近日，2022年营业收(shōu)入303.11亿元(yuán)且(qiě)净利润67.96亿元(yuán)的兴发集团，其旗下子公司兴福电子公布科创板IPO申报稿。

　　兴福电子的主(zhǔ)要产(chǎn)品是磷酸、硫酸(suān)等，其(qí)电子级磷酸产品(pǐn)是半导体加工过程中的关键(jiàn)材料，公司客户包(bāo)括长江存储(chǔ)、华虹集团、中(zhōng)芯国际等，也获得大基金二(èr)期入(rù)股。

　　不过有意思的(de)是，兴福电(diàn)子第二大客(kè)户竟然是可口可乐，这也无意(yì)间透露了一(yī)个(gè)冷知识——可口(kǒu)可乐生产过程(chéng)中使用的磷酸，原来不只是常规的食品级磷酸，还用到了更高纯度的电(diàn)子级磷酸。

　　另外(wài)，兴福电(diàn)子间(jiān)接控股股东(dōng)还与第二大股(gǔ)东有可复活的(de)对(duì)赌协议。且其中一条比较(jiào)少(shǎo)见，即在兴福电子正式申报(bào)IPO后的18个月内(nèi)仍未(wèi)实(shí)现合格IPO的。

　　合格(gé)IPO是指哪个(gè)？

　　兴福电子主要从事从事湿电子(zi)化学品业务，公(gōng)司产品(pǐn)包(bāo)括磷酸(suān)、硫(liú)酸等。公司磷酸产品(pǐn)按照(zhào)纯度等级分为电子级磷酸(suān)、食品级磷酸，电子级磷(lín)酸可分为IC级磷酸(suān)和面板级磷酸。各磷(lín)酸产品的纯度等(děng)级由高(gāo)到低分别(bié)为：IC级磷酸＞面板级磷(lín)酸＞食品(pǐn)级磷酸。

　　申(shēn)报稿显示，兴(xīng)福电子(zi)在生产电(diàn)子(zi)级(jí)磷酸、电(diàn)子级硫酸的(de)同时(shí)会产生部分食品级磷酸、工业级硫酸(suān)等产(chǎn)品。其中(zhōng)2022年食(shí)品级磷酸的主(zhǔ)营业务收入(rù)为(wèi)1929.29万元。

　　主营业(yè)务收(shōu)入摘要(yào)，数据来(lái)源：申报稿

　　这里(lǐ)有(yǒu)个(gè)点值(zhí)得(dé)一看，兴福电(diàn)子2022年第二大客户为可口可乐，金额为6924.1万(wàn)元，申报稿显示的主要销售内容为磷(lín)酸产品。这个销售金(jīn)额比(bǐ)兴福电(diàn)子当年食品级磷酸(suān)的主营业务收入多(duō)出了(le)4994.81万元。原因是，兴(xīng)福电(diàn)子电子(zi)级磷酸产品除销售给集(jí)成电(diàn)路行业、显示面板行业客(kè)户外，还销售给可口(kǒu)可乐公(gōng)司、化工品(pǐn)贸易商等其他行业客户。由于(yú)可口可乐公(gōng)司对磷酸产品的品质要求高于一般的食品级磷(lín)酸，公(gōng)司销售(shòu)给(gěi)可(kě)口(kǒu)可(kě)乐公司的磷(lín)酸产品等(děng)级实际(jì)为符合食品级要求的(de)面(miàn)板级磷酸。

　　申报(bào)稿(gǎo)显示(shì)，兴福电子2020年至2022年（下称“报(bào)告期”）的营(yíng)业收入分(fēn)别为(wèi)2.55亿元、5.3亿元、7.92亿元，归母净利润(rùn)分(fēn)别为-0.22亿(yì)元(yuán)、1亿元、1.91亿元。

　　这里有三个(gè)看(kàn)点。一是，兴(xīng)福电子2022年12月(yuè)进行过前期会计差错更正及追溯调整，比如兴福电子原报(bào)表2020年净(jìng)利润为-744.2万元，调整后为-2167.05万元，变动不(bù)小。

　　第二个点为(wèi)，兴福电(diàn)子2022年非经常(cháng)性损益为4528.14万(wàn)元。某(mǒu)会计师事务所合(hé)伙人对记者表示，非经常性损(sǔn)益是指公司发生(shēng)的与经营业务(wù)无直接(jiē)关系，或是(shì)虽与经营(yíng)业务相关，但由于其性质、金额或发生频率，影响(xiǎng)了真实、公允地反映公(gōng)司正(zhèng)常(cháng)盈利能力的各项收入、支(zhī)出。

　　扣除(chú)非经常性损益后，兴福电子2022年归母净(jìng)利润(rùn)由1.91亿元降至1.46亿(yì)元(yuán)。

　　调(diào)整(zhěng)摘要(yào)，数据来(lái)源：申报稿10根虫草泡8斤酒合适吗，一斤酒放多少冬虫夏草泡合适(gǎo)

　　第三个点为，兴福(fú)电(diàn)子2020年至(zhì)2022年业(yè)绩增长(zhǎng)与(yǔ)主营业务毛利(lì)率提升有关，分别(bié)为9.23％、28.31％和35.46％。其中兴福电子(zi)2021年和2022年的有关毛利率，已经(jīng)超过(guò)申报稿列(liè)举(jǔ)的同(tóng)行业可比公司平均水平。对此，兴福电子在申报稿中表示，2021年(nián)以来公司(sī)陆续(xù)实现众多集成电路客户的(de)产(chǎn)品认(rèn)证及批量供货，毛利率水平较高的集成电路用湿电子化(huà)学品销售收入(rù)占(zhàn)比持(chí)续提升(shēng)，且公(gōng)司根据部分产(chǎn)品原(yuán)材(cái)料价格上涨情况适时调高了产品(pǐn)销售价格，使(shǐ)得2021年和2022年毛利率维持在较高水平。

　　那么，在(zài)此情况下，兴福电子未来毛利率还有多(duō)少上升空间？如果10根虫草泡8斤酒合适吗，一斤酒放多少冬虫夏草泡合适(guǒ)不(bù)靠涨价，兴(xīng)福电子(zi)未来是否(fǒu)还能(néng)持(chí)续提高业绩？

　　从股权结(jié)构来(lái)看，兴福电子控股股东为上(shàng)市公司兴发集团，其(qí)直接持(chí)有兴(xīng)福电子 55.29％的股份。兴(xīng)福电子的间(jiān)接控(kòng)股股东(dōng)为宜昌兴发。

　　兴福电子第(dì)二(èr)大股东(dōng)为国家集成电(diàn)路基金二期，持股(gǔ)比例为9.62％。需(xū)要指(zhǐ)出的是，兴福电子(zi)间(jiān)接控股股(gǔ)东宜昌(chāng)兴发与国家(jiā)集成电路基金二期之(zhī)间存在对赌协议。虽然随着(zhe)兴福电子(zi)IPO，相(xiāng)关协议已(yǐ)经终止(zhǐ)，但(dàn)回(huí)购权和随(suí)售(shòu)权存在可以“复(fù)活”的条件，且(qiě)其中一条(tiáo)比(bǐ)较少见，即“兴(xīng)福电子正式申报(bào)IPO后(hòu)的(de)18个月内仍未实现合格IPO”。

　　这(zhè)里有个疑惑(huò)，合格IPO是指通过上市(shì)委审议，还是指(zhǐ)拿到证(zhèng)监(jiān)会批文？

　　如果是指通(tōng)过上市委审议，虽然申(shēn)报IPO后的(de)18个(gè)月内(nèi)没有上会(huì)结果的企(qǐ)业比较少，但不是没有例外。比如，截(jié)至2023年(nián)5月10日，上交所科创板栏目显示，处于正(zhèng)常待审核阶段的(de)合合(hé)信(xìn)息(xī)和(hé)先(xiān)正达，受(shòu)理日(rì)期(qī)已经(jīng)超过18个(gè)月。

　　如果是指拿(ná)到证监会(huì)批(pī)文，也有企业超过。比如，截至(zhì)2023年5月10日(rì)，上交所科创板(bǎn)栏(lán)目显示，20家提交注册的企业中有(yǒu)2家受理日(rì)期已经过去18个月。

　　那么，兴福(fú)电(diàn)子合格IPO是指哪个？如(rú)果18个月(yuè)后，彼时兴福(fú)电子处于正常IPO流程中，又会演绎怎(zěn)么样的剧(jù)情？

　　对赌协议摘(zhāi)要，数据来源：申报稿

　　另外(wài)，兴福(fú)电子此次IPO拟募10根虫草泡8斤酒合适吗，一斤酒放多少冬虫夏草泡合适(mù)资15亿(yì)元，发行(xíng)不超过1亿(yì)股(gǔ)，占(zhàn)发行后总股份的27.78％。以此计算，兴福电子达到的目标(biāo)估值为(wèi)54亿元。值得一提的是，15家(jiā)战略投资者2021年12月对兴福电子(zi)增(zēng)资时，公司的投(tóu)后(hòu)估值为24.96亿元。考虑稀释作用后，15家(jiā)战(zhàn)略投资者的增值率(lǜ)为56.23％，增值了4.32亿(yì)元。

　　2023年第一季度业绩如何(hé)？

　　兴福电子重大(dà)经常性关联采购(gòu)主要系(xì)向关联方(fāng)采购(gòu)黄磷、液体三氧(yǎng)化硫等原材料、电(diàn)力等能源(yuán)以及建筑(zhù)工程服务。2020年至2022年，兴福电子的重(zhòng)大经常性(xìng)关联采购金额（不含建(jiàn)筑工程服务采(cǎi)购）分别为1.22亿元、2.06亿元和(hé)1.95亿(yì)元，占营业成本的比重分(fēn)别(bié)为51.74％、53.44％和28.71％，绝大多数是向间接控(kòng)股(gǔ)股东宜昌兴发的(de)下属公(gōng)司采购。

　　细项来看，兴福电子部分主要(yào)原材料的关(guān)联(lián)采(cǎi)购占比较高。比如，报告期内，公司普通(tōng)黄磷关(guān)联采(cǎi)购金额占同(tóng)类(lèi)产品采(cǎi)购总(zǒng)额的(de)比例(lì)分别(bié)为100.00％、91.79％和48.93％；报告期内液体三氧化硫关联采(cǎi)购(gòu)金额占同类(lèi)产(chǎn)品(pǐn)采购总额的比(bǐ)例均为 100.00％。

　　另外申报稿显示，在主营业务方面，兴福电子(zi)是控股股东兴发(fā)集团(tuán)合并报(bào)表范围内(nèi)唯(wéi)一从事(shì)湿电子(zi)化学品相关(guān)业务(wù)的主体，与(yǔ)兴(xīng)发集(jí)团及其控制的其(qí)他公司主营业(yè)务及(jí)应用领域不同。

　　虽然兴福(fú)电子(zi)没有在申报稿中对2023年第一季度业绩(jì)进行(xíng)预测，但兴发集团2023年第一(yī)季度(dù)的业绩(jì)并不(bù)好(hǎo)。

　　兴发集(jí)团2023年第(dì)一季度营业收入为65.71亿元，同比(bǐ)下降(jiàng)23.37％。兴发集团归(guī)母净利(lì)润为4.49亿元，同比(bǐ)下降(jiàng)73.87％。对(duì)此(cǐ)，兴发集团在公告中表示，归母(mǔ)净利润较上年同期(qī)大(dà)幅降(jiàng)低，主要是受市场供需变化影响，自(zì)2022年下半年以来(lái)，草甘膦、有机硅(guī)DMC等周期性产品市场价格持续(xù)下跌，在今年(nián)一季度跌幅扩(kuò)大，至(zhì)一季度(dù)末，草甘膦价(jià)格(gé)已(yǐ)跌至行业成(chéng)本(běn)线附(fù)近，有机硅DMC已跌破(pò)行业(yè)成(chéng)本线(xiàn)。在价格下跌过程(chéng)中，公司上述产品产销量同比均出现大幅下滑。

　　兴发集团(tuán)也在公告中(zhōng)谈及(jí)湿(shī)电子(zi)化学品(pǐn)，即公司(sī)湿电子化学品(pǐn)、特种化学品、食(shí)品添加剂等成长性产品(pǐn)市场(chǎng)需(xū)求(qiú)总体良好，盈利能力保持稳定。

　　但是兴发集团另(lìng)一(yī)则公告(gào)显示，湿电子化学(xué)品2023年第一(yī)季度平均售价为8250.4元/吨，相较2022年第一季度的9873.34元/吨(dūn)下降(jiàng)了(le)16.44％。

　　由于(yú)兴发集团2022年第一季度(dù)统(tǒng)计(jì)口径(jìng)不太(tài)一样，销量数据不太好找，所以(yǐ)不太好具(jù)体判断湿电子化学品相关(guān)收入的变化。

　　那么，在平均售价下降(jiàng)16.44％的情(qíng)况下，兴福(fú)电子(zi)2023年第一(yī)季度的业绩具体(tǐ)表现如何？

　　平均售价摘要，数据来源：兴(xīng)发集团公告(gào)

　　违法违规方(fāng)面，兴福电(diàn)子曾受(shòu)到(dào)宜昌市猇亭(tíng)区城市管(guǎn)理执法局的行(xíng)政(zhèng)处罚，处罚(fá)金额(é)为28.16万元。原因是(shì)兴(xīng)福电子无(wú)证建设房屋，总(zǒng)违法建筑面积为(wèi)4,718.62平方米，总造价563.15万(wàn)元。另外，兴福电子控股股东兴发集团的副总经理赵勇(yǒng)于2023年4月被上交所予以监管警示的决(jué)定，原因(yīn)是赵勇交易兴发集团可转债构成短线交易。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 10根虫草泡8斤酒合适吗，一斤酒放多少冬虫夏草泡合适