5月以来(lái)，嘉(jiā)实基(jī)金、博时(shí)基(jī)金、富(fù)国基金、南(nán)方基金(jīn)等多家头部公募基(jī)金密集申报了跟(gēn)踪海外半(bàn)导体指数(shù)QDII产品(pǐn)，布局全(quán)球半导(dǎo)体市(shì)场，引发业内广泛关注。

　　从(cóng)国内半导体板块表现来看，在经(jīng)历(lì)一季度的持续回(huí)调后，半导体板块自(zì)4月中下旬以来(lái)又开始持续下跌(diē)。不过资(zī)金对(duì)主(zhǔ)题ETF越跌越买(mǎi)，区间份额增幅最高达40％。拉长时(shí)间看，年内(nèi)超半数半(bàn)导体主题ETF产品(pǐn)份额出现正增长(zhǎng)，最高份(fèn)额增幅(fú)超(chāo)1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半导(dǎo)体(tǐ)主题ETF的越跌越买，主要(yào)是基于对板(bǎn)块(kuài)中长(zhǎng)期投资价值的肯定。尽管半导体板块年内表现震荡，但随(suí)着(zhe)国产替代(dài)持(chí)续(xù)推进，以及近期AI行情(qíng)的(de)带动下，板块细(xì)分领(lǐng)域仍(réng)有较多(duō)投资机会。

　　越跌越买(mǎi)，最高份额(é)涨超1282％

　　从(cóng)国内半导(dǎo)体板块年下男是什么意思，年上男或者是年下男是什么意思表现来看，在经历一季(jì)度的持(chí)续回调(diào)后，半(bàn)导体(tǐ)板块自(zì)4月(yuè)中下旬(xún)以(yǐ)来(lái)又开始持续下跌。以中证全(quán)指(zhǐ)半(bàn)导体指数表现为例，该指数(shù)在4月6日攀至年内高位后便(biàn)开始(shǐ)不断下跌(diē)，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本(běn)周(zhōu)板块(kuài)表现上，半(bàn)导体(tǐ)与半导体(tǐ)生产设备板(bǎn)块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽(jǐn)管板块(kuài)持续下跌，但(dàn)资(zī)金对主题ETF产品越(yuè)跌越(yuè)买。Wind数据(jù)显示，截至5月(yuè)12日(rì)，月内半导(dǎo)体芯片主(zhǔ)题ETF收益均告负(fù)，平均(jūn)收(shōu)益率(lǜ)为-7.18％；但份额却悉数(shù)上涨。其中，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华(huá)国证半导体芯片(piàn)ETF月内份(fèn)额(é)增幅(fú)居前，分别为40％、29％。<年下男是什么意思，年上男或者是年下男是什么意思/p>

　　拉长时间看年(nián)内半导体芯(xīn)片(piàn)主题ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇添富中证(zhèng)芯片产业ETF、华(huá)泰柏瑞中(zhōng)证韩交所(suǒ)中韩半导体ETF等三只产品份额出现下降外(wài)，其余产品(pǐn)份额均有大幅增长。其(qí)中，嘉实(shí)上(shàng)证(zhèng)科创(chuàng)板芯片ETF份(fèn)额涨幅(fú)位列第一，年内份额(é)猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半导体板块(kuài)持续(xù)下(xià)跌，嘉实(shí)上证科创板芯片(piàn)ETF基金经理(lǐ)田光远分析，当前半(bàn)导(dǎo)体行(xíng)业复苏不及预期(qī)主要(yào)原因，一是国产替(tì)代(dài)进程不及(jí)预(yù)期，国内半导体企业相(xiāng)比海外半导体大厂起(qǐ)步较晚，在技术和(hé)人(rén)才等方面(miàn)存在差距，在(zài)国产替代过程(chéng)中产品研发和客户导入进(jìn)程可能不(bù)及预(yù)期；二(èr)是(shì)下游需(xū)求(qiú)不及预期，在边缘政治和全球经(jīng)济疲(pí)软背景下，全(quán)球(qiú)电子产品等(děng)终端需求可(kě)能不及(jí)预(yù)期(qī)，从而导(dǎo)致对半导体(tǐ)产品(pǐn)需求量(liàng)减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下(xià)行筑底的阶(jiē)段，但我们认为有望于今年看到拐点的出现(xiàn)”田光远(yuǎn)表(biǎo)示(shì)，在本轮周期(qī)中，率(lǜ)先回(huí)暖的种类要看(kàn)芯(xīn)片(piàn)下游的(de)景气度，有(yǒu)创(chuàng)新属性和(hé)份(fèn)额提升(shēng)属性的环节会率先回暖。一方面(miàn)中国经济体重要的构成(chéng)央国企(qǐ)对资产回报提出要求，民营企(qǐ)业的竞(jìng)争(zhēng)力提升也(yě)会(huì)更加(jiā)依(yī)赖数字化，成本效(xiào)率提升(shēng)是(shì)数字化的长期关键驱(qū)动力，另一方(fāng)面短周期维(wéi)度数字经济(jì)有顺周期属(shǔ)性，经济复苏会(huì)加(jiā)大企业(yè)数字化投(tóu)入力度。

　　九泰基金战略(lüè)投资部副总(zǒng)监、九泰泰富灵活配(pèi)置混合（LOF）基金经理刘(liú)源(yuán)表(biǎo)示，首先，回(huí)顾年初以(yǐ)来半导体板块上涨的原因，一(yī)方面是2022年板块调整(zhěng)幅度较大，行业估值处于底部(bù)位置(zhì)；另一方面市场预期基本面即将(jiāng)见底，再(zài)加(jiā)上(shàng)有AI主题(tí)的催化，所以从年初到4月初半(bàn)导体指数出现了一定的反弹。

　　“但(dàn)事(shì)实上，其中许多(duō)个股的(de)股价其实是(shì)过度反应(yīng)的，所以随着4月中下旬半导(dǎo)体一季报披露(lù)，整体呈现强预期、弱(ruò)现实的表现，再(zài)加上AI主(zhǔ)题(tí)的(de)降(jiàng)温，综合因素引起(qǐ)行(xíng)业近(jìn)期的(de)持续回调。”刘源直(zhí)言。

　　长期(qī)看好半导体(tǐ)投资(zī)价值(zhí)

　　尽管(guǎn)半导体板块年内表现(xiàn)震荡(dàng)，但从(cóng)资金对主题ETF产品越跌(diē)越(yuè)买也能看出投资者对板块价值(zhí)的肯定，多(duō)位业内人士也表示，长期看好半导体板块投(tóu)资价值。

　　“我(wǒ)们认为当(dāng)前无需过度悲观(guān)。”嘉实基金田光远表示(shì)，从基本(běn)面上，人工(gōng)智能给半导体带来了(le)新的需求增量，从(cóng)周期视角，预计未来1-2个季度虽然会有一定业绩的压力(lì)，但一方面需(xū)求(qiú)会重新复苏，另一方面中国半导(dǎo)体企业(yè)有国产替代的中期逻辑支撑；另外，估(gū)值方(fāng)面，半导体板块估值波动较大，且子(zi)板块和细分线索较多，始终(zhōng)有估(gū)值合理甚至低估的机会出现(xiàn)。

　　田光远认为，当前该(gāi)板块很多优(yōu)质的公司处于历史估值分位低位区间，随着需求回(huí)暖或者新产品的突破，会有形成很好的投资机会。他进一步表示，人类历(lì)史经历了三次工业(yè)革(gé)命，前两次(cì)都(dōu)是以能源(yuán)为对象进行创新，第三次是信(xìn)息为对象进行创新，当前阶段的人工(gōng)智(zhì)能从感知智能走(zǒu)向认知智能后，将对人类生产力的提升(shēng)产生巨(jù)大的影响，也(yě)会(huì)开启(qǐ)新(xīn)一轮的工业革命，它是信(xìn)息(xī)革命经历了个人电脑(nǎo)、互(hù)联网革(gé)命和移(yí)动互联网革命后在万物智联层面(miàn)的延伸，将(jiāng)会(huì)在经(jīng)济、社会(huì)、政治、军事等方(fāng)面(miàn)全(quán)面影响人(rén)类社会。当(dāng)前仍处于新一轮(lún)产业革命爆发的早期的(de)阶段，在人工(gōng)智能(néng)带来的(de)技(jì)术变革浪潮下，人工智能对(duì)云管端各(gè)方(fāng)面都产生了影响，云(yún)侧变(biàn)化(huà)最为显著，很多环节发生了改(gǎi)变，产生了新(xīn)的投(tóu)资方(fāng)向，如算力芯片的GPU、存储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着人工智(zhì)能应用的(de)落地，端侧和网侧的新(xīn)硬件也会(huì)产生新的投资机会。因此我们长期看好半导体的投资价值(zhí)。”田光远建议投(tóu)资者长期关注该(gāi)板块投资机会(huì)，他认为可以(yǐ)重(zhòng)点配置的主线(xiàn)包括以AI为(wèi)代表的创新线、周期见底(dǐ)后的复苏线、以及以半导体设备材料(liào)国产化(huà)为代表的制(zhì)造线(xiàn)。

　　诺安基(jī)金科技组基金经理刘(liú)慧影也表(biǎo)示，2023年全面看好(hǎo)整个半导体板块(kuài)，其中(zhōng)，从半(bàn)导体国产化(huà)为主的设备材(cái)料(liào)EDA板块，到下(xià)游需求(qiú)为主的芯片设计都会在今年都有(yǒu)非常好的机会。首先，基本(běn)面上，美国(guó)对中国的极(jí)限制裁将加速中国(guó)芯片的(de)国(guó)产(chǎn)替代，党(dǎng)的二十大对于(yú)科技安全(quán)的强调为芯片的国年下男是什么意思，年上男或者是年下男是什么意思产(chǎn)替代提(tí)供了(le)坚实的理(lǐ)论基(jī)础。其次，芯片(piàn)设(shè)计板块经(jīng)过近一(yī)年的充分调(diào)整，股价(jià)已经充分反映(yìng)悲观预期。最后，伴随(suí)AI等新需(xū)求拉动，整个(gè)芯(xīn)片设(shè)计板块有望正式迎来反转。

　　“站在当前，我们(men)将持续跟(gēn)踪和调研(yán)半导体行业库(kù)存、动销数据(jù)和重点公司的(de)边际(jì)变化，同时动(dòng)态跟踪电(diàn)子消费品的复苏情况，预判半导体景气(qì)的拐点。”九(jiǔ)泰基(jī)金刘源表示，展(zhǎn)望未来，AI的(de)基础模型训练需要大量算力，硬件基础设施成(chéng)为发展基(jī)石，算(suàn)力(lì)芯片等核心环节预期将(jiāng)会受益(yì)，后续有望(wàng)驱动半导(dǎo)体行业持续增长。此外，半导体设备公司(sī)的(de)一季报业绩(jì)相(xiāng)对较强，国产(chǎn)化趋(qū)势仍在加速推进，后续半导体设备、材(cái)料也是可以关注的方向(xiàng)。存储作为半导体中最大的周期品(pǐn)种，也可能在(zài)年内迎来边际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风(fēng)险方面，我(wǒ)认为需要(yào)关注(zhù)景气度(dù)修(xiū)复(fù)速度和估值的(de)匹配(pèi)程度(dù)，尽(jǐn)管基本面改善(shàn)的趋势比较(jiào)确(què)定，但(dàn)改善的过程中股价有可(kě)能波动较大，要结合基(jī)本(běn)面(miàn)变化综合判断配置价值，我(wǒ)们也(yě)会(huì)通过适(shì)当(dāng)调仓来平(píng)衡(héng)风险。”刘源补充道(dào)。

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