A股“股王(wáng)”之争(zhēng)进入白热化阶段(duàn)，中(zhōng)国(guó)移动股价(jià)周中创(chuàng)历史新(xīn)高，一度从独占(zhàn)A股市值榜(bǎng)首近(jìn)3年的茅台手中(zhōng)抢(qiǎng)下“A股之王”的光环，引(yǐn)发市场热议(yì)。截至(zhì)周五(wǔ)收盘，茅台最终以微弱(ruò)优(yōu)势(shì)反超，但地(dì)位(wèi)已岌岌(jí)可危。值得(dé)注意的是，因(yīn)中国移(yí)动在(zài)A+H两地上市，若(ruò)按(àn)其A股股(gǔ)本计算则不过是一场计(jì)算上的乌龙，但(dàn)若均按(àn)照A股(gǔ)股价等(děng)数(shù)据计算，则其总市值一度达2.19<心之所向目光所至什么意思，目光所至啥意思strong>万亿元(yuán)，超越茅台成(chéng)为(wèi)“市值王”。

　　拉长时间(jiān)看，在数字(zì)经济、信创(chuàng)、中特估、人工(gōng)智能(néng)等(děng)一系列热点催(cuī)化下，中国移动今年股价累(lèi)计最(zuì)大(dà)涨(zhǎng)幅已近60%，自去年(nián)上(shàng)市以来(lái)最近一年股价累计(jì)最大涨幅接(jiē)近翻倍，而茅台(tái)股价则几乎仅在(zài)原地踏(tà)步。有市场人士认(rèn)为(wèi)，中国移动(dòng)和茅台这(zhè)场股王(wáng)宝座(zuò)的争夺(duó)可能揭示着(zhe)A股未来的发(fā)展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股(gǔ)王(wáng)变迁启(qǐ)示录(lù)：消费(fèi)回潮卷出(chū)白酒泡沫 数字经(jīng)济时代带来(lái)预(yù)备新股王

　　A股总市值榜首(shǒu)之争，向来(lái)是市(shì)场关注焦(jiāo)点(diǎn)，回顾历史来(lái)看，最(zuì)近十多年来股(gǔ)王变迁的(de)背后似乎也(yě)反(fǎn)应(yīng)着国内经济趋势和产业价值的变化。

　　回(huí)溯(sù)2007年(nián)中国石油登(dēng)陆(lù)A股时，市值一度超过8万亿人民币。不(bù)仅稳居A股第一，甚至登顶全球资本(běn)市(shì)场市(shì)值之首(shǒu)，得益于(yú)当时基建大(dà)发展(zhǎn)时期，中(zhōng)石(shí)油在(zài)股王的位(wèi)置上稳坐(zuò)了八(bā)年(nián)，直到2015年工商银行依托当年互(hù)联网金融牛市(shì)成为新锐股王(wáng)。再后来，随着(zhe)我(wǒ)国在(zài)2018年进(jìn)入消(xiāo)费牛市，开启了此(cǐ)后三年的消费(fèi)白马(mǎ)股大牛市(shì)，也成就(jiù)了如今(jīn)贵州茅台股(gǔ)王的A股(gǔ)传奇(qí)。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大(dà)数据；资料来源：微信公(gōng)众号市(shì)值观(guān)察4月17日文(wén)章《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而(ér)最近两年，虽然茅台仍一(yī)直稳稳领(lǐng)跑，但在高端白酒(jiǔ)的(de)高估值泡(pào)沫下，以及(jí)今(jīn)年心之所向目光所至什么意思，目光所至啥意思rong>春节后白酒(jiǔ)行业的(de)终端动(dòng)销几乎并未(wèi)达到预期，整个白(bái)酒板块(kuài)经历回调，公司(sī)股价也现(xiàn)大幅下跌。近日，中国移(yí)动的突(tū)然崛起更(gèng)是开始对(duì)其(qí)王(wáng)位发出了挑战。

　　市场分析(xī)指出，中国移动一度超(chāo)越贵州茅台市(shì)值这一历(lì)史(shǐ)性事(shì)件背后，除了离(lí)不开国家政策持续推进的(de)数字经(jīng)济，与最(zuì)近爆火的人工智能两(liǎng)大概念加(jiā)持，还有来自于“中特(tè)估”这个新概念(niàn)的强力催化。

　　具(jù)体来(lái)看，根据数据显示，当前美股(gǔ)市值(zhí)前十的上(shàng)市(shì)公(gōng)司(sī)中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特(tè)斯拉(lā)、META均为科技股。有分析认为，科(kē)技进步已(yǐ)成(chéng)提升生产(chǎn)力的重要因(yīn)素，二级市场对科技企业的态度能一定程度显(xiǎn)示出科技企业(yè)的竞争力强度。因(yīn)此，以中国(guó)移动为代表的科技股(gǔ)“逼宫(gōng)”以贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台(tái)为代表的(de)消费股似(shì)乎也(yě)预(yù)示着(zhe)市场中的积(jī)极(jí)现象。

　　目前，在我国经济逐渐向数字化深度转型的背景下(xià)，实力(lì)强(qiáng)劲并实现(xiàn)华丽(lì)转(zhuǎn)身的(de)中国移动(dòng)，已经(jīng)逐渐成引领中国经济潮流的主力军(jūn)。信达证券研报表示，公(gōng)司作为国企数字经济担当，积极布局云计算、IDC、工业互联(lián)网等创新(xīn)业(yè)务，伴随(suí)算力网络的进一步(bù)发展，将拉动底层云计算业务的(de)需求(qiú)，公司具备较强的 IDC/云计算业务能(néng)力，正在从传(chuán)统管道(dào)运营商(shāng)向数字科技领军企业加快跃迁(qiān)升级，有望首先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估(gū)值修复情况来看，根据(jù)光大证券(quàn)4月15日研报显示，2022年底(dǐ)以来，截至(zhì)4月13日，三大运营商股价(jià)涨幅(fú)均超过20%，其(qí)中中国电信涨幅达62.3%，中国移(yí)动(dòng)涨幅达40.5%；三(sān)者估值分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于近(jìn)五年区(qū)间(jiān)平均PB（LF）。以中国移动(dòng)为代表的三(sān)大运营商板块，借助(zhù)“央(yāng)企低估值+数字(zì)经济”成为率先修复的板块。

　　▌中国移动的新魔法能(néng)否(fǒu)打(dǎ)破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个(gè)故事(shì)引(yǐn)发(fā)市场热议。即(jí)很(hěn)长一段时间以来(lái)，A股市(shì)场一直流(liú)传着“茅(máo)台魔咒”的传(chuán)说，即(jí)大多股价超(chāo)过(guò)茅台的(de)上市公司，在风光散尽之后往往下场都不太(tài)好。本次中国移动直接在市值上超越茅台，结果(guǒ)是否会不一(yī)样呢？

　　回看那(nà)些中了“茅(máo)台魔咒”的(de)A股上市公司，有同样中字头的(de)中国(guó)船舶，其在(zài)2007年依托船舶业(yè)景气(qì)度提升，股价超越茅台(tái)并一度突破300元(yuán)/股(gǔ)，但好景(jǐng)不长，在2008年金融危机爆发、船(chuán)舶业跌入冰点后极速缩水至30元(yuán)附近，至今中国船(chuán)舶股价维持在(zài)24元左(zuǒ)右。此(cǐ)外，海普瑞、神州泰(tài)岳、安硕信息、中(zhōng)文在线、全通教育等多(duō)家公司股价均超越(yuè)茅台，但(dàn)最后(hòu)的结果不(bù)是业绩暴雷就是(shì)股价毫无原因跌(diē)跌(diē)不休。

　　可以看(kàn)出的是，上述公司(sī)的(de)陨落大(dà)部分主(zhǔ)要是由于行(xíng)业景气度变化(huà)以及股市景气度无法维持。而(ér)茅台(tái)凭借其产品稀缺性以及长期(qī)稳稳增长的利(lì)润，最终一次次甩开这些曾经短暂领先者。对(duì)于一家企(qǐ)业(yè)股价能否(fǒu)持(chí)续上涨以(yǐ)及维持高位，市场普遍观点(diǎn)还是认为(wèi)，实际需(xū)要看公司的基本面。

　　那(nà)么(me)，一(yī)向有着“印钞机”之(zhī)称，营收规模(mó)超茅台约(yuē)7倍(bèi)的中国移动，为什么(me)此前市值却一(yī)直不如(rú)茅台呢(ne)？

　　对此，有分析认(rèn)为，大致归结(jié)为两个重(zhòng)要(yào)原因。一方面，茅台(tái)越卖越贵，但(dàn)话(huà)费(fèi)越交越少。在市场化的作(zuò)用下(xià)，一瓶茅台已经冲上3000元左右的(de)高(gāo)价，而中国移动虽掌(zhǎng)握着大(dà)把的通(tōng)信类资源，但作为央(yāng)企需要承担“提速降费”的责(zé)任，也就不能无(wú)拘束地涨价。另一方面即是成本方面的(de)问题，中国移动本质作为通信基础(chǔ)设(shè)施企业(yè)，需(xū)要持续不(bù)断(duàn)的建(jiàn)设(shè)投(tóu)入，从2G到5G，其近(jìn)十年资本开(kāi)支合计1.82万亿(yì)元。相比之下，茅台就像一门“躺赢(yíng)”的生意(yì)，基本不(bù)需要如此沉重的资本开(kāi)支，也(yě)不需要面临追赶最(zuì)新技术的焦虑。

　　因此，从财务数据可以(yǐ)看(kàn)出，中国移动今年一季度的营收是(shì)茅台的8倍，但(dàn)净(jìng)利润却差别不大，销售毛利(lì)率更是有着一个24%另(lìng)一(yī)个(gè)92%的巨大差别(bié)。

　　不过，近(jìn)期来看，一系列(liè)信号表明中国(guó)移动可(kě)能(néng)正在迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中(zhōng)国(guó)移动此前(qián)表示(shì)，2022年是(shì)三年(nián)投资高峰的最后一(yī)年，2023年起资(zī)本开(kāi)支不再增长，2023年(nián)计划资(zī)本开支(zhī)1832亿(yì)元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可突(tū)破1万亿元。据业内人士测算，这(zhè)意味着届时全年(nián)资本开支占收入比重将低于18%，创下2007年以来的新(xīn)低。

　　同时，更加重(zhòng)要的是(shì)，随(suí)着移动互联网进入下半(bàn)场(chǎng)，行业重心已转(zhuǎn)向产(chǎn)业互联网和智(zhì)能化，中(zhōng)国移动加速转型下正在抓紧机遇。信达证券(quàn)研报表示(shì)，中(zhōng)国移动数字化转型收入(rù)“第二曲线”不断攀升(shēng)，去年公(gōng)司(sī)数字化转(zhuǎn)型收入对主营业务(wù)收入增量贡献达到79.5%，占主营业务收(shōu)入比(bǐ)提升(shēng)至 25.6%，成为公司收入增长的第一驱动力。此外，公(gōng)司移(yí)动云收入规模实现新跨(kuà)越，去年(nián)移动云收(shōu)入达到503亿(yì)元(yuán)，同(tóng)比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综(zōng)合实力迈(mài)入国内业界第(dì)一阵营。

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