近日，2022年营(yíng)业(yè)收(shōu)入303.11亿元且净利润67.96亿(yì)元的(de)兴发集团(tuán)，其旗下子公司(sī)兴(xīng)福电(diàn)子公布科创板IPO申报稿。亲家公亲家母是什么意思，梦见亲家母是什么意思p>

　　兴(xīng)福(fú)电子的主(zhǔ)要产(chǎn)品(pǐn)是磷酸、硫酸(suān)等(děng)，其电子级磷酸产(chǎn)品是半导(dǎo)体加(jiā)工(gōng)过程(chéng)中的关键(jiàn)材料，公司客户包括(kuò)长江存(cún)储、华虹集团、中(zhōng)芯(xīn)国(guó)际等，也获得大基金二期(qī)入股。

　　不过有意思的是，兴福电子(zi)第二大客(kè)户竟(jìng)然(rán)是可口可乐，这也无意间(jiān)透露了(le)一(yī)个冷知(zhī)识——可口可(kě)乐生产过程(chéng)中使用的磷(lín)酸，原来不只是常规的(de)食品(pǐn)级磷酸，还用到了更高纯度的电子级磷酸。

　　另外，兴福(fú)电(diàn)子间接(jiē)控股股(gǔ)东(dōng)还(hái)与第二大股东有可复活的对赌协议。且其(qí)中一条比较(jiào)少见，即在兴福电子(zi)正式申报IPO后(hòu)的(de)18个月内仍未实现合(hé)格IPO的。

　　合格IPO是指(zhǐ)哪个(gè)？

　　兴福电(diàn)子主要从事从事湿电子化学(xué)品业务，公司产品包括(kuò)磷酸、硫酸等。公司磷(lín)酸产(chǎn)品按照纯度等级分为电子级磷酸、食品级磷酸，电子级磷酸可分为IC级磷酸和面板(bǎn)级磷酸(suān)。各(gè)磷酸(suān)产(chǎn)品的纯度(dù)等(děng)级由(yóu)高到低分别为(wèi)：IC级磷酸＞面(miàn)板级(jí)磷酸＞食品级磷酸。

　　申(shēn)报稿显(xiǎn)示(shì)，兴福电子(zi)在生(shēng)产(chǎn)电子级磷酸、电子级(jí)硫(liú)酸(suān)的同时(shí)会(huì)产生部分食(shí)品级(jí)磷酸、工业级硫酸等产品。其中2022年食品级(jí)磷酸的主营(yíng)业务收(shōu)入为1929.29万元。

　　主营业务收入摘要，数据来源：申报稿

　　这(zhè)里(lǐ)有个(gè)点值得一(yī)看，兴(xīng)福电子2022年第二大客户为可(kě)口可乐，金(jīn)额(é)为(wèi)6924.1万元，申报(bào)稿(gǎo)显示的主要销(xiāo)售(shòu)内容(róng)为磷(lín)酸产(chǎn)品。这个销售金额比兴福电子当年食品级磷酸(suān)的主营业务(wù)收入多出了4994.81万元。原(yuán)因是，兴(xīng)福电(diàn)子(zi)电子级磷酸产品除销售给集成(chéng)电(diàn)路(lù)行业、显示面板行(xíng)业客户外，还销售给可口可乐公(gōng)司、化工品贸(mào)易商等其(qí)他行业客户(hù)。由于可口可乐公司对(duì)磷酸产品(pǐn)的品质要(yào)求高于一(yī)般的食品级磷酸，公司销售给可(kě)口可(kě)乐公司的磷酸产(chǎn)品等(děng)级(jí)实际为符合食品级要求的面(miàn)板级磷酸。

　　申报(bào)稿显(xiǎn)示，兴福电(diàn)子2020年至2022年（下称(chēng)“报告期”）的营业收入(rù)分(fēn)别为2.55亿元(yuán)、5.3亿元、7.92亿元，归母净利润(rùn)分别为-0.22亿(yì)元(yuán)、1亿元、1.91亿(yì)元。

　　这里有三个(gè)看点。一是，兴福电子2022年12月进(jìn)行过(guò)前期会计差(chà)错更正及追溯(sù)调整，比如(rú)兴(xīng)福电子原报(bào)表2020年净利润为-744.2万元，调整后(hòu)为(wèi)-2167.05万元，变动不小。

　　第二个点为，兴福(fú)电子2022年非(fēi)经常(cháng)性(xìng)损益为4528.14万元。某会计(jì)师事务所合伙人对记者(zhě)表(biǎo)示，非经常性损益(yì)是指公司(sī)发生的与(yǔ)经营业务无直接关系，或是虽与经营业务相关(guān)，但由(yóu)于(yú)其性质(zhì)、金额或发(fā)生频率，影响了真实(shí)、公允地反映公司正常盈利能力的各(gè)项收入、支出。

　　扣(kòu)除非(fēi)经常性损益后，兴福电子2022年归母净利(lì)润(rùn)由1.91亿元(yuán)降至1.46亿(yì)元(yuán)。

　　调整摘要(yào)，数据(jù)来源：申报稿

　　第三个(gè)点为，兴福电子2020年(nián)至2022年业绩(jì)增长与主营业务毛利率提升有关，分别为9.23％、28.31％和35.46％。其(qí)中兴(xīng)福电子2021年(nián)和2022年的有关(guān)毛利率，已经超过申报(bào)稿列举的同行业可比(bǐ)公司平均水平。对此，兴福电子在申(shēn)报稿(gǎo)中表示(shì)，2021年以(yǐ)来公司陆续实现众多集(jí)成(chéng)电路客(kè)户的产(chǎn)品认证及(jí)批(pī)量供货，毛利(lì)率水平(píng)较高(gāo)的集成(chéng)电(diàn)路用湿电子(zi)化学品销售收入占比(bǐ)持续提升，且公司根据(jù)部分亲家公亲家母是什么意思，梦见亲家母是什么意思产品原材(cái)料价格上涨情况适(shì)时调(diào)高(gāo)了产(chǎn)品销售价(jià)格，使(shǐ)得2021年和2022年毛(máo)利率维持在(zài)较高水平(píng)。

　　那么(me)，在(zài)此(cǐ)情况(kuàng)下，兴福(fú)电(diàn)子未(wèi)来毛利率还有多少上(shàng)升(shēng)空(kōng)间？如(rú)果不靠涨价，兴福(fú)电子未来是否还能持续提高业绩？

　　从股权结(jié)构来看(kàn)，兴福电子(zi)控股(gǔ)股东为上市公(gōng)司兴发集团，其直接持有兴福电子 55.29％的股份。兴福(fú)电子的间接控股股东为(wèi)宜昌兴(xīng)发。

　　兴福电子第二大股东(dōng)为国家集成(chéng)电路基金二期，持(chí)股比例为9.62％。需(xū)要(yào)指出的(de)是，兴(xīng)福电(diàn)子(zi)间(jiān)接(jiē)控股股东宜(yí)昌兴发与国(guó)家集(jí)成电(diàn)路基金二期之间(jiān)存在对(duì)赌协(xié)议。虽然随着兴(xīng)福电子IPO，相关协议(yì)已经终止，但回购权(quán)和随售(shòu)权存在可以“复活”的条(tiáo)件，且其(qí)中(zhōng)一条比较少见，即“兴福电子正式申报IPO后的18个月(yuè)内(nèi)仍未(wèi)实现(xiàn)合格IPO”。

　　这(zhè)里有个疑惑(huò)，合格IPO是(shì)指通过上市委审(shěn)议，还是指拿到证监会批文？

　　如果是指通过(guò)上市委(wěi)审(shěn)议，虽(suī)然(rán)申报IPO后的(de)18个(gè)月(yuè)内(nèi)没有上会结果的企亲家公亲家母是什么意思，梦见亲家母是什么意思业(yè)比较少，但不是没有例外。比(bǐ)如，截至2023年(nián)5月10日，上交所科创板栏目显示，处于正常待审(shěn)核阶段的合合信(xìn)息和先正达，受理日(rì)期已(yǐ)经超过18个月。

　　如(rú)果是指拿到证监会批文，也有(yǒu)企业超(chāo)过。比(bǐ)如，截至2023年(nián)5月10日，上(shàng)交所科创板(bǎn)栏(lán)目显示，20家提交(jiāo)注册的企业中有(yǒu)2家受理日(rì)期已经过去18个月。

　　那(nà)么(me)，兴福电(diàn)子(zi)合(hé)格IPO是指哪个？如果18个月后，彼时兴福电子(zi)处于(yú)正常IPO流程中(zhōng)，又会演绎怎(zěn)么样的剧(jù)情？

　　对赌协议摘要，数据来源：申报稿

　　另外，兴(xīng)福电子此(cǐ)次IPO拟募资15亿元，发行不超过1亿(yì)股，占发行后总股份的27.78％。以此计算(suàn)，兴福电子达到的(de)目标估值为54亿元。值得一提的是，15家战略投资者2021年12月(yuè)对兴(xīng)福电子(zi)增资时，公司的投后估值(zhí)为24.96亿元。考虑稀释作用后，15家(jiā)战略投资者(zhě)的(de)增值率为56.23％，增值了4.32亿元。

　　2023年第(dì)一季(jì)度(dù)业绩(jì)如何？

　　兴福(fú)电子重大经常性关联(lián)采购主(zhǔ)要系向关联(lián)方采购黄磷、液(yè)体三氧化(huà)硫等原材(cái)料、电力等能(néng)源以及建筑工程(chéng)服务。2020年至2022年，兴福电子的重(zhòng)大(dà)经常性关(guān)联采购金额（不含建筑工程服务采购）分(fēn)别为1.22亿(yì)元、2.06亿元和1.95亿元，占营业成本的比重分别为51.74％、53.44％和28.71％，绝(jué)大多数是向间接控股股东宜昌(chāng)兴发(fā)的下属公司采购。

　　细项来看，兴福电子部分(fēn)主要原材料的关联采购占比较高(gāo)。比如，报告(gào)期(qī)内(nèi)，公(gōng)司普通黄磷关联采购金额(é)占(zhàn)同(tóng)类(lèi)产品采(cǎi)购总(zǒng)额(é)的比例(lì)分别为100.00％、91.79％和48.93％；报告期内(nèi)液体三氧化硫关联采购金(jīn)额(é)占同类(lèi)产品采购总(zǒng)额的比例均为 100.00％。

　　另(lìng)外申(shēn)报稿显(xiǎn)示，在主营业务方(fāng)面，兴(xīng)福电(diàn)子是控股股东兴(xīng)发(fā)集团合并(bìng)报表(biǎo)范围内唯一(yī)从事湿电子(zi)化学品相关业务的主体，与兴发集团及其控制的其他公司主营业务及应用领域不(bù)同。

　　虽然兴(xīng)福电(diàn)子没有(yǒu)在(zài)申(shēn)报稿中对2023年第一季度(dù)业(yè)绩进行预测(cè)，但兴(xīng)发(fā)集团2023年第一季度的业绩并不好。

　　兴发集团2023年第一季度营业收入为65.71亿元(yuán)，同比下(xià)降23.37％。兴发集团归母(mǔ)净(jìng)利润为4.49亿(yì)元，同比下降73.87％。对此，兴发集团在公告中表示，归母净(jìng)利润较上年(nián)同(tóng)期大(dà)幅(fú)降低，主要是受市场供(gōng)需变化(huà)影响，自2022年下半年以(yǐ)来，草甘膦、有机硅DMC等周期性产品市场价格持(chí)续下跌(diē)，在今年一季度跌幅扩大，至一季度末，草甘(gān)膦价格已跌至行业成本线(xiàn)附(fù)近，有机硅(guī)DMC已跌破行业成(chéng)本(běn)线。在(zài)价格下(xià)跌过程中，公司(sī)上(shàng)述产(chǎn)品产销量同(tóng)比均(jūn)出现大幅下(xià)滑。

　　兴发集团也在公告中谈及湿(shī)电子化学品，即公司湿电子化学品、特(tè)种化学品、食品添(tiān)加(jiā)剂等(děng)成长性产品市场(chǎng)需求(qiú)总(zǒng)体良好(hǎo)，盈利能力保持稳定。

　　但是兴(xīng)发集(jí)团(tuán)另一则公告(gào)显(xiǎn)示(shì)，湿(shī)电子化学(xué)品2023年第(dì)一季度(dù)平均售价为(wèi)8250.4元(yuán)/吨，相较(jiào)2022年第一季(jì)度的9873.34元(yuán)/吨下降了16.44％。

　　由(yóu)于兴发集团2022年第一季(jì)度统计口径(jìng)不(bù)太一样，销(xiāo)量(liàng)数据(jù)不太好(hǎo)找，所以不太(tài)好具体判断湿(shī)电子(zi)化学(xué)品相关收入(rù)的变(biàn)化。

　　那么，在平均(jūn)售价下降16.44％的情况下，兴福电子2023年第一季度的业绩具体表现如(rú)何？

　　平均售价摘要(yào)，数据来源：兴发集团(tuán)公告

　　违法违规方面，兴福电子曾受到宜昌市猇(xiāo)亭区城市管理执法局的行政处(chù)罚(fá)，处罚金额为28.16万元。原因是兴(xīng)福电子无证建设房屋，总违法建筑(zhù)面积为(wèi)4,718.62平方米，总造价563.15万元。另外，兴(xīng)福电子控股(gǔ)股东兴发集(jí)团的副总经(jīng)理赵勇(yǒng)于2023年4月被(bèi)上交(jiāo)所(suǒ)予以(yǐ)监管警示的决定，原因是赵勇交易兴发集团可(kě)转债构成短线(xiàn)交易(yì)。

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