近日，国(guó)内上市交(jiāo)易(yì)的4只公募商(shāng)品期货基金陆续公布了一季报(bào)。在一季度商品市场整体下跌的背景下，4只公募商(shāng)品期货基金也表(biǎo)现不佳，仅建信能源(yuán)化工期货ETF利(lì)润为正。值得注意的(de)是，国(guó)投瑞银白银(yín)期货LOF份额在报告期(qī)内增加4.30亿份(fèn)，增幅近三(sān)成，备(bèi)受投(tóu)资者青睐。

　　具(jù)体来(lái)看，已实现收益和(hé)利润(rùn)方面(miàn)，一季度(dù)，建信(xìn)能源(yuán)化(huà)工(gōng)期货(huò)ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国(guó)投瑞银白银(yín)期货LOF已实现(xiàn)收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金属期货ETF已实(shí)现收益-1196.50万元，利润-992.33万元(yuán)；华(huá)夏(xià)饲料(liào)豆粕期货ETF已(yǐ)实现收益-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已实现收益和利润(rùn)有何区别(bié)？4只公(gōng)募商(shāng)品期货基金(jīn)在一季报中均提及，本期已实现收益指(zhǐ)基金本期利息收入、投资收(shōu)益、其他收入（不含公允价(jià)值变动收益）扣除相关费用和信用减值损失(shī)后的余额，本期利润为本期已(yǐ)实现收(shōu)益加上本(běn)期公允价值变动收益(yì)。

　　期末基金资产净值方面，截至(zhì)3月底，国投瑞银白(bái)银期货LOF资产净值超过(guò)10亿元，达到(dào)14.36亿元，华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期货ETF、建信(xìn)能源化工(gōng)期货ETF、大成(chéng)有色(sè)金属期货ETF资产净值分别(bié)为5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末(mò)基金份(fèn)额净值方面，华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货(huò)ETF以1.8032元居首，建信(xìn)能(néng)源化工期(qī)货ETF、大成有色金属期货ETF也超过1.5元，分别(bié)为1.5869元、1.5568元(yuán)，国(guó)投瑞银(yín)白银期(qī)货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净(jìng)值增长率方面，报告期内(nèi)，仅(jǐn)建信能源(yuán)化工期货ETF实现正增长(zhǎng)，净值(zhí)增长率(lǜ)为(wèi)5.57％，大成有色金属期(qī)货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲(sì)料(liào)豆(dòu)粕期(qī)货ETF净值增长率(lǜ)分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的(de)增(zēng)减变化，可(kě)以反映出投资者的(de)偏好。从份额变动来人死后尾七是什么意思，头三尾七是什么意思看，除华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF遭净赎回外，其他3只(zhǐ)商(shāng)品期货基金均受(shòu)到(dào)净申购。截至3月(yuè)底，国投瑞(ruì)银白银期货LOF份额(é)较期初增(zēng)加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能(néng)源化(huà)工期货ETF份额较(jiào)期初增加(jiā)2300万份至2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大成有(yǒu)色金属(shǔ)期货ETF份额较期(qī)初(chū)增(zēng)加700万(wàn)份至1.95亿份，增(zēng)幅(fú)3.73％；华(huá)夏(xià)饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF份额较期(qī)初(chū)减(jiǎn)少1320万份至3.07亿(yì)份，降幅(fú)4.13％。

　　一(yī)季(jì)度，豆粕(pò)市场整(zhěng)体走(zǒu)出下跌行情，华夏基金认为，主要原因有以下几点：首先(xiān)，美国(guó)硅谷(gǔ)银行倒闭消息在资本(běn)市场持续发(fā)酵(jiào)，导致(zhì)了原油(yóu)以及美豆等大宗商品价人死后尾七是什么意思，头三尾七是什么意思格(gé)下跌，引领国内豆粕价格(gé)下挫；其次(cì)，国(guó)内现(xiàn)货供(gōng)应(yīng)相对充裕，由于加工利润尚可，加(jiā)之巴西大豆(dòu)丰产(chǎn)上市，近几个月(yuè)国内大豆到港(gǎng)量趋于增加(jiā)，同时由(yóu)于下游提货消(xiāo)极，油厂豆粕不(bù)断累库，部(bù)分(fēn)油厂甚(shèn)至出现胀(zhàng)库现象，导致豆(dòu)粕现货跌(diē)幅过大；最后，需求端低迷(mí)不振，由于春节前养殖产(chǎn)品集中出栏，春(chūn)节后一(yī)段时间一般是豆粕需求淡季，而今年由于(yú)生猪价(jià)格(gé)持续下行，养殖业(yè)复产积极性不高(gāo)，加(jiā)之非洲猪瘟(wēn)疫情偶发(fā)，使得豆粕需(xū)求更(gèng)是(shì)雪上(shàng)加(jiā)霜(shuāng)，油厂豆粕成(chéng)交和(hé)提货量处(chù)于偏低水平。

　　关于(yú)报告期内基金投资策略和(hé)运(yùn)作分析，国(guó)投瑞(ruì)银基金表示，一(yī)季度白银在(zài)初期(qī)两个(gè)月处于振荡调整，在三月份又(yòu)很快反弹至年初位(wèi)置。黄金较白银表现更为(wèi)强势(shì)，金银比价(jià)有所抬(tái)升。前期走势主要受制于白银(yín)工业属(shǔ)性及美联(lián)储加(jiā)息预期升温(wēn)影响，白银表现出更高的波动性。后期则主要是欧(ōu)美(měi)银行业出现流动性(xìng)危机，导致避(bì)险情绪高涨，也大幅(fú)降低(dī)了市场对(duì)于美联储的加(jiā)息预期。

　　国投瑞银基金认为，美联储货(huò)币政策调整节奏与经济衰(shuāi)退担忧继(jì)续主导贵(guì)金属行情，同时也需(xū)关(guān)注(zhù)突发地缘政(zhèng)治、金融体系的流(liú)动(dòng)性风(fēng)险(xiǎn)、新兴经济体债务风险(xiǎn)等黑天鹅事(shì)件(jiàn)的影响。今(jīn)年以(yǐ)来，美(měi)联储已连(lián)续(xù)加息两次(cì)各(gè)25BP，加息步伐明显放缓，点(diǎn)阵图(tú)显示(shì)美联储今年或(huò)还(hái)有一(yī)次加(jiā)息。随着(zhe)美(měi)国加息渐入尾声，而通胀仍处(chù)于高位，宏观环境对贵金属(shǔ)相对有利(lì)，贵金属配(pèi)置价值进一(yī)步提升。考虑(lǜ)到白银的高弹(dàn)性及金银比价(jià)的相对高(gāo)位，建议择机积极配置。

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