射频芯片领域面临变局(jú)，下游市场增速(sù)放缓(huǎn)叠加进入竞(jìng)争红(hóng)海，海外巨(jù)头已(yǐ)开始寻求业务转型。

　　今日，射频芯(xīn)片厂商慧智微正(zhèng)式在科创板上市。公司股价开盘破(pò)发(fā)，跌9.75％。截至收盘，慧智(zhì)微报19.05元(yuán)/股，较发行价跌去8.94％，目前总(zǒng)市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资本热捧。据公司上市(shì)文件，慧(huì)智微于2018年末开始进入(rù)融资快车道(dào)，先后引入了华兴资(zī)本、元禾璞华、大基金二期(qī)、红杉中国、IDG资本、光(guāng)速中国以及金沙江创投(tóu)等一(yī)系列(liè)外部机构(gòu)股东(dōng)。截至上市(shì)前，大(dà)基金二期、广发(fā)信德以及金沙江(jiāng)创(chuàng)投为持股达5％以上的外(wài)部机构(gòu)股东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提(tí)的是，与慧智(zhì)微产品结(jié)构相似的唯(wéi)捷创芯(xīn)，上市首日(rì)也走出了破(pò)发的行情，该公司股价于(yú)去年下半年(nián)触底回升，但(dàn)截至今日(rì)收盘股价(jià)仍略(lüè)低于(yú)发行价。

　　二(èr)级市场遇(yù)冷(lěng)背后，是射频(pín)领域正面临(lín)变局。目前，正射频需求(qiú)走向疲软。Yole数据(jù)显示(shì)，由(yóu)于(yú)智能(néng)手(shǒu)机(jī)增速放(fàng)缓以及5G普及潜力有限(xiàn)等因素影(yǐng)响，预计(jì)到(dào)2028年(nián)射(sh上一休一是什么意思，上一休一的工作好还是8小时好è)频(pín)前端市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射(shè)频芯片巨头，近年(nián)来也在响应市场变(biàn)化谋求射(shè)频芯(xīn)片业务以外(wài)的转(zhuǎn)型。

　　《科创板日(rì)报》记者注意到(dào)，当(dāng)前(qián)，射频领域仍有(yǒu)飞骧科技(jì)、康希(xī)通信(xìn)等(děng)公司正排队IPO。

　　▌引入(rù)大基(jī)金二期等多个(gè)知名(míng)资方

　　公(gōng)开(kāi)资料(liào)显示，慧(huì)智(zhì)微成立(lì)于2011年，主营业务为射频(pín)前端芯片及模组的(de)研发(fā)、设计(jì)和销售，下(xià)游应用领(lǐng)域主要包括智(zhì)能手(shǒu)机(jī)以及物(wù)联网，客户包(bāo)括三星(xīng)、OPPO等智能手(shǒu)机品(pǐn)牌，闻(wén)泰科技等移动终端(duān)设备ODM厂商，以及移远通信(xìn)等无(wú)线通(tōng)信模组(zǔ)厂商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公司分别实(shí)现营业(yè)收入(rù)2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处于亏损状态，净亏损额分(fēn)别为9619.15万(wàn)元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司(sī)亏损持续的原因，慧智微在(zài)招(zhāo)股(gǔ)文(wén)件中(zhōng)称，是由于持续进行高额研(yán)发投入；下游(yóu)客户(hù)集(jí)中且(qiě)具有(yǒu)产品验(yàn)证周(zhōu)期，尚(shàng)未形成规(guī)模效应；市场竞争激烈，叠加(jiā)下游去库存(cún)周期影响，公司产品(pǐn)毛利(lì)空间受挤压。

　　研(yán)发(fā)投入方面，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营(yíng)收比例(lì)分别为36.61％、22上一休一是什么意思，上一休一的工作好还是8小时好.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公(gōng)司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同行业头部卓胜(shèng)微50％左右(yòu)的毛利率水平，也(yě)不(bù)及和慧(huì)智(zhì)微(wēi)产(chǎn)品(pǐn)结构更(gèng)接(jiē)近的唯捷创芯，后者毛利率为(wèi)30％上下。

　　在(zài)自身造血能力不(bù)足，但仍要抓紧扩大规(guī)模的情况下(xià)，慧智微开(kāi)启了对外融资之路。公(gōng)开信息显示，公司于2018年末(mò)开始(shǐ)进入融资(zī)快车道，尤其是冲刺IPO前的(de)2021年，其在一年内完(wán)成了三轮融资，众多知(zhī)名资方，包(bāo)括(kuò)大基(jī)金二期、元禾璞(pú)华、红杉中国(guó)、IDG等也是在这一阶段对慧智(zhì)微进(jìn)入(rù)了慧智微(wēi)的股东序列。

　　据招股书，截(jié)至IPO前，大基金二(èr)期、广发信(xìn)德以及金沙(shā)江创投为持(chí)股(gǔ)达(dá)5％以上的外(wài)部机构股东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　财(cái)联(lián)社创投通-执中数据显示，从当前的股价情况看，大基金二期(qī)在投资慧智微的(de)近两年时(shí)间(jiān)里，实现了近2.5倍的账面回(huí)报，而较大基金(jīn)二期晚3个月进入、并(bìng)在(zài)后一轮持续(xù)加注的(de)红杉中(zhōng)国，平均持股成本增(zēng)至13.78元/股，当前实(shí)现账面(miàn)回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片(piàn)领域(yù)面(miàn)临变局

　　慧智微招股(gǔ)书(shū)显示(shì)，公司(sī)目前有超过接近67％的收(shōu)入来(lái)自于手(shǒu)机领域。当前，智(zhì)能手机出货量的大幅下降，已经对慧智微的(de)业绩(jì)造成了冲击，而市场(chǎng)对智能手机未来增(zēng)速持续放缓的预期，也让(ràng)资本(běn)市场对(duì)包括慧智微在内的射频芯片厂商做出了(le)重新(xīn)思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市场为(wèi)190亿(yì)美元以(yǐ)上，2022年(nián)由于(yú)手机市场的下滑，射频前端(duā上一休一是什么意思，上一休一的工作好还是8小时好n)市场规模与2021年的市场相差无几(jǐ)。而(ér)接(jiē)下来，由于智能(néng)手机的(de)温和增长以及5G普及的(de)潜(qián)力有限，预计(jì)到(dào)2028年射(shè)频(pín)前端(duān)的市场(chǎng)年复合增长率约(yuē)为5.8％，将达到269亿(yì)美(měi)元(yuán)。

　　与(yǔ)慧智微有着(zhe)相(xiāng)似产品结构，同样在(zài)IPO前获豪华(huá)股(gǔ)东突击(jī)入股的(de)射(shè)频龙头唯捷创(chuàng)芯(xīn)，在去年4月科创(chuàng)板上市时，也遭遇了破(pò)发的行情，上市首日跌36％。尽管(guǎn)在去(qù)年10月(yuè)跌(diē)至30元每股的价格后(hòu)止跌(diē)回升，但截至(zhì)今日收盘，唯捷(jié)创芯股价仍低于66.6元(yuán)/股的发行价，报(bào)61.19元/股。

　　近几年(nián)，全球(qiú)多(duō)家射(shè)频芯片领域的巨头(tóu)厂商都在(zài)谋求转型，拓展射(shè)频以外的业务领域。以Qorvo为(wèi)例，除了原有的射频芯片外(wài)，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游(yóu)触角延伸至汽车(chē)、物联网、电(diàn)源(yuán)等领(lǐng)域(yù)。

　　国内方面(miàn)，射频领域(yù)正呈现出一片红海的竞(jìng)争格局，由(yóu)于入局者(zhě)众(zhòng)，且产品仍集中在中低端市场，各射频(pín)芯片厂商只能再卷价(jià)格，进一步压(yā)低了自身的(de)利润(rùn)空间。

　　射频厂(chǎng)商三伍微(wēi)电(diàn)子创始人钟林此(cǐ)前曾表示(shì)，国(guó)产射(shè)频前端芯片杀价(jià)已(yǐ)经无底线，而(ér)预计未来每个(gè)射频细分赛道还会有更多(duō)竞争(zhēng)者进入(rù)，往后三年射频芯(xīn)片厂(chǎng)商将面临(lín)更大的(de)生存和竞争压(yā)力。

　　目前(qián)，一(yī)级市场对射频(pín)芯片厂商的关注(zhù)亦有所下降，截至目前，今年共有9家射(shè)频芯片厂商宣布完成融(róng)资，而在2021年上半年，这个数据是(shì)近50家，且投资机构(gòu)涵盖了投资机构涵盖了中(zhōng)金资本、红杉资(zī)本(běn)中(zhōng)国、小米长江产业基金(jīn)、深创投等知名机构。

　　当前，射频领(lǐng)域仍有飞骧科技(jì)、康希通信等(děng)公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书(shū)中表(biǎo)示，本次IPO募得资金将(jiāng)用于(yú)芯片测设(shè)中心建设、总部基地及(jí)上海和广州研发中心建设以及补(bǔ)充流动资金(jīn)。具(jù)体战略规划方面，其表示将巩(gǒng)固在(zài)5G射(shè)频前端领域取得的(de)市场地(dì)位，增加头部(bù)客户的(de)市场(chǎng)份额；技术上跟进射频前端技术迭代，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应用；产品上加大对上(shàng)游滤波(bō)器、多工器(qì)的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的产(chǎn)品(pǐn)系(xì)列。

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