在华尔街经济学(xué)家(jiā)和央行官员争论美国经济是否以及何时会(huì)陷入衰退之际(jì)，大型基金经理们并没有坐等(děng)答(dá)案揭晓。

　　智通(tōng)财经APP了解到，越来越(yuè)多的专业选股(gǔ)人(rén)士将资金(jīn)从(cóng)银行等对经(jīng)济(jì)敏感(gǎn)的股(gǔ)票中撤出，转(zhuǎn)而投资(zī)公用事(shì)业和基(jī)本(běn)消费(fèi)品等在经(jīng)济低迷时期被视为具有弹(dàn)性的股票(piào)。

　　美(měi)国银行汇(huì)编的(de)数据显示(shì)，同时做多和做空的对(duì)冲基金(jīn)已(yǐ)将其(qí)周期性(xìng)股票与(yǔ)防御(yù)性(xìng)股票的(de)比例降至至少2012年以来的最低水平。对(duì)于只做多的(de)基金经理来说，他们(men)对周期性公司(这些公司的命运取决于(yú)商业(yè)周期的起伏)的相对敞口接近2008年(nián)以来的最低(dī)水平。

　　这一切都突(tū)显了主(zhǔ)动投资领域的悲(bēi)观情绪(xù)仍在(zài)加剧，尽(jǐn)管美股从(cóng)去年10月低点反弹(dàn)，增加了(le)5万亿美元的市值(zhí)。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师(s两丈等于多少米hī)表示，主动选股(gǔ)者“为2009年式的衰(shuāi)退做好了准备”。

　　周期股相(xiāng)对(duì)防御股的比(bǐ)例降至(zhì)近10年低点

　　最近对防御股的偏好与去年(nián)不同(tóng)，当时对衰退的担忧蔓延(yán)，两丈等于多少米主动(dòng)型基金紧(jǐn)紧抓(zhuā)住周期股。这一立场表明(míng)，人们相信美(měi)联储有能力通过积极的(de)抗通胀行动实现软(ruǎn)着陆。现在(zài)，这种乐观情(qíng)绪已经(jīng)消散(sàn)。

　　行业仓位数(shù)据进一步证明，专业人士持续(xù)看空股市。在美国银行(xíng)4月份对(duì)基金经理的(de)最(zuì)新(xīn)调查中(zhōng)，现金(jīn)持有(yǒu)量保持在(zài)较高水平，相(xiāng)对(duì)于股票，债券比(bǐ)2009年以来的任何时(shí)候都更受青(qīng)睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表(biǎo)示，在市(shì)场开(kāi)始(shǐ)逃离(lí)时，只做多(duō)的基金被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意(yì)的是，选股者的谨(jǐn)慎态(tài)度(dù)与基于(yú)图表信号配置资产的(de)计算机驱动策(cè)略(lüè)形成(chéng)了鲜明对比。由于股市(shì)稳步(bù)上涨和(hé)市场波(bō)动性(xìng)下降，趋势追踪基金和波动性目标基(jī)金等系统性资金管理(lǐ)公(gōng)司近几个月增加了股票持有量(liàng)。

　　德意志银(yín)行的投(tóu)资者仓位(wèi)模型最能说明这种分歧(qí)立场。德意志(zhì)银行(xíng)称，量化基金继续抢(qiǎng)购股票，而自由裁量投资(zī)者(zhě)的敞口已降至一年(nián)区间(jiān)的底(dǐ)部(bù)。

　　看空(kōng)者将 2023 年股市反弹的很大一部(bù)分归因于那些(xiē)对价格不(bù)敏(mǐn)感的量化投资者，他们(men)别无选择，只能在股(gǔ)价上涨(zhǎng)时买(mǎi)入股(gǔ)票。看空者还(hái)警告称，持续(xù)两丈等于多少米数月的股市反弹(dàn)是不可持(chí)续的。由于标普500指数几次突(tū)破(pò)4200点的尝试都以失(shī)败(bài)告(gào)终，缺乏(fá)动能可能会限(xiàn)制量化基金的需求。另一方面，新一(yī)轮的抛(pāo)售可(kě)能会(huì)促(cù)使量化基(jī)金(jīn)改(gǎi)变(biàn)路线(xiàn)，并退出股市(shì)。

　　好于(yú)预期的经济数据和企业财报(bào)也(yě)提(tí)振(zhèn)股(gǔ)市。尽管各公司在本财(cái)报季的业(yè)绩超出(chū)预期，但(dàn)目前来看，这(zhè)还不(bù)足以让(ràng)美国企业重回增长轨道(dào)。就连美联储官员也预测今年晚(wǎn)些时候会出(chū)现(xiàn)“温和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴(jiàn)，过早地为经济衰(shuāi)退做准备(bèi)而采取防御措施，最终可能(néng)会(huì)付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具周期(qī)性的行业往往在衰退(tuì)前(qián)的6个月内表现优异。直到真正(zhèng)的经济衰退到来，防御性股(gǔ)票才开始大放(fàng)异彩(cǎi)，尽管它们的领先地位通(tōng)常会在下行周期结束前逆转。

　　美国银行(xíng)的经(jīng)济学家预计，美国经济衰退将从第(dì)三(sān)季度(dù)开始。

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