随(suí)着一(yī)季报(bào)披(pī)露(lù)完(wán)毕，有着“专业买(mǎi)手”之称(chēng)的公募FOF最新(xīn)持仓(cāng)随之(zhī)出炉(lú)。

　　Wind数据统(tǒng)计显示，华(huá)商新趋势优选、易方达科瑞、易方达(dá)供(gōng)给改革三只基(jī)金是(shì)全市场(chǎng)公募(mù)FOF一季(jì)度持有只数最(zuì)多(duō)的权益基金，相比去年四季(jì)度，易方(fāng)达供给改革取代融通健康产业，新进FOF“最爱”权益基金(jīn)前三名。

　　从调(diào)仓变动上看(kàn)，部(bù)分公(gōng)募FOF继(jì)续超配权益资产，并(bìng)偏向成长风格基(jī)金，有的对阶段(duàn)性涨幅过快的(de)行业做了减(jiǎn)仓(cāng)，增加了部分业绩和估值(zhí)匹配合(hé)理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理(lǐ)认(rèn)为，中期维持对权益资产的(de)乐观，国内宏观经济(jì)处于(yú)底部向上修复的状态(tài)，且市场估值压(yā)力仍较小，战略上将推动 A 股的(de)上(shàng)涨。结构上(shàng)主要关注以(yǐ)下(xià)条潜在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资(zī)）以及美债利(lì)率定价资产估值修(xiū)复等(děng)。

　　华商新趋势优选、易方(fāng)达科瑞、易方达供给(gěi)改革(gé)

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基金(jīn)旗下一季报(bào)披(pī)露，FOF基金(jīn)经理(lǐ)新一季的基金配(pèi)置清单也重(zhòng)磅(bàng)出炉。

　　Wind数据(jù)显(xiǎn)示，华商(shāng)新趋(qū)势优(yōu)选在一季(jì)度末获26只公(gōng)募(mù)FOF重仓买入，从数量上看，是目前公募FOF买入(rù)数量最多(duō)的(de)权(quán)益基金，这也是华商新趋势优选(xuǎn)第二个季度坐(zuò)上公募基金(jīn)“团购”榜首，去年末是与融通健康产业并列首位。在(zài)此之前(qián)，则由海(hǎi)富通改革(gé)驱动连续第五(wǔ)个季度霸榜(bǎng)。

　　具体来看，平安盈禧(xǐ)均(jūn)衡配置1年(nián)持(chí)有(yǒu)、平安养(yǎng)老2035、富国智优(yōu)精选(xuǎn)3个月持有等(děng)基金在一(yī)季度(dù)均重点配(pèi)置华商新趋势优选基金，其中更有包括平安盈禧均衡配置1年(nián)持有、平(píng)安养老2035、富国智优(yōu)精选3个月持有、嘉实养老2050五年、嘉实养老2040五年(nián)等基金将华商新趋势优选作为前(qián)三大重仓基金(jīn)。

　　不过，从(cóng)持仓数(shù)量上看，一季度(dù)末公募FOF合计持有(yǒu)华商新趋势(shì)优选(xuǎn)基金(jīn)份(fèn)额4995.19万份，相比去年(nián)末增(zēng)持了17.62万份，持(chí)有华(huá)商(shāng)新趋(qū)势(shì)优选的(de)FOF基金(jīn)数量(liàng)则相(xiāng)比去(qù)年(nián)末(mò)增加了5只(zhǐ)。

　　据相关(guān)资料介(jiè)绍，华(huá)商新趋(qū)势(shì)优选基金成立于2015年5月14日(rì)，基(jī)金经理周(zhōu)海栋过往长期以成长(zhǎng)风格(gé)著称，截止今年一(yī)季度(dù)末(mò)，成立以(yǐ)来收益率达到(dào)355.53％，过(guò)去五年(nián)收益308.35％，业绩排(pái)名同类基金(jīn)第一。

　　Wind数据显示，共有(yǒu)25只(zhǐ)公募FOF三(sān)季度重仓持有易(yì)方达科瑞，合计持有份(fèn)额1.74亿份，相比去年(nián)末持有的FOF基金只数增加了6只(zhǐ)，环(huán)比减持8437.61万份。据悉(xī)，易方达(dá)科瑞基(jī)金经理杨嘉文擅长逆势投资(zī)，关注估值被(bèi)错(cuò)杀的个股，对于(yú)基本面坚固(gù)或出现好转信号(hào)的公(gōng)司敢于重仓买入。

　　易(yì)方达供给改(gǎi)革在一季度新(xīn)进公募FOF买入只数榜前三(sān)。Wind数(shù)据(jù)显示(shì)，共有20只公募FOF三季(jì)度重仓持有易方(fāng)达供给改革，合计持(chí)有份额1.90亿份，相比去年底持有的FOF基金只数增加了13只(zhǐ)，环比增持了1.29亿份(fèn)。据悉(xī)，易方达供给改(gǎi)革基(jī)金(jīn)经理杨(yáng)宗昌是化(huà)学博士，有(yǒu)过(guò)多年化(huà)工研究经验(yàn)，他坚(jiān)持在熟(shú)悉的行业内(nèi)把握投(tóu)资机(jī)会，并通过努(nǔ)力(lì)不(bù)断扩大能力圈(quān)，目(mù)前(qián)行业配置更(gèng)趋(qū)均衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数据统(tǒng)计，被(bèi)动指数基金增持前三“花落(luò)华泰柏瑞中证(zhèng)光伏产业ETF、广发中证(zhèng)全(quán)指信息技(jì)术ETF、华夏恒(héng)生科(kē)技(jì)ETF；灵(líng)活配(pèi)置混合基金中，汇添富(fù)科技创新、易方(fāng)达供给改革(gé)、易方达新兴成长位(wèi)列增持份额前三；偏股混合(hé)基(jī)金(jīn)增持前三(sān)则(zé)被易方达(dá)信(xìn)息(xī)产业、财通资管健康产业、中欧碳中和占据(jù)；股票基金增持前三分(fēn)别为中欧信息产(chǎn)业、汇添富外延(yán)增长主(zhǔ)题、华夏(xià)智胜先锋；平衡基金增持前三(sān)则是(shì)交(jiāo)银定期支付双息(xī)平衡、摩根双核(hé)平衡、易(yì)方达平稳增(zēng)长；偏债(zhài)混合(hé)基金增持前三依次为易方达安(ān)盈回报(bào)、安信民稳增长、创金合(hé)信鑫祺。

　　权益(yì)仓位偏向成长风格(gé)

　　减持涨幅(fú)过高(gāo)行业配置比例(lì)

　　一季(jì)度A股市场整体表现相对较好，但行(xíng)业分化较大。受益于数字经济(jì)政策的提振(zhèn)与人工智(zhì)能主题(tí)的不断发酵(jiào)，科技板块涨幅较大；而(ér)地产和新(xīn)能源等(děng)板块表现较(jià金地集团是国企还是民企，金地集团房地产排名o)弱。从一(yī)季度披露的情(qíng)况上(shàng)看，部分(fēn)FOF基金(jīn)经理继续(xù)超配权益仓位(wèi)，并向成(chéng)长风格偏移，也有部分(fēn)FOF基(jī)金经理在一季度末对涨幅(fú)过高行(xíng)业基金进行了减(jiǎn)仓(cāng)， 增加(jiā)了部分业绩和(hé)估值匹(pǐ)配合理的行(xíng)业。

　　长期业绩领先(xiān)的兴全安泰平(píng)衡养老FOF基金经理(lǐ)林(lín)国怀在一季报中表(biǎo)示，本(běn)季(jì)度基金(jīn)主要进(jìn)行(xíng)以下操作：1、持续维(wéi)持权(quán)益资产的仓位略高于权益(yì)配置中枢(shū)；2、逐步提升(shēng)组合(hé)中(zhōng)成(chéng)长型基金的配置比(bǐ)例，同时适度降(jiàng)低价值型(xíng)基金的配(pèi)置比例；3、逢高减持部分(fēn)转债品种，增(zēng)加其他确定性较高的绝对收(shōu)益或(huò)相(xiāng)对收益基(jī)金品种；4、继续(xù)根据既定的策略(lüè)参与(yǔ)股票(piào)定增、大宗交易等投资机会(huì)，减持解禁的股(gǔ)票。

　　组(zǔ)合风格上，目前(qián)权益部分依然保持略超配价值风格，但偏离幅度已(yǐ)显著下降，保(bǎo)持一贯的“略偏(piān)左侧”和“适度均衡”的(de)配置(zhì)策略(lüè)，通过(guò)积极挖(wā)掘(jué)市场上(shàng)相对收益和(hé)绝对收益(yì)的投资(zī)机会(huì)不断增厚(hòu)组合(hé)收益(yì)，通过“多(duō)资(zī)产、多(duō)策(cè)略”的方式来平(píng)滑组合波动，努力将该基金呈现为“相对稳定的‘贝(bèi)塔’和相对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从(cóng)一季度(dù)持仓上看，富国城镇发展(zhǎn)、博时标(biāo)普(pǔ)500ETF新进兴全安泰前十大重仓(cāng)基金，富国信用债(zhài)、万家安弘淡出前十大(dà)之列。

　　“在(zài)年(nián)初的(de)时候(hòu)，基金经理对(duì)全年市场(chǎng)的(de)主线(xiàn)判断不是很清晰，因此组合整(zhěng)体上除了向小市值(zhí)成长风格有一定(dìng)偏离外，其他方面没有明(míng)显的偏离，整体上比较均衡。随着(zhe)近期(qī)政策(cè)方向的(de)明(míng)朗，基金经理对今年全(quán)年股(gǔ)票市(shì)场的(de)主要方向逐渐有了较(jiào)明确(què)的(de)判断，在操作上，本基金(jīn)在(zài) 1 季(jì)度，逐(zhú)渐(jiàn)增加了(le)低估值价值风格基金(jīn)和股票，以及与(yǔ)数(shù)字(zì)经济相(xiāng)关的基(jī)金和股票(piào)，未来计划视相关板块的估值水平变(biàn)化做动态(tài)调整(zhěng)。”华(huá)夏养老2045三年基金经理(lǐ)许利明表示。

　　中欧预(yù)见养老2035三年今年一季度的主(zhǔ)要持仓仍(réng)然坚持长期资(zī)产配(pèi)置策(cè)略(lüè)，但继续对部分主动权益基金(jīn)进行了分(fēn)散和(hé)优化，在一季度股票市场整(zhěng)体小(xiǎo)幅上涨(zhǎng)但行业之间分化巨大的市(shì)场中，基于对长(zhǎng)期基本面(miàn)、行业(yè)景气度、估值(zhí)、性(xìng)价比(bǐ)等(děng)的判断(duàn)，对行业风格(gé)的持仓结构进行了(le)小(xiǎo)幅调(diào)整(zhěng)，减持部分涨幅较高的行(xíng)业基金，增持部分(fēn)短期表(biǎo)现较差的(de)行(xíng)业基金。

　　年内表现领先的平安养(yǎng)老2045一(yī)季报中表示，报告(gào)期内，基金整(zhěng)体保(bǎo)持中枢附近(jìn)的权益仓位(wèi)，但(dàn)内(nèi)部结构有所调(diào)整(zhěng)。债券方面，适当(dāng)增加固收仓位的弹性，其他以现金管理为(wèi)主；权益方面，基于(yú)不(bù)同板(bǎn)块的基本面(miàn)和(hé)估(gū)值性(xìng)价(jià)比，略(lüè)加仓港股基金，减(jiǎn)仓美股(gǔ)基(jī)金，A 股(gǔ)减仓 TMT 持仓兑(duì)现(xiàn)部分收(shōu)益。整体而言(yán)，通过动态再平衡，保持组合处于稳(wěn)健均衡(héng)状态，重点关注一季(jì)报超预期的方向。

　　易方(fāng)达(dá)汇诚养老1季度(dù)适度降低(dī)了深(shēn)度价(jià)值和价值质量(liàng)等偏价值策略的基金的(de)超配比例，继续超配偏小盘风(fēng)格的(de)基金，适(shì)度增加了偏成长策略的基金的配置比例。在行业方(fāng)面，TMT等科(kē)技行业经历过去(qù)几年的(de)大幅调整，处于“三低(dī)”类资产（景气周期低(dī)位、低估(gū)值、低拥挤度(dù)）的范畴，1季度(dù)逐步加(jiā)仓了偏科技成长策(cè)略基金的配(pèi)置比(bǐ)例。不过仍然选择那些能够长期拿得住的基(jī)金，很少去(qù)追(zhuī)逐那些短期大幅度上涨的、最亮眼的科技基金。在不同地域的投资(zī)方面，在市场大(dà)幅反弹后，小(xiǎo)幅(fú)降低了港(gǎng)股基金(jīn)的配(pèi)置比例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五年权益类资产年度目标配置比(bǐ)例为70％。截至一季度末，基金(jīn)的(de)权益类资(zī)产实(shí)际配置比例为71％，相对年(nián)度目(mù)标配置比(bǐ)例战术型标配(pèi)，对阶段性涨幅(fú)过快的(de)行(xíng)业做了减仓，增加了部(bù)分业绩和估值匹配(pèi)合理的行(xíng)业。

　　富国智优精选(xuǎn)3个月持有(yǒu)一季度操作上围绕经济增长和政策支持方(fāng)向作为调整配置主要方(fāng)向，组合主要提高(gāo)了中小盘暴(bào)露、加(jiā)大(dà)对于业绩预期增速(sù)较高板块(kuài)的配置，并通过优(yōu)选选股alpha较高、稳定性较好的标的实现配置。

　　基于对PMI、中(zhōng)长期信贷和(hé)消费者信心等方面的观察(chá)，鹏华养老2045将组合权益资产维持超配(pèi)状态，结构上均衡配置于(yú)：受益于顺(shùn)周期低估值的金融周期板块(kuài)、受益于社会经济活动趋于(yú)正常的消费医药板块，以及(jí)受益(yì)于产业周期(qī)见底及国产替代的科技制造板块(kuài)上。

　　权益市场仍将有所作为(wèi)

　　关注确定性(xìng)和(hé)未(wèi)来发展方向(xiàng)的机会(huì)

　　目前A股市场行至3300点附近，未(wèi)来市场存在哪些风险和机会？如何寻(xún)找投资(zī)主(zhǔ)线(xiàn)？FOF基金经理们也在一季报(bào)中提(tí)到了对当(dāng)下(xià)的思(sī)考。

　　南方基金(jīn)鲁炳良认为，展望后市，随着(zhe)经济数据真(zhēn)空期的度过，国内大类资(zī)产复苏预期(qī)进入验(yàn)证阶段(duàn)。中期维(wéi)持对权益(yì)资产的(de)乐观，国内宏观经(jīng)济处于底部向(xiàng)上修(xiū)复的状态(tài)，且市(shì)场估值压力仍较小，战略上(shàng)将推动 A 股(gǔ)的上涨。结构上主(zhǔ)要(yào)关注以(yǐ)下条潜在盈利(lì)主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以及美债利率(lǜ)定价资产估值修复。从确定性和未来(lái)发(fā)展方向角度(dù)出发，关注 TMT 中信息安全、数字经济和新技术领域(yù)。大复苏中(zhōng)在大消费板块内(nèi)重点(diǎn)关注航(háng)空出行供需格局和票(piào)价弹(dàn)性(xìng)带来的潜在超预期机会。投资端关注地产链以及一带一路带动下的部(bù)分细(xì)分领域配置机会。

　　摩(mó)根锦程积极成长(zhǎng)养(yǎng)老目标五(wǔ)年基金经理杜习杰、吴春杰(jié)表(biǎo)示，对于国内权(quán)益来讲(jiǎng)，当(dāng)前历(lì)史(shǐ)估值分位(wèi)、相对债券资产的估值处(chù)均在具备吸(xī)引力的水平(píng)，为长(zhǎng)期投资提供(gōng)一定安(ān)全边际。年(nián)内经(jīng)济修复是确(què)定性的(de)，节(jié)奏与幅度上(shàng)虽有分歧(qí)，但政策(cè)仍有相机抉择加码托底的空间(jiān)。结构上，维持此前判断(duàn)，关(guān)注(zhù)受益于(yú)稳内(nèi)需政(zhèng)策加码的领(lǐng)域，包括(kuò)地产(chǎn)链、政府支出或(huò)补贴可能增加(jiā)的基建、信创、自主可控等领域，TMT相关板块涨幅超预期，有ChatGPT主题(tí)催化的成份(fèn)，对交易情绪的(de)过热持谨慎的(de)态度，后续会持(chí)续关(guān)注新技术对经济(jì)各个领(lǐng)域的(de)影响；对消费服务(wù)业来讲(jiǎng)，去年博弈情绪已(yǐ)较浓，二季(jì)度市(shì)场对其关注度有望随着节日(rì)出行、消费(fèi)数据(jù)改善而增加(jiā)。

　　景顺长城(chéng)养老目标2035三(sān)年持有基金(jīn)经理薛显志、江虹表示(shì)，权益市场来看，当前中国经济处于复(fù)苏早期，2月以来(lái)市场的下跌属于“放开(kāi)交易”、春季躁动(dòng)后的(de)正常回调。复盘历史上的(de)复苏周期，权益(yì)方面均能有所作为，基(jī)本面的总体改(gǎi)善能激活市场的生态，市场会不(bù)断寻找基(jī)本面改(gǎi)善的(de)诸多细分方向。结构(gòu)方面，市场(chǎng)一(yī)季度已找出“中特+”、数(shù)字经济(jì)两条(tiáo)主(zhǔ)线。4月份开始，估计市(shì)场会(huì)围绕各行业受益(yì)改(gǎi)善(shàn)幅度，不断挖(wā)掘一(yī)季报超预(yù)期、全年指引较好的(de)细分方向。同时(shí)，因处于(yú)复苏阶段，顺周期方向也会存在(zài)机会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来持续关注以下三个方向：一(yī)是顺(shùn)周(zhōu)期低(dī)估值板块(kuài)具备长(zhǎng)期(qī)投资价值(zhí)，此外，关(guān)注央国企改革能否带来金地集团是国企还是民企，金地集团房地产排名相关行(xíng)业、企业基本(běn)面的改(gǎi)善，并打开估值提升的空间。

　　二是消费医药板(bǎn)块的场景复苏逻辑较(jiào)为(wèi)确(què)定(dìng)，比较而(ér)言，医药板块的估值性价比更高。三是(shì)科技制造(zào)板块，特别是国产(chǎn)替(tì)代的关键环节，是长期关注(zhù)的方向。短周期来看，半导体行业可能在下(xià)半(bàn)年周期见底，计算机行业的景气度(dù)相较(jiào)于去年也(yě)是大幅改善(shàn)。而人工智能(néng)等技术的突破，有可能打开科技板块的成长空间。

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