申(shēn)万一级(jí)的(de)半导(dǎo)体行业(yè)涵(hán)盖(gài)消费电子、元件等(děng)6个二级子(zi)行业，其中市值权重最(zuì)大的是半(bàn)导(dǎo)体行业，该行业涵盖132家上市公(gōng)司。作为国(guó)家芯片战略发(fā)展(zhǎn)的重点领域，半(bàn)导体(tǐ)行业具(jù)备研发(fā)技(jì)术壁(bì)垒、产品(pǐn)国产替代化、未来前景广阔等特点，也因(yīn)此成为A股市场有影(yǐng)响力的科技板块。截至(zhì)5月(yuè)10日，半导体行业(yè)总市值达(dá)到(dào)3.19万亿元，中(zhōng)芯国(guó)际、韦尔股份等5家企业(yè)市值(zhí)在1000亿(yì)元以上，行(xíng)业(yè)沪深300企业数量达到16家(jiā)，无论是头部千(qiān)亿(yì)企(qǐ)业(yè)数量还是(shì)沪深300企业(yè)数(shù)量，均位居科技类行业(yè)前(qián)列。

　　金融界上市(shì)公司研究院发现，半导(dǎo)体行(xíng)业自2018年以(yǐ)来经过4年(nián)快速发展，市场规模不(bù)断扩(kuò)大(dà)，毛利(lì)率稳步提(tí)升，自主研发的环境(jìng)下，上市公(gōng)司科(kē)技含量越来越高。但与此同时(shí)，多数上市(shì)公司业绩高光时刻在2021年，行业面临短期库存(cún)调(diào)整、需求萎缩、芯片(piàn)基数卡脖子等(děng)因素制约(yuē)，2022年多数上(shàng)市(shì)公司业绩(jì)增速放(fàng)缓，毛(máo)利率(lǜ)下滑，伴随库存(cún)风险加大。

　　行业(yè)营(yíng)收规模创新高，三方面因素致前5企业市占率(lǜ)下滑

　　半导体行业(yè)的132家公司(sī)，2018年实现营业(yè)收入(rù)1671.87亿元，2022年(nián)增长(zhǎng)至4552.37亿元，复合增(zēng)长率为22.18％。其中，2022年营(yíng)收(shōu)同比增长12.45％。

　　营收体量来(lái)看，主营业务为半导体IDM、光(guāng)学(xué)模组、通讯产(chǎn)品集成(chéng)的(de)闻泰(tài)科(kē)技，从2019至2022年连(lián)续4年营收居行业首位，2022年实现营(yíng)收580.79亿元(yuán)，同比增长10.15％。

　　闻泰科技营收(shōu)稳步增长(zhǎng)，但(dàn)半导(dǎo)体行业上(shàng)市公司的营收集中度却(què)在(zài)下滑。选取2018至2022历年营收(shōu)排名(míng)前(qián)5的企业，2018年长电科技、中芯国(guó)际(jì)5家企(qǐ)业实现营收(shōu)1671.87亿元，占行业营收总值的46.99％，至(zhì)2022年前5大企(qǐ)业营(yíng)收占比下滑至38.81％。

　　表(biǎo)1：2018至2022年历年营业收入居(jū)前5的(de)企业

　　制表：金融界上市公(gōng)司(sī)研究院；数(shù)据(jù)来源：巨灵财(cái)经

　　至于前(qián)5半导体公司营收占(zhàn)比下滑，或主要由三方面因素导(dǎo)致(zhì)。一是如韦尔(ěr)股份、闻泰科技等头部企(qǐ)业营收增速(sù)放缓，低于行业(yè)平均增(zēng)速。二是江波龙(lóng)、格(gé)科微、海光(guāng)信息等营收体量(liàng)居(jū)前(qián)的(de)企业不断上市(shì)，并在资(zī)本助力之下营收快速增长。三是(shì)当半导体(tǐ)行业处于国产替代化、自主研发(fā)背景下的高成长阶段时，整个(gè)市场欣(xīn)欣向荣(róng)，企业营收高速(sù)增长(zhǎng)，使得集中度分(fēn)散。

　　行业归母净利润下(xià)滑13.67％，利润正增长企业占(zhàn)比不足五成

　　相(xiāng)比(bǐ)营收(shōu)，半导体行业的归母净(jìng)利(lì)润(rùn)增速更(gèng)快，从2018年的43.25亿元(yuán)增(zēng)长至2021年的657.87亿元，达到14倍。但受(shòu)到电子(zi)产品全球销量增速放缓、芯片库存高位等因素影响(xiǎng)，2022年行业整体(tǐ)净利润(rùn)567.91亿元，同比下滑13.67％，高位出现(xiàn)调整。

　　具体公司来看，归母净利(lì)润正增长企业达到(dào)63家(jiā)，占比为47.73％。12家企业从盈利(lì)转为亏损(sǔn)，25家企业(yè)净利润腰斩（下跌幅度50％至100％之间）。同(tóng)时，也有18家企业净利润增速(sù)在100％以上，12家企业增速在50％至100％之间。

　　图1：2022年半导(dǎo)体企业归母净利润(rùn)增(zēng)速区间(jiān)

　　制图：金(jīn)融界上市公司(sī)研究院(y甜蜜惩罚类似的有哪些 推荐一下满是车的剧男女uàn)；数据来源(yuán)：巨(jù)灵财经

　　2022年增(zēng)速优异(yì)的企(qǐ)业来看，芯原股份涵(hán)盖(gài)芯片设计、半导体IP授(shòu)权等业务矩阵(zhèn)，受(shòu)益(yì)于先进(jìn)的芯片定制技术、丰富的IP储备以及强大的设计(jì)能力(lì)，公司(sī)得到了相关客户的广泛认(rèn)可。去年芯原股份以455.32％的(de)增速位列半导(dǎo)体行(xíng)业之首，公司利润从0.13亿元增长至0.74亿元。

　　芯原股份2022年净利润体量排名行业第92名，其较快增速(sù)与低基数(shù)效应有(yǒu)关。考虑利润(rùn)基数，北方(fāng)华创归母净利润从2021年的10.77亿(yì)元增长至23.53亿元，同比增长118.37％，是(shì)10亿利润体(tǐ)量下(xià)增速最(zuì)快的半导体企业。

　　表2：2022年归(guī)母净利润增速(sù)居前(qián)的(de)10大企(qǐ)业

　　制表：金(jīn)融界(jiè)上市公司(sī)研究院；数据来源：巨灵财经(jīng)

　　存货周转率(lǜ)下降35.79％，库存风险显现

　　在对半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)行业经营风(fēng)险分析时，发(fā)现(xiàn)存货周转率反映了分立器件、半导(dǎo)体(tǐ)设备等相关产品的周转情况，存货周转(zhuǎn)率下滑，意(yì)味产品(pǐn)流通速度变慢，影响企(qǐ)业现金流能力，对经营造成(chéng)负面影响。

　　2020至2022年132家(jiā)半(bàn)导体企业的存(cún)货周(zhōu)转率中位(wèi)数分别是3.14、3.12和2.00，呈现(xiàn)下行(xíng)趋势，2022年降幅更是达到35.79％。值(zhí)得注意的是，存货周转率这一(yī)经营风险(xiǎn)指标反映(yìng)行(xíng)业是否(fǒu)面临库存风险，是(shì)否出现供过(guò)于(yú)求的局面，进而对股价表现有(yǒu)参考意(yì)义。行业(yè)整体而言(yán)，2021年(nián)存货(huò)周(zhōu)转率中(zhōng)位数(shù)与2020年基本持平，该年半导体指数(shù)上(shàng)涨38.52％。而(ér)2022年存(cún)货(huò)周转率(lǜ)中位(wèi)数和行业指数分(fēn)别下滑(huá)35.79％和(hé)37.45％，看出(chū)两者相(xiāng)关(guān)性(xìng)较大。

　　具(jù)体来看(kàn)，2022年半导体行业存货周转率同(tóng)比(bǐ)增长的(de)13家企业(yè)，较2021年(nián)平均同比(bǐ)增长(zhǎng)29.84％，该(gāi)年这些个(gè)股平(píng)均(jūn)涨跌(diē)幅为(wèi)-12.06％。而存货(huò)周转率(lǜ)同比下滑的(de)116家企业，较2021年平均(jūn)同比下滑105.67％，该年这些个股平均涨跌幅为-17.64％。这一数据说明存货质量下滑(huá)的(de)企业，股价表现也往(wǎng)往更不理想。

　　其中，瑞芯微、汇顶科(kē)技等(děng)营收、市值居中上位置的企业(yè)，2022年(nián)存货周转(zhuǎn)率均为1.31，较(jiào)2021年分别下降了(le)2.40和(hé)3.25，目前存货(huò)周(zhōu)转率均低于行业中位水平(píng)。而股(gǔ)价上，两(liǎng)股2022年(nián)分别下(xià)跌(diē)49.32％和53.25％，跌幅(fú)在行业中靠前(qián)。

　　表3：2022年(nián)存货周转率(lǜ)表(biǎo)现较差(chà)的10大企(qǐ)业

　　制表：金(jīn)融界上市公司(sī)研究院(yuàn)；数据来源：巨灵财经

　　行业(yè)整体(tǐ)毛利率稳步提升，10家企业毛利率60％以上

　　2018至2021年，半导体行(xíng)业上市公司(sī)整体毛(máo)利(lì)率呈(chéng)现抬升态势，毛利率(lǜ)中位(wèi)数从32.90％提升至2021年的40.46％，与产(chǎn)业技术迭(dié)代升级、自主研发等有很大关系。

　　图2：2018至2022年半导体行业毛利率中位数

　　制(zhì)图(tú)：金(jīn)融界上市公司研究院；数据(jù)来源(yuán)：巨灵财经(jīng)

　　2022年整(zhěng)体毛利率中位数(shù)为38.22％，较2021年下滑超过2个(gè)百分(fēn)点，与(yǔ)上游硅料等(děng)原(yuán)材料价(jià)格上(shàng)涨、电子消(xiāo)费品需求放缓至部分芯片元件降价销售(shòu)等(děng)因素有(yǒu)关。2022年(nián)半导体下滑5个(gè)百分点以上企业达到27家，其(qí)中富满微(wēi)2022年(nián)毛(máo)利(lì)率降至19.35％，下降了34.62个(gè)百分点，公司在年报中也说明了与(yǔ)这两方面原因有(yǒu)关。

　　有10家(jiā)企(qǐ)业毛利率在60％以上，目(mù)前行(xíng)业最高的臻镭科(kē)技(jì)达到(dào)87.88％，毛利率(lǜ)居(jū)前且(qiě)公(gōng)司经(jīng)营体(tǐ)量(liàng)较大的(de)公司有复(fù)旦微(wēi)电（64.67％）和紫光(guāng)国微（63.80％）。

　　图3：2022年(nián)毛利率(lǜ)居前的10大企业

　　制(zhì)图：金融(róng)界上市公司研究院(yuàn)；数据(jù)来源：巨灵财经

　　超半(bàn)数企业研发费(fèi)用增长四成，研发占比不(bù)断提升

　　在国外芯片市场卡脖(bó)子(zi)、国内自主研发上(shàng)行趋势的背景下(xià)，国(guó)内半导(dǎo)体企业(yè)需要不断通过研发投入，增加企业竞争力，进而对长久(jiǔ)业绩(jì)改观带来(lái)正向促进作用(yòng)。

　　2022年半导体行业(yè)累计研发费(fèi)用为506.32亿元，较2021年增长28.78％，研发费用再创新(xīn)高。具体(tǐ)公司而言，2022年(nián)132家企业研发费(fèi)用中(zhōng)位数为1.62亿元，2021年同(tóng)期为1.12亿元，这(zhè)一数(shù)据表明2022年半数企业研发费用同(tóng)比增长44.55％，增长幅度可观。

　　其中(zhōng)，117家（近9成）企业(yè)2022年(nián)研发费用(yòng)同比(bǐ)增(zēng)长，32家企业增长超过50％，纳(nà)芯(xīn)微、斯普瑞等4家企业(yè)研发(fā)费(fèi)用同比增(zēng)长100％以上(shàng)。

　　增长金(jīn)额来看，中(zhōng)芯国(guó)际、闻泰科技和海光信(xìn)息，2022年研发费用增(zēng)长在6亿元以上居前。综合研发(fā)费(fèi)用(yòng)增长率和增长金额，海(hǎi)光信息、紫光国微、思瑞(ruì)浦等(děng)企业比(bǐ)较突(tū)出(chū)。

　　其中，紫光国微2022年(nián)研发费用增长(zhǎng)5.79亿(yì)元，同比增(zēng)长91.52％。公司去年(nián)推出了国内(nèi)首款(kuǎn)支持双模联网的联(lián)通(tōng)5GeSIM产品，特(tè)种集成电(diàn)路(lù)产品进入C919大型客机供应链，“年产(chǎn)2亿件5G通信网络(luò)设备用石英谐振器产业(yè)化(huà)”项(xiàng)目(mù)顺利验收。

　　表4：2022年研发费用居前的10大企业

　　制图：金融界上市(shì)公司研(yán)究(jiū)院；数据来(lái)源(yuán)：巨(jù)灵财经

　　从研(yán)发费用占营收(shōu)比重来看，2021年半导体行业的中位数为10.01％，2022年提(tí)升至(zhì)13.18％，表(biǎo)明企业研发意愿增强，重视资(zī)金投入(rù)。研发费用占比20％以上的企业(yè)达(dá)到(dào)40家(jiā)，10％至20％的企业达到42家。

　　其中，有32家企业不仅(jǐn)连续3年研发(fā)费用(yòng)占比(bǐ)在10％以上(shàng)，2022年研发费用还在3亿元以上，可谓既(jì)有研发高占比又有研(yán)发高金额(é)。寒武纪(jì)-U连续三年研发(fā)费用占比居(jū)行业前3,2022年研发费(fèi)用(yòng)占比达到(dào)208.92％，研发费用(yòng)支出(chū)15.23亿(yì)元。目前公司思元370芯片(piàn)及加速卡在众多行业(yè)领(lǐng)域中的(de)头部公司实(shí)现了批量销售(shòu)或达(dá)成合作意向(xiàng)。

　　表(biǎo)4：2022年(nián)研发费用占比居前的10大(dà)企业(yè)

　　制图：金融界上(shàng)市公司研究院；数(shù)据来源甜蜜惩罚类似的有哪些 推荐一下满是车的剧男女：巨灵(líng)财经

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