金融(róng)界4月27日(rì)消息  顶着“港(gǎng)股白酒第一股(gǔ)”光环的珍酒(jiǔ)李渡正式登陆港交所，尴(gān)尬(gà)的是(shì)开盘直(zhí)接(jiē)暴跌(diē)16.82%，全天颓(tuí)势(shì)尽显，最(zuì)终收盘下跌(diē)17.93%，报8.88港(gǎng)元/股，上市第一天市值就缩水超过60亿港元，惨遭(zāo)开门黑。

　　私(sī)募巨头KKR浮亏超过(guò)22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌(pái)上交所后，至今没(méi)有酒(jiǔ)企成功上(shàng)市(shì)，珍酒李渡是近(jìn)7年(nián)时间第一(yī)只(zhǐ)实(shí)现资(zī)本上市的白酒股，目前(qián)西凤(fèng)酒(jiǔ)、郎(láng)酒(jiǔ)、国台等均(jūn)止步(bù)于A股IPO。

　　珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡此次在港交所IPO，发售(shòu)价为每股10.82港元，筹(chóu)资(zī)资金(jīn)约50亿港元(yuán)，公开发售获超购(gòu)1.94倍，一手中签率100%。值得注意的是，不知道(dào)是(shì)出于何种考(kǎo)虑(lǜ)，此次珍酒李渡并没(méi)有引入基石(shí)投资者。

　　此次IPO之(zhī)前，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡共(gòng)计引入两(liǎng)轮投资者，分别(bié)是有着“华尔(ěr)街之狼”之称(chēng)的私募(mù)股(gǔ)权(quán)巨头KKR和大中(zhōng)华网讯(xùn)。KKR在2021年11月和(hé)2022年5月分别(bié)投资(zī)3亿美元、5亿(yì)美(měi)元，两次成本分别为1.76拉斯维加斯在美国的哪个地方 拉斯维加斯是沙漠城市吗美(měi)元和1.78美(měi)元，即13.82港(gǎng)元和13.97港(gǎng)元。相较(jiào)于珍酒李渡今(jīn)日收盘价8.88港元(yuán)，这意味着私募巨头KKR目(mù)前浮亏超过22亿(yì)港元。

　　三年时间狂(kuáng)砸(zá)15.77亿元广告费

　　公(gōng)开资(zī)料(liào)显示，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡是(shì)一家致力提供以(yǐ)酱香型为主的次高端白酒产(chǎn)品的中国白(bái)酒公(gōng)司。珍酒李渡集团拉斯维加斯在美国的哪个地方 拉斯维加斯是沙漠城市吗旗下包(bāo)括珍酒、李(lǐ)渡、湘窖及开口笑四大白(bái)酒品牌，覆盖酱香型、浓香型、兼香型三大白酒品(pǐn)类。

　　招股书显示，按2021年收入计算，珍酒(jiǔ)李渡是(shì)中国(guó)第四大民营白(bái)酒公司，以及中国(guó)白酒行业中提供三种香型白酒的第三大公司(sī)。2020年到2022年，珍酒李渡归母净利润(rùn)为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利(lì)润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现(xiàn)来(lái)看，珍酒李渡的增速在下(xià)降。

　　此外，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡2020年到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这(zhè)与A股白酒(jiǔ)公司(sī)相比也处于下风，“股王(wáng)”贵(guì)州(zhōu)茅台2022年的毛利率超过90%，而(ér)腰部(bù)的今(jīn)世(shì)缘(yuán)、口子窖(jiào)等企业毛利率也(yě)超(chāo)过(guò)了70%。

　　导致毛利(lì)率的直接原因之(zhī)一就是珍酒(jiǔ)李渡的“豪横”的(de)广(guǎng)告支出。财报显示，2020年、2021年(nián)及2022年，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡销(xiāo)售(shòu)及(jí)经(jīng)销(xiāo)开(kāi)支分别为4.03亿(yì)元(yuán)、10.21亿元及(jí)13.42亿元，于同期分(fēn)别(bié)占公司总收(shōu)入的16.8%、20.0%及22.9%。同期(qī)，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告(gào)费就砸了(le)15.77亿(yì)元(yuán)。

　　与此同时(shí)，珍酒李渡的(de)存(cún)货正在(zài)逐步增加。报告期内，公司(sī)存货(huò)分别为17.37亿元(yuán)、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年(nián)增长趋势，存(cún)货周转天数分别为517天、414.4天和612.8天(tiān)。招(zhāo)股书解释称大(dà)部分存货(huò)为基酒，但仍然(rán)有不少针对其(qí)产销(xiāo)失衡(héng)的质疑。

　　吴向东(dōng)曾操盘(pán)金六福 身价(jià)230亿元

　　低于行(xíng)业的(de)毛(máo)利率和“豪横(héng)”的(de)广(guǎng)告支出(chū)，这(zhè)与珍酒李渡(dù)创(chuàng)始人吴(wú)向东的操盘手法密(mì)切相关。

　　声名(míng)在外的“白酒教父”——吴向东(dōng)是(shì)一名白酒行业的老兵。1969年，吴向东(dōng)出生在湖(hú)南醴陵的一个普通农村家庭，1992年，在(zài)湖南(nán)省外贸学校毕业的吴向东，进入其(qí)姐夫傅军旗下新(xīn)华联集(jí)团(tuán)工作。此后四年，他升至新华联(lián)集团董事、董(dǒng)事局副(fù)主席(xí)。也是在(zài)此，吴(wú)向东正式开启了他的白酒事业。

　　在傅军的帮助下，吴(wú)向东在1996年拿下五(wǔ)粮液旗(qí)下川酒王的代理权(quán)，仅一年就将川酒王销(xiāo)量(liàng)做到湖南(nán)第一。川酒王热销之后，大量仿冒产(chǎn)品涌(yǒng)现。同时，白酒市场竞争白热化，下游(yóu)经(jīng)销(xiāo)商的日子(zi)越(yuè)来越难，吴向东(dōng)想(xiǎng)自创白(bái)酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签订了OEM代工协议(yì)，这是他在(zài)白酒业首(shǒu)创(chuàng)了(le)一(yī)种(zhǒng)新模(mó)式OEM，即贴牌代工模式，随后，金六福在(zài)这一年(nián)诞生了。

　　2001年，中国男(nán)足(zú)冲(chōng)进世界杯，媒体(tǐ)将时任(rèn)男足主教练的米卢誉为神奇教(jiào)练(liàn)和好运福星。深谙营销的(de)吴向(xiàng)东找(zhǎo)来(lái)米卢担任金(jīn)六福形象代言人(rén)。米卢穿着唐装(zhuāng)，面(miàn)带(dài)微笑地说“中国人的福(fú)酒，金六福。”很长(zhǎng)一(yī)段时间，金六福的广(guǎng)告投(tóu)放(fàng)量都是全国第(dì)一。

　　在(zài)吴向东的(de)广告轰炸下(xià)，金六福迅速成为国民(mín)白酒(jiǔ)，高(gāo)峰期一天能发出(chū)57个车皮。

　　2021年，在吴向东的(de)操(cāo)盘下(xià)，贵(guì)州(zhōu)酱酒品牌珍(zhēn)酒、江西李渡，以及湖(hú)南(nán)知名白酒品牌湘窖和开口笑正(zhèng)式合并——珍酒李渡诞生。

　　目(mù)前，吴向东实际控制的金东集团旗下共有华(huá)致酒行、华泽酒业(yè)集团（下辖金六福、珍(zhēn)酒等12个酒企）、金(jīn)东(dōng)投资(zī)三(sān)个产(chǎn)业板(bǎn)块。涉足金(jīn)融、文化旅(lǚ)游(yóu)、新能源(yuán)、互(hù)联(lián)网、酒业等(děng)多个产(chǎn)业。

　　靠(kào)卖(mài)白酒，吴向东也一举成为湖南省株(zhū)洲市(shì)首富。2023年3月(yuè)，胡润(rùn)研究(jiū)院发布《2023胡润全(quán)球富豪榜》，吴向(xiàng)东以230亿元人民币财富位列榜单第955位。

　　白酒还(hái)是会(huì)更好生意(yì)吗？

　　在前不久的第108届(jiè)全国糖酒商品(pǐn)交易(yì)会(huì)上(shàng)，阵(zhèn)阵寒意(yì)从会(huì)上传(chuán)来(lái)。

　　4月9日，在(zài)糖酒(jiǔ)会的相(xiāng)关论坛上(shàng)，在酒水(shuǐ)行业颇为知名的盛(shèng)初咨询董事长(zhǎng)王朝成放出“重(zhòng)磅观(guān)点”：酒业整体(tǐ)将(jiāng)长期进(jìn)入销量负(fù)增长(zhǎng)、收入(rù)低增长或0增长、利润低增长的内卷时代，并且很可能刚(gāng)刚(gāng)开始。

　　第一，2023年是(shì)行业的分水岭，从场(chǎng)景-量价-集中度(dù)看趋势(shì)，真正的高端消(xiāo)费在疫情场景中并没(méi)有太受影响，次高(gāo)端库存仍未消化，区(qū)域酒借助消费恢复(fù)较快。高端的恢复没有(yǒu)看到更强的(de)动力(lì)，仍然(rán)在低位徘徊，一二季度上市公司业(yè)绩会出现增速放缓和进(jìn)一(yī)步(bù)分(fēn)化。

　　第二，从白酒(jiǔ)供需-库存周(zhōu)期看趋势(shì)，现(xiàn)在存(cún)在三(sān)个矛(máo)盾：一是产区和供(gōng)需的矛盾，大产(chǎn)区都在扩产能，但销量(liàng)在下降(jiàng)；二是名(míng)酒企业都在向下扩(kuò)展产品(pǐn)线，和(hé)地方(fāng)酒厂会产生矛盾(dùn)；三是名酒企业渠道重心(xīn)下移，和地(dì)方酒企(qǐ)的渠道有矛(máo)盾。

　　其具体表现是：2022年(nián)白酒行业销(xiāo)量为671万吨(dūn)，而2016年是1305万吨(dūn)，行业(yè)600万吨(dūn)消失的(de)主要(yào)是100块钱以(yǐ)下的价位(wèi)带(dài)，其原(yuán)因在于城(chéng)市化，大部分劳动人口(kǒu)从农村转移到城市后，消费习(xí)惯变了，导致未来升(shēng)级空间(jiān)基数变(biàn)小；超(chāo)高端从5万吨上涨到10万吨，次高(gāo)端（售价在300-800元）的量至少涨了两(liǎng)倍。

　　他给出了一组(zǔ)各价格带(dài)白酒节(jié)前和节后的终端进货量数据。其中：2000元以上相关产品下降19%，节后上涨(zhǎng)12%；800~2000元相关(guān)产品下降15%，节后(hòu)下降(jiàng)7%；500~800元高线次高(gāo)端相(xiāng)关(guān)产品节前下降41%，节后下降20%；300~600元次高端价格节前下降23%，节后上(shàng)涨9%；100~300元(yuán)中高端节前(qián)下降4%，节后上涨12%；100以下中低端节前增长7%，节后(hòu)增(zēng)长69%。

　　“港股白酒第一股(gǔ)”珍酒李(lǐ)渡未(wèi)来走向何方让(ràng)我们拭目以待。

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