在股市高(gāo)点(diǎn)成立的主动权益类定开基金密集迎来(lái)开放(fàng)日(rì)，近三个月即将开放的产品超3成跌破(pò)面(miàn)值(zhí)，破净率达33％，亏损最大产品成立满两年亏损(sǔn)43％，部分产品甚至(zhì)面临清盘危(wēi)险。

　　多位行(xíng)业内人士表示，主动权益定开(kāi)基金(jīn)的(de)整体破净率(lǜ)与(yǔ)基金成立时间、基金投资策略(lüè)，以及统计样本(běn)数量等众多(duō)因素有关。其中，高点(diǎn)成立(lì)是基金破净的重(zhòng)要原因。同时，他们也建议基金公司要更(gèng)加前瞻性布局产品(pǐn)，克(kè)服短期盲目规模扩张冲动(dòng)，从客(kè)户利益和导向开展产品(pǐn)的布局和发行。

　　近三月60只定开(kāi)权益基金开放(fàng)

　　破净率超30％

　　近(jìn)日，华南一家基(jī)金(jīn)公(gōng)司发布公告称，根据基金法、基(jī)金运作(zuò)管理办法、基金合同的有(yǒu)关规定，公司旗下主(zhǔ)动(dòng)权益一年定期开放(fàng)基金最近一个(gè)开放期为2023年4月20日(rì)至2023年(nián)5月22日(rì)，若该开放期(qī)最(zuì)后一个(gè)开放日（即(jí)2023年(nián)5月22日）日(rì)终，基(jī)金(jīn)出现触发基金(jīn)合(hé)同终止的情(qíng)形，基金管理人将终止《基金合(hé)同(tóng)》，并按照《基(jī)金(jīn)合同(tóng)》约定履行(xíng)基(jī)金(jīn)财产清算程(chéng)序(xù)，无须(xū)召开基金(jīn)份额持有人大会。

　　根(gēn)据(jù)公告，该只基金的基金合同(tóng)生效后，若登(dēng)记机构(gòu)完成每个(gè)开(kāi)放期(qī)最后一个开放日的申购、赎回或转换(huàn)业务(wù)申请确(què)认(rèn)时，基金的基金份额持有人数量不(bù)满200人或者基金资产净值低于五千万(wàn)元(yuán)，基金管理人在(zài)履行相关监管报告和信息(xī)披露程序(xù)后终止基(jī)金合同，无需召开基金(jīn)份额持有人大会。

　　截(jié)至2023年一季报，该只偏(piān)债混合型基金管理(lǐ)规模0.79亿元，2021年4月成立以(yǐ)来两年多收(shōu)益率(lǜ)-4.3％，最(zuì)新净值为0.957元，为“固收+”基金(jīn)中的破净产(chǎn)品。

　　据(jù)记者统计，截至5月20日，5-7月份即将(jiāng)到期的主动权益类定(dìng)期开(kāi)放基金(jīn)有60只(zhǐ)（份额合并计算）即(jí)将迎来开放日(rì)，目前破净产品(pǐn)（统计复权净(jìng)值）为20只，占比达到33.33％。破净率最高的产(chǎn)品成立两年来(lái)亏损超43％，目前(qián)基(jī)金净值仅为0.57元。

　　分月(yuè)度来看，主动权益类定开基金5-7月份破净(jìng)率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份(fèn)，破净(jìng)率更是(shì)达到35.71％、80％。整体来看(kàn)，破净率呈现逐月震荡上升(shēng)态势。

　　上海证券基金(jīn)评价研(yán)究中心高(gāo)级(jí)分析师孙桂平对此表示，一般而(ér)言，随着基金(jīn)开放(fàng)日临近，为了应(yīng)对基金集(jí)中申赎(shú)影响，基金的(de)投资策(cè)略可能(néng)倾向于保守，权益仓位可能(néng)会有所降低。因此(cǐ)，在权益市(shì)场表现不好时，距离开放日越(yuè)远，整(zhěng)体上破(pò)净率可能有增加趋势(shì)。当然，整体破净率情况也与基金(jīn)成立时间、基金投资(zī)策略，以及统计(jì)样本数量(liàng)等众多因素有关。

　　一位(wèi)基金销售机(jī)构负(fù)责人(rén)也分析，今年8、9月份到期的定开基金大多成立(lì)于2020年下半年，高(gāo)点成(chéng)立是(shì)基金破(pò)净的重要原因；另一(yī)方面(miàn)，8、9月份到期的定(dìng)开(kāi)基(jī)金数量明显(xiǎn)少于5、6月份，虽(suī)然8、9月份破净(jìng)基金的(de)数量较6、7月份并没有明显(xiǎn)上涨，破净率(lǜ)仍(réng)较高，可能也与基金的(de)发行节(jié)奏存在关系。

　　建议前瞻性(xìng)布局产品

　　市场高点避(bì)免(miǎn)盲目规模扩(kuò)张

　　据记者观察，从近三月即将(jiāng)迎(yíng)来(lái)开放的定(dìng)期(qī)开(kāi)放式基金来(lái)看，多(duō)数成(chéng)立于2020年(nián)下(xià)半年-2021年1季度，高(gāo)点成立可能是(shì)部(bù)分(fēn)基金破净的重(zhòng)要(yào)原因。

　　针(zhēn)对上述(shù)现(xiàn)象(xiàng)，孙(sūn)桂(guì)平表(biǎo)示，从基金(jīn)发行角度而言(yán)，权(quán)益市场高点时基(jī)金(jīn)发行相对容易，而(ér)且规模也容易做大，基金公司有动力去做；但从投(tóu)资(zī)者而(ér)言(yán)，高(gāo)点入市就容易出现一(yī)段时间内基金业绩(jì)表现不佳，甚至出现大幅(fú)下跌的情形。

　　因(yīn)此，孙桂平认为，对基金(jīn)公司而言，在(zài)市场高点(diǎn)时要(yào)保持冷静，相对谨慎发(fā)行产品(pǐn)，不盲目追逐市场热点，克服短(duǎn)期盲目(mù)规模扩张(zhāng)冲(chōng)动，从客(kè)户利益导(dǎo)向进行产品布局和发行。此举既可以(yǐ)保护投资者利益，也可(kě)以树(shù)立基金公司(sī)良好(hǎo)口碑，有利(lì)于基金公司长期(qī)管理规模提升。

　　上述基金(jīn)销售(shòu)机构负责人也表示，在市场(chǎng)高位(wèi)、情绪火热(rè)时发行(xíng)基金往往伴随(suí)着较高的风(fēng)险。一方面，近两年权益市场的(de)整体(tǐ)波动增(zēng)大(dà)，风格轮动现象加剧。所以，近两年不(bù)同的投资(zī)策略、不同投资范围的(de)基金收益率差(chà)距较大。另一方面，市场(chǎng)情绪火热时(shí)容(róng)易出现爆款(kuǎn)基(jī)金，较大规模给基金经理带(dài)来的灵(líng)活性限(xiàn)制很(hěn)可(kě)能会(huì)影响产品未来的超(chāo)额(é)收益。同时，优质资产的(de)资(zī)金(jīn)容量(liàng)通常有限，且短(duǎn)期快速上涨很可能估(gū)值虚(xū)高。过高的管(guǎn)理规(guī)模要(yào)求基金经(jīng)理不得(dé)不跨出舒(shū)适圈(quān)，覆盖更多投资机(jī)会(huì)，调整投资分布，也可能会增加错(cuò)判的风险，对(duì)获(huò)取(qǔ)超额收益影响很大。

　　同(tóng)时，该基金销售部门机(jī)构负责人也建议(yì)基金公司前瞻性布局产品，并将规模控(kòng)制在基金经理能力范围内，高(gāo)点成立的产品，如果(guǒ)通(tōng)过均衡和多元化的布局，避免(miǎn)单押(yā)一个(gè)赛道，并通过抓取(qǔ)阶段性投(tóu)资机会、控制回撤等方(fāng)法，也(yě)能在中长期(qī)斩(zhǎn)获一(yī)定的超(chāo)额收益。

　　事实上，随着(zhe)定期开放式权益(yì)类基金(jīn)表现不及预(yù)期，近一年新(xīn)成立的定开权益类基(jī)金仅有7只，同比减(jiǎn)少24只(zhǐ)；平均(jūn)发行规模2.71亿元(yuán)，同(t为什么911不撞白宫，911未撞上白宫的飞机óng)比(bǐ)也下(xià)滑42％，该类基金的(de)发(fā)行陷入(rù)低(dī)迷(mí)。

　　“定开基(jī)金表现不及预期时，投(tóu)资者(zhě)的心态会受到一定程度的影(yǐng)响，甚(shèn)至可(kě)能(néng)打击投(tóu)资者的投(tóu)资信心。为什么911不撞白宫，911未撞上白宫的飞机如果破净率持续上升的话，投资者对于后续新发基金的购买意愿可能(néng)会(huì)下降。” 上述(shù)基金销售(shòu)机构负(fù)责人称。

　　孙桂平也认为，定开基金在基(jī)金经理更(gèng)好(hǎo)施展投资决策，有(yǒu)效阻止投资者频(pín)繁(fán)交易(yì)等(děng)方(fāng)面具有(yǒu)明显优势，有利于为(wèi)投资者创造(zào)更好收益。但(dàn)是定开基金(jīn)也受市场波动影(yǐng)响，跌破净值也是正(zhèng)常(cháng)现象。

　　“因此，未来定(dìng)开基金(jīn)发(fā)行时，一是要避(bì)免(miǎn)高位发行(xíng)，二(èr)是要做好投资者(zhě)教育。”孙(sūn)桂平称。

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