自(zì)2022年底以来，A股(gǔ)市(shì)场一改颓势，展(zhǎn)现出积极回暖的画风，半(bàn)导体(tǐ)、AI、中特估等主(zhǔ)题层出不(bù)穷(qióng)，基金(jīn)经(jīng)理也随之调仓换股(gǔ)，成为市场关(guān)注焦点。而公募(mù)基(jī)金(jīn)2023年一季报的(de)披(pī)露，将明星基(jī)金经理们近期(qī)投资动(dòng)向(xiàng)逐一曝(pù)光。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺长城等基金披露旗下基金的2023年(nián)一季报(bào)，张坤、刘(liú)格菘、陈皓、朱(zhū)少醒、刘彦(yàn)春等一季(jì)度投资(zī)情况出炉。

　　仓位往(wǎng)往代表了基金(jīn)经(jīng)理对后市的基本看(kàn)法。多数明(míng)星(xīng)基金经理在一季度仍保持90％以上(shàng)的高仓位运(yùn)作(zuò)，仍(réng)坚持了自(zì)己(jǐ)的(de)投(tóu)资(zī)风(fēng)格(gé)和思路。

　　不少人士看(kàn)好后市，如刘彦春表示对全年股(gǔ)票市(shì)场有信心，未(wèi)来将(jiāng)继续保持较高(gāo)仓位运作，更多在顺周期行(xíng)业中(zhōng)寻找投资机会。刘格(gé)菘也对市(shì)场(chǎng)2023年二季度的(de)表现持乐(lè)观的态度，随(suí)着公司季度业(yè)绩(jì)逐渐披露，市场(chǎng)权(quán)重倾向也会(huì)逐渐(jiàn)从逻辑(jí)演绎展望(wàng)转向(xiàng)扎(zhā)实基(jī)本面验证，预计(jì)更注(zhù)重基本面和估值(zhí)的匹配(pèi)度(dù)。

　　值得一提的是(shì)，陈皓(hào)在一季(jì)报也(yě)用(yòng)相当大的(de)篇幅谈了他(tā)对一季(jì)度(dù)热门的AI板块的(de)看法。他认可(kě)AI（人工智能）很可能是一次全新的技(jì)术革命(mìng)，但直(zhí)言客观上(shàng)当下的研究认(rèn)知还不具备对(duì)相(xiāng)关(guān)标的(de)的(de)定价能(néng)力，尤其当这(zhè)些个(gè)股快速(sù)上涨后，选择暂时“以静制动”，等(děng)待(dài)胜(shèng)率和赔率更(gèng)高的投资时机(jī)出现。

　　张坤继续维持高(gāo)仓位运(yùn)作

　　被(bèi)称(chēng)为“坤坤”的张坤(kūn)是最受基民关注(zhù)的(de)基金经理，他是国(guó)内首位千亿级主(zhǔ)动权益基金经理，手握巨(jù)资让他分量十(shí)足。

　　从基金(jīn)君整理(lǐ)表格来(lái)看，相(xiāng)较去年底(dǐ)，张坤(kūn)所管理的(de)4只(zhǐ)基金在今年一季(jì)度仓位基(jī)本都(dōu)维持高仓位(wèi)运作，多只基金(jīn)一季度末(mò)仓位均处于94％以(yǐ)上。

　　具体来看，张坤管(guǎn)理的四只基金中规(guī)模最大(dà)的一(yī)只——易方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)，由去年末的(de)股票市值占基(jī)金净(jìng)值比例的94.7％微调(diào)至一季度末(mò)的94.26％。张坤在季(jì)报中也(yě)写(xiě)道，易方达蓝(lán)筹精选(xuǎn)基金在一季度股票仓位基本稳定，对(duì)结构进(jìn)行(xíng)了调整。

　　同样，张(zhāng)坤(kūn)管理的(de)易方达优质(zhì)精选、易方达亚洲精选(xuǎn)在(zài)一(yī)季度末的仓位在94％以上。不(bù)过，易(yì)方(fāng)达优质企业(yè)三年持有一季度仓位为(wèi)92.82％，相较去年(nián)底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直(zhí)保持了一定(dìng)水平的港股仓(cāng)位，一季度末所(suǒ)管理的4只(zhǐ)基金基本维持和去年底的差(chà)不(bù)多的港股仓位，基(jī)本(běn)都(dōu)是30~50％之间。相对来说，调整幅度(dù)较大的(de)是(shì)易方达亚洲精选，一季度末(mò)该基金(jīn)持有港股和(hé)美(měi)股的比例为56.39％、38.4％，而(ér)去年四季度配置(zhì)港股 和美股的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显的调整(zhěng)。

　　而张坤(kūn)在易方达亚洲精选(xuǎn)中也写道，在(zài)一季(jì)度股票(piào)仓位基本稳定，对结构进(jìn)行了调整，增加了科技等行业的配置，降低了金融等(děng)行(xíng)业的配置，另外(wài)，在区域分布上配置的更加(jiā)均衡。个股方面，仍(réng)然持有商业(yè)模式出色、行业格(gé)局清(qīng)晰、竞争力强的优质(zhì)公司。

　　一季度增(zēng)配消费、降低金融

　　加仓贵州茅台减持腾讯控股

　　张坤在投(tóu)资上(shàng)颇有定力，经常在季报(bào)中谈及(jí)，投资者(zhě)需要(yào)时刻保持(chí)一种克制而理性(xìng)的心(xīn)理状态，不需要大量的(de)行动(dòng)，而是(shì)极大的(de)耐心，坚持投资原(yuán)则，等到(dào)机会(huì)时(shí)全力(lì)出击。他一直保持着偏(piān)低换手(shǒu)率，一季报的重仓股(gǔ)也基本保持(chí)稳定，只是在结构上进行调整。

　　从(cóng)易方达蓝筹精(jīng)选一季度末(mò)持(chí)仓上(shàng)看，前十大(dà)重仓股(gǔ)变化不大，贵州(zhōu)茅台再次成为该基金的第一大重仓股，泸(lú)州老窖、腾(téng)讯(xùn)控股成(chéng)为其第(dì)二、第三大重仓(cāng)股，而(ér)在(zài)去年(nián)末，该(gāi)基(jī)金前三(sān)大重(zhòng)仓(cāng)股依次是腾讯控股、五粮液、洋(yáng)河(hé)股份。

　　张坤(kūn)也(yě)在季报中写道，一季度股(gǔ)票(piào)仓(cāng)位基本(běn)稳定(dìng)，对结构进(jìn)行(xíng)了调整，增加了消费等行业的配(pèi)置(zhì)，降低(dī)了金融等行(xíng)业的配置(zhì)。、

　　去年11月以(yǐ)来港股市场的大反弹，张坤明显进行了调整，减持了跟腾(téng)讯(xùn)控股和香(xiāng)港交易所，而增加了美团-W、中国海(hǎi)洋石油(yóu)。其中，相较(jiào)去年底，中国海洋石油新进前十大重仓股之列，而药明生物退出(chū)前(qián)十大重仓股之列(liè)。

　　目(mù)前看，易方(fāng)达(dá)蓝筹精(jīng)选和易方(fāng)达(dá)优(yōu)质企(qǐ)业三年持有的头(tóu)号重仓股为贵州茅台，但是易方达(dá)亚(yà)洲精选和(hé)易方达优质精选(xuǎn)的头号重仓股仍(réng)为腾讯控(kòng)股。去年底这四只基金的(de)头(tóu)号重(zhòng)仓股均为腾讯控股。

　　而虽然一季(jì)度末腾讯(xùn)控股仍(réng)是易方达优质精选的(de)第(dì)一(yī)大重仓股(gǔ)，但(dàn)相(xiāng)较去年(nián)底已经进(jìn)行了(le)减持，同(tóng)样(yàng)减持(chí)的还有港交所，这只个股已经推出了前(qián)十大重仓股之(zhī)列。而美团新(xīn)进其前十大重仓股之列。

　　一季(jì)度(dù)规模小(xiǎo)幅提升

　　总规(guī)模逼近(jìn)900亿

　　张坤曾是行(xíng)业内首位(wèi)主动权益基(jī)金管理规模超过千亿的(de)基金经理，但近两年A股市场震荡(dàng)，所(suǒ)管理规模所缩(suō)水。一(yī)季度末他所管理规模基本和去(qù)年底持(chí)平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一(yī)季度(dù)末，易方达张坤管理的4只基金合计(jì)总规模达到889.42亿元，相比(bǐ)三季(jì)度(dù)末减少(shǎo)了4.92亿元。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，一季度末，易(yì)方达蓝筹(chóu)精选、易方达优质精选(xuǎn)、易方达优势(shì)企业三年(nián)、易方(fāng)达亚(yà)洲精(jīng)选股票的规模(mó)分别(bié)为562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提(tí)的是(shì)，易方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)在今(jīn)年(nián)一季度规模缩水8.66亿(yì)元(yuán)，目(mù)前仍以(yǐ)562.09亿元的(de)规(guī)模(mó)，位(wèi)居基金行业“巨无霸”的主动权益基(jī)金。

　　选择一条可积累的(de) “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很(hěn)重要的

　　张坤每次在季报中都(dōu)会清晰写道自己(jǐ)的投资思路，这一次也不(bù)例(lì)外(wài)，值得投资者看一看。

　　张(zhāng)坤(kūn)在季(jì)报中(zhōng)写到，基本面价值投(tóu)资很吸引(yǐn)人的一(yī)点是，投资者(zhě)可(kě)以用(yòng)很(hěn)长一段时间(jiān)来充分观察(chá)公司(sī)的(de)发(fā)展，等到它(tā)们用事(shì)实证明(míng)自(zì)己的成(chéng)功和巨大的(de)成长潜力(lì)之后，再买入也不迟。

　　基本面价值投资的(de)优势(shì)之(zhī)一在于可积累(lèi)性。具体来(lái)说，积累体现在对基本面(miàn)分析(xī)方法的理解和对具体行(xíng)业和企业的洞察(chá)，所有这(zhè)些都使投资(zī)者未来(lái)更可(kě)能做出对具(jù)体投资标的内在(zài)价(jià)值的准确判断。

　　如果只是(shì)针对某一次(cì)投资，积累的重要(yào)性(xìng)可能并不显著(zhù)。但如(rú)果将投资(zī)贯穿(chuān)一生(shēng)，并将长期复合回报作为终级目标，可积(jī)累性就是这一目标(biāo)的最重(zhòng)要(yào)保障，选择(zé)一条可积累的 “很长(zhǎng)的坡”并在(zài)坡上(shàng)“滚雪球(qiú)”是很(hěn)重(zhòng)要(yào)的(de)。我们会参考全球产业升级(jí)的经验(yàn)，持续做深(shēn)入的研究积累(lèi)，争取构(gòu)建一(yī)个全面而尽量准确的坐标系，希望能正确评(píng)估企业的竞(jìng)争力并(bìng)跨行(xíng)业选出好的公司。识别出好公司(sī)是如此(cǐ)重要，因为好(hǎo)公司不是好股票的唯(wéi)一(yī)情形就(jiù)是(shì)估(gū)值过高，在(zài)其他情形下(xià)，好公司都会给投资者(zhě)带来长(zhǎng)期(qī)可观的(de)回(huí)报。

　　研(yán)究方面，阅读企业的定期报(bào)告并(bìng)对财务数据进(jìn)行系(xì)统整理(lǐ)和分析，是(shì)理解企业基本面(miàn)的核心手段之(zhī)一。在定期(qī)报告中，企业的所有经营活(huó)动(dòng)都(dōu)会反映在(zài)财务数据中，定量的数据可以用来检验并修正调研中对企业形成的定性感知。如果能对(duì)一家(jiā)公(gōng)司过去(qù)和当(dāng)前(qián)的财务状况了如指掌，就更(gèng)有(yǒu)可能正(zhèng)确评判这家公司(sī)的未来价值。罗杰斯曾说过，你要阅(yuè)读一(yī)切。如果你对(duì)一家公司感兴趣，那就看看它的(de)年(nián)报，你(nǐ)就会超(chāo)过华尔(ěr)街98％的人。如果你阅读(dú)了(le)年报中的附注，你就会超(chāo)过华尔(ěr)街的所有人(rén)。

　　几乎(hū)任何(hé)成功的公司都经历过短期(qī)的经营业绩(jì)和(hé)股价(jià)的震荡，经历过市场先生态度的冷暖，但它们成(chéng)功的模(mó)式往往没有(yǒu)变化，通过深入(rù)的研究并抓住这些关键的因素，是能够一路坚持下来的重要(yào)因素，也通(tōng)常(cháng)意味着长期可(kě)观的收益。

　　刘(liú)格菘：重点持(chí)仓光伏、储能、新能源(yuán)车

　　曾(céng)经作为一人包(bāo)揽前三(sān)的基(jī)金(jīn)经理刘格菘，其一举一动颇受关注。

　　以刘格菘管理的广发双(shuāng)擎升级为(wèi)例，一季(jì)度末该基金(jīn)保持较高仓位(wèi)运(yùn)作，该(gāi)基金股票(piào)仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略(lüè)有下滑(huá)，但基(jī)本是(shì)高仓位(wèi)应(yīng)对市场。

　　刘格菘在一季(jì)度持仓结构并没有进行大幅度调整。数据(jù)显示(shì)，广发(fā)双擎升级一季度末前五大重仓(cāng)股分(fēn)别(bié)为晶(jīng)澳科技、阳光(guāng)电源、亿纬锂能、隆基绿(lǜ)能、圣(shèng)邦股份，这些重仓股(gǔ)均出现在(zài)该(gāi)基(jī)金去(qù)年(nián)四季度(dù)末(mò)的前十大重(zhòng)仓股之列。

　　刘格菘接地气是什么意思啊网络用语，形容一个人接地气是什么意思在季报中写道，2023年一季(jì)度，表现较好的行业为新科技(jì)技术演绎预(yù)测中的(de)相关行业，例如计算机、传媒、通信。以(yǐ)光伏(fú)、新(xīn)能源、汽车等为代表的高端制造业资产经历了接地气是什么意思啊网络用语，形容一个人接地气是什么意思(le)下跌。在海外(wài)金(jīn)融风险(xiǎn)担忧、经(jīng)济衰退的初始预期、国际关系不(bù)确定的情况(kuàng)下，叠加(jiā)AIGC带来的(de)较热(rè)烈的应用展望(wàng)，资(zī)金分流(liú)可(kě)能(néng)是高(gāo)端(duān)制造业相(xiāng)对表现不理想的原(yuán)因之一。

　　广发双擎升级基(jī)金的持仓结构并没有进行大幅度的调整，依然围(wéi)绕(rào)已经建立(lì)全(quán)球(qiú)比较(jiào)优势的(de)高端制造产业链布局。从重仓持股来(lái)看，该基金重(zhòng)点持仓(cāng)的(de)光伏、储能(néng)、新能(néng)源车方向。

　　和2022年(nián)四季(jì)度(dù)相比，刘格菘一季度的重仓股变(biàn)化不大，仅(jǐn)晶(jīng)科(kē)能源(yuán)新进前十大重仓(cāng)股之列，而比亚迪退(tuì)出了(le)前十大重仓行列。

　　谈及后市，刘(liú)格菘对市场2023年二季度的表现(xiàn)持乐观的态度(dù)，随着公司季度业绩(jì)逐渐披露，市场(chǎng)权重倾(qīng)向也会(huì)逐(zhú)渐从逻辑(jí)演(yǎn)绎展望转向扎实基本面验证，预计更注重基本面(miàn)和估值的(de)匹配度。对(duì)本基金重点持仓(cāng)的光(guāng)伏、储能、新能(néng)源车方(fāng)向保持相(xiāng)对(duì)乐观(guān)，投资中相信基本面(miàn)优(yōu)秀和增量价值积累的公(gōng)司。经过(guò)调整，行业估(gū)值水平(píng)已在历史低位，产业链的变化在(zài)市场定价(jià)中(zhōng)未被(bèi)充分(fēn)认知和体现。

　　就A股市场一(yī)季度(dù)的阶段特(tè)点来说，当(dāng)前(qián)市场的参与资金方呈现(xiàn)复杂多样的趋势，收(shōu)益预期的时(shí)间维度预(yù)期也(yě)呈现(xiàn)分化，因此短期内市场(chǎng)在主题逻辑的演绎(yì)幅(fú)度、转换速度都会可预(yù)见(jiàn)地(dì)加大。这对(duì)于投资人而(ér)言(yán)，在新信息的(de)处理上提(tí)高了难度，短期(qī)内基本面估值匹配的(de)压(yā)力也会比较大。

　　陈皓：投(tóu)资和人(rén)生一样，

　　一生最重要(yào)的(de)选择也就是三、五次

　　作为(wèi)市场上(shàng)较为知名的均(jūn)衡性投资选手，陈皓一(yī)季度如(rú)何调整投资组合，如何展望未来(lái)市场投资(zī)机会，也非常(cháng)受到市场关(guān)注(zhù)。

　　陈皓在其管理的易方达(dá)新经济(jì)基金中(zhōng)回顾一季度市场行情时表(biǎo)示，一季度中国经济整(zhěng)体温(wēn)和复苏，由于(yú)刚刚经历疫情，居民消费和企业投资的信(xìn)心恢复会有一个过(guò)程，因此短(duǎn)期持(chí)续加杠杆的(de)动力(lì)不强(qiáng)，复苏(sū)力度相(xiāng)比市(shì)场乐观预期(qī)仍(réng)有一定差距。海外则维持滞涨(zhǎng)格局，尽管3月(yuè)以(yǐ)硅谷银(yín)行为代表的欧(ōu)美 金融风波(bō)暂时平(píng)息，但(dàn)也(yě)让投资者担心(xīn)这是(shì)否只是当下复(fù)杂环境下各种危机的(de)冰山(shān)一(yī)角。尤其(qí)4月(yuè)初欧(ōu)佩克+的减产(chǎn)行(xíng)为进一步(bù)增强了(le)未来通胀的韧性，也(yě)让美联储在货币政策调整(zhěng)决策时愈(yù)加进退两(liǎng)难。

　　亮(liàng)点不(bù)多的(de)经济基本面遇到无处安放的流动(dòng)性(xìng)，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和部分国企相关(guān)板(bǎn)块(kuài)获得了边(biān)际资金的巨量(liàng)涌入，机构短时间剧(jù)烈、集中的调仓行为，则进一步(bù)加剧了市场结构的分化。受益(yì)两大主题(tí)的(de)TMT和(hé)建筑、石油(yóu)石化等板块表现突出，而新能源、金融地产等行(xíng)业(yè)则录得负收(shōu)益。

　　谈及一季度投(tóu)资(zī)操(cāo)作(zuò)时，陈皓称，由于尚未发掘到(dào)基(jī)本面驱动的投资(zī)主线，本(běn)基金(jīn)一季度操作不多，主要包括行业上用(yòng)医药替代了部分白酒仓位，个股上则逆向增持(chí)了一些由于(yú)短(duǎn)期基本面一般或者机构(gòu)调仓(cāng)导(dǎo)致股价下跌(diē)，但长期(qī)市值空间较大的中(zhōng)小盘个股(gǔ接地气是什么意思啊网络用语，形容一个人接地气是什么意思)。

　　从前(qián)十大重仓股变化上看(kàn)，此前连(lián)续3个(gè)季度位(wèi)列(liè)前(qián)五(wǔ)大重仓股之一的五粮液(yè)，在今年一季度退出(chū)该(gāi)基金前十大重仓股，宝信软(ruǎn)件取代五粮液(yè)，新进前五大重仓股。

　　作为(wèi)一季度(dù)唯(wéi)一一(yī)只(zhǐ)仍(réng)保(bǎo)留在前十大重仓股的贵州(zhōu)茅台也遭到陈皓(hào)减持(chí)，对(duì)比上一个季度，陈皓在一季度减持了(le)6.8万股贵州茅台，环比减持幅度接近30％，贵州茅台也从上一季度的(de)第二大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)退居(jū)第四大重仓股。

　　其他前十大重仓(cāng)股中，主要(yào)供应北斗关键器件的振(zhèn)芯科技、氟化工龙头中的巨化股份、特钢龙头中的抚顺特钢，三(sān)只个股一季度新进前(qián)十大(dà)重仓股。

　　除了五粮(liáng)液之外，紫光国微、宁德时代也(yě)退(tuì)出(chū)前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)。

　　陈皓在(zài)一季(jì)报也(yě)用相当(dāng)大(dà)的篇幅谈了他对一季度热门(mén)的AI板块的看法(fǎ)。

　　他称，对于火(huǒ)热的(de)AI（人工(gōng)智能）主题(tí)我们也(yě)进行了(le)积极的研(yán)究，方向(xiàng)上非常认同其很可能是(shì)一次全新(xīn)的(de)技(jì)术革命(mìng)，将极大提升全(quán)社会(huì)的生产效率，但客观(guān)上我们当下(xià)的研究认(rèn)知还不(bù)具备对(duì)相关标(biāo)的的定价能力，尤其当这些个股快速上涨后(hòu)，也(yě)不(bù)太符(fú)合(hé)我(wǒ)们“以相对合理的(de)价格买入预(yù)期收益率(lǜ)更高(gāo)的资产”这一投资理念(niàn)，因此会选择(zé)暂时“以静制(zhì)动”，继续对产业(yè)和(hé)公司进行跟踪(zōng)、研(yán)究以及再定价，等待胜率和赔率更高的(de)投(tóu)资时机出现(xiàn)。

　　陈皓在一季报中还分(fēn)享了自己最新的投资感悟，他表示，相比(bǐ)资本(běn)市场即(jí)期涨(zhǎng)跌带来的多(duō)巴胺，我们更倾向于通过深入(rù)研究获得超额认知、并最终映射到投资(zī)上(shàng)来获(huò)得内啡(fēi)肽。投资和人生一样(yàng)，每天都可以做选择(zé)，但终其一(yī)生最重(zhòng)要的其实(shí)也就是(shì)那(nà)三(sān)、五次(cì)，我们平(píng)时的不断学习、反(fǎn)思、进化，努力追寻的正是在每一次关键(jiàn)选(xuǎn)择时将胜率再提升一点点(diǎn)。

　　展(zhǎn)望二季度，陈皓(hào)认为，“一(yī)些积极因(yīn)素(sù)正在(zài)酝酿或发酵，我们(men)重启了与世(shì)界的链接，中国(guó)在(zài)中东、南美等新(xīn)兴市(shì)场获(huò)得了更多实质性(xìng)认同的声音和举动；国内主(zhǔ)要城(chéng)市(shì)的一(yī)二手房销(xiāo)售持续恢复，部分行业已(yǐ)经进入库存周期(qī)的尾段，我们可(kě)能真的只需(xū)要(yào)一点点信心，就能扭转困局，将经济带入正循(xún)环。一如当下的证(zhèng)券(quàn)市(shì)场，我(wǒ)们也衷心的希望其能够(gòu)早日摆脱(tuō)存量(liàng)博弈的困难模式，迎来投资人久违的甜蜜(mì)期(qī)。”

　　朱少(shǎo)醒：致(zhì)力于在优质(zhì)股票里寻找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基(jī)金(jīn)副总经理朱(zhū)少(shǎo)醒一季度持仓基本保持稳(wěn)定，持仓依(yī)旧以消费、医(yī)疗、银行、券商、新能源等板块龙头(tóu)为主(zhǔ)。

　　从一(yī)季(jì)度前十大重(zhòng)仓股上看(kàn)，贵(guì)州茅(máo)台(tái)、五(wǔ)粮液依旧位(wèi)居(jū)富国天惠基金前三大重仓股(gǔ)，金域医学新进前三大重仓股，这也是自2021年(nián)以来(lái)，金域医学(xué)首(shǒu)次进入(rù)富国天惠前十(shí)大重仓股。

　　公开资料显(xiǎn)示，金域医(yī)学是一家以第(dì)三方医学检验及(jí)病理诊断业务为(wèi)核心(xīn)的高科(kē)技服务企(qǐ)业(yè)，通(tōng)过不断积累(lèi)的“大平(píng)台、大网络、大服务、大样本和(hé)大数(shù)据(jù)”等资(zī)源优势，为全国各级(jí)医疗机(jī)构提(tí)供领先的医学诊断(duàn)信息整合(hé)服务(wù)。

　　除了金域(yù)医学之(zhī)外，基础化工板块中的蓝(lán)晓科技(jì)也在一季度(dù)新进富国天惠前十大重(zhòng)仓(cāng)股，受益于生命(mìng)科学业(yè)务增长(zhǎng)迅速，截止4月20日，今年以来，蓝(lán)晓(xiǎo)科技股价(jià)上(shàng)涨33.05％。

　　相比之下，药(yào)明康德、瑞丰新材两只个股则在一季度退(tuì)出富国天惠前十大重仓股。

　　朱少(shǎo)醒在一季(jì)报中回顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指(zhǐ)上(shàng)涨2.25％。在度过了充满各种(zhǒng)艰难挑战的2022年后，一(yī)季度实体(tǐ)经济进入了复苏的阶段。各(gè)项宏观经济指标在3月份有了明显(xiǎn)改善。货币政策保(bǎo)持宽松(sōng)，前几年实施的一些收缩性行业监管政策放松管(guǎn)制(zhì)的迹象确认。投资者的(de)风险(xiǎn)偏(piān)好有微弱的回升(shēng)。

　　尽管(guǎn)目前数(shù)据上呈现(xiàn)的复苏力度还不(bù)是很强(qiáng)，但我们应该看到是积极(jí)的因素正在发挥作用持续的进程中。更要重视的是市场的整体估值依(yī)然处于长周期(qī)中很有吸引(yǐn)力的位(wèi)置，当下权益市(shì)场(chǎng)处在(zài)较好(hǎo)的风(fēng)险(xiǎn)收益(yì)区间。

　　他表示(shì)，放(fàng)在更长的时间维度，我们相信(xìn)现在所面临的重(zhòng)重困难终将找到解决的出路。投资者当前选择(zé)承(chéng)受市场(chǎng)波动(dòng)对应的预期回报水平的是(shì)相当合适(shì)的。未来我们依然(rán)会致力于在优质股票里寻找价值，去翻更(gèng)多(duō)的(de)“石头”。

　　他在多次季报披露(lù)时(shí)反复(fù)强(qiáng)调，我们并不具备精确(què)预测市(shì)场短(duǎn)期趋(qū)势的可靠能力，而把精力集中在耐心收(shōu)集具有远(yuǎn)大前景的优秀公(gōng)司，等待公司自身(shēn)创造价值的实现和(hé)市场情绪在未来某个时点的(de)周期性回归。个股选择层面，本(běn)基(jī)金(jīn)偏(piān)好(hǎo)投资(zī)于具有良好(hǎo)“企业基(jī)因”，公司治理结构完善、管(guǎn)理层优秀的企业(yè)。我(wǒ)们认为此类企业，有(yǒu)更(gèng)大的概率能在未来为投资者创造价值(zhí)。分享企业自身增长带来(lái)的(de)资本市场收益是成长型(xíng)基金获取回(huí)报的最佳途径。

　　刘彦春(chūn)：继续坚守大(dà)消费(fèi)

　　作为业(yè)内知名的主投(tóu)大消(xiāo)费(fèi)板块的基金经理，手握700多(duō)亿“重(zhòng)金”的(de)刘彦(yàn)春一(yī)季度如何调仓(cāng)换股，他又是如(rú)何看待(dài)未来市场，也值得投(tóu)资者(zhě)关注。

　　最新披露的2023年一季报显示，刘彦(yàn)春整体持(chí)仓(cāng)的仓位和(hé)行业板块变化不大。他在景顺长城鼎益基金季报写道，一季度组(zǔ)合(hé)仓位和行业配置(zhì)没(méi)有大的变化(huà)，仍然坚持自(zì)下而上精选个(gè)股而非择时的(de)投(tóu)资风(fēng)格(gé)，保(bǎo)持合同约定较高(gāo)仓位运作。

　　从景(jǐng)顺长城鼎益季报来(lái)看，前三大重仓股仍为(wèi)白酒龙头(tóu)股(gǔ)，贵州(zhōu)茅(máo)台、泸州老窖、五粮(liáng)液。此外，古井贡酒、山(shān)西汾酒也继续在其前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)之中。

　　从(cóng)增持力度上看，刘(liú)彦(yàn)春对中国中免(miǎn)加仓力(lì)度最大，一(yī)季度环比？增持9.57％。此外，相(xiāng)比去(qù)年(nián)底(dǐ)持仓(cāng)，美的集团(tuán)新进前十大(dà)重仓股之列，而(ér)晨光股(gǔ)份退出前十大重(zhòng)仓股。

　　谈及(jí)后(hòu)市表示，刘(liú)彦春表(biǎo)示，一季(jì)度，我国经济(jì)温和复苏。海外(wài)通胀预期变化对(duì)国(guó)内资本市(shì)场造成较大扰动。美(měi)国失(shī)业(yè)率水平再创新低(dī)，意味着(zhe)高利(lì)率(lǜ)环境大概率持(chí)续(xù)更长时间(jiān)。气球事件导致(zhì)中美关系再(zài)度紧(jǐn)张。国内强刺激预期落空，叠加海(hǎi)外(wài)风险事件，股票市(shì)场开始偏离复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美(měi)国紧缩后(hòu)通胀下行仍将是今年主要宏观背(bèi)景。经济(jì)运行(xíng)正常(cháng)化需要一(yī)个过(guò)程，特别是居民和中小企(qǐ)业，需要时间修(xiū)复(fù)资产负(fù)债表(biǎo)、修复信心(xīn)。随着经济(jì)逐步正常化，居民消费信心回升、超额(é)储蓄(xù)下降是必(bì)然事件(jiàn)，消费今年大(dà)概率超预(yù)期回升。就近(jìn)期公布的(de)社融和地(dì)产数据分析，二(èr)季度A股盈(yíng)利(lì)增速(sù)有望进(jìn)入上行周期。

　　海外银行暴(bào)雷(léi)反(fǎn)映出加(jiā)息过快带(dài)来的(de)金融风险，本身会(huì)加大紧缩(suō)效应，联储紧缩速度和(hé)幅度向下修正(zhèng)。紧缩(suō)带来的金融风(fēng)险更多(duō)是流动性问题，底(dǐ)层(céng)资(zī)产问题不(bù)大，海(hǎi)外(wài)央行及时救(jiù)助可以避免(miǎn)风险蔓延(yán)。至(zhì)少(shǎo)现(xiàn)阶段我们认(rèn)为出现(xiàn)金融(róng)危机(jī)的(de)风险不大。欧(ōu)美等发达国家通胀和金融风险并存，处理难(nán)度(dù)较大，这也意(yì)味着(zhe)全球无风险收益(yì)率在(zài)相对顶(dǐng)部位置，国(guó)家之家沟通(tōng)对(duì)话、加强合作的(de)可能性也在加大(dà)。

　　全球(qiú)经济正(zhèng)在重回正轨的路上(shàng)。除了继续关注(zhù)整个经济体(tǐ)发展状况之外(wài)，我(wǒ)们可以将目光更多放在(zài)微观企业(yè)层面。可以(yǐ)看到很多公司在过去几年始终做正确的事，经营效(xiào)率提(tí)升，逆(nì)境中(zhōng)变得更加优秀、更加强大(dà)。不必(bì)总是(shì)关注(zhù)宏观数(shù)据，多看看微观企业变化可以(yǐ)让内心(xīn)更加平静。我们对全年(nián)股票(piào)市(shì)场(chǎng)有信心，未来将继续保(bǎo)持合同(tóng)约(yuē)定较高(gāo)仓位运作，更多在(zài)顺周期(qī)行业中寻找(zhǎo)投资机(jī)会。期待为持有人(rén)创(chuàng)造良好(hǎo)收益。

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