财(cái)联(lián)社(shè)6月(yuè)3日讯（编辑 刘越）啤酒行业(yè)具备明显的淡旺季特征，其(qí)中Q1、Q4为淡季(jì)，Q2、Q3为旺季。夏天(tiān)历来是啤酒企业(yè)的“兵家必争之地”，而年内火爆的淄(zī)博烧(shāo)烤一定程(chéng)度上助力啤酒行业(yè)“淡(dàn)季不淡”，盛夏旺季(jì)更是值得投资(zī)者期待。

　　从一(yī)季度业绩(jì)来看，燕京啤酒以近(jìn)74倍的同(tóng)比增(zēng)速“一骑(qí)绝尘”，青岛啤酒、重庆(qìng)啤酒、珠江啤酒的同比增速(sù)也分(fēn)别(bié)达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青岛(dǎo)啤酒单季(jì)度营收突破百亿元。但包括百威亚太、兰州黄河和西藏(cáng)发(fā)展在内的外资系啤酒公司(sī)基本(běn)面仍然(rán)堪(kān)忧(yōu)，业绩下滑(huá)或亏损，本土与(yǔ)外(wài)资两(liǎng)大(dà)阵营的分化明(míng)显。

　　去年(nián)消费整体偏(piān)低(dī)迷，啤酒行业则堪(kān)称一抹(mǒ)亮色。民生证(zhèng)券王言海5月8日(rì)发(fā)布的研报(bào)指出，2022年啤酒板块营收稳增、归母净利润(rùn)高增；2023年(nián)伴随疫情(qíng)扰(rǎo)动褪去，四大哲学流派有哪些 四大哲学流派是什么意思下游场(chǎng)景逐步(bù)复(fù)苏，叠加成(chéng)本压力(lì)边际缓解，23Q1营收(shōu)、利润(rùn)相比去年同期明显(xiǎn)提速。国(guó)盛证券符蓉预计2023年将(jiāng)是啤酒龙头弱势(shì)区(qū)域持续扭亏(kuī)、释(shì)放利润的一年。

　　外(wài)资啤(pí)酒在中国市场颓势明显 大鱼吃小鱼后(hòu)“五强争霸”格局(jú)或成“一超(chāo)多强”？

　　从二级(jí)市(shì)场表现来看(kàn)，华润啤酒和青(qīng)岛啤(pí)酒自2020年阶(jiē)段低点迄今(jīn)股价累计最大(dà)涨幅(fú)分(fēn)别达(dá)159%和(hé)187%，前者目(mù)前总市值(zhí)超1600亿港元，后者总市值超1300亿元。燕(yàn)京啤(pí)酒、重庆(qìng)啤酒和珠江啤酒股(gǔ)价同期累计(jì)最(zuì)大涨幅(fú)分别达154%、335%和135%。值(zhí)得注意的是，自2021年(nián)高点迄今重庆啤(pí)酒(jiǔ)股价(jià)跌近六成，珠江啤酒则跌超(chāo)三成。

　　上(shàng)世(shì)纪(jì)80年代中(zhōng)国实施“啤酒专项工程(chéng)”后，啤酒产业兴(xīng)起，北(běi)京的(de)燕京、上海的力波、福建的惠泉、新疆(jiāng)的(de)乌苏、兰州的黄河、重庆的山(shān)城、四(sì)川的蓝(lán)剑、桂林的漓泉、河南的(de)金星、陕(shǎn)西的汉斯等(děng)，几乎每座(zuò)城市都拥有(yǒu)自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小(xiǎo)鱼”的阶段后(hòu)，2016年，中国啤酒市场(chǎng)五强(qiáng)争霸(bà)，华润啤酒(jiǔ)、青(qīng)岛啤酒、百威英博、嘉士伯、燕京啤(pí)酒的市场(chǎng)份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的2021年，行业CR5从(cóng)74.7%提升(shēng)至(zhì)92.9%，华鑫证券孙山(shān)山4月24日发布(bù)的研报罗列五(wǔ)大巨头的具(jù)体(tǐ)市场份额(é)，华润啤酒、青岛啤酒、百威亚太（百(bǎi)威英博子公(gōng)司）、燕(yàn)京啤酒、嘉士伯市(shì)占率分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指出，我(wǒ)国啤酒行(xíng)业CR1市占(zhàn)率属于中等(děng)水平，市场集中度仍有(yǒu)提升空间，待CR1市占率(lǜ)提升后头部企业(yè)将(jiāng)有望进一步提升盈(yíng)利(lì)水平。分析人士指出，如果“大鱼吃大(dà)鱼”的市场趋势不变，经过一段时(shí)间的此消彼长，持续多年的“五强争霸”格局，将演变(biàn)为“一超多强”：华润啤酒把青岛啤酒和百威英博甩开，燕京啤(pí)酒(jiǔ)追(zhuī)上来，形成(chéng)1+3的主流啤(pí)酒(jiǔ)阵营。

　　值得注意的是，这几(jǐ)年(nián)，外(wài)资啤酒在中(zhōng)国市场颓势明(míng)显，百威(wēi)英博销量下滑，一手扶持的嫡系(xì)珠(zhū)江啤(pí)酒2022年净(jìng)利同比下降2.11%；嘉(jiā)士伯预(yù)测(cè)2023年的营业利润增长将(jiāng)低(dī)于去(qù)年的水(shuǐ)平，研报(bào)指(zhǐ)出(chū)重庆啤酒为嘉士伯在(zài)华运营(yíng)啤(pí)酒资产唯一(yī)平台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中(zhōng)国(guó)多(duō)个地区的销售(shòu)权划归(guī)重庆(qìng)啤酒。

　　主流厂商纷(fēn)纷提价 占据(jù)高端如(rú)同坐(zuò)拥印钞(chāo)机？

　　分析(xī)人士指(zhǐ)出，这几年啤酒行业(yè)的业绩增长，多亏了高端化。此前多年，高端啤酒市场主(zhǔ)要由外资啤(pí)酒百威英(yīng)博、嘉士伯、喜力等品牌牢牢掌(zhǎng)控。近(jìn)年来，本土(tǔ)啤酒开始(shǐ)发力。以销量最大的华润雪花啤酒为例，早年畅销大江南(nán)北的大绿(lǜ)棒子，现(xiàn)在已经很难见到了，各种纯生、原浆(jiāng)、精酿、鲜啤(pí)大(dà)行(xíng)其道(dào)。

　　孙山山指出，啤酒行业处于产业链中游，对上游(yóu)成本敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞(léng)纸为影响啤酒成本主要(yào)材料；下游终端议价(jià)能力较(jiào)强，进入存量竞争时代(dài)后(hòu)，企业为向高端化转(zhuǎn)型已(yǐ)多次实施提价举措(cuò)。符(fú)蓉指出，2023年(nián)餐(cān)饮(yǐn)等(děng)现(xiàn)饮消费(fèi)场景恢(huī)复将加速各(gè)啤酒龙头产品结构优化、加速高端化进程，2023年(nián)吨(dūn)价提升幅度或不弱于成(chéng)本(běn)催(cuī)生普遍提(tí)价的2022年。

　　整体(tǐ)性的提(tí)价(jià)，近几年时有发生(shēng)。啤酒提价涨幅、频次、企业参与数量高增，提价区域(yù)由部分到(dào)全国(guó)。仅在(zài)2022年(nián)，华润啤酒、青岛啤(pí)酒、嘉士伯等主流厂商纷纷提价(jià)，中高低档均有所涉及。勇闯天(tiān)涯(yá)出厂(chǎng)价提升0.5元左(zuǒ)右，崂山啤酒零售价从(cóng)3-4元提升至(zhì)5-6元，乐堡、重啤、乌(wū)苏提(tí)价3%-8%。就在前几年，中(zhōng)国啤(pí)酒市场的产品价(jià)格稳定在(zài)3-5元区间(jiān)，如今，已经(jīn四大哲学流派有哪些 四大哲学流派是什么意思g)整体进(jìn)入了6-8元(yuán)价格带。甚(shèn)至，巨头们纷纷(fēn)推出千元啤酒，华(huá)润(rùn)啤酒的“醴(lǐ)”，青岛(dǎo)啤酒的“一世(shì)传(chuán)奇”，百威啤酒的“大师传(chuán)奇”，都(dōu)是为了继(jì)续突破价格天(tiān)花板。

　　▌青岛啤酒：中档(dàng)高端齐发力 高端化势能锐不可挡

　　华鑫证券指出，在百元(yuán)级产品(pǐn)上，青(qīng)岛(dǎo)啤酒率先(xiān)在2020年(nián)率先推(tuī)出“百年之旅(lǚ)”，售价388元，并在(zài)2022年推出价值1399元的“一世传奇(qí)”；超高(gāo)端(duān)产品(pǐn)方(fāng)面，青岛啤酒(jiǔ)布局(jú)丰富，产品(pǐn)价位最(zuì)高，均价(jià)约(yuē)29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日(rì)发布(bù)的研报指出，青岛(dǎo)啤酒中(zhōng)档高(gāo)端齐发力，高端化势能锐不可当。产品(pǐn)端方面，公司在坚持纯生系及(jí)经典系“1+1”品牌(pái)战略基础上，进一步提升中(zhōng)档崂山(shān)品牌占比，并(bìng)借助桶啤、白啤等高端产品放量，带动(dòng)整体产品(pǐn)结构持(chí)续升(shēng)级。随着23年现饮场景全面复(fù)苏(sū)叠加去年Q2以(yǐ)来低基数效应，预计公司全年业绩将维持(chí)高增。

　　▌华润(rùn)啤酒(jiǔ)：收购(gòu四大哲学流派有哪些 四大哲学流派是什么意思)喜力如虎添翼 但(dàn)目(mù)前(qián)主要销量(liàng)来自中低端产品

　　2019年，华(huá)润啤(pí)酒(jiǔ)收购喜力中国正式完(wán)成交(jiāo)割(gē)。1863年创立于荷兰(lán)的喜力，旗下拥有上百(bǎi)家酒厂，连(lián)续(xù)多年(nián)跻身世(shì)界500强榜单。而收购方华润啤酒，满打满(mǎn)算也(yě)才30岁，借此拓展高端市场(chǎng)。华鑫(xīn)证(zhèng)券指出，华润啤酒(jiǔ)高(gāo)端及超高(gāo)端产(chǎn)品仅(jǐn)占其(qí)收(shōu)入(rù)占(zhàn)比17%，而经(jīng)济型（5元以下）产品(pǐn)收入占比达47%，表明目前(qián)市场更加认可、熟悉(xī)其经济型产品如勇闯(chuǎng)天涯等(děng)，但对其高端产(chǎn)品认知度(dù)或接受(shòu)度相对偏低。公司提价(jià)空间较大，高(gāo)端化完成后利(lì)润可期。

　　▌燕京啤(pí)酒：“二次(cì)创业”新篇(piān)章(zhāng) 借(jiè)助U8势能持续开拓市场

　　作(zuò)为曾经国(guó)产啤酒(jiǔ)行业(yè)的老大(dà)哥，燕京啤酒近几(jǐ)年风光(guāng)不(bù)在。不仅销售范围收缩不少，被雪花(huā)和青岛啤酒甩(shuǎi)开(kāi)不说，2020年的营业(yè)额甚至(zhì)被重庆啤酒反超。但燕(yàn)京(jīng)啤酒去年(nián)业绩爆发(fā)，营业收入(rù)增(zēng)长(zhǎng)10.38%至132.02亿元，归母(mǔ)净利润3.52亿元，增(zēng)速高达54.51%。今年一季(jì)度延续(xù)高增，净利同比增长近74倍。

　　分析人士认为，燕京啤酒突破增长(zhǎng)瓶颈(jǐng)的秘(mì)诀，是高端新品燕京U8的成功营(yíng)销，以及旗(qí)下燕京酒(jiǔ)號社区小(xiǎo)酒馆这种(zhǒng)新零售业(yè)态的落地生根(gēn)。中邮证券分析师蔡雪(xuě)昱4月21日研报(bào)指出，渠道反馈，U8一季度(dù)销(xiāo)量(liàng)同增约50%，公司借助U8势能持续开(kāi)拓市场，推动整体销量同增13%至96.31万千升(shēng)，同时带动(dòng)公司吨价同增(zēng)0.8%至(zhì)3661.3元/千升(shēng)。国君食品点评称，改革红利释放正处起步阶段，旺季(jì)动销加(jiā)速、成本优(yōu)化之下，公司业绩弹性(xìng)将进一步加速。

　　此外，分(fēn)析人士指出，精(jīng)酿啤酒目前(qián)属(shǔ)于蓝海(hǎi)市场，拥(yōng)有巨大发展潜(qián)力及空(kōng)间(jiān)，且目前(qián)行业格(gé)局未定，企(qǐ)业拥有弯道超车机会；基于(yú)精酿啤酒多(duō)元风味发展趋势，产品风(fēng)味及(jí)应(yīng)用场景布(bù)局多元(yuán)化企业，将(jiāng)更(gèng)加(jiā)能够顺应精酿市场发展趋势，拥有长期可持续发展潜力(lì)，并有望成(chéng)为行(xíng)业(yè)新引领者。

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