本周，沪综指3400点(diǎn)关(guān)口(kǒu)之前虚(xū)晃一枪，以连跌6天的逼空形(xíng)态洗(xǐ)盘，兔年收益消耗殆尽(jǐn)。乐观来看，A股下行更多是受中概股(gǔ)拖累，后(hòu)市(shì)下跌空间不(bù)大(dà)。

　　中概(gài)股(gǔ)下跌拖(tuō)累A股急挫

　　截至周四，兔(tù)年股市走(zǒu)过3个月行程(chéng)，期(qī)间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴(bā)长不(bù)了(le)”之(zhī)叹。其实(shí)，4月下旬行情(qíng)看似疾风骤雨，大(dà)盘(pán)较4月(yuè)18日峰值仅缩水约(yuē)3％，上(shàng)行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围(wéi)股市下(xià)跌(diē)的(de)风险(xiǎn)输入。作为同(tóng)股同权的两(liǎng)地上市指数，恒(héng)生AH股A指数和H指数(shù)兔年涨幅分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更胜一(yī)筹(chóu)。StockQ全球股市排行榜数据显示，1分钟前刚刚哪里发生了地震截(jié)至周四，香港中企指数和(hé)恒生指数过(guò)去3个月(yuè)表现(xiàn)为全球(qiú)垫底，分别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克中国(guó)金龙(lóng)指数周二(èr)盘中(zhōng)低位较(jiào)2月峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联储(chǔ)加息在即，市场避险情(qíng)绪上升(shēng)，国(guó)际资金从新兴(xīng)市场撤离。瑞士瑞联银行日前(qián)将中国(guó)股票(piào)评级从高(gāo)配(pèi)下调为(wèi)中性。从宏观(guān)面看，今年首季，美(měi)国GDP年化环比增(zēng)长1.1％，较(jiào)上季放缓1.5个百分点。剔(tī)除(chú)食品和能源(yuán)的核(hé)心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数(shù)首(shǒu)季上升4.9％，去年四季度(dù)为4.4％。两大数据预示着美(měi)国滞胀隐忧(yōu)未减(jiǎn)，加息势在必行。英(yīng)为财情的美联储(chǔ)利(lì)率观测器(qì)最新(xīn)数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，5月4日加息25个基点至(zhì)5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀风险显(xiǎn)现，美国(guó)对策是：以1930年(nián)大萧(xiāo)条以来最快(kuài)速度紧缩货币供应。美国3月(yuè)M2货币供(gōng)应量（未经(jīng)季(jì)节性(xìng)调整(zhěng)）为20.7万(wàn)亿美元(yuán)，同比下降4.05％，为历史最(zuì)大降(jiàng)幅，且是连续第四(sì)个月收缩。美联储加息导致金融资产盈利缩水，缩表则令流动(dòng)性折(zhé)价效(xiào)应加(jiā)剧，在全球金(jīn)融市场催生戴维斯双(shuāng)杀现象。

　　中特估(gū)受追捧(pěng)

　　助涨中字头个股

　　美国(guó)银行业又一张骨牌崩塌(tā)！第一(yī)共和(hé)银行股价周三(sān)盘(pán)中最多(duō)下(xià)跌41.23％至4.76美元（对(duì)应的总市值为8.86亿美元），较2021年11月的历史(shǐ)峰值缩水约97.85％。截至(zhì)一季度末，其实际存款较(jiào)去年末减少(shǎo)约1020亿美元(yuán)，缩水约57.8％。全球银(yín)行业(yè)危机频现，让A股机构不再(zài)抱团(tuán)银行(xíng)股，银行部(bù)分龙头股招行(xíng)等承压，相较而言，工商银行兔年以来(lái)表现抢眼，A股(gǔ)股价上涨9.5％。

　　招行和宁波(bō)银行股价兔年颓势，一是(shì)二者虎年最后(hòu)3个月(yuè)股价(jià)大(dà)涨，涨幅(fú)透(tòu)支了盈(yíng)利(lì)增速；二是“中国(guó)特色估值体系”开始(shǐ)风行(xíng)，市(shì)场风格转换。但(dàn)二者(zhě)市净率远高于行业均值(zhí)，难以赋(fù)予中特估概念中(zhōng)的回1分钟前刚刚哪里发生了地震购预期。

　　通达信数据(jù)显示，中字头指数年内上涨11％，强于同(tóng)期上涨6.36％的沪综指，年K线(xiàn)已(yǐ)是五连阳。其(qí)市盈率(lǜ)和市(shì)净率(lǜ)分别(bié)为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京三市A股的市(shì)盈率和市净率中位数分别为(wèi)49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从(cóng)政策面来看，让央企国(guó)企估(gū)值回(huí)归市场(chǎng)均值，已是国(guó)家资本新战略。国家(jiā)外汇(huì)局日(rì)前(qián)表示(shì)：“无(wú)论从市盈率还是市净率等指标看，当前A股的估(gū)值相对(duì)偏低(dī)。”类似(shì)表态无疑是为中(zhōng)字头(tóu)股票(piào)点赞。

　　典型个股是，当前总市值取(qǔ)代贵州茅台成为市值“一哥”的中国移动，流通小盘+次新+绩优(yōu)概(gài)念让其成为中(zhōng)特估龙头。

　　五月预期下跌空间不大

　　股市(shì)“红五月”之说，源(yuán)自(zì)井喷式牛市(shì)带来的财富记忆(yì)。1992年5月21日，上(shàng)交所放开15只股(gǔ)票的(de)涨跌幅限(xiàn)制，沪(hù)指(zhǐ)当(dāng)日(rì)大涨105.27％。1999年5月19日，沪指(zhǐ)大涨(zhǎng)4.64％，科技股主导(dǎo)的行(xíng)情(qíng)拉开序幕(mù)。

　　自从1991年以来的32年里，沪(hù)指全年(nián)和5月份(fèn)上涨(zhǎng)的年份(fèn)分(fēn)别为18次和17次(cì)，二者同(tóng)时上涨(zhǎng)的年(nián)份有(yǒu)11次。自2008年至去年的15年里，红五月出现7次，占比为46.7％。期间5月(yuè)和全年同(tóng)步飘(piāo)红(hóng)4次，5月份这个(gè)风向标已不太(tài)灵(líng)光。相比之下，自从2008年以来，沪综(zōng)指4月飘红5次，除了(le)2008年当年下跌65.4％之外，其(qí)余年份皆飘(piāo)红。截至(zhì)周四(sì)，沪指4月份上涨(zhǎng)0.4％，全年飘(piāo)红(hóng)概率不(bù)低(dī)。

　　以(yǐ)科技(jì)股为主题的(de)红五月(yuè)行情能否再现？关键在(zài)要看两(liǎng)点：一是年(nián)内上涨逾53％的互联网指数能否维持强势行情。二是作为(wèi)A股(gǔ)第二大(dà)行业(yè)指数，电气(qì)设(shè)备板块能否企稳。该(gāi)指数年内跌幅(fú)为4％，总市值(zhí)跌(diē)至5.48万亿元，较(jiào)历史峰值缩水35.5％，占全(q1分钟前刚刚哪里发生了地震uán)市场权重降低6.52％。不过，龙头宁(níng)德(dé)时代首季盈利增长(zhǎng)5.58倍(bèi)，周四收盘较(jiào)周三低位(wèi)上涨一(yī)成(chéng)，或是否(fǒu)极泰(tài)来。

　　进入4月以来，沪深两(liǎng)市(shì)单(dān)日成交始终维持在万亿元之(zhī)上，市场人气并未(wèi)退潮，只是(shì)风格轮换在加速。鉴于大盘重新回(huí)到W形整理格局，后(hòu)市即使考验3200点附近的半年线和(hé)年线关口，下跌空(kōng)间亦不大。

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