆(bào)发、船舶业跌入冰(bīng)点后极速缩(suō)水(shuǐ)至30元附近，至今中国(guó)船舶(bó)股价维持在24元(yuán)左右。此(cǐ)外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在线、全通教育等多(duō)家公司股价均超越茅台，但最(zuì)后(hò蓝宝石的寓意是什么u)的结果不是业绩暴(bào)雷就是(shì)股价(jià)毫无原因跌跌不休。

　　可(kě)以看(kàn)出(chū)的是，上述公司的陨落大部分主(zhǔ)要(yào)是由于行业景气度(dù)变(biàn)化以及股市景气(qì)度无法维持。而(ér)茅台(tái)凭借(jiè)其产品稀缺性(xìng)以及长期稳稳增长的(de)利(lì)润，最终(zhōng)一次次(cì)甩开这(zhè)些曾(céng)经短暂领(lǐng)先者。对于一家企业(yè)股价能否持续(xù)上涨以(yǐ)及维持高位，市场(chǎng)普遍观点还是认(rèn)为，实(shí)际需要看公司的基本(běn)面。

　　那(nà)么，一向有着“印钞机”之称，营(yíng)收规模超茅台约7倍的(de)中国移动，为什么此前市值却一直(zhí)不如茅台呢？

　　对(duì)此，有分析认(rèn)为，大致(zhì)归结(jié)为两个重要(yào)原(yuán)因。一方(fāng)面，茅台越卖越贵，但话费越交越(yuè)少。在市场(chǎng)化的作用下，一(yī)瓶茅台(tái)已经(jīng)冲上3000元左右(yòu)的高价，而(ér)中国(guó)移动虽掌握着(zhe)大把(bǎ)的通信(xìn)类资源，但作(zuò)为(wèi)央企需要承担“提(tí)速(sù)降(jiàng)费”的责任，也就不能无拘束地(dì)涨价。另一方面即是成本方面的问题，中国移(yí)动本质(zhì)作为通信基础设施(shī)企业(yè)，需要持续(xù)不断的建设投(tóu)入(rù)，从(cóng)2G到5G，其近十年资(zī)本(běn)开支合计1.82万亿元。相比之下，茅(máo)台就像一(yī)门“躺赢”的生(shēng)意，基本不需(xū)要如此沉重的(de)资本开支，也不需(xū)要面临追赶最新技术的焦(jiāo)虑(lǜ)。

　　因此，从财务数据(jù)可以看出，中国移(yí)动今年一(yī)季(jì)度的营收是(shì)茅(máo)台的8倍(bèi)，但净利润却差别不大(dà)，销售毛利(lì)率更(gèng)是有着一(yī)个24%另(lìng)一(yī)个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列信号表明中国移动可能正在迎来(lái)一些(xiē)变化。

　　随着(zhe)5G建设高峰期的结束(shù)，中国移(yí)动此前表(biǎo)示，2022年是三年投资(zī)高峰(fēng)的(de)最后一年，2023年起资本开(kāi)支不再增长蓝宝石的寓意是什么rong>，2023年计划资本(běn)开(kāi)支1832亿元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全(quán)年营收则可突(tū)破1万亿元。据业内(nèi)人(rén)士(shì)测算，这意味着届(jiè)时(shí)全年(nián)资本开支(zhī)占(zhàn)收入(rù)比重将低于(yú)18%，创下2007年以来的新(xīn)低。

　　同时，更加(jiā)重要的是，随(suí)着(zhe)移动互联网进(jìn)入下半场，行(xíng)业重心已转向产业(yè)互联网和智能(néng)化，中国移动加速转型下正在抓紧机(jī)遇。信达证券研(yán)报(bào)表示，中国(guó)移动(dòng)数字化转型收入“第二曲(qū)线”不(bù)断攀升，去年公司数字化转型收入(rù)对主营业务(wù)收(shōu)入增量贡献达到79.5%，占主营业务收入比提(tí)升(shēng)至 25.6%，成为公司收入增长的(de)第(dì)一(yī)驱动力(lì)。此外，公(gōng)司(sī)移(yí)动(dòng)云收入规模实现(xiàn)新跨越(yuè)，去年移(yí)动云收入达到503亿元，同(tóng)比增长108.1%，连(lián)续三年实现翻倍暴涨，综合实力迈入国内业(yè)界第一阵营。